财务表现 - 2025年上半年公司实现营收7.33亿元，同比增长3.73% [1] - 归母净利润1.14亿元，同比下降32.44% [1] - 扣非归母净利润1.11亿元，同比下降32.08% [1] - 第二季度单季营收4.37亿元，同比增长2.86% [1] - 第二季度归母净利润0.62亿元，同比下降43.83% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.61亿元，同比下降42.69% [1] - 毛利率为37.52%，同比下降3.51个百分点 [2] - 销售费用率3.37%，同比上升1.12个百分点 [2] - 管理费用率8.51%，同比上升2.40个百分点 [2] - 研发费用率9.44%，同比上升1.32个百分点 [2] - 财务费用率-2.99%，同比上升0.55个百分点 [2] - 四费合计费用率18.33%，同比上升5.39个百分点 [2] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件业务营收4.36亿元，同比下降2.76% [2] - 人工植入耳蜗组件业务营收0.60亿元，同比下降7.53% [2] - 其他医疗产品组件业务营收0.76亿元，同比增长54.41% [2] - 家用及消费电子组件业务营收1.07亿元，同比增长35.69% [2] 战略与运营 - 公司持续加大在新兴战略领域的投入及股份支付费用增加 [2] - 马来西亚生产基地已完成一、二期产能建设 [3] - 马来三期产业基地正在抓紧建设，预期2025年年底前投入生产 [3] - 马来西亚基地增强了与海外客户的长期稳定合作关系 [3] - 国际化生产基地布局提升了供应链稳定性 [3] 业绩展望 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元 [3] - 原营收预测为19.8/24.4/29.4亿元 [3] - 预计2025-2027年营收同比增速分别为6%/25%/24% [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元 [3] - 原归母净利润预测为4.6/5.7/6.9亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-4%/28%/28% [3] - 当前股价对应PE为38/29/23倍 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][6] 财务表现 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%）[1][9] - 25Q2单季营收4.37亿元（同比+2.86%），归母净利润0.62亿元（同比-43.83%）[1][9] - 毛利率37.52%（同比下降3.51个百分点），主要受家用呼吸机组件业务毛利率下降影响[2][18] - 四费率合计18.33%（同比+5.39个百分点），其中销售/管理/研发/财务费用率分别+1.12/+2.40/+1.32/+0.55个百分点[2][18] 业务结构 - 基石业务承压：家用呼吸机组件营收4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件营收0.60亿元（同比-7.53%）[1][13] - 新业务高增长：其他医疗产品组件营收0.76亿元（同比+54.41%），家用及消费电子组件营收1.07亿元（同比+35.69%）[1][13] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元（原预测19.8/24.4/29.4亿元），同比增速6%/25%/24%[3][20] - 下调归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元（原预测4.6/5.7/6.9亿元），同比增速-4%/28%/28%[3][20] - 当前股价对应PE为38/29/23倍[3][22] 战略布局 - 马来西亚生产基地三期建设持续推进，预计2025年底投产，增强国际供应链稳定性[2][20] - 国际化产能布局强化与海外客户的长期合作关系，提升国际业务竞争优势[2][20] 估值指标 - 2025年预测每股收益0.62元，净资产收益率9.3%，市净率3.52倍[5][24] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）2025-2027年分别为31.6/22.6/18.1倍[5][24]

股价表现与估值 - 8月25日收盘价26.62元 单日上涨14.49% 总市值151.43亿元 [1] - 滚动市盈率49.02倍 创85天以来新低 [1] - 静态市盈率41.63倍 市净率4.21倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.91倍 行业中值40.36倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第86位 [1] - 行业平均市净率5.14倍 行业中值2.97倍 [2] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入11622.80万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态 累计净流入11180.29万元 [1] 业务概况 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、家用及消费电子组件、其他医疗产品组件、人工植入耳蜗组件 [1] - 提供从产品研发到批量交付的全流程一站式服务 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 净利润1.14亿元 同比下降32.44% [1] - 销售毛利率37.52% [1] 同业比较 - 总市值在同行中处于中等水平 低于九安医疗198.34亿元和英科医疗253.41亿元 [2] - 市盈率高于九安医疗11.75倍和英科医疗16.04倍 但低于行业平均55.91倍 [2] - 市净率4.21倍显著高于振德医疗1.14倍和康德莱1.47倍 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%），扣非归母净利润1.11亿元（同比-32.08%），剔除股份支付影响后归母净利润为1.29亿元 [1] - 基石业务家用呼吸机组件收入4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件收入0.60亿元（同比-7.53%），主要受产能转移及出口管制影响 [2] - 其他医疗组件业务收入同比增长54.4%，家用及消费电子组件收入同比增长35.7%，新业务拓展成效显著 [2] - 胰岛素注射笔全自动化项目2024年规模化量产，CGM组件进入量产交付阶段，并签订减肥笔新订单 [3] - 马来西亚生产基地三期建设预计2025年底投产，全球化布局持续推进 [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.61/4.68/5.64亿元（原值4.44/5.39/6.56亿元，下调幅度18.6%/13.2%/14.1%） [3] 财务表现 - 2025E营收18.01亿元（同比+12.95%），2026E营收21.70亿元（同比+20.51%），2027E营收26.21亿元（同比+20.77%） [4] - 2025E归母净利润3.61亿元（同比-0.76%），2026E归母净利润4.68亿元（同比+29.53%），2027E归母净利润5.64亿元（同比+20.60%） [4] - 2025E毛利率39.5%，2026E回升至41.5%，2027E达42.1% [12] - 2025E每股收益0.63元，2026E升至0.82元，2027E达0.99元 [4] - 当前股价23.4元，对应2025E市盈率37倍，2026E市盈率28倍 [4][6] 业务进展 - 核心客户合作关系稳定，下一代产品正在开发中 [2] - 自主研发"美好笔"完成三大技术方向核心研发（一次性可调节式注射笔、预灌封自动注射笔、可调节式储能注射笔） [3] - 马来西亚产能转移逐步完善，预计2025Q4起季度业绩持续改善 [2][3] 市场数据 - 总股本5.69亿股，总市值133.12亿元 [6] - 近一年股价区间16.03-29.40元，近3月换手率91.25% [6] - 相对沪深300指数近1月超额收益19.25%，近3月超额收益24.65% [9]

投资评级 - 美好医疗(301363)当前投资评级为"买入"，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 2025年上半年营业收入7.33亿元(yoy+3.73%)，归母净利润1.14亿元(yoy-32.44%)，扣非净利润1.11亿元(yoy-32.08%) [2] - 2025Q2单季度营收4.37亿元(yoy+2.86%)，归母净利润0.62亿元(yoy-43.83%) [2] - 下游去库存影响消退，24Q2起营收恢复增长，多项新业务成为成长驱动力 [1] 业务分析 基石业务 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元(yoy-2.8%)，人工植入耳蜗组件收入0.60亿元(yoy-7.5%)，主要受关税政策变化影响交付节奏 [4] - 马来产能即将投产(三期基地预计2025年底完工)，基石业务有望重回增长 [4] 新业务拓展 - 家用及消费电子组件收入1.07亿元(yoy+35.69%)，其他医疗产品组件收入7572万元(yoy+54.41%) [4] - 血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道投入加大，胰岛素笔、CGM等产品逐步放量 [4] 财务指标 盈利能力 - 2025H1毛利率37.52%(yoy-3.51pp)，净利率15.60%(yoy-8.35pp) [4] - 费用率上升：销售费用率3.37%(yoy+1.11pp)、管理费用率8.51%(yoy+2.40pp)、研发费用率9.44%(yoy+1.32pp) [4] 预测数据 - 2025-2027年营收预测：18.62/22.92/28.11亿元，增速16.8%/23.1%/22.6% [4] - 2025-2027年归母净利润预测：3.99/4.92/6.03亿元，增速9.8%/23.2%/22.4% [4] - 对应PE估值：28/23/19倍(2025年8月20日收盘价) [4] 战略布局 - 加速马来三期产业基地建设，完善国际化生产基地布局 [4] - 研发设计和量产转化能力与客户形成长期战略合作关系 [4]

股价表现与估值水平 - 8月19日收盘价20.17元 单日下跌1.90% 总市值114.74亿元 [1] - 滚动市盈率37.14倍 低于行业平均值59.49倍 但高于行业中值40.19倍 [1][2] - 市净率3.19倍 低于行业平均5.10倍 但高于行业中值2.95倍 [2] 机构持仓情况 - 26家机构合计持股5612.89万股 持股市值9.90亿元 [1] - 持仓机构包括22家基金 3家其他机构及1家保险公司 [1] 行业地位比较 - 在医疗器械行业市盈率排名中位列第72位 [1] - 总市值低于行业平均121.17亿元 但高于行业中值59.18亿元 [2] - 市盈率显著低于九安医疗11.65倍 但高于鱼跃医疗20.37倍等同行 [2] 业务构成与经营表现 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件及消费电子组件 [1] - 2025年上半年营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 同期净利润1.14亿元 同比下滑32.44% 销售毛利率保持37.52% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收7.33亿元，归母净利润1.14亿元，扣除股份支付影响后归母净利润1.29亿元 [2] - 家用及消费电子组件板块收入同比增长35.69%，其他医疗产品组件收入同比增长54.41% [2] 业务发展 - 血糖管理业务：可调式胰岛素注射笔实现批量交付，已签订减肥笔订单，拥有三大成熟技术方案（可调笔、储能笔、PFS笔） [5] - CGM业务：二季度开始批量交付，后续订单有望逐步释放 [5] - MAH业务：与强生等国内外客户开展合作 [6] - 脑机接口业务：作为人工耳蜗龙头企业核心供应商，积极储备BCI相关技术 [7] - 机器人业务：人形机器人领域开展技术布局，手术机器人已有小批量供货 [7][8] 战略布局 - 加大血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道投入 [2] - 推进全球化生产基地建设：马来西亚三期项目预计年底完工 [2][3] - 海外基地目标客户覆盖医疗器械细分领域龙头及创新型中小企业 [3] - 组建投资并购团队，着眼产业链协同、技术拓展等维度 [4] 研发投入 - 加大研发支出、人才引进、产销团队建设等投入力度 [2] - 系统推进核心技术能力培育、数字化平台搭建 [2] 注：所有数据引用自原文标注的doc id

股价表现与估值水平 - 8月15日收盘价20.72元 单日下跌1.05% 滚动市盈率32.96倍 总市值117.87亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均水平56.58倍及中位数39.97倍 在行业内排名第66位 [1][2] - 静态市盈率32.40倍 市净率3.35倍 均低于行业平均的52.30倍和5.00倍 [2] 资金流向动态 - 8月15日主力资金净流入11.07万元 近5日累计净流入3558.03万元 呈现持续流入态势 [1] 主营业务与公司资质 - 主营医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 核心产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件 [1] - 国家级高新技术企业 国家知识产权优势企业 广东省制造业单项冠军 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入2.96亿元 同比增长5.05% 净利润5187.50万元 同比下降10.62% [1] - 销售毛利率达39.28% 保持较高盈利水平 [1] 同业估值比较 - 公司总市值117.87亿元 低于行业平均市值119.53亿元 高于行业中值57.03亿元 [2] - 在同业可比公司中 市盈率高于九安医疗11.36倍和英科医疗15.64倍 但低于鱼跃医疗20.20倍和安图生物20.86倍 [2]

股价表现与估值 - 8月13日收盘价20.32元 下跌1.41% 滚动市盈率32.32倍 总市值115.59亿元 [1] - 市盈率低于行业平均值57.48倍和行业中值40.95倍 在行业中排名第63位 [1][2] 股东结构变化 - 截至2025年8月8日股东户数15790户 较上次增加2605户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务概况 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件、精密模具及自动化设备 [1] - 国家级高新技术企业 国家知识产权优势企业 广东省制造业单项冠军 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入2.96亿元 同比增长5.05% [1] - 净利润5187.50万元 同比下降10.62% 销售毛利率39.28% [1] 同业估值比较 - 行业平均总市值120.64亿元 行业中值总市值58.98亿元 [2] - 同业公司市盈率对比：九安医疗11.24倍 英科医疗15.18倍 山东药玻16.14倍 [2]

公司股价与估值 - 8月12日收盘价20.61元，上涨1.13%，总市值117.24亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)32.79倍，创50天新低 [1] - 静态市盈率PE(静)32.23倍，市净率3.33倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率57.51倍，中值41.25倍 [1] - 行业平均市净率4.97倍，中值2.95倍 [2] - 公司PE在行业中排名第63位 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流入4124.51万元 [1] - 近5日累计净流入8048.84万元 [1] 主营业务 - 主营医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件、精密模具及自动化设备等 [1] - 国家级高新技术企业，广东省制造业单项冠军 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.96亿元，同比增长5.05% [1] - 净利润5187.50万元，同比下降10.62% [1] - 销售毛利率39.28% [1] 同业公司估值对比 - 九安医疗PE(TTM)11.26倍，总市值189.95亿元 [2] - 英科医疗PE(TTM)15.05倍，总市值237.81亿元 [2] - 鱼跃医疗PE(TTM)20.23倍，总市值358.29亿元 [2]