证券日报网讯 民生健康11月17日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，首先，外包装的设计上， 乐速克采用了暖色调配色，传递积极阳光、轻松愉快的信号，并辅以高辨识度的设计符号，利于用户记 忆；其次，内包装的设计上，乐速克采用双铝高阻隔包装，显著优于传统铝塑泡罩的隔氧遮光性能，保 障药效稳定，同时直接通过内包装设计细节帮助用户理解复杂的服用方式，增加易撕线，方便携带，适 配服用周期内各种出游、差旅等场景，提高用户体验；基于中国患者对服药便利性与耐受性的需求，规 格上，乐速克采用0.5mg小剂量规格，便于吞服并支持灵活减量，同时对老年群体更友好；为帮助用户 营造戒烟环境，公司也配套了独家的科学控烟小程序，可提供用药打卡、进度跟踪与专业随访等全周期 服务，让戒烟更科学、更人性。 （编辑 袁冠琳） ...

纪要涉及的行业或公司 * 民生健康 一家专注于OTC维生素矿物质和蓝帽子保健品的公司[2] * 公司前身为同春药房 创立于1926年 即将在2026年迎来百年庆典[8] 核心观点和论据 近期财务业绩表现 * 2025年第三季度营收1.6亿元 同比增长31% 归母净利润0.32亿元 同比增长259%[2][5] * 2025年前三季度累计营收6亿元 同比增长20% 利润1.14亿元 同比增长33%[2][5] * 预计2025年全年收入7.98亿元 同比增长24% 利润1.27亿元 同比增长38%[13] * 毛利率约为46% 同比下滑2个百分点 主要因产品结构调整[2][6] 业务板块与产品结构 * 公司主要业务为OTC维生素矿物质（如21金维他）和蓝帽子保健品 占比分别为70%和30%[2][6] * 2024年公司收入6.4亿元 其中维生素和矿物质大类占比97% 即6.21亿元[3][10] * OTC产品21金维他收入占比约69% 对应收入4亿多元[3][10] * 前三季度维矿类产品增速接近10% 符合全年指引[2][6] * 维矿类产品占比由2024年的97%下降至接近90% 反映新产品发力带来积极变化[2][5] 新产品发展与前景 * 核心新产品为戒烟药乐速克（法尼克兰） 于2025年11月上线预售[3][12] * 乐速克分为启动装（99元/盒）和维稳装（189元/盒） 完整疗程（12周）花费约2,178元 理想疗程（24周）花费约4,446元[3] * 预计2026年乐速克收入保守估计5,000万元 乐观估计1亿元 远期目标10亿元 对应净利率30%[3][4][12] * 2024年伐尼克兰在零售药店渠道销售额同比增长904.1% B2C市场同比增长107.3%[3][12] * 益生菌业务通过收购中科嘉亿（持股55%）发展 预计2025年收入增量7,000万元以上 2026年目标1亿元以上[11] * 计划推出功能性益生菌产品 如千宝（减肥）、睡宝（缓解失眠）和畅宝（调理肠道）[11] * 未来将在医美领域布局 包括米诺地尔等新品[14] 渠道战略与行业趋势 * 电商渠道发展迅猛 疫情后线上转型加速 线上自费保健品增速短期内超过线下OTC保健品[2][7] * 线上渠道对公司毛利率产生短期影响 但显示出公司增量产品表现良好[2][7] 公司优势与未来展望 * 公司优势包括强大的研发能力和成熟的批文获取与打造能力 控股股东为药企 形成研发壁垒[2][9] * 未来发展重点包括推动新产品周期（如乐速克）和加强电商渠道建设[2][8] * 公司希望实现"百年百亿"的市值目标[2][8] 其他重要内容 * 截至2024年 公司益生菌业务几乎没有收入贡献 主要因原料成本高、供应链不稳定及蓝帽子审批难度大[11] * 法尼克兰原研药（辉瑞）因杂质问题全球下架 国内仿制药通过工艺改进解决问题 目前有包括民生在内的四家药企产品获批[12] * 中国有3亿多吸烟人群 为戒烟药提供了潜在市场[3]

财务业绩 - 前三季度实现营业总收入6.23亿元，同比增长19.78% [1] - 前三季度归母净利润1.14亿元，同比增长32.77%，增速显著高于营收 [1][2] - 扣非净利润为8796.99万元，同比增长6.79% [2] - 经营活动产生的现金流量净额达1.58亿元，同比大幅增长56.52% [2] 业务运营 - 维生素与矿物质补充剂系列占主营业务收入高达99.69% [2] - 公司推出医美赛道新品“肌素然”与戒烟控烟产品“乐速克”，拓展产品矩阵 [2] - “肌素然”品牌聚焦修复与抗衰领域，包含多款二类医疗器械护肤品 [2][3] - “乐速克”作为专业戒烟控烟产品，提供科学戒控烟全周期解决方案 [2][3] 研发与技术 - 公司通过子公司民生中科布局益生菌领域，拥有自建“炎黄菌株库” [3] - 菌种资源库收藏菌株达6500余株，其中近1400株完成基因检测 [3] - 公司独创盔甲4.0包埋技术，通过三层防护确保菌株活性，耐酸耐高温并能定植肠道 [4] - 公司重点推广五大核心菌株，构成产业化布局中坚力量 [4] 行业与政策环境 - “十五五”规划建议明确提出实施健康优先发展战略，为大健康行业带来发展机遇 [1] - 政策核心围绕健全健康促进政策制度体系，包括健全多层次医疗保障体系、推动商业健康险发展、优化药品集采等 [1] - 政策导向为民生健康等本土健康产品企业提供了良好的发展环境 [1]

行业背景与机遇 - “十五五”时期功能性食品行业迎来发展新机遇，国产益生菌的研发应用将走向成熟，原料有望在菌株活性、环境适应性及功能多样性等核心技术上实现突破 [1] - 中国已成为全球第二大益生菌消费市场，市场规模正以每年11%-12%的速度快速增长，预计到2028年将接近2000亿元 [3] - 消费者对益生菌的综合兴趣度在2019年至2024年间大幅上升485%，抖音等平台上“益生菌”的搜索指数在2020至2024年间增幅达7597.37% [3] 公司战略布局 - 公司实施“新产品、新业务、新模式、新项目”四新策略，构建多元成长动能 [1] - 公司通过收购民生中科（山东）100%股权，初步完成在益生菌领域的全产业链布局 [1] - 公司逐步构建覆盖“传统健康、潮流健康、科技健康”的多维产品矩阵，以缓解产品结构单一风险 [4] 益生菌业务进展 - 子公司民生中科嘉亿拥有自建“炎黄菌株库”及“盔甲功效递送”等核心技术，搭建了全链条研发平台 [2] - 2025年9月公司发布焕新后的“普瑞宝”品牌益生菌产品，并启动“盔甲益生菌智造升级项目”，通过植物多酚包裹技术提升菌株功效 [2] - 公司在益生菌领域已有多个专利高活菌株进入临床试验阶段，涉及胰岛素抵抗、婴幼儿腹泻等方向 [4] 财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.62亿元，同比增长16.37%，归属于上市公司股东的净利润8240.51万元，同比增长6.65% [4] - 公司经营活动产生的现金流量净额大幅提升至1.42亿元，同比增长37.89% [4] - 公司及子公司累计拥有授权专利162项，药品批文13项，保健食品注册证书/备案凭证60项 [4] 产品管线拓展 - 公司主力产品“21金维他”多维元素片持续贡献稳定收入 [4] - 公司陆续推出医美品牌“肌素然”、戒烟药“乐速克”等新产品 [4] - 方正证券认为公司益生菌业务具备较强竞争力，戒烟药批文稀缺，医美产品以差异化方式破局 [5]

核心观点 - 公司举行上市两周年庆暨新品发布会 详细介绍益生菌 戒烟 医美业务及未来规划 新品差异化布局有望借助品牌及渠道优势打开市场[1] - 公司益生菌业务通过菌株原料 代工 自有品牌三大板块协同发展 戒烟新品"乐速克"具备批文稀缺性和全周期服务体系 医美新品"肌素然"拥有专利成分并以药店渠道切入[1][2][3] - 公司预计2025-27年实现营业收入7.92/9.64/11.60亿元 同比增长24%/22%/20% 实现归母净利润1.06/1.25/1.51亿元 同比增长15%/18%/21%[3] 益生菌业务 - 公司通过菌株原料 ODM/OEM代工 自有品牌三大业务板块协同发展[1] - 原料业务重点推广五大主推菌株 涵盖体重管理 缓解疲劳 便秘和精神等领域 拥有自研自建"炎黄菌株库" 累计筛选入库6500余株中国原生菌株[1] - 代工业务提供全链路一站式解决方案和技术支持 凭借自有菌株库平台和20余年行业积淀 覆盖产品概念孵化 研发设计 生产制造到市场营销推广全流程[1] - 自有品牌业务以To C为重点发展方向 现有普瑞宝 普瑞纤宝 普瑞畅宝等产品 推出适合国人体质的功能性益生菌解决方案[1] 戒烟业务 - 戒烟新品"乐速克"酒石酸伐尼克兰片具备产品稀缺性及差异化 国内市场伐尼克兰批文企业仅有4家 短期内难获新批文[2] - 产品不含尼古丁但精准作用于尼古丁受体 有效减少吸烟欲望 同时刺激少量多巴胺释放减轻戒断症状[2] - 打造全周期服务体系 构建从评估 规划到陪伴的控烟服务闭环[2] - 携手胡大一院士及中国控制吸烟协会发布《中国临床控烟戒烟专家共识金标准》 产品被列为控烟基础用药和戒烟一线用药[2] - 产品从剂量 外包装设计等方面进行独特性设计 避免与竞品同质化竞争[2] 医美业务 - 医美新品"肌素然"应用酵母菌多肽成分 采用明星专利成分酵母菌多肽 医疗级透明质酸钠及β-葡聚糖 使用创新膜布并具有医研背书[3] - 以药店客流量困境为切入点 积极探索医美与药店融合新路径[3] 财务表现 - 预计2025年实现营业收入7.92亿元 同比增长24% 2026年9.64亿元 同比增长22% 2027年11.60亿元 同比增长20%[3] - 预计2025年实现归母净利润1.06亿元 同比增长15% 2026年1.25亿元 同比增长18% 2027年1.51亿元 同比增长21%[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.62亿元，同比增长16.37% [2] - 净利润8240.51万元，同比增长6.65% [2] - 扣非净利润7932.87万元，同比增长6.40% [3] 新品布局 - 医美品牌"肌素然"采用酵母菌多肽核心成分，聚焦问题肌肤修复和医美术后修复赛道 [3] - 戒烟产品"乐速克"（酒石酸伐尼克兰片）提供全周期戒控烟解决方案 [3] - 益生菌业务拥有20年研发经验和50株专利菌株，主打"普瑞宝"等功能性产品 [3] 战略规划 - 通过并购民生中科和布局海外实现业务延伸，坚持"聚焦大单品"核心战略 [3] - 并购标准注重管理团队素质和产业链协同性（原料-制剂延伸） [3] - 海外市场采取本地化融合策略而非简单贸易 [3] 产品竞争优势 - "肌素然"具备三大优势：专利酵母菌多肽成分、玉琥珀创新膜布、医疗级无菌认证 [4] - "乐速克"拥有四大优势：稀缺批文（全国仅4家企业获批）、全周期服务、院士共识金标准背书、差异化产品设计 [4][5] - 伐尼克兰片被《中国临床戒烟指南》列为一线推荐药物 [4] 益生菌业务架构 - 原料业务主推5大核心菌株（JYLA-126/JBLC-141/JYLR-127/JYLP-326/JYLA-191） [6] - ODM/OEM业务提供全链路解决方案，依托20年行业积淀 [6] - To C自有品牌包括普瑞宝/普瑞纤宝/普瑞畅宝等系列产品 [7] 研发体系 - "炎黄菌株库"（JYMCC）2013年建立，获国际先进水平认证 [7] - 已采集6500余株中国原生菌株，覆盖多地域多功效 [7] - 坚持本土原研策略，专注国人菌株定制化开发 [7]