核心观点 - 公司2025年业绩预告显示业绩出现下滑，但公司正通过主动的战略调整和产品创新，围绕“健康化”与“年轻化”进行系统性价值重塑，以穿越周期并开辟新的发展路径 [1][4] 业绩表现与短期调整 - 2025年公司传统冲泡产品因春节时点移动导致第一及第四季度销售窗口期缩短，销量出现下滑 [1] - 公司采取“稳中求进”基调，主动调整产品出货节奏并严格管控渠道库存，第四季度营收同比降幅已显著收窄 [1] - 即饮业务板块整体实现增长，其中Meco果茶保持稳健增长，瓶装冻柠茶因策略调整销量下滑，但即饮业务整体呈现结构性优化特征 [1] 产品创新与健康化战略 - 公司将“健康化”与“高质价比”明确为产品开发主线，推出“原叶现泡”系列，实现“零反式脂肪酸、零植脂末、零香精”，其中轻乳茶系列采用液体鲜牛乳，实现“7个0添加” [2] - 公司推出功能性新品“古方五红”暖乳茶，融合“药食同源”理念，拓宽健康化产品边界 [2] - 产品创新依托技术能力，公司攻克常温鲜奶锁鲜、茶包充氮锁鲜等关键技术，并启动“超级茶园”、“超级果园”计划深入布局核心原料产区 [2] 品牌年轻化与沟通变革 - 公司改变依赖传统硬广的模式，通过场景体验、IP联名与内容营销与年轻消费者沟通，如在杭州、成都打造品牌快闪店，设立杭州线下品牌体验店 [3] - 公司签约时代少年团代言Meco果茶，官宣奥运冠军孙颖莎为“原叶现泡”系列代言人，将健康、向上、极致的品牌精神与产品深度绑定 [3] 渠道拓展与渗透 - 公司积极拥抱新兴渠道，针对零食量贩渠道定制专属产品，已覆盖终端超过三万家，有效带动销售增长 [3] - 在餐饮渠道，Meco果茶定制款积极探索茶饮佐餐新场景，获得市场积极反馈 [3] 转型路径与未来展望 - 公司以“守正、稳进、创变”为年度基调，践行“以健康化重构产品、以年轻化重建连接”的转型逻辑 [4] - 健康化新品已进入市场培育阶段并逐步获得认可，即饮板块增长势能持续积累，公司从冲泡到即饮、从产品到品牌、从渠道到供应链的系统性转型路径日益清晰 [3][4]

核心业绩预告 - 2025年度公司预计实现营业收入约为29.27亿元，归属于母公司所有者的净利润预计在1.02亿元至1.25亿元之间 [1] - 业绩同比下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响 [1] - 从单季趋势看，公司第四季度营收同比下降幅度相比前三季度明显收窄 [2] 业绩下滑原因分析 - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前，销售窗口期包含当年第四季度部分时段及来年第一季度部分时段 [1] - 受2025年春节时点提前及2026年春节时点延后的共同影响，2025年第一季度和第四季度销售窗口期均有所缩短，致使销量同比下滑 [1] - 公司为保障渠道健康与品牌价值，主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存规模，维持产品价盘稳定，确保产品货龄新鲜，此项措施短期内对营业收入构成一定影响 [1] 业务板块表现 - 即饮业务板块整体实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量的持续提升 [2] - 健康化冲泡新品如“原叶现泡”轻乳茶、“原叶现泡”奶茶及功能性新品“古方五红”暖乳茶等，经前期试销收获良好反馈，公司已加大对新品的品牌营销投入力度 [2] - 上述新品目前处于市场培育阶段，销量在整体业务中的占比暂未形成规模 [2] 公司战略与展望 - 公司持续且坚定推进“双轮驱动”战略，聚焦产品创新与健康化升级，深化渠道管理，为业绩持续增长积蓄能量 [2] - 公司坚持“稳中求进”的经营基调，相关渠道管理措施有利于保障渠道健康、维护品牌价值，为业务的可持续发展奠定基础 [1]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元到1.25亿元，与上年同期相比预计减少1.28亿元到1.51亿元，同比减少50.59%到59.68% [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.77亿元到0.95亿元，与上年同期相比预计减少1.23亿元到1.41亿元，同比减少56.42%到64.68% [1][2] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.18亿元 [2] 业绩变动主要原因 - 2025年度公司预计实现营业收入约为29.27亿元，与上年同期相比减少10.95%左右 [3] - 业绩下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响，销售窗口期因春节时点变化而缩短是直接原因 [3] - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前，2025年第一季度和第四季度的销售窗口期均因春节时点提前及延后而缩短，导致销量同比下滑 [3] - 公司主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存，维持价盘稳定，第四季度营收同比下降幅度相比前三季度有明显收窄 [3] 业务板块表现 - 公司“第二增长曲线”即饮业务板块在2025年实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量的持续提升 [3] - 公司推出的健康化、功能性等冲泡新品获得市场积极反馈，但因仍处于市场培育阶段，在整体业务中占比较小 [3] - 报告期内，公司利息收入、理财收益以及收到的政府补助与上年同期相比均有所下降 [4]

业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在1.02亿元到1.25亿元之间 [4] - 预计净利润同比减少1.28亿元到1.51亿元，同比下降幅度为50.59%到59.68% [4] - 预计扣除非经常性损益的净利润在0.77亿元到0.95亿元之间，同比减少1.23亿元到1.41亿元，同比下降56.42%到64.68% [4] 上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.18亿元 [6] - 2024年度利润总额为3.07亿元 [6] - 2024年度每股收益为0.62元/股 [7] 业绩预减核心原因 - 预计2025年度营业收入约为29.27亿元，同比减少约10.95% [8] - 业绩下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响 [8] - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前后，受2025年春节提前及2026年春节延后影响，2025年第一、第四季度销售窗口期缩短，导致销量同比下滑 [8] 公司经营举措与业务表现 - 面对销售窗口期变动，公司主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存，维持价盘稳定，确保货龄新鲜 [8] - 2025年第四季度营收同比下降幅度相比前三季度有明显收窄 [8] - 公司“第二增长曲线”即饮业务板块实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量持续提升 [9] - 健康化、功能性等冲泡新品获市场积极反馈，但因处于市场培育阶段，在整体业务中占比较小 [9] - 报告期内，公司利息收入、理财收益及收到的政府补助与上年同期相比均有所下降 [9]

核心财务表现 - 公司预计2025年度实现归属净利润1.02亿元到1.25亿元，同比减少50.59%到59.68% [1] - 公司预计2025年度实现营业收入约为29.27亿元，同比减少约10.95% [1] - 报告期内，公司利息收入、理财收益及收到的政府补助与上年同期相比均有所下降 [2] 业绩变动原因分析 - 业绩下降主要系传统冲泡产品销售下滑影响 [1] - 传统冲泡产品销售旺季集中于春节前后，受2025年春节时点提前及2026年春节时点延后共同影响，2025年第一季度和第四季度的销售窗口期均有所缩短，导致销量同比下滑 [1] - 面对市场变化，公司坚持“稳中求进”，主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存，维持价盘稳定，确保货龄新鲜 [1] - 第四季度营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄 [1] 业务板块表现 - 公司“第二增长曲线”即饮业务板块整体实现稳健增长，主要得益于Meco果茶销量的持续提升 [1] - 健康化、功能性等冲泡新品获得市场积极反馈，但因仍处于市场培育阶段，销量在整体业务中占比较小 [1]

公司业务策略 - 公司当前即饮业务销售策略向Meco果茶产品倾斜[1] - Meco果茶是公司即饮业务的核心产品[1] - 公司未来即饮业务将围绕杯装形态探索更多品类，如杯装咖啡、杯装奶茶[1] 产品与市场分析 - 瓶装饮料市场竞争激烈，公司瓶装产品单一，瓶装饮料运营能力有待提升[1] - Meco果茶产品展现出成长潜力[1] - 公司在杯装产品运营方面更具经验[1] 渠道发展计划 - 公司将继续做深做透以校园为主的原点渠道[1] - 公司将努力挖掘礼品市场和零食渠道的市场机会[1] - 公司重视餐饮市场的开拓[1]

公司近期业绩与财务表现 - 2025年前三季度营收约16.84亿元，同比减少13.12% [6] - 2025年前三季度归母净利润亏损约8920.72万元，同比锐减603.07% [1][6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流净额约-2695.75万元，同比减少185.05% [6] - 2025年上半年扣非净利润亏损约1.11亿元，上年同期亏损约4315.28万元 [11] - 2024年全年营收约32.87亿元，归母净利润约2.53亿元，分别同比减少9.32%、9.67% [11] 业务板块经营状况 - 业绩下滑主要系冲泡业务收入减少所致，2024年冲泡业务收入同比下降15.42% [7][11] - 即饮业务在2024年同比增长8%，前三季度延续增长态势 [7][11] - 第三季度业绩下降部分原因是公司主动调整冲泡产品出货节奏，延后旺季前备货以保障货龄新鲜度 [7] - 即饮业务中，Meco果茶持续增长，但兰芳园冻柠茶因销售策略调整销量同比下降较多，影响第三季度即饮收入 [7] - 新品如“原叶现泡”系列和“古方五红”暖乳茶销量占比仍然较小 [10] 战略调整与未来方向 - 修订《公司章程》，新增“保健食品生产”和“保健食品（预包装）销售”经营范围，为进入功能性食品赛道做准备 [1][4] - 分析认为此举是为后续申报“蓝帽子”批文、建设产线、设计渠道扫清法律障碍，属于中长期战略储备 [4] - 公司指出未来将加大即饮业务拓展，并认为这是其未来唯一的出路 [10] - 2025年上半年研发费用同比增长49.11%，公司表示下半年将加大新品推出力度 [11] 市场营销与品牌代言 - 2025年10月签约国乒运动员孙颖莎作为品牌形象代言人，官宣首日产品线上销售额突破2000万元 [12] - 2024年市场推广费约2.42亿元，广告费约1.05亿元 [12] - 历史数据显示，明星代言对即饮新品首月动销有20–30%拉动，但对成熟冲泡品类几乎无效 [12] - 分析认为代言带来的热度是暂时的，关键仍看产品口味与渠道匹配 [12][13] 公司治理与接班人情况 - 公司为家族企业，实控人为蒋建琪与陆家华夫妇 [17] - 创始人蒋建琪之女蒋晓莹现任公司董事及品牌创新中心总经理，属于“二代深度见习”阶段 [15][16] - 分析认为未来接班路径可能是在5年内完成交棒，或引入外部职业经理人作为过渡 [16][17] 行业竞争与市场分析 - 现制茶饮（如喜茶、蜜雪冰城）的“方便+低价”优势替代了冲泡奶茶的消费场景 [11] - 预包装奶茶（冲泡+即饮）市场规模预计小幅萎缩，但仍有150–200亿元存量，属于高集中度市场 [19] - 行业未来增量在于功能性、养生化、无糖化产品，以及掌握校园、便利店、量贩零食等核心渠道 [19] - 新茶饮行业竞争内卷，香飘飘加码即饮业务可能在模式、团队管理、促销方面面临挑战 [10]

公司战略与业务拓展 - 香飘飘近期在杭州开设全国首店及二店，正式进入线下现制茶饮市场，主打“原叶现泡”概念 [1][3] - 公司正通过“堂食”和“档口”两种模式测试线下实体商业模式，此前已试水无人自助奶茶店、快闪店及主题店 [3][4] - 公司品牌创新总经理表示奶茶店不会成为主营业务，线下门店定位为消费者交互空间，旨在收集反馈、启发产品创新 [4][9] - 公司近年来确立冲泡+即饮“双轮驱动”发展战略，以应对冲泡业务瓶颈，寻求多元化发展 [9] - 公司推出“原叶现泡”系列产品上市一年来销售额已突破一亿元，古方五红暖乳茶试销反馈积极 [10] 门店与产品详情 - 杭州首店位于大悦城，店内设有冲泡产品展示台，线上点单系统显示在售五大系列产品 [3] - 产品价格带覆盖5.9元至16元，原叶纯茶售价均为5.9元/杯，原叶特调茶和鲜果茶价位较高，如“苹果美人”售价16元/杯 [2][3] - 产品系列包括原叶鲜奶茶、原叶特调茶、原叶鲜果茶、经典奶茶和原叶纯茶，使用陈皮月光白、茉莉绿茶、龙井、东方美人等多种茶底 [2][3] 行业背景与竞争格局 - 现制茶饮市场已成红海，预计2025年国内市场规模将突破3000亿元，已诞生数百个品牌 [5] - 高端市场由喜茶、霸王茶姬占据，中端市场被茶百道、古茗、一点点等瓜分，低线市场蜜雪冰城具有万店规模优势 [5] - 香飘飘并非首个跨界玩家，娃哈哈于2019年推出奶茶业务，曾提出“5年万店”计划，但后续陷入闭店潮 [5] - 东北乳企完达山也曾通过“乳此新鲜”品牌进军奶茶店，但在北京市场发展未达预期 [6] - 高级乳业分析师指出，现制茶饮内卷严重，本质是为消费者提供健康、个性化产品及情绪价值 [6] 公司财务状况与业绩动因 - 香飘飘2025年前三季度实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12%，归母净利润亏损0.89亿元，同比骤降603.07% [8] - 营收下滑原因包括消费环境变化以及公司主动推进冲泡产品渠道去库存、延后旺季备货节奏 [8] - 前三季度冲泡产品销售收入下降明显，但Meco果茶保持良好增长趋势 [8] - 分析师认为，在冲泡业务遭遇瓶颈后，加大即饮业务是公司未来的主要出路 [9][10] - 公司不断拓展业务范畴，此前曾应粉丝呼声推出冰淇淋产品，迎合消费者需求 [9]

公司战略与业务动态 - 香飘飘在杭州开设全国首店及二店，正式进入现制茶饮赛道，首店位于杭州大悦城，同时开设仅做外卖的“档口店”模式，通过“堂食”和“档口”双模式测试线下实体商业 [1][2] - 公司线下门店主打“原叶现泡”概念，产品分为原叶鲜奶茶、原叶特调茶、原叶鲜果茶、经典奶茶和原叶纯茶五大系列，价格覆盖5.9元至16元主流价格带，其中原叶纯茶均为5.9元/杯，原叶特调茶和鲜果茶价位较高，如“苹果美人”售价16元/杯 [1] - 公司品牌创新总经理表示奶茶店不会成为主营业务，线下门店定位为“消费者交互空间”，旨在零距离收集用户反馈、启发产品创新，并沉浸式传递品牌理念 [2][7] - 公司此前已多次试水线下业务，包括2019年子公司探索奶茶连锁、2023年底开设快闪店及试水无人自助奶茶机、2024年3月在成都开设主题店 [2] - 公司确立冲泡+即饮“双轮驱动”发展战略以寻求多元化，应对冲泡业务瓶颈，即饮业务中的“原叶现泡”系列上市一年销售额已突破1亿元 [7][8] 公司财务与业绩表现 - 香飘飘2025年第三季度财报显示，前三季度实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12%，实现归母净利润亏损0.89亿元，同比骤降603.07% [6] - 营收下滑原因包括外部消费环境变化，以及公司主动推进冲泡产品渠道去库存并延后旺季前备货节奏，影响了冲泡产品出货，前三季度冲泡产品销售收入下降明显 [6] - 即饮业务中的Meco果茶保持良好增长趋势，“原叶现泡”系列销售表现积极，分析师认为公司前三季度即饮业务延续增长，说明改革创新初见成效 [6][8] 行业格局与竞争环境 - 现制茶饮行业已成红海，预计2025年国内市场规模将突破3000亿元，已诞生数百个品牌 [3] - 市场呈现分层竞争格局：高端市场由喜茶、霸王茶姬占据，凭借品牌溢价和场景创新锁定高客单价人群；中端市场被茶百道、古茗、一点点等瓜分，依靠成熟供应链、网状门店和快速产品创新建立护城河；低线市场则由蜜雪冰城主导，凭借万店规模和高性价比形成优势 [3] - 行业不断吸引跨界玩家，但成功不易，知名先行者娃哈哈于2019年推出奶茶业务，曾提出“5年万店”计划，业务启动一年多开出375家门店，但从2021年开始陷入闭店潮 [3] - 另一跨界者完达山于2023年5月在北京开设“乳此新鲜”加盟店，曾目标两年内在北京开100家以上加盟店，但截至目前在北京均已“折戟”，巅峰期仅同时有4家门店开业 [4] 跨界动机与挑战 - 香飘飘跨界现制茶饮是为自身业绩寻找新突破口，分析师指出在冲泡业务遭遇瓶颈后选择“两条腿走路”比以往更稳，但新茶饮行业内卷严重，公司在模式、团队管理、促销方面可能面临挑战 [6][7] - 高级乳业分析师认为，现制茶饮本质是提供更健康、个性化且不断迭代的产品，并通过场景化提供情绪价值，对香飘飘而言，宁可去突破冒险也不愿原地等待 [4][5] - 公司跨界也被视为回归产品、迎合消费者需求的一种方式，例如此前应粉丝呼声推出冰淇淋，线下体验店也是应消费者对快闪店开长期店的呼声而设立 [7]

公司近期动态 - 香飘飘在杭州开设全国首店及二店，正式进入线下现制茶饮市场 [1][7] - 首店位于杭州大悦城，采用“堂食”模式，二店为清江路“档口店”，仅做外卖，公司正通过两种模式测试线下实体商业模式 [7][8] - 门店主打“原叶现泡”概念，产品分为五大系列：原叶鲜奶茶、原叶特调茶、原叶鲜果茶、经典奶茶和原叶纯茶 [1][7] - 产品价格覆盖5.9元至16元的主流价格带，其中原叶纯茶系列均为5.9元/杯，原叶特调茶和原叶鲜果茶价位较高，如“苹果美人”售价16元/杯 [1][7] - 公司称线下门店定位为“消费者交互空间”，旨在零距离收集用户反馈，为产品研发提供灵感，而非将奶茶店作为主营业务 [8][12] 公司战略与业务背景 - 公司近年来确立“冲泡+即饮”双轮驱动发展战略，以寻求多元化发展并改善业绩 [12] - 此次布局线下店是公司长期探索的一部分，早在2019年子公司兰芳园就计划探索线下连锁，2023年底开设快闪店并试水无人自助奶茶机，2024年3月在成都开设主题店 [8] - 公司跨界现制茶饮被视为为自身业绩寻找新突破口，而非心血来潮 [11] - “原叶现泡”系列产品上市一年来，销售额已突破一亿元，古方五红暖乳茶试销也获市场积极反馈 [14] - 公司曾应消费者呼声推出冰淇淋产品，显示其善于迎合市场需求并拓展业务范畴 [13] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12% [12] - 2025年前三季度，公司归母净利润亏损0.89亿元，同比骤降603.07% [12] - 营收下滑原因包括外部消费环境变化，以及公司主动推进冲泡产品渠道去库存、延后旺季备货节奏 [12] - 前三季度冲泡产品销售收入下降明显，但即饮业务下的Meco果茶保持良好增长趋势 [12] - 分析师认为，前三季度即饮业务延续增长态势，说明公司的改革创新初见成效 [14] 行业竞争格局 - 现制茶饮市场已成红海，预计2025年国内市场规模将突破3000亿元，已有数百个品牌 [9] - 高端市场由喜茶、霸王茶姬占据；中端市场被茶百道、古茗、一点点等瓜分；低线市场蜜雪冰城凭借万店规模和性价比形成优势 [9] - 香飘飘并非首个跨界玩家，娃哈哈于2019年推出奶茶业务，早期提出“5年万店”计划，但后续陷入闭店潮 [9] - 东北乳企完达山也曾通过“乳此新鲜”品牌进军奶茶店，目标两年内在北京开100家以上加盟店，但目前在北京市场已“折戟”，巅峰期仅4家店同时开业 [10] - 行业分析师指出，现制茶饮内卷严重，本质是为消费者提供更健康、个性化产品和情绪价值 [10]