每经AI快讯，天宇股份（SZ 300702，收盘价：23.69元）11月21日晚间发布公告称，浙江天宇药业股份 有限公司控股股东林洁女士持有公司股份约1.22亿股，占公司总股本的35.07%。截至目前，林洁女士累 计质押股份2000万股，占其持有公司股份总数的16.39%。 每经头条（nbdtoutiao）——展望"十五五" | 专访黄群慧：既要重视AI赋能千行百业，也要考量其对就业 的替代效应和带来的收入极化 （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，天宇股份的营业收入构成为：仿制药原料药及中间体占比72.18%，CDMO原料药及 中间体占比16.02%，制剂占比11.43%，其他占比0.37%。 截至发稿，天宇股份市值为82亿元。 ...

2025年1至6月份，天宇股份的营业收入构成为：仿制药原料药及中间体占比72.18%，CDMO原料药及 中间体占比16.02%，制剂占比11.43%，其他占比0.37%。 截至发稿，天宇股份市值为92亿元。 每经AI快讯，天宇股份（SZ 300702，收盘价：26.5元）11月18日晚间发布公告称，公司第五届第十七 次董事会会议于2025年11月18日在公司一楼会议室以现场结合通讯表决的方式召开。会议审议了《关于 确认董事会审计委员会成员及召集人的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——段睿：我与蔡磊是 "找钥匙的人"，纵使生前寻不到，也要为其他渐冻症患 者铺就近路 （记者 曾健辉） ...

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至25.20元/股，成交额5859.61万元，换手率1.09%，总市值87.69亿元 [1] - 当日主力资金净流入187.88万元，大单买入775.69万元（占比13.24%），卖出587.82万元（占比10.03%） [1] - 公司今年以来股价上涨51.72%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌0.98%、1.22%、2.33% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入22.87亿元，同比增长18.36% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.21亿元，同比大幅增长159.57% [2] - 主营业务收入构成为：仿制药原料药及中间体72.18%，CDMO原料药及中间体16.02%，制剂11.43% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.52万，较上期减少8.06%，人均流通股13857股，较上期增加8.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股614.40万股，相比上期增加275.32万股 [3] - A股上市后累计派现3.03亿元，近三年累计派现3479.77万元 [3] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务涉及医药中间体、原料药、制剂及其他精细化学品的生产和销售 [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药 [1] - 所属概念板块包括原料药、合成生物、高血压防治、医药电商、小盘等 [1]

公司概况 - 公司成立于2003年2月14日，于2017年9月19日在深交所上市，注册及办公地址均为浙江省台州市 [1] - 公司是国内领先的原料药企业，专注于医药中间体、原料药及制剂等的研发与生产 [1] - 主营业务为医药中间体、原料药、制剂及其他精细化学品的生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 原料药 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入22.87亿元，在47家同行业公司中排名第8，行业平均收入为14.66亿元 [2] - 主营业务构成中，仿制药原料药及中间体收入11.31亿元，占比72.18%，CDMO原料药及中间体收入2.51亿元，占比16.02%，制剂收入1.79亿元，占比11.43% [2] - 2025年三季度净利润2.21亿元，在47家同行业公司中排名第11，行业平均净利润为1.33亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为39.14%，高于行业平均毛利率35.38% [3] - 2025年三季度资产负债率为43.32%，高于行业平均资产负债率27.75% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.52万户，较上期减少8.06% [5] - 户均持有流通A股数量为1.39万股，较上期增加8.76% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股614.40万股，相比上期增加275.32万股 [5] 业务亮点 - 非沙坦产品、CDMO及制剂营收高速增长，盈利能力持续提升 [5] - 2025年上半年仿制药原料药及中间体业务中，降血糖、抗哮喘、抗心衰类营收快速增长，非沙坦类产品放量 [5] - CDMO业务受益于商业化项目客户需求扩大和全球市场拓展 [5][6] - 制剂业务受益于产品结构优化、集采续采机遇及营销渠道搭建，销量突破5亿片，高毛利产品占比提升 [5][6] - 仿制药原料药及中间体业务推进全球市场合作，江口基地完成FDA现场检查 [6] - 制剂业务产品管线储备充足，2025年上半年获得12个品规批件，积极参与国家集采和省级续采 [6] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为屠勇军、林洁 [4] - 董事长兼总经理屠勇军2024年薪酬为168.8万元，较2023年的101.8万元增加67万元 [4]

公司运营与财务 - 公司第五届第十五次董事会会议于2025年9月29日召开，审议了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：仿制药原料药及中间体占比72.18%，CDMO原料药及中间体占比16.02%，制剂占比11.43%，其他占比0.37%[1] - 截至发稿，公司市值为89亿元[1] 行业动态 - 在包装水市场，农夫山泉推出绿瓶产品后，竞争对手怡宝的市占率出现大幅下滑，大跌近5个百分点[1]

股价表现 - 8月25日收盘价27.57元 较前一交易日下跌0.03元 跌幅0.11% [1] - 当日开盘价27.45元 最高价27.80元 最低价27.20元 [1] - 单日成交额2.43亿元 换手率4.18% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出250.81万元 占流通市值0.04% [1] - 近五日主力资金净流入4894.56万元 占流通市值0.84% [1] 业务构成 - 公司属于化学制药板块 [1] - 主营业务涵盖仿制药原料药及中间体 CDMO原料药及中间体 制剂 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.67亿元 同比增长23.87% [1] - 毛利率提升至38% [1] 投资者关系 - 8月24日接待华创证券研究所 中金证券 中信证券等多家机构调研 [1] - 公司高管介绍上半年经营情况并回应投资者关注问题 [1]

财务表现 - 2025年半年度计提各项资产减值准备金额累计7216.42万元 [1] - 2025年1至6月份营业收入构成为仿制药原料药及中间体占比72.18%、CDMO原料药及中间体占比16.02%、制剂占比11.43%、其他占比0.37% [1] 业务结构 - 公司核心业务为仿制药原料药及中间体，占营业收入72.18% [1] - CDMO原料药及中间体业务占比16.02% [1] - 制剂业务贡献营业收入11.43% [1] 市场数据 - 公司当前市值为96亿元 [1] - 股票收盘价为27.6元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩超预期，销售净利率突破双位数，2024年原料药价格筑底、制剂集采竞争加剧，2025年价格边际企稳，报表端开始回暖 [1][2] - 预期公司2025 - 2027年实现归母净利润2.3/3.0/3.9亿元，同比增速分别为304.8%/34.3%/27.0%，对应PE依次为33/25/19倍 [4] 各业务板块总结 原料药及中间体业务 - 2024年实现营业收入19.9亿元，其中沙坦类收入14.4亿元（同比 - 11.7%）、非沙坦类收入5.6亿元（同比47.6%），沙坦价格底部企稳，非沙坦预期借助专利悬崖有望延续高速增长 [2][3] CDMO业务 - 2024年实现收入3.7亿元，同比下滑9.8%，主要受客户商业化产品专利到期影响，与恒瑞医药合作项目有望带动业务重现增长趋势 [3] 制剂业务 - 近年制剂批文保持每年15 - 20个的稳定获批节奏，截至2024年已形成52个制剂产品，研发投入减少，经营利润同比改善，亏损幅度显著收窄 [4] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,631 | 2,974 | 3,382 | 3,847 | | 增长率（%） | 4.1 | 13.1 | 13.7 | 13.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 56 | 226 | 304 | 386 | | 增长率（%） | 104.4 | 304.8 | 34.3 | 27.0 | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.65 | 0.87 | 1.11 | | PE | 133 | 33 | 25 | 19 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | [5] 主要财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入增长率（%） | 4.10 | 13.06 | 13.70 | 13.75 | | EBIT增长率（%） | -24.48 | 130.78 | 30.21 | 22.77 | | 净利润增长率（%） | 104.45 | 304.76 | 34.31 | 26.96 | | 毛利率（%） | 34.66 | 35.45 | 36.29 | 36.80 | | 净利润率（%） | 2.13 | 7.61 | 8.99 | 10.04 | | 总资产收益率ROA（%） | 0.85 | 3.30 | 4.18 | 5.00 | | 净资产收益率ROE（%） | 1.60 | 6.11 | 7.72 | 9.12 | | 流动比率 | 1.09 | 1.16 | 1.22 | 1.30 | | 速动比率 | 0.37 | 0.39 | 0.41 | 0.43 | | 现金比率 | 0.21 | 0.22 | 0.23 | 0.23 | | 资产负债率（%） | 46.83 | 45.91 | 45.78 | 45.19 | | 应收账款周转天数 | 64.96 | 57.66 | 56.39 | 56.37 | | 存货周转天数 | 394.78 | 369.37 | 365.48 | 365.43 | | 总资产周转率 | 0.41 | 0.44 | 0.48 | 0.51 | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.65 | 0.87 | 1.11 | | 每股净资产（元） | 10.05 | 10.65 | 11.32 | 12.16 | | 每股经营现金流（元） | 0.99 | 1.40 | 1.59 | 1.64 | | 每股股利（元） | 0.05 | 0.20 | 0.27 | 0.35 | | PE | 133 | 33 | 25 | 19 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | | EV/EBITDA | 18.84 | 13.68 | 11.81 | 10.47 | | 股息收益率（%） | 0.23 | 0.94 | 1.27 | 1.61 | [11]