浙江荣泰电话会议纪要关键要点总结 一、 公司整体业绩与战略 * 2026年公司收入与利润预计增长约20%，内部预期乐观[2][11] * 港股上市工作稳步推进，已收到证监会反馈，后续等待交易所审批，融资将用于扩产、研发、投资并购等[2][19] * 2026年第一季度（截至4月初）整体经营情况正常，表现不错[21] * 公司人员变动将依据业务发展，同时推进降本增效和自动化，费用管控以保障业务拓展和满足客户需求为首要原则[20] 二、 云母业务 (新能源汽车相关) * 2025年前五大客户销售额占比约为40%多一点[2][12] * 客户包括全球主机厂和电池厂（如宁德时代），合作模式灵活，可直供车厂或通过电池厂集成供货[12][14] * 自2023年8月上市以来，公司已公告获得来自主机厂和电池厂的大量定点项目，在手定点金额累计达数十亿甚至上百亿元[12][13] * 2025年外销收入比例约为百分之四十多，内外销划分取决于客户发货指令，部分产品国内组装后出口影响外销收入直接体现[13] * 公司整体经营稳定，盈利能力平稳，成本端未观察到太大变化[15] * 公司拥有从云母纸到产品的产业链，云母纸由湖南工厂自产以保证产品稳定性，上游云母矿为外购[15] 三、 具身智能/人形机器人业务 1. 财务与客户情况 * 2025年机器人相关业务收入约为9,000万元[3] * 2025年机器人业务毛利率表现良好，达到40%多[2][18] * 客户构成以海外核心客户为主，特别是北美大客户占据了收入的绝大部分[3] * 公司对国内和国外客户同步推进，有专门团队分别覆盖[17] 2. 产品与技术布局 * 产品布局聚焦传动与驱动系统，包括用于灵巧手和身体的传动类丝杆、微型减速器、微驱动电机以及驱动模组，并积极拓展旋转功能模块相关核心零部件[7] * 截至2025年末，主要产品仍以丝杆类为主，包括手部微型丝杆和身体部分的大型传动丝杆（包括滚柱丝杆）[3][8] * 公司是全球最早与核心客户进行交互式研发的企业之一，基于在行星滚柱丝杆等领域的技术积累，相关产品于2025年下半年实现规模化生产交付[9] * 在机器人旋转关节领域，技术布局尚未完全完整，公司正全力配合客户进行产品技术开发与项目布局[10] 3. 发展展望 * 展望2026年，随着客户项目推进及公司产品项目落地，预计收入规模将进一步扩大，收入结构与产品结构将更加丰富[2][3] * 机器人业务因代表先进方向，毛利率和盈利能力应较可观，但因目前体量尚小，未来能否维持现有水平尚难明确判断[18] * 未来发展不局限于内部研发，也将进行外延并购、业务合作或引进团队，目标是开发出获得客户认可并实现量产的优质产品[16] 四、 产能与全球化布局 1. 泰国基地 * 泰国基地是公司在东南亚打造的重要海外生产制造中心，未来规划一至三期建设，整体资本开支规模较大[5] * 目前基地已初步具备对新能源和具身智能机器人相关产品的供货能力[4] * 新能源业务部分项目已于2026年初开始顺利量产，计划年内进一步扩产爬坡[4] * 机器人业务前期工作已于2025年底基本完成，2026年主要集中于设备安装调试及客户现地化评审，预计2026年年中将形成重要的产能规模[2][4] 2. 美国及其他地区布局 * 公司计划在2027年下半年或三、四季度，实现在美国核心终端模组化产品的本地化生产与交付[2][5] * 美国建厂基础工作从2025年五、六月份或更早已经开始[6] * 在美国实现本地化交付的一种可能模式是：零部件在泰国生产，再到美国进行模组组装[2][5] * 除泰国外，公司也在积极评估美国本土及其他地区的布局[5] 五、 投资并购策略 * 投资并购主要围绕新能源与机器人两大主业[11] * 在新能源领域（乘用车、商用车、储能），因行业相对成熟，并购更侧重规模化，倾向于选择规模较大的企业以补强主业[2][11] * 在机器人领域，因行业尚处量产前期，并购更看重技术协同性与前瞻性，重点关注标的公司的技术先进性、可靠性及研发前瞻性[2][11] * 投资方式不局限于控股并购，也包括参股投资或业务合作等多种形式[11]

公司概况与市场定位 - 公司是国内汽车定制化连接件领域的高新技术企业，核心业务为异型紧固件与座椅锁 [1] - 公司专注于定制化汽车系统连接件的研发、生产及销售，产品应用于汽车车身底盘、动力系统、安全系统、智能电子系统等关键领域，覆盖传统燃油车与新能源汽车 [1] - 公司已在中国多地成立城市服务中心，在新加坡设办事处，并在欧洲保加利亚保税区设有交付仓库，形成了完善的供销服务网络 [1] 客户与供应链关系 - 在紧固件业务领域，公司是大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车、长安福特等知名整车厂商的一级供应商 [2] - 公司与李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋、采埃孚、丰田纺织、森萨塔等全球主要汽车零部件企业建立长期合作关系 [2] - 在锁具业务领域，公司通过李尔、安道拓、佛吉亚等一级供应商向林肯、凯迪拉克、广汽本田、上汽通用、长安福特、东风日产等汽车品牌供应产品，并已通过北美福特的全球技术认证 [2] 新能源与智能化业务拓展 - 公司作为二级供应商，通过安道拓、佛吉亚等一级供应商进入蔚来、小鹏、广汽埃安、比亚迪、理想等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系 [2] - 公司产品应用于蔚来ES6、ES8、ET7、广汽AION系列、比亚迪王朝及海洋系列、理想ONE、理想L7等热门车型 [2] - 公司与全球汽车电子巨头森萨塔合作，为其传感器供应定制化螺栓，拓展了产品在汽车智能电子领域的应用 [2] 研发与生产能力 - 公司在产的锁具超过10个系列，涉及超过100个品种，并拥有多种在研技术储备方案 [3] - 公司产品在锁体静强度、操作耐久性能、锁体侧向刚度、锁体锁止力等指标上均优于行业一般技术标准，满足行业一线整车厂商的严苛要求 [3] - 公司具备0.01mm高精度加工能力，可通过冷镦加机加工、冷镦加冲压等组合工艺，实现丝杆类、齿轮类产品的高效生产 [3] 财务表现与业务进展 - 2025年前三季度公司实现营业总收入5.41亿元，同比增长18.64%；归母净利润0.79亿元，同比增长29.30% [4] - 2025年上半年，专用于各类传感器的铝合金精密连接件出货量达到1086万件，同比增长445% [4] - 2025年上半年已完成丝杆类产品产线投资布局，并在多家客户处完成试装验证；专用于电机传动类的精密短丝杆产品已进入量产并持续放量；用于电动座椅滑轨类的水平驱动器和长丝杆产品已获取客户正式定点，预计一年内进入量产 [4] - 2024年推出的电动锁栓产品，2025年已在小鹏、阿维塔、东风等品牌的车型上量产；赛力斯、大众、比亚迪等品牌相关车型的开发进展顺利 [4] 增长驱动与前景 - 公司依托异型紧固件、座椅锁的稳定供货夯实基本盘，并以精密连接件、丝杆类产品的量产放量打开增长空间 [4] - 叠加全球化服务网络的持续完善，公司盈利能力有望持续提升 [4]

文章核心观点 - 汽车智能化与电动化浪潮为上游连接件市场带来结构性机遇 浙江华远作为汽车定制化连接件领域的领先企业 当前订单饱满 产能紧张 对未来增长保持信心 其信心源于持续的新项目定点 产品结构优化 工艺创新带来的成本与效率优势 以及在座椅锁等细分市场的领先地位 公司未来将通过扩产 拓展海外市场 布局新兴领域及产业并购来驱动增长 [1][3][6][8][10][12] 公司经营与订单状况 - 公司整体产能利用率在90%以上 产能紧张 交付压力大 为保障交付正规划进一步扩产 [3] - 生产车间加班率高 机加工车间24小时运转 冷镦车间经常加班至晚上九点后 [5] - 公司每年新增定点项目近千个 2025年新增定点中约70%客户选择直接选用公司现有成熟产品库产品 [6] - 公司主动淘汰低附加值订单 向高单价 高技术含量产品聚焦 推动产品平均单价在2023年与2024年均实现增长 [6][8] - 行业头部企业近期均产销两旺 如长华集团在新增产能量产前产能基本饱和 超捷股份主业订单情况较好 [5] 技术与产品优势 - 公司技术“护城河”在于首创的“冷镦+”复合工艺 在异型件 齿形件生产上相比传统机加工具备显著效率与成本优势 [8] - 以汽车传感器的铝合金零件为例 采用“冷镦+切削”复合工艺使产品精度达微米级 实现进口替代 并将材料利用率从行业普遍的20%提升至60% 生产成本大幅下降 该业务自2024年下半年起快速放量 [8] - 公司现有异型紧固件产品超过5000种 座椅锁具产品10余个系列近100种 [9] - 在乘用车座椅紧固件领域 2024年公司国内市场占有率约15% 在汽车座椅靠背锁领域 公司是A股唯一厂商 2024年公司锁具配套了近700万台乘用车 [9] - 公司通过丰富锁具产品矩阵与功能提升单车价值 传统机械座椅靠背锁单车价值约20元 而公司电动锁单车价值已提高到200多元 为前者的10倍以上 [9] - 丝杆类产品已完成产线投资布局 其中精密短丝杆产品已进入量产并持续放量 用于电动座椅滑轨类的水平驱动器和长丝杆产品已获取客户正式定点 预计一年内进入量产 [11] 市场地位与客户结构 - 公司是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一 是大众中国 广汽本田 比亚迪 特斯拉等整车厂商的一级供应商 [8] - 一级配套直接业务量相对较少 主要提升公司美誉度 业务和利润主要来源以二级配套为主 客户包括座椅厂商及汽车零部件厂商 公司的座椅客户覆盖国内75%以上的市场份额 [9] - 国产座椅总成厂商继峰股份是公司异型连接件的客户之一 [9] 行业背景与驱动因素 - 2025年中国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆 同比增长10.4%和9.4% 其中新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比增长29%和28.2% 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% [10] - 分析人士认为 汽车零部件头部企业订单火爆与新能源汽车渗透率提升有关 新能源汽车量产周期从以往的2-3年缩短至半年甚至更短 [5] - 随着新能源车渗透率及下游自主品牌车企市占率加速提升 国产座椅厂商有望分享乘用车座椅国产替代红利 从而带动上游零部件供应商订单与业绩 [10] - 受益于国内新能源车企倡导的“配置平权”理念 国内中高端新能源汽车对于汽车座椅舒适性配置的标配率与选配率已显著高于传统燃油车型 随着中高端价格区间新能源车型渗透率持续提升 汽车座椅整体舒适性配置的装配率增长将成为确定性趋势 [13] - 汽车内饰结构性需求仍有增长空间 主机厂愿意为提升乘客舒适性投入更多成本 汽车内饰座椅差异化零部件的需求正逐步提升 预计未来其渗透率将快速提高 [12] 公司发展战略与未来增长点 - 公司发展战略是围绕汽车主业 积极布局其他新兴领域（如人形机器人 低空经济）拓展多场景应用 在低空飞行器领域已获得部分项目定点 [10][12] - 产业整合并购是公司的既定战略 上市主要目的是进行产业整合 并购方向一是围绕汽车主业的精密小零件 二是围绕新兴领域寻找技术同源的优质企业 [12] - 国际化成为公司重要的增量来源 计划依托已进入的全球顶级供应商体系（如李尔 佛吉亚 麦格纳）将业务延伸至其海外工厂 未来3年内期望国际业务在公司紧固件业务中的占比逐步提升到30%-40%左右 公司已于2025年成立国际业务部并计划打造独立国际品牌 [12] - 公司通过每年补充高附加值产品 淘汰低附加值产品及持续工艺优化 实现了整体毛利率高于行业平均水平 并通过提供连接技术整体解决方案推动客户采购量逐年提升 [10] - 公司表示当行业增速放缓 产能逐步出清时 将抓住机会抢占市场份额 驱动营收和利润规模再上台阶 [13]