业绩预告核心数据 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元到1.25亿元，与上年同期相比预计减少1.28亿元到1.51亿元，同比减少50.59%到59.68% [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.77亿元到0.95亿元，与上年同期相比预计减少1.23亿元到1.41亿元，同比减少56.42%到64.68% [1][2] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.18亿元 [2] 业绩变动主要原因 - 2025年度公司预计实现营业收入约为29.27亿元，与上年同期相比减少10.95%左右 [3] - 业绩下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响，销售窗口期因春节时点变化而缩短是直接原因 [3] - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前，2025年第一季度和第四季度的销售窗口期均因春节时点提前及延后而缩短，导致销量同比下滑 [3] - 公司主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存，维持价盘稳定，第四季度营收同比下降幅度相比前三季度有明显收窄 [3] 业务板块表现 - 公司“第二增长曲线”即饮业务板块在2025年实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量的持续提升 [3] - 公司推出的健康化、功能性等冲泡新品获得市场积极反馈，但因仍处于市场培育阶段，在整体业务中占比较小 [3] - 报告期内，公司利息收入、理财收益以及收到的政府补助与上年同期相比均有所下降 [4]

证券代码：603711 证券简称：香飘飘 公告编号：2026-001 香飘飘食品股份有限公司 2025年年度业绩预减公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 业绩预告适用情形：实现盈利，且净利润与上年同期相比下降50%以上。 ● 业绩预告相关的主要财务数据情况：经财务部门初步测算，香飘飘食品股份有限公司（以下简称"公 司"）预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.02亿元到1.25亿元，与上年同期相比，预计减 少1.28亿元到1.51亿元，同比减少50.59%到59.68%。预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非 经常性损益的净利润0.77亿元到0.95亿元，与上年同期相比，预计减少1.23亿元到1.41亿元，同比减少 56.42%到64.68%。 一、本期业绩预告情况 （三）本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期经营业绩和财务状况 （一）利润总额：3.07亿元。归属于母公司所有者的净利润2.53亿元。归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的净利润：2.18亿元。 ...

核心财务表现 - 公司预计2025年度实现归属净利润1.02亿元到1.25亿元，同比减少50.59%到59.68% [1] - 公司预计2025年度实现营业收入约为29.27亿元，同比减少约10.95% [1] - 报告期内，公司利息收入、理财收益及收到的政府补助与上年同期相比均有所下降 [2] 业绩变动原因分析 - 业绩下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响 [1] - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前后，受2025年春节时点提前及2026年春节时点延后共同影响，2025年第一季度和第四季度的销售窗口期均有所缩短，导致销量同比下滑 [1] - 面对市场变化，公司坚持“稳中求进”，主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存，维持价盘稳定，确保货龄新鲜 [1] - 第四季度营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄 [1] 业务板块表现 - 公司“第二增长曲线”即饮业务板块整体实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量的持续提升 [1] - 健康化、功能性等冲泡新品获得市场积极反馈，但因仍处于市场培育阶段，销量在整体业务中占比较小 [1]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025年新消费领域得到市场广泛关注，政策层面提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点的目标 [4][16] - 报告通过对标海外市场消费变迁，结合中国促消费政策，梳理出新消费产业在宏观变局下的三大核心趋势与两个关键维度 [4][8] - 投资情绪正从狂热回归理性，未来投资将更关注商业模式与盈利壁垒，建议关注结构性机会 [8][91] 根据相关目录分别进行总结 1. 收入增长降速期，关注服务消费和质价比 - **人均GDP增长带动服务消费占比提升**：国际经验表明，人均GDP增长会带动服务消费占比提升，至60%以上后增速放缓 [5][17] - 美国服务消费占比在1970年超过50%，2024年达到68.53% [17] - 日本服务消费占比在1993年超过50%，2024年达到58.78% [20] - 2024年中国人均GDP为13303美元，对应美国1980年和日本1985年左右水平，正处于服务消费占比快速提升起始阶段 [5][23] - 2024年中国服务消费占比为46.11%，预计未来将持续提升 [5][23] - **可支配收入增速放缓，消费关注质价比**：经济降速期居民消费行为趋于理性，更关注质价比与情绪价值 [5][26][30] - 1990-2000年日本经济年均增长仅1.6%，商业销售总额下降14.02%，但零售额增长1.08%，超市和便利店销售额稳步增长 [26][30] - 同期日本涌现出优衣库、萨莉亚等“低价良品”品牌 [5][30] - 2020年以来中国居民可支配收入增速趋缓至5%左右，消费市场呈现决策理性和情感驱动特点 [31] - 2025年监测数据显示，电脑数码品类客单价同比下降6.31%，而个护化妆品类客单价上升17.29% [33] 2. 消费人群结构变化催生健康化与情绪消费需求 - **老龄化催生健康化需求**：老龄化社会推动健康化、文化娱乐类消费占比提升 [6][39] - 美国在1970-1990年和2010-2024年两个老龄化快速提升阶段，卫生保健消费占GDP比重从4.44%提升至11.31% [39] - 日本在2003-2024年（从中度向重度老龄化过渡期），家庭支出中医疗保健消费占比持续提升 [6][45] - 中国已于2020年后步入中度老龄化社会，预计2035年步入重度老龄化社会 [6][46] - 2013-2024年中国居民人均消费支出中，医疗保健占比提升2.12个百分点，增幅排名第一 [51] - **消费代际更替催生情绪需求**：主力消费世代更替推动消费从重物质走向重精神，情绪消费需求旺盛 [7][54] - 日本消费市场经历从家庭到个人、从名牌到质价比、从重物质到重精神的演变 [7][54] - 日本情绪消费典型方向包括治愈与放松消费（如宠物经济、玩具产业）和情感代偿消费（如“推活”经济） [7][56][64] - 日本宠物市场规模预计2025年突破1.9万亿日元 [56] - 日本玩具行业市场规模2024年达1.1万亿日元，连续5年增长，主要动力来自卡牌游戏和角色玩具 [62] - 2024年日本角色经济市场规模达2.78万亿日元（约1500亿元人民币），同比增长2.9% [66] - 中国Y世代和Z世代逐步成为消费主力，重视个性化、情绪消费及圈层认同 [7][74] - 中国“谷子经济”规模预计2025年突破2400亿元，2027年有望突破3000亿元 [78] - 国产IP关注度已超过进口IP，2025年8月关注度前五均为国产IP [82][86] - 热门IP如《黑神话悟空》带动山西旅游，2024年国庆期间山西旅游人次同比增长29.2% [87] 3. 投资建议：新消费投资从狂热到理性，关注结构性机会 - **投资情绪从狂热到理性**：2025年上半年新消费赛道交易拥挤，估值高企，下半年情绪回归理性 [8][91] - 代表公司泡泡玛特PE估值曾超100倍，截至2025年12月15日回落至35倍左右 [91] - **投资建议：关注三个趋势和两个维度**：报告建议关注健康化、新实用主义、情绪消费三大趋势，以及智能化、消费出海两个维度 [8][95][96] - **健康化**：关注银发经济、健康食品、适老化用品、智能家居等领域，涉及奥佳华、可靠股份、恒锋信息、亚华电子等公司 [95] - **新实用主义**：关注共享消费、质价比国货品牌、即时零售等，涉及安踏、波司登、珀莱雅、华熙生物、阿里巴巴、京东、美团等公司 [95] - **情绪消费**：关注宠物经济、IP潮玩、新茶饮、黄金珠宝等，涉及乖宝宠物、中宠股份、泡泡玛特、布鲁克、卡游、奈雪的茶、蜜雪冰城、老铺黄金、潮宏基等公司 [96] - **智能化**：作为颠覆性技术，可应用于智能网联汽车、智能家居、智能健身器材等全领域 [96] - **消费出海**：凭借供应链优势，新消费品牌积极布局海外，如名创优品、泡泡玛特（2023年进入泰国，海外收入同比增长365%-370%）等 [98]