报告核心观点 - 经济高质量发展阶段自由现金流更能体现企业经营质量和商业模式好坏，物流行业可从自由现金流角度挖掘三类投资机会，新技术推广也能提升企业自由现金流 [4][7][21] 自由现金流改善情形 盈利稳健 - 行业格局稳固或企业壁垒深厚，无需大规模资本开支，可带来稳定收入和现金流增长，如顺丰控股 [7][21] 高景气度 - 细分行业需求旺盛，产能利用率高，能将产能转化为盈利，带动现金流增长，如极兔速递 [7][21] 经营改善 - 行业需求疲弱推动集中度提升，头部公司降本增效，经营改善带动现金流提升，如安能物流 [7][21] 物流新技术突破及影响 支线环节 - 低速无人物流车进入爆发增长期，有望大幅降低支线运营成本，直营物流公司或受益于末端成本改善 [8][29] 干线环节 - 头部快递快运公司规模化采购智能重卡，有望优化干线运输成本 [8][29] 末端环节 - 中通、顺丰等企业变革运营模式，有望节省末端揽派成本 [8][29] 管理环节 - 国产人工智能大模型赋能智能决策，提升调度效率与管理精度，加盟快递全链路成本或改善 [8][29] 时效快递（顺丰控股） 市场格局 - 中高端快递市场寡头垄断，顺丰保持绝对竞争优势，核心业务壁垒降低边际资本开支强度 [40] 战略转向 - 2021 年以来聚焦中高端市场，放缓产能投放节奏，为自由现金流改善奠定基础 [40] 成本管控 - 推进网络融通计划，多环节提升资产利用率，2024 年节约成本超 13 亿元，未来降本红利将释放 [42] 末端变革 - 运营模式变革推广至超 3400 个网点和超 9600 个终端小站点，减轻网点工序，提高网络效率，2024 年小哥日均收派件量突破 166 件/天 [51] 激励机制 - 加大业务区经营授权，拓展细分市场，2025 年 3 月以来件量增速领先行业，有望量利齐升 [61] 现金流与回报 - 2024 年调整后自由现金流超 200 亿元，分红比例提升，未来盈利改善趋势确定，估值有提升空间 [70] 电商快递 国内竞争 - 2025 年 1 - 5 月快递业务量同比增长 20.1%，单票收入下降 8.1%，中通调整战略重夺份额，下半年头部公司竞争或加剧，企业盈利承压 [75][80] 投资策略 - 看好东南亚及新市场的极兔，其海外盈利兑现度强，有望份额与利润齐升；赔率看好申通，胜率看好中通、圆通 [88] 极兔速递 - 东南亚市场优势巩固，2025Q1 件量增速 50%，市场份额加速提升，第三方物流优势凸显；国内单票盈利改善，分拣成本有节降空间 [89][96] 快运（安能物流） 市场格局 - 全网快运渗透率提升，大票零担市场竞争加剧，安能保持战略定力，2025Q1 加盟商数量同比增超 7000 个，盈利双位数增长 [97] 产品优化 - 拓展高毛利低公斤段产品，2024 年迷你小票货量增速 30%，货种结构优化提升单吨毛利 [101] 现金流与估值 - 盈利能力提升，自由现金流有望持续改善，建立长效股东回报机制，估值有修复空间 [101]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、物流、可控核聚变 - **公司**：中洲特材、王子新材、郑中设计、中毅达、合锻智能、量人股份、苏州龙杰、阳谷华泰、一心堂、慧博云通、国风新材、永安药业、西陇科学、天汽模、宏创控股、中邮科技、星宸科技、融发核电 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：市场处于新老周期交替阶段，有望近日迎来新周期，情绪主升阶段科技股或再度走强；今日指数冲高回落午后回升，市场情绪冰点反弹但强度有限，高标未晋级，抱团下午分化，热点轮动，可控核聚变和核能板块加强，下午指数回升靠科技股走强[1] - **无人物流车行业**：国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，头部物流科技公司加速融资，头部快递企业开启采购潮，订单规模倍数级增长；规模化商用得益于核心零部件降本、算法效率提升、路权政策松绑，可替代大量商用车，市场规模有望加速增长，2025年头部公司总交付量或达万辆级别，渗透率不足可替代市场的1%，末端配送市场渗透率达17%以上时市场规模有望超千亿元[3] - **中邮科技**：作为总龙头逻辑通顺，邮政网点适合无人车配送，可解决人工问题，无人化后成本下降、效率提升，大量存量车型改造是增长点[3] - **星宸科技**：豆包升级实时通话功能反响良好，“VideoWorld”进度超预期，公司ISP技术领先；字节AI眼镜有望发布利好公司，已发布适用芯片并对接客户，预计2025下半年推终端产品；经历回调后具备较好盈亏比[4] - **可控核聚变行业**：上半年我国可控核聚变领域进展不断，正从短期主题投资变为长期产业投资，预计未来几年全球每年约2 - 3个核聚变装置建设投产，产业链招标和订单有望持续催化[5] - **融发核电**：积极关注核聚变技术发展，参与前期ITER项目部分部件制造，作为日内龙头后市有望延续强势[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国泰海通多个营业部对合锻智能、量人股份等多只股票进行买卖操作，部分股票还有机构的买卖情况，如3机构合计买入一心堂20797.63万，2机构合计卖出10645.49万等[2]