财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收13.0亿元，同比下滑11.5%，归母净利润3.3亿元，同比下滑36.7% [1] - 单三季度公司营收4.3亿元，同比下滑17.6%，归母净利润9539万元，同比下滑45.0% [1] - 单三季度归母净利率为22%，同比下滑10.9个百分点，主要受毛利率下滑及费用率上升影响 [2] 盈利能力分析 - 单三季度毛利率同比下滑1.7个百分点至80.4% [2] - 销售费用率同比大幅提升10个百分点至46.3%，管理费用率同比提升2个百分点至5.4% [2] - 财务盈余同比收窄2.4个百分点，主要因报告期内相关利息收入减少 [2] 业务发展策略 - 产品端坚持医疗器械与功能性护肤品并重均衡发展，紧跟消费者需求推出多款护肤新品 [2] - 渠道端坚持线上线下协调发展，线上开拓新平台，线下优化经销模式以提升运营效率 [2] - 公司持续加大研发投入，深耕Ⅱ、Ⅲ类医疗器械领域，推进皮肤改善类及注射填充类产品研发创新 [2][3] 未来展望 - 公司主动进行业务调整，研发端持续投入，举措有望共同推动业务规模持续稳步扩增 [3] - 未来有望随核心单品复购的形成和电商渠道方法论的沉淀，迎来收入及盈利能力的企稳 [3] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.83、0.89、0.94元/股 [3]

投资评级 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [6][10] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司业绩阶段性承压，但通过业务调整、研发投入和渠道产品优化，有望推动业务规模稳步扩增，静待经营企稳 [1][4][10] - 2025年前三季度实现营收13.0亿元，同比下滑11.5%；实现归母净利润3.3亿元，同比下滑36.7% [2][4] - 2025年单三季度实现营收4.3亿元，同比下滑17.6%；实现归母净利润9539万元，同比下滑45.0% [2][4] - 单三季度归母净利率为22%，同比下滑10.9个百分点 [10] 盈利能力分析 - 单三季度毛利率同比下滑1.7个百分点至80.4% [10] - 单三季度销售费用率同比提升10个百分点至46.3% [10] - 单三季度管理费用率同比提升2个百分点至5.4% [10] - 财务盈余同比收窄2.4个百分点，主要因报告期内相关利息收入减少 [10] 公司战略与运营举措 - 产品端坚持医疗器械与功能性护肤品并重均衡发展，紧跟消费者需求推出多款新品 [10] - 渠道端坚持线上线下协调发展，线上开拓新平台，线下优化经销模式以提升运营效率与盈利能力 [10] - 公司持续加大研发投入，重点推进皮肤改善类及注射填充类医疗器械的研发创新与注册申报，为长久期发展打下基础 [10] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.83、0.89、0.94元/股 [10] - 根据预测，2025年预计每股收益为0.83元，对应市盈率为30.45倍 [15] - 预计2025年净利率为24.6% [15]

公司产品表现 - 乳糖酸面膜上半年销量非常好 符合公司预期 [2]

销售渠道与业绩表现 - 销售渠道优化取得阶段性进展，渠道回归健康 [1] - 第二季度营业收入环比第一季度增长86.68% [1] - 京东平台通过满赠活动和新品首发等合作方式实现较好增长 [2] 产品结构与研发进展 - 产品分为医疗器械类与功能性护肤品两大类，覆盖面膜、水、精华等多剂型 [1] - 重组三型人源化胶原蛋白冻干纤维临床试验三轮注射已完成，处于数据清理阶段 [2] - 乳糖酸面膜上半年销量表现非常好 [2] - 上海研发中心成立后研发立项和推新节奏加快 [2] - 后续仍有新品推出计划 [2] 投资者与财务信息 - 15家机构17名人员参与本次电话会议 [1][3] - 三季度分红安排需关注公司临时公告 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息 [2]