报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 派克新材2025年营收实现稳健增长，但利润端承压，公司作为高端环形锻件和模锻件供应商，在航空发动机、航天运载火箭、燃气轮机、深海装备等多个高端装备领域拥有良好客户基础和发展潜力，预计未来三年营收与利润将恢复快速增长，维持“买入”评级 [2][6][10][11] 2025年业绩表现总结 - **整体业绩**：2025年实现营业收入35.43亿元，同比增长10.28%；归母净利润为2.52亿元，同比下降4.37%；扣非归母净利润为2.16亿元，同比下降13.13% [5][6] - **盈利能力指标**：加权平均净资产收益率为5.61%，同比下降0.39个百分点；销售毛利率为15.76%，同比下降2.92个百分点；销售净利率为7.12%，同比下降1.09个百分点 [6] - **现金流**：经营活动现金流净额为8.29亿元，同比增长39.49% [6] - **分产品表现**： - **电力锻件**：销量16.40万吨，同比增长18.18%；营收13.89亿元，同比增长25.37%；毛利率14.38%，同比提升1.55个百分点 [7] - **航空航天锻件**：销量0.44万吨，同比增长18.84%；营收9.04亿元，同比增长7.60%；毛利率24.52%，同比下降9.64个百分点 [7] - **石化锻件**：销量3.84万吨，同比增长4.96%；营收5.50亿元，同比下降10.93%；毛利率7.42%，同比下降8.02个百分点 [7] - **其他锻件**：销量2.64万吨，同比增长81.41%；营收2.98亿元，同比增长30.00%；毛利率19.12%，同比提升3.30个百分点 [7] - **分地区表现**：国内收入24.12亿元，同比增长13.13%，毛利率17.20%，同比下降5.98个百分点；海外收入7.29亿元，同比增长9.99%，毛利率14.29%，同比提升4.26个百分点 [7] 2025年第四季度业绩表现 - **单季度业绩**：Q4实现营业收入8.62亿元，同比增长17.86%，环比下降4.63%；归母净利润0.15亿元，同比下降12.11%，环比下降76.02% [8] - **单季度盈利能力**：Q4销售毛利率13.44%，同比提升1.31个百分点，环比下降0.85个百分点；销售净利率1.73%，同比下降0.59个百分点，环比下降5.15个百分点 [8] - **单季度费用率**：Q4销售费用率2.34%，同比下降0.45个百分点，环比提升0.45个百分点；管理费用率3.24%，同比下降1.08个百分点，环比提升0.70个百分点；研发费用率4.59%，同比提升1.78个百分点，环比下降0.03个百分点；财务费用率1.53%，同比提升0.59个百分点，环比提升1.61个百分点 [8][9] 公司核心竞争力与市场地位 - **技术研发实力**：截至2025年底，公司拥有专利授权105项，其中发明专利58项；2025年申请专利29项，其中发明专利18项 [10] - **客户资源广泛**：公司已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团等国内龙头企业供应链，并已通过英国罗罗、美国GE航空、日本三菱电机、德国西门子等国际龙头企业的全球供应链体系认证 [10] - **市场定位**：公司是国内少数可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机、深海装备等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件和精密模锻件的民营企业之一 [10] 未来盈利预测与估值 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为44.29亿元、54.07亿元、65.62亿元，同比增长率分别为25%、22%、21% [11][13] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.91亿元、4.86亿元、5.95亿元，同比增长率分别为55%、24%、22% [11][13] - **估值指标**：对应2026-2028年的预测市盈率（PE）分别为31倍、25倍和21倍 [11][13]

市场交易与融资融券数据 - 2月3日，公司股价上涨3.09%，成交额2.97亿元 [1] - 当日融资买入1952.40万元，融资偿还2321.88万元，融资净卖出369.48万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计3.63亿元，其中融资余额3.61亿元，占流通市值的3.09%，融资余额水平超过近一年70%分位 [1] - 2月3日融券卖出1.90万股，金额5.70万元，融券余量69.26万股，余额207.78万元，融券余额水平超过近一年70%分位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司位于山东省德州(禹城)国家高新技术产业开发区，成立于2002年5月25日，于2011年3月8日上市 [2] - 公司主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有从坯料制备到成套设备制造的完整产业链 [2] - 主营业务收入构成：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴(含锻造、铸造主轴)13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备(含冶金设备、核电业务)5.83%，锻材5.43%，其他0.56%，贸易收入0.01% [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67%，归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.41万户，较上期增加7.98%，人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - 公司A股上市后累计派现14.23亿元，近三年累计派现2.57亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3319.34万股，较上期减少481.82万股，南方中证1000ETF持股2852.24万股，较上期减少27.56万股，华夏中证1000ETF持股1694.00万股，较上期减少2.97万股，广发中证1000ETF持股1317.98万股，较上期减少42.95万股 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.11%，报2.91元/股，总市值113.41亿元，成交额1.79亿元，换手率1.68% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入129.71万元，大单买入4554.08万元（占比25.39%），卖出4424.37万元（占比24.67%） [1] - 公司股价年初以来上涨2.46%，但近期表现疲软，近5日涨0.69%，近20日跌3.00%，近60日跌10.30% [1] 公司业务与行业定位 - 公司主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有从坯料制备到成套设备制造的完整产业链 [1] - 主营业务收入构成多元化：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备5.83%，锻材5.43%，其他0.56%，贸易收入0.01% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括低价、超超临界发电、机械、海上风电、太阳能等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67%，归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.41万户，较上期增加7.98%，人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - 公司A股上市后累计派现14.23亿元，近三年累计派现2.57亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3319.34万股，较上期减少481.82万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股2852.24万股，较上期减少27.56万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）和广发中证1000ETF（560010）分别为第八和第九大流通股东，持股1694.00万股和1317.98万股，分别较上期减少2.97万股和42.95万股 [3]

公司股价与融资融券交易 - 11月14日公司股价上涨0.32%，成交额为3.65亿元 [1] - 当日融资买入5274.16万元，融资偿还4023.99万元，融资净买入1250.17万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计4.02亿元，其中融资余额4.00亿元，占流通市值的3.27%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 11月14日融券卖出2.24万股，金额7.03万元，融券余量82.93万股，余额260.40万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有完整产业链 [2] - 主营业务收入构成：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备5.83%，锻材5.43%，其他0.56%，贸易收入0.01% [2] - 2025年1-9月实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67%，归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - A股上市后累计派现14.23亿元，近三年累计派现2.57亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数为13.41万，较上期增加7.98%，人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3319.34万股，较上期减少481.82万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股2852.24万股，较上期减少27.56万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股1694.00万股，较上期减少2.97万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第九大流通股东，持股1317.98万股，较上期减少42.95万股 [3]

股价与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.28%至3.14元/股，成交额2.48亿元，换手率2.16%，总市值122.37亿元 [1] - 当日主力资金净流入728.29万元，大单买入6470.14万元（占比26.10%），大单卖出5741.85万元（占比23.17%） [1] - 公司今年以来股价上涨22.42%，近5个交易日下跌0.32%，近20日下跌0.95%，近60日上涨5.37% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有完整产业链 [1] - 主营业务收入构成为：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备5.83%，锻材5.43% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括无人机、航天军工、机械、军民融合、中盘等 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - A股上市后累计派现14.00亿元，近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为13.41万，较上期增加7.98% [2] - 人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3319.34万股，较上期减少481.82万股 [3] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别为第七、八、九大流通股东，持股数量均较上期有所减少 [3]

股价与融资融券交易 - 10月23日公司股价下跌0.32%，成交额为4.87亿元 [1] - 当日融资买入4215.49万元，融资偿还7114.25万元，融资净买入为-2898.76万元 [1] - 截至10月23日，融资融券余额合计3.62亿元，其中融资余额3.59亿元，占流通市值的2.93%，融资余额超过近一年80%分位水平 [1] - 融券方面，10月23日融券偿还1.62万股，融券卖出4700股，融券余量78.31万股，融券余额246.68万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省德州国家高新技术产业开发区，成立于2002年5月25日，于2011年3月8日上市 [2] - 主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有完整的产业链 [2] - 主营业务收入构成：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备5.83%，锻材5.43%，其他0.56%，贸易收入0.01% [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日，公司股东户数为12.42万，较上期减少5.01%，人均流通股29365股，较上期增加5.27% [2] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入29.43亿元，同比增长7.59%，归母净利润6073.89万元，同比增长49.70% [2] - A股上市后累计派现14.00亿元，近三年累计派现2.34亿元 [3] 机构持仓动向 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3801.16万股，较上期增加1120.73万股 [3] - 南方中证1000ETF为第六大流通股东，持股2879.80万股，较上期增加543.63万股 [3] - 华夏中证1000ETF为第七大流通股东，持股1696.97万股，较上期增加404.54万股 [3] - 广发中证1000ETF为第八大流通股东，持股1360.93万股，较上期增加290.87万股 [3]

股价与交易数据 - 9月24日公司股价上涨0.65% 成交额达5.33亿元 [1] - 当日融资买入7272.45万元 融资偿还5556.82万元 融资净买入1715.63万元 [1] - 融资融券余额合计4.76亿元 融资余额4.75亿元占流通市值3.94% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券情况 - 融券偿还11.51万股 融券卖出3.04万股 卖出金额9.39万元 [1] - 融券余量50.86万股 融券余额157.16万元 低于近一年40%分位水平 [1] - 融资余额超过近一年90%分位水平 显示融资活跃度较高 [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省德州国家高新技术产业开发区 成立于2002年5月25日 2011年3月8日上市 [2] - 主营业务为大型自由锻件产品研发生产和销售 形成完整产业链 [2] - 主营业务收入构成：其他锻件23.60% 铸件17.46% 风电装备模块化业务17.16% 风电主轴13.43% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入29.43亿元 同比增长7.59% [2] - 归母净利润6073.89万元 同比增长49.70% [2] - A股上市后累计派现14.00亿元 近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数12.42万户 较上期减少5.01% [2] - 人均流通股29365股 较上期增加5.27% [2] - 香港中央结算有限公司持股3801.16万股 较上期增加1120.73万股 [3] 机构持仓动向 - 南方中证1000ETF持股2879.80万股 较上期增加543.63万股 [3] - 华夏中证1000ETF持股1696.97万股 较上期增加404.54万股 [3] - 广发中证1000ETF持股1360.93万股 较上期增加290.87万股 [3]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中上涨2.09%至2.93元/股 成交1.54亿元 换手率1.44% 总市值114.18亿元 [1] - 主力资金净流出732.65万元 大单买入占比26.16% 卖出占比30.92% [1] - 年内股价累计上涨14.23% 近5日下跌5.48% 近20日下跌1.68% 近60日上涨8.72% [1] 主营业务结构 - 风电装备模块化业务占比17.16% 风电主轴(含锻造/铸造)占比13.43% [1] - 其他锻件占比23.60% 铸件占比17.46% 能源收入占比9.35% [1] - 粉末冶金产品占比7.16% 结构件及成套设备占比5.83% 锻材占比5.43% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入29.43亿元 同比增长7.59% [2] - 归母净利润6073.89万元 同比增长49.70% [2] - A股上市后累计派现14亿元 近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数12.42万户 较上期减少5.01% [2] - 人均流通股29365股 较上期增加5.27% [2] - 香港中央结算增持1120.73万股至3801.16万股 位列第四大股东 [3] 机构持仓动向 - 南方中证1000ETF增持543.63万股至2879.80万股 位列第六大股东 [3] - 华夏中证1000ETF增持404.54万股至1696.97万股 位列第七大股东 [3] - 广发中证1000ETF增持290.87万股至1360.93万股 位列第八大股东 [3] 行业属性与业务范畴 - 属于电力设备-风电设备-风电零部件行业 [2] - 业务涵盖核污染防治 核电 机械 超超临界发电等领域 [2] - 形成锻件坯料制备 铸锻造 热处理 成套设备制造完整产业链 [1]