行业现状与竞争格局 - 无人配送物流车行业已形成以新石器、九识智能、白犀牛为代表的头部企业格局，其中前两家公司累计交付规模均已突破1万辆[2] - 资本市场高度关注该领域，新石器和九识智能近期频繁获得大额融资并被传出即将上市，投资方包括顶级资本和产业巨头[4] - 随着美团、菜鸟、京东等巨头以及德赛西威、佑驾创新、Momenta等供应链企业的加入，赛道变得越发拥挤，行业竞争日趋激烈[4][5] - 行业已出现降价趋势，控制成本能力从吸引投资的亮点转变为企业的生存关键[5] 头部企业发展历程 - 新石器为行业最早玩家，成立于2018年，初期面临市场认知度低的挑战，2021年获得国内首批无人配送车牌照并实现公开道路商业化运营[6][9] - 九识智能成立于2021年，成长迅速，成立次年即实现产品量产和苏州城市道路公开运营[10] - 截至2024年底，新石器全年销量约为1000台，九识智能销量达到2500辆；截至2025年9月，两家公司均实现累计交付超过1万台[10][12] - 新石器在2024年获得超过6亿元融资，2025年完成超过6亿美元D轮融资；九识智能在2024年完成约1亿美元A轮融资，2025年完成近3亿美元B轮融资[12][13] 市场需求与增长动力 - 2024年国内无人物流车销量为0.51万辆，东吴证券预测2025年全年销量将突破3万台，呈现爆发式增长[13] - 物流企业需求激增：中通快递计划投入10000台无人车，京东物流计划未来五年采购100万辆无人车，顺丰预计2025年规模扩展至8000辆[15] - 华经产业研究院预测，到2030年我国无人物流车当年销量有望达到60万辆[15] - 政策利好是重要驱动因素，截至2025年6月全国超100个城市开放路权试点，支持车辆规模化上路[16] 产品优势与经济效益 - 无人配送车安全性高，得益于端到端技术和多模态模型的优化，使其能处理复杂场景且反应速度更快[17] - 车辆在车流少路段行驶，车速不高，车内装载货物，安全系数更高[17] - 物流企业使用无人车可显著降低成本，例如山东顺丰案例显示运输单票成本下降1.32元，效率提升30%[19] - 无人车最适合网点到驿站的配送场景，能减少人力成本和燃油成本，并可能提升送货时效[19] 巨头布局与价格战 - 菜鸟、京东、美团等互联网巨头早在2015年左右就开始探索自动驾驶应用，并已有显著成果：菜鸟小蛮驴累计送达快递超1000万件，美团自动配送车累计配送近400万单[21][22] - 行业爆发价格战，九识智能将裸车价压至1.98万元，菜鸟推出优惠后1.68万元车型，新石器则通过“0首付、0利率”等金融方案跟进[25] - 企业通过产品迭代降低成本，新石器每次迭代后产品成本下降30%[24] - 东吴证券测算显示，企业盈亏平衡销量门槛约为5000台，当销量达5万台时单车利润可达4.3万元，净利率超过40%[25]

行业运行规模与商业价值 - 9月深圳功能型无人车完成生鲜快递配送量达102万单，估算创造商业价值870万元[1] - 深圳功能型无人车运营数达到798台，环比增加4.5%，其中无人物流车运营数量达432台，环比增长3.3%[2] - 432台无人物流车预估创造870万元商业价值，同时节约综合成本约90万元[2] 运营效率与配送数据 - 9月深圳无人车单车时均配送量从29.4单提升至34.7单，环比增长近两成[2] - 当月物流无人车累计完成生鲜快递配送102万单，环比增长13%，其中快递配送84.5万单，生鲜配送17.5万单[2] - 顺丰以45.36万单的无人车配送规模领跑市场，京东、申通无人车配送订单增速分别达95%、104%[2] 政策支持与基础设施 - 9月深圳新增396公里开放道路，累计开放里程达3581公里，总开放里程环比增长12.4%[2] - 龙岗区、坪山区、龙华区开放路权道路里程分别达1643公里、1036公里、450公里，形成较高密度运营网络[2] - 截至9月底，深圳无人车开放线路达1257条，为跨区域调度运营奠定基础[3] 企业动态与市场拓展 - 美团新一代微型货车获批成为深圳市无人乘配跨区联网试点，是国内首个在单一城市实现五区联网的无人城配运营探索[3] - 新石器成为黑龙江首个合规运营的无人车企业，计划三年内构建"智能终端+云端调度"网络[4] - 中通无人车运营规模超2900台，每天在250多个城市运送包裹量超20万件，累计运行里程突破2000万公里[4] 资本投入与产业融资 - 九识智能完成1亿美元B4轮融资，由蚂蚁集团领投，其B轮累计融资达4亿美元[4] - 今年第三季度，无人配送车赛道企业融资8.97亿元，融资重心已从"试点验证"转向"规模化复制"[5] - 中国邮政7000台无人租赁集采项目开标，九识智能和中邮科技成为大赢家[4]

行业整体爆发 - 2025年上半年全行业无人物流车交付量达1.2万台，超过2024年全年近一倍 [3] - 2025年三季度至少有6家上市公司跨界切入或发布新品，订单量较去年同期增长10倍以上 [6] - 东吴证券预测2025年中国无人物流车销量将突破3万台，2030年市场规模有望达到5000亿元 [18] 头部企业表现 - 新石器无人车第1万台产品下线，当前月销量为每月2000多台，相当于过去两年的总量 [1] - 新石器去年全年销售一千多台，2025年初一个月就达到去年一年的量，目前一个月销量超过过去两年 [7] - 九识智能截至2025年8月累计交付超7000台，年内目标为万台级，整体规划年产能3.5万台 [7] - 佑驾创新作为行业新人，2026年销售目标将突破1万台 [7] 新玩家入局动态 - 2025年初，文远知行推出无人物流车Robovan W5 [4] - 2025年7月，京东推出自研VAN无人轻卡 [4] - 2025年9月，德赛西威发布车规级无人配送车品牌“川行致远” [4] - 同期，佑驾创新推出“小竹无人车”，实现“发布即交付” [4] 全球竞争格局 - 中国无人物流车企业在全球市场“完全没有竞对”，处于“遥遥领先”地位 [8] - 美国企业仍聚焦“最后一公里”即时配送，车型载量普遍低于500kg，多局限于封闭社区场景 [9] - 同样性能的无人车，美国多数企业的造价在中国企业的10倍以上 [9] - 中国企业已实现“场景全覆盖”，载重量覆盖200kg至2吨多个梯度 [9] 增长驱动因素：技术 - 2025年行业爆发是技术达标、市场刚需、政策铺路三重共振的结果 [11] - L4级自动驾驶技术在限定场景已趋于成熟，尤其在低速（≤40km/h）固定路线上展现高稳定性 [12] - AI技术成熟度提升扫清了商业化障碍，无人物流车正好踩中技术周期的高点 [11] 增长驱动因素：成本与效率 - 一台无人车每日平均可配送2000票，单票配送成本下降至0.04元以内，成本下降50% [12] - 6车的配送能力一天可送1万票以上，单票综合成本降低2-3毛 [12] - 中盈医药集团引入菜鸟无人车后，配送效率提升70%，降本达50% [12] - 成本大幅下降使无人车从“试试看”变成“必须用”，成为市场刚需 [13] 增长驱动因素：政策 - 2023年《智能网联汽车准入和上路通行试点通知》发布后，无人配送车路权开放进入“快车道” [14] - 2025年商务部等8部门联合印发计划，明确提出“2027年前实现无人配送车规模化部署” [14] - 市场刚性需求足够大是路权逐渐开放的重要前提 [17] 行业挑战 - 面临标准不统一的挑战，不同城市对车辆要求不一，定制车型增加成本 [18] - 运维体系滞后，大规模部署后运维压力陡增，综合运维比约为1:5–1:10 [18] - 数据安全问题待解，车辆每天采集大量道路数据，合规使用仍是难题 [18] 未来市场前景 - 新石器预计明年（2026年）市场需求将达到4-5万台，相当于过去10年总销量的4-5倍 [1] - 行业瞄准中国3000多万辆城市配送商用车的替代市场，赛道天花板极高 [18] - 竞争逻辑不在于“价格战”，而在于提供运力服务，竞争能使行业更成熟 [19]

行业增长态势 - 2025年上半年全行业无人物流车交付量达1.2万台 超过2024年全年近一倍 [5] - 2025年三季度订单量较去年同期增长10倍以上 至少6家上市公司跨界入局 [9] - 新石器公司月销量达2000多台 相当于过去两年总量 预计明年市场需求达4-5万台 为过去10年总销量4-5倍 [1] 企业产能与交付 - 新石器生产基地启动三班倒模式 桐庐新产线月产能超1万台 [9] - 九识智能累计交付超7000台 年内目标达万台级 年产能规划3.5万台 [9] - 佑驾创新2026年销售目标突破1万台 年内交付目标400-500台 [9] 技术成本优势 - L4级自动驾驶在低速场景（≤40km/h）趋于成熟 单票配送成本降至0.04元以内 降幅50% [15] - 中盈医药集团引入无人车后配送效率提升70% 降本达50% [16] - 同样性能无人车 美国企业造价为中国企业10倍以上 [11] 市场格局与竞争 - 文远知行推出Robovan W5 京东推出VAN无人轻卡 德赛西威发布车规级无人配送车 佑驾创新推出小竹无人车 [6] - 中国企业实现场景全覆盖 载重量覆盖200kg至2吨 美国企业仍聚焦500kg以下"最后一公里"配送 [11] - 行业面临标准不统一 运维体系滞后 数据安全三大挑战 运维比约为1:5至1:10 [23] 政策与市场前景 - 2027年前实现无人配送车规模化部署 路权开放进入快车道 [17] - 东吴证券预测2025年销量突破3万台 2030年市场规模达5000亿元 [23] - 中国城市配送商用车超3000万辆 为无人物流车提供巨大市场空间 [23]

行业驱动力 - 末端配送成本占物流总成本比例超过30%且人力成本持续上升推动无人配送需求[1][2] - 政策支持范围持续扩大 全国3600个区县中超1900个已支持无人车上路 占比过半[2] - 即时零售市场规模扩大加剧运力缺口 医药和重物配送存在特定痛点[2] 成本与技术发展 - 无人车售价从2018年上百万降至目前最低2万元以下[3] - 激光雷达单价从2021年10万元下降至2024年4000元 未来有望降至千元级别[3] - 车规摄像头价格从上千美元降至120美元 供应链成本下降为规模化应用奠定基础[3] 上市公司战略布局 - 德赛西威推出"川行致远"品牌 实现六项行业首发技术包括全车规级开发和6年30万公里电池标准[4] - 佑驾创新发布"小竹无人车"品牌 依托前装生态数据复用实现公开道路复杂路况应对能力[5][6] - 合作模式包括车辆买断+订阅FSD服务及运力租赁 目标客户为大型物流企业/商超/园区管理方[4] 商业化落地成效 - 医药配送领域实现当日达 成本降低50%效率提升70% 并开通一小时紧急配送服务[7] - 快递网点采用30台无人车车队 单日运载1500票货物 较传统运输方式降本70%[7] - 单包裹成本降至0.1元 菜鸟无人车已覆盖全国25省1900多个可上路区县[7] 市场前景与挑战 - 理论最大年替代空间达444万辆商用车 对应市场规模2071亿元[8] - 面临系统集成中成本/性能/周期平衡挑战 需通过标准化流程和生态协作解决[8] - 无人车通过场景数据反哺自动驾驶算法 未来3-5年将成为物流行业常态[8]

行业价格战态势 - 无人物流车行业爆发激烈价格战 主要厂商将裸车价格降至万元级[1] - 新石器推出零首付零利息48期分期购车方案 并宣布FSD服务终身免费[1] - 菜鸟GT-Lite裸车价降至1.68万元 九识智能E6车型定价1.98万元[2] - 价格战导致设备价格大幅跳水 2024年初近20万元的设备如今总成本下探至10万元左右[1] 市场增长与普及 - 全国末端无人配送行业累计交付量约15000辆 其中超过60%来源于2025年二季度价格战之后[2] - 中通网点无人车从2024年底350余辆激增至超过2000辆[2] - 极兔计划2025年新增3000辆无人车[2] - 新石器在手订单达3万辆[2] - 无人车从前沿科技产品转变为物流网点降本增效的生产工具[1] 运营效率提升 - 顺丰无人车使快递员日均揽派件量从100票提升至120票 效率提升20%[2] - 整体派送时效最高提升50%[2] - 单台无人车具备40公里/小时自动驾驶能力 最多可装载300票快件[2] - 快递员快件交接距离缩短40% 人力搬运频次下降20%[2] - 深圳80台无人车相当于替代35名人力及35台传统接驳车辆[2] - 平峰期日均处理快件7.2万票 高峰期跃升至8万票[2] - 日常配送效率提升20%以上 高峰期增幅达30%[2] 资本投入与融资 - 头部公司2025年融资超30亿元[4] - 新石器完成10亿元C+轮融资 并获得滴滴加持[4] - 九识智能完成近3亿美元B轮融资[4] - 白犀牛获得顺丰领投的2亿元B轮融资 后刷新至近5亿元[4] - 资本涌入为企业提供以价换量底气 市场规模成为比单车利润更重要的估值模型[6] 成本下降驱动因素 - 激光雷达单价从万元级降至两千元区间[7] - 动力电池价格持续下探[7] - 头部厂商自建工厂带来规模效应 新石器实现10分钟下线一辆车[7] - 全国超过100个城市开放无人配送车路权 覆盖80%以上主要物流节点城市[7] 企业战略定位 - 新石器定位构建高效可靠运力网络 采用一口价全包模式 硬件价格约11.5-12.5万元[5] - 白犀牛重点投向车规级无人车产品研发 深度整合顺丰运营体系[5] - 九识智能从技术服务商转型为智慧城市运力生态构建者 采用硬件加服务订阅模式[5] 商业模式创新 - 新石器与深圳巴士集团合作 利用公交场站资源提供充电调度仓储支持[9] - 九识智能推出ADS中心计划 构建开放平台提供按需运力服务[9] - 行业从卖车转向卖服务 最终构建完整运力生态[9] - 竞争重点从价格转向产品技术研发硬实力和销售运营维护软实力[8] 技术发展与数据积累 - 海量数据反哺算法和产品迭代 构筑竞争壁垒[8] - 九识智能推出覆盖不同载重和应用场景的Z、E、L三大系列车型[8] - 产品已深入全国近300座城市[8] - 白犀牛研发更稳定可靠的车规级产品 满足头部客户对运营效率与安全性的极致追求[8]

市场指数表现 - 创业板指上涨3.82% [1] - 科创50指数大涨超7% [1] - AI科技板块集体走强 [1] AI与算力基础设施 - 英伟达CFO预计到2030年AI基建支出将达到3-4万亿美元 [3] - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网 [3] - OpenAl计划未来5个月将算力扩大一倍 [9] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [6][11] 半导体与芯片 - 天普股份主营IGBT功率半导体芯片和模块的设计研发和生产 [3] - 子公司洪星真空科技为芯片封装等领域提供真空设备解决方案 [3] - 掩摸版直写光刻机实现国产替代，最小线宽解析能力2.5μm [3] - 瑞芯微RV系列视觉芯片可应用于AI眼镜 [3] - 博通集成是国内ETC芯片领导者，上半年净利润同比增长149.33% [6] 光通信与CPO - 天孚通信是英伟达CPO供应链公司，多通道高功率激光器已小批量交付 [3][5] - 中报净利润同比增长37.46% [3][5] - 长飞光纤是全球光纤光缆行业领先企业，空芯技术产能领先 [3] - 东山精密拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股份 [3][5] PCB与材料 - 南亚电子旗下CCL、铜箔、玻纤布等产品提价 [3] - 降扬电子HVLP5铜箔正在客户验证测试中 [3] - 江南新材铜球产品应用于PCB及光伏电池板镀铜制程 [3] - 金安国纪是国内覆铜板龙头，电子玻纤布年产能8000多万米 [5] - 深南电路是国内IC载板龙头，PCB业务重点布局数据中心 [5] - 东材科技聚焦电子级树脂材料，如双马树脂、活性酯等 [5] 卫星互联网 - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 [5] - 三维通信子公司海卫通是国内最大海事国际卫星运营商 [5] - 星网宇达惯导产品为美团无人配送车批量供货 [5] - 航天环宇在国内率先完成4.5米QV频段天线分系统研制 [5] 业绩增长 - 艾比森中报净利润同比增长30.84% [5] - 兆新股份中报净利润同比增长47.06% [6] - 启明信息中报净利润同比增长2568.5% [6] - 国光连锁上半年净利润同比增长4.15% [6][9] - 正泰电器中报净利润同比增长32.90% [6][9] - 岩山科技上半年净利润同比增长81.51% [6][11] - 源飞宠物中报净利润同比增长0.37%，较一季度大幅增长 [6][9] 机器人技术 - 英伟达将发布机器人"新大脑" [6] - 衰恩汽电与英伟达达成芯片战略合作，开发机器人大脑控制系统 [6] - 领益智造布局减速器、丝杠、灵巧手等关键零组件，自研多款工业/人形机器人整机 [6][7][11] - 岩山科技向人形机器人客户交付搭载Yan1.3大模型的产品 [6][11] 液冷服务器 - 鼎通科技二季度液冷散热器产品有小批量出货，客户包括安费诺、莫仕等 [9] - 奕东电子研发液冷散热结构件及模组产品 [9] - 英维克液冷服务器管路产品达VO级标准，取得美国UL认证 [9] 消费与零售 - 国务院加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点 [9] - 国光连锁是江西省商贸流通行业首家上市企业，主营连锁超市、百货商场 [6][9] - 源飞宠物主要产品包括宠物牵引用具、注塑玩具等 [6][9] 有色金属与稀土 - 三部委联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [10] - 中国楼士是中国五矿唯一稀土上市平台 [10] - 翔蟹钨业是国内钨行业具备完整产业链的企业之一 [11] 其他行业动态 - 上海优化调整房地产政策措施，外环外购房不限套数 [11] - 山子高科新能源城市物流车BOX1获美团、极兔批量订单 [11] - 工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 [11] - 德创环保通过子公司从事钠电池层状氧化物正极及负极材料 [13] - 云南能投子公司通泉风电场项目开工建设 [13]

核心观点 - 制造板块业绩增速或最高，TMT改善幅度或最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大；我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，市场交投热情回落；转债市场连续三周上涨，表现好于权益市场；上周行业信用利差涨跌互现；无人物流车商业化落地要素齐全，有望率先放量；长周期考核制度完善有助于险资加大入市力度；油价反弹；有机硅景气有望底部回升；生猪养殖板块猪价预期转好，板块有望开启长周期盈利上行期；美国铜套利行为或提前终止，铜价短期震荡；煤价走势预计偏强；中国建筑高股息低估值特征突出；TCL科技显示业务利润改善，新能源光伏业务承压；舜宇光学科技盈利有望超预期；妙可蓝多奶酪消费趋势向好，25H1归母净利高增 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][18] 总量研究 策略 - 构建的行业业绩预测框架相比财报数据更高频，能提前对行业业绩进行预测，制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [2] 债券 - 2025年7月7 - 11日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，加权REITs指数收于142.35，本周回报率为 - 1.26%，回报率排序为可转债>A 股>原油>黄金>美股>纯债>REITs，主力净流入总额为7483万元，市场交投热情回落 [3] - 本周转债市场继续上涨，全周中证转债指数涨跌幅为 + 0.8%，连续三周上涨，2025年开年以来，中证转债涨跌幅为 + 8.8%，中证全指数涨跌幅为 + 6.2%，转债市场表现好于权益市场，可关注提振内需、反内卷等领域转债 [4] - 上周行业信用利差涨跌互现，煤炭和钢铁、各等级城投和非城投、国企和民企信用利差整体下行，区域城投信用利差涨跌互现 [5] 行业研究 汽车 - 无人物流车以中短途运输为主，有望重构城市配送产业生态，商业化落地要素齐全，预计2030E市场规模超百亿元，看好具备平台化供应能力且与头部无人物流车企深度绑定的零部件企业，建议关注域控供应商小马智行、经纬恒润等，底盘供应商亚太股份、万朗磁塑等 [6] 非银 - 《进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》拉长ROE考核周期，新增对“（国有）资本保值增值率”的长周期考核要求，提升对险企财务报表短期波动的容忍度，有助于疏通保险资金长期投资的制度堵点，加大入市力度 [7] 石化 - 本周北半球夏季原油需求高峰来临，全球炼厂需求有望增长，叠加欧盟、美国即将出台新的对俄制裁措施、OPEC + 将于10月暂停增产的消息，油价反弹，截至2025年7月11日，布伦特、WTI原油分别报收70.63、68.75美元/桶，较上周收盘分别 + 3.1%、 + 3.4% [9] 基化 - 7月7日陶氏化学拟关闭英国巴里的基础硅氧烷工厂，约拥有14.5万吨/年硅氧烷产能，欧洲有机硅供给将缩减，有助于缓解价格下行压力，提升我国企业高品质有机硅产品出口规模 [10] 农林牧渔 - 生猪养殖板块近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量价重新匹配，猪价预期转好，长期产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐牧原股份、温氏股份等 [11] 金属 - 特朗普7月10日宣称自8月1日起对铜加征50%关税，自2025年2月以来的全球铜库存流向美国的套利行为或将终止，美国以外铜市场短期或面临供应压力，铜价短期以震荡为主，推荐金诚信、紫金矿业等 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰已至，需求季节性上升，预计煤价走势仍将偏强，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [13] 公司研究 建材 - 低利率环境下高股息策略持续演绎，建筑龙头具备配置性价比，建设工程款偿付优先级高，各地加强清欠，中国建筑常年维持稳定分红，累计分红率居八大建筑央企首位，当前高股息低估值特征突出，业绩增长相对稳健，新签订单逆势增长，维持25 - 27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元 [14] 电子 - 持续看好TCL科技作为大尺寸LCD龙头在行业格局稳定且TV大尺寸化趋势下的盈利能力，但新能源光伏业务仍然承压且处于周期底部，下调25 - 26年归母净利润预测至59.58亿/83.35亿元，新增27年归母净利润预测为103.39亿元，对应25 - 27年PE分别为15/11/9X [15] 海外TMT - 鉴于25年光学规格持续提升有望驱动手机摄像模组、手机镜头盈利能力超预期改善，智驾平权驱动车载镜头行业增长提升，分别上调舜宇光学科技25/26年归母净利润预测9%/6%至38.28/48.39亿元人民币，新增27年归母净利润预测为60.02亿元人民币 [16][17] 食饮 - 妙可蓝多经追溯口径预计25H1实现归母净利润1.2 - 1.45亿元，同比增长68.1 - 103.1%，预计实现扣非归母净利润0.9 - 1.15亿元，同比增长48.2% - 102.2%，25Q2确认股权激励费用不改利润高增趋势，BC两端共同发力巩固奶酪市场地位，维持2025 - 2027年归母净利润预测分别为2.16/3.24/4.57亿元 [18]

无人物流车应用场景 - 当前主要应用于中短距离支线运输和末端配送 [2] - 有效解决偏远地区和高峰时段用工短缺问题 配送效率高且应用范围广 [2] - 核心应用场景为城市配送 包括快递 外卖 零售 商超等 或重构城市配送产业生态 [2] 商业化落地条件 - 政策支持范围已涵盖二三线城市 2024年各地加速发放上路牌照 [3] - 技术针对低速固定路线场景 算法和算力要求低于其他L4级自动驾驶 [3] - 整车购置成本从2018年100+万元降至10万元以内 单月经营成本显著低于传统运输车 [3] 市场规模预测 - 当前渗透率仅0.1% 预计2030年销量超80万辆 渗透率接近15% [4] - 替代车型将从微卡 面包车延伸至轻卡 中卡 重卡 [4] - 2030年市场规模或超百亿元 [4] 产业链盈利结构 - 短期盈利能力零部件>主机厂 [5] - 车企主要依赖软件服务费盈利 看好与头部车企深度绑定的平台化零部件供应商 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：无人物流车行业 - 公司：G90、白犀牛、菜鸟、文远、三通一达、顺丰、新石器 纪要提到的核心观点和论据 行业发展情况 - 2025年无人物流车市场迎来爆发，驱动因素为政策支持和供需关系改善使产品价格符合市场门槛 [1][2] - 国内无人物流车发展始于2020年，因供应链和成本因素未大规模推广，2025年产业链成熟、成本下降致市场爆发 [2] - 行业主要企业包括头部厂商G90、第二梯队白犀牛和菜鸟，文远等即将入局 [1][2] 政策支持 - 政策端最初支持智能网联城市，北京、上海等城市率先开放，后其他城市跟进，国家出台降低物流成本政策，各地逐步放开限制 [4] - 申报无人物流车测试牌照需提交含第三方检测报告和随车保险等材料给经信局或交通局，测试标准为不少于240小时或行驶1000公里，经专家库和联系小组审批，通过获测试牌照可在指定线路测试 [5] - 测试牌照仅用于功能性和安全性验证，运营牌照是测试无事故故障后由测试牌照转成，可正常作业 [6] G90公司情况 - 客户面向物流板块，70%营收来自快递网点和城市配送，厂区转运和定制化业务各占15%，主要服务三通一达，不与顺丰合作 [1][8] - 采用按年购买和续费商业模式，客户购一年使用权后可租赁或出售给其他小型网点，经销商拿货底价为市场价七折，再以九折或85折销售赚取利润差 [1][9][10] - 车辆售价和服务费捆绑出售，如一辆车硬件成本5万元加2.8万元服务费总价7.8万元，经销商拿货底价6.8万元 [10] - E6车型BOM成本约4.5万元，售价2万无法覆盖成本，通过后续服务费回收成本并盈利，配备两个补盲雷达、11个摄像头及毫米波雷达，通过算法优化实现高效感知功能 [1][12] - 成本优化通过算法调优降低对大型硬件传感器依赖、降低算力需求、减少激光雷达使用，预计带来20% - 30%成本下降空间 [1][15][16] - 计划2025年交付1万台无人车，2026年交付5万台，2027年交付10万台，已自建工厂，今年年底开始大规模出货，推出16车型针对小型客户，先规模化占领市场再回收成本 [3][34][35] 行业收费模式 - 行业普遍采用租赁型收费模式，通过收取服务费或运维费回收成本并实现规模化 [1][17] 无人车应用场景和效果 - 主要用于快递末端配送，从转运中心到营业网点、快递驿站或快递柜运输，可重构配送模式，降本约30%，从网点到末端配送每件货物成本从两毛五至三毛降至9分钱左右 [3][24][27] - 在驿站多且有直送件场景渗透率较高，若驿站件占总量50%，渗透率接近50%，大型网点对无人车需求量至少20台 [28] - 无人车成本按两年计算回本周期，中途每票8分至1毛3元不等，使用客户第二年续费率达100% [30][31] 市场竞争格局 - 市场竞争遵循二八定律，最终剩少数几家厂商，客户选供应商考虑售后响应速度、灵活度和价格等因素，硬件成本遵循摩尔定律，降至一定程度保持稳定 [32] 技术相关 - 域控制芯片目前用两颗欧瑞芯片，未来逐步适配国产化芯片，与地平线GO 6P适配，今年年底完成部分车型替换，主要是五方车和E6 [14] - 激光雷达使用从两颗减为一颗，最终取消，转向纯视觉方案以降低硬件成本 [15][16][20] - 极端天气下无人驾驶汽车难以正常运行，暴雨影响激光雷达和视觉系统感知能力，极端天气不建议作业 [21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 三通一达约90% - 95%加盟商是个体户加盟，较大加盟商有转运中心，需求20 - 30台车，公司会考虑发展为经销商 [8] - 路权申请针对特定线路，每条线路单独审批，申报主体必须是厂商，因保险保的是自动驾驶公司 [22] - 快递件分驿站件和入户件，驿站件占比约65%，入户件占比约35%，10个快递员网点每天配送量约5000件，每个快递员每天配送300 - 400件 [29] - 无人车正常行驶超两三分钟未移动视为异常上报后台，软处理可远程重启或重新规划路线，硬处理硬件故障城市内响应时间一般为一小时，故障率约为1/10000 [33]