公司业务动态 - Cboe Global Markets正与零售经纪商进行早期谈判，计划为散户投资者重新推出“二元期权”或“固定回报合约”[1] - 该交易所同时在与将执行这些交易的做市商讨论其新合约计划[1] - 新合约可能包括经过改造的二元期权，交易员利用其对特定事件进行是/否押注，到期时要么支付固定现金结算金，要么分文不值[1] - 此举将使Cboe与Kalshi和Polymarket等预测市场平台展开直接竞争[1] 产品结构与市场背景 - 二元期权与预测市场合约非常相似，例如与标普500指数收于7000点挂钩的二元看涨期权，若指数结算价达到或高于该水平，持有人将获得固定报酬，否则将损失全部初始押注[1] - 过去一年，Kalshi和Polymarket等预测市场平台人气飙升[1] - 市场人气飙升的背景是散户对高风险交易越来越习以为常，并且对自身预测各类新闻事件（如“超级碗”结果、股市走向、“金球奖”得主）的能力越来越有信心[1]

股票市场波动性特征 - 2026年第一个月，股票市场整体波动性较低，芝加哥期权交易所波动率指数低于过去一年的平均水平[1] - 股票市场的波动主要体现在个股层面，例如微软公布财报后股价下跌了10%，但股指波动性受到抑制[3] - 股票分散度处于高位，个股走势各异降低了相关性，从而抑制了整体波动性指标[3] - 标普500指数期权期限结构向上倾斜，表明市场短期内担忧不大[10] 贵金属市场动态 - 黄金价格在2026年1月飙升至历史新高，随后遭遇自上世纪80年代以来最大幅度的下跌，单日下跌9%[1][3] - 金价创下1999年以来最大的月度涨幅，其绝对价格、ETF看涨期权交易量以及相对于股票的波动率均创下历史新高[3] - 黄金的上涨呈现“波动率上升/现货价格上涨”的动态，交易员大量资金投入黄金ETF，仅SPDR黄金信托基金在过去八个月就积累了超过200亿美元的规模[3] - 贵金属不再被视为避险资产，SPDR黄金信托基金的隐含波动率相对于标普500指数达到了历史最高水平[6] - 黄金与股票的相关性过去接近零，但随着资金流入，目前已略有上升[6] 外汇与大宗商品市场波动 - 美元跌至自4月份关税引发市场暴跌以来的最大跌幅，市场猜测美国将干预汇率以提振日元[1] - 美元兑日元汇率在短短几天内下跌超过4%，其隐含波动率飙升[7] - 原油价格飙升至8月份以来的最高水平[1] - 金价随美元兑日元汇率上涨已成为最热门的交易策略之一，机构投资者积极进行相关利率交易[7] 市场驱动因素与交易行为 - 地缘政治风险是当前市场波动加剧的主要驱动因素，体现在黄金、石油和外汇市场的大幅波动[1] - 股票投资者关注盈利和人工智能交易的持久性[3] - 美国银行专有的泡沫风险指标已达到极端水平，这种水平在过去曾与重大波动有关[3] - 交易员利用二元期权和混合期权来押注黄金与股票之间的关系[6] - 交易员押注货币波动幅度将扩大[7] 其他资产类别反应 - 特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席后，金属价格下跌，市场波动性依然居高不下[6] - 沃什的任命似乎戳破了此前因美元贬值预期而膨胀的黄金和白银泡沫[10] - 债券市场反应更为平静，投资者乐于通过iShares20年以上期限美国国债ETF的股票期权做空长期美国国债的波动性[10] - 担保隔夜融资利率的期权表明美国降息的可能性正在缩小，隐含波动率处于多年来的低位[10]