银行理财业绩比较基准调整趋势 - 近期多家银行理财公司密集调整旗下理财产品业绩比较基准，将原有数值型或区间型基准更换为挂钩指数型或市场利率型基准 [1][2] - 调整涉及的公司包括招银理财、兴银理财、上银理财等，调整原因普遍解释为“当前市场各类资产收益水平变化”及“市场环境、产品性质、投资策略、过往表现”等因素 [1][2][4] - 此次调整亦是为今年9月1日即将实施的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》做准备 [1][7] 业绩比较基准调整的具体案例 - 招银理财将“招睿日开30天滚动持有1号”的业绩比较基准由“2.00%-3.70%（年化）”更换为“30%×中国人民银行公布的活期存款利率+70%×中债0-3个月国债财富（总值）指数收益率” [2][3] - 兴银理财将“稳添利周盈62号”的业绩比较基准由“年化1.85%-3.65%”更换为“中债-新综合全价（1年以下）指数收益率*40%+人民银行7天通知存款利率*60%” [4] - 上银理财将“恒盈”系列某期产品的业绩比较基准由“1.40%-2.00%”更换为“中债-新综合全价（1年以下）指数收益率×70%+活期存款利率×30%” [5] - 民生理财调整了“贵竹固收增利天天盈11号”的业绩比较基准，将固定部分由“1.5%（年化）”下调为“1.1%（年化）”，挂钩部分仍为“10%*中债-新综合全价（1年以下）指数收益率” [5][6] 业绩比较基准的直接下调 - 今年以来，农银理财、中邮理财、民生理财、兴银理财、上银理财等多家公司直接下调了部分理财产品的业绩比较基准 [8] - 农银理财将“农银安心·灵动7天”产品的业绩比较基准从“2.2%至3.2%（年化）”调整为“1.7%至2.2%（年化）”，收益上限降幅达100个基点 [8][9] - 中邮理财将“财富鑫鑫向荣”产品的业绩比较基准由“3%至4%（年化）”调整为“2.5%至3.5%（年化）” [9] - 民生理财将“贵竹固收增强两年定开2号”的业绩比较基准从“4.0%-6.0%”大幅下调为“2.6%-3.1%” [9][10] 调整的背景与驱动因素 - 市场利率环境变化是主要驱动因素之一，在适度宽松的货币政策下，市场利率中枢整体下移，作为理财产品底层资产的债券收益率持续下行 [11] - 监管政策引导是另一关键因素，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》要求业绩比较基准需保持连贯性，而挂钩指数基准的连贯性更好 [7][11] - 调整是理财产品净值化转型的体现，旨在使收益随市场波动，打破刚性兑付预期 [11] 调整的影响与行业意义 - 专家认为，将业绩比较基准调整为挂钩指数型有利于提高产品透明度，优化风险控制，并增强市场竞争力，指数基准相较于区间基准能更准确反应市场，收益确定性更高 [1][7] - 调整也反映了监管对信息披露的强化，新规要求原则上不得调整业绩比较基准，若因投资策略等重大变化确需调整，需严格履行内部审批程序并及时披露 [7] 理财市场当前表现与对比 - 普益标准统计显示，今年1月全国银行理财市场现金管理类产品收益指数整体下行，截至1月30日该指数为45.54点，较上月环比下降1.99点 [13] - 同期，全国银行理财市场固收类产品收益指数为110.75点，环比上升0.31点，涨幅0.28% [13] - 尽管理财产品收益承压，但与商业银行定期存款利率相比仍具吸引力，当前部分银行一年期定存利率已跌破1% [14] - 中邮证券研报指出，在存款利率下行背景下，理财产品仍具备承接低风险资金、实现稳健收益的重要功能 [14] 行业其他动态 - 除了调整业绩比较基准，近期多家银行及理财公司亦下调了产品固定管理费、销售服务费等，进行阶段性费率优惠让利投资者 [14] - 例如，招银理财某款固定收益类产品管理费率由0.15%降至0%，优惠期为1月14日至3月31日 [14]

银行理财产品市场现状与趋势分析 - 银行理财产品营销热度下降，收益率展示和业绩比较基准的调整导致产品吸引力减弱，投资者观察到“筛选产品时，收益率从高到低排下来，排在前面的也没多高” [1] - 行业面临收益率下行与净值波动加大的双重压力，2025年下半年理财产品平均收益率降至1.98%，较上半年的2.12%继续下降 [4] - 理财产品规模增长面临挑战，2026年1月全市场银行理财规模并未如预期回升，反而缩量1142亿元，其中月末一周环比下降1788亿元至33.18万亿元 [8] 业绩比较基准调整与监管影响 - 2026年以来，近10家理财公司批量下调旗下数百只产品的业绩比较基准，多数调整后上限已降至3.2%以下 [2] - 具体案例如民生理财“贵竹固收增强两年定开2号”业绩比较基准从4%~6%大幅下调至2.6%~3.1%，上限接近“腰斩”；农银理财某产品业绩基准上限下降100个基点 [2] - 多家理财公司将产品业绩比较基准由数值型改为挂钩指数型或市场利率型，例如兴银理财将某产品基准调整为“人民银行7天通知存款利率” [2] - 调整与监管要求密切相关，即将施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》要求业绩比较基准应保持连贯性，原则上不得随意调整，理财公司因此密集推进基准调整以符合规定 [3] 产品净值波动加剧与原因分析 - 理财产品净值波动显著加大，R2级产品出现堪比以往R3级产品的波动，有投资者持有的R2固收产品从每日稳定收益约14.6元变为频繁出现零收益或负收益 [4] - 数据印证波动趋势，万得R1型理财指数、R3型理财指数近一周回报率分别为-0.01%、-0.05%，均为罕见负收益；R2型理财指数近一周收益率仅为0.06%，远低于历史平均水平 [5] - 波动原因之一是理财产品估值整改全面落地，推动行业回归净值化运作，此前通过“资金池”“摊余成本法”等方式人为掩盖的底层资产真实风险和估值波动得以暴露 [6] - 另一重要原因是底层资产结构调整，理财机构为应对债市低收益率而增加权益类资产配置，2025年末理财产品配置公募基金比例达5.1%，较2024年末提升2.2个百分点，权益市场波动通过公募基金传导至理财端 [6][7] 行业竞争格局变化：理财与公募基金 - 银行理财与公募基金的规模差距进一步拉大，截至2025年末，银行理财存续规模为33.29万亿元，而公募基金资产净值合计37.71万亿元 [9] - 2026年开年，资金回流理财的势头不强，公募基金新发市场则延续结构性回暖，2026年1月26日~2月8日新成立基金87只，合计募集规模791.31亿元，平均单只募集规模9.10亿元，募集规模环比增长24.13% [8] - 投资者偏好出现结构性变化，2026年1月基金新开户数为54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.72% [9][10] 理财公司的破局策略 - 负债端策略：大量推出中长期限理财产品以稳定规模、锁定长期资金，2026年1月，1年至3年期限的中长期产品新发数量达473只，占比升至34.81%，成为占比最高的期限类型 [11] - 资产端策略一：更加倚重交易策略与委托投资来获取收益，在资产荒背景下，理财投资债券比例下降，未来可能更依靠利率交易和委托公募基金投资 [12] - 资产端策略二：通过配置公募基金来平滑组合波动并增厚收益，借助公募基金的权益投研优势，以FOF/MOM等形式间接参与股市，形成“竞合”关系 [12]

银行理财行业营销与业绩基准调整 - 银行理财产品营销端正在经历“降温”，部分银行APP已调整理财产品收益率和业绩比较基准的展示方式，用难以持续的高收益率吸引投资者的做法明显减少 [1] - 2026年以来，已有近10家理财公司下调旗下数百只产品的业绩比较基准，多数调整后上限已降至3.2%以下 [2] - 业绩比较基准调整幅度显著，例如民生理财“贵竹固收增强两年定开2号”从4%~6%下调至2.6%~3.1%，上限接近“腰斩”；农银理财一款产品业绩基准上限下降100个基点 [2] - 除数值下调外，多家理财公司将部分产品的业绩比较基准改为挂钩指数型或市场利率型，例如挂钩“人民银行7天通知存款利率”或特定指数组合 [2][3] 监管政策与行业整改影响 - 业绩比较基准的批量调整与监管要求密切相关，监管部门正指导制定行业自律规则，且《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于2026年9月1日施行 [3] - 根据新规，产品业绩比较基准披露后应保持连贯性，原则上不得随意调整，为避免频繁变更，理财公司正推进将更多产品基准转为挂钩指数型或市场利率型 [3] - 监管对银行理财行业“收益打榜”乱象出手纠偏，2026年2月有两家股份行旗下理财公司因相关操作被监管关注并处罚 [6] - 理财产品估值整改全面落地，推动行业回归净值化运作，此前通过“资金池”、“摊余成本法”等方式人为掩盖底层资产真实风险和估值波动的情况得到纠正 [6] 理财产品收益与波动性现状 - 2025年下半年，理财产品平均收益率降至1.98%，较上半年的2.12%继续下降 [4] - 近期理财产品净值波动显著加大，R2级（稳健型）产品出现堪比以往R3级（平衡型）产品的波动幅度 [4] - 具体表现为：有投资者持有的R2固收产品每日收益从稳定的14.6元左右，变为频繁出现零收益或负收益；另一款R2产品买入首日单位净值即下跌0.07% [4][5] - 数据层面印证波动：万得R1型、R3型理财指数近一周回报率分别为-0.01%、-0.05%，均为罕见负收益；R2型指数近一周收益率仅为0.06%，远低于历史平均水平 [5] 波动原因分析：市场与资产结构变化 - 波动原因包括市场因素和监管政策的深度影响 [6] - 理财产品底层资产结构正在调整，2025年以来债市收益率整体偏低，理财机构普遍增加权益类资产配置以寻求收益 [6] - 截至2025年末，理财产品配置公募基金的比例为5.1%，较2024年末提升2.2个百分点 [7] - 据研报分析，2025年末公募基金占理财资产比例从年中的4.2%上升至5.1%，净增持0.43万亿元，理财可能更多通过公募基金增持了权益或“固收+”资产 [7] - 2026年春节前，权益市场的波动通过公募基金传导至理财产品端，成为净值回撤的重要推手之一 [7] 行业规模变化与竞争格局 - 2026年1月，全市场银行理财规模并未如预期回升，反而缩量1142亿元；其中1月26~30日当周，规模环比下降1788亿元至33.18万亿元 [8] - 拉长时间线看，银行理财与公募基金的规模差距在拉大：截至2025年末，银行理财存续规模为33.29万亿元，而公募基金资产净值合计37.71万亿元 [9] - 2026年开年，资金回流理财的势头不强烈，公募基金热度持续攀升，反映出投资者偏好发生结构性变化 [10] - 2026年1月，上证所基金新开户数为54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.72% [9] 理财公司破局策略 - 面对收益下行与合规约束，理财公司正从负债端加码中长期产品锁定资金，从资产端借道公募基金增厚收益 [1] - **负债端策略**：大量推出中长期限理财产品以稳定规模、锁定长期资金；2026年1月，1年至3年期限的中长期产品新发数量达473只，占比升至34.81%，成为占比最高的期限类型 [11] - 拉长久期有助于理财产品获取更高票息收益以对抗利率下行，同时满足投资者锁定当前相对较高收益率的担忧 [11] - **资产端策略**：在“资产荒”背景下，理财机构更加倚重交易策略与委托投资（尤其是委托公募基金）来获取收益 [12] - 2025年理财投资债券比例下降，债券中主要增配信用债，减持利率债 [12] - 委托公募基金投资可满足两大需求：一是通过配置债券基金、中性策略基金等平滑组合波动以稳定净值；二是借助公募基金的权益投研优势，以FOF/MOM等形式间接参与股市以增厚收益 [12]

核心观点 - 多家银行理财公司近期集中下调旗下理财产品业绩比较基准，部分产品最大降幅达100个基点，调整后多数产品业绩比较基准上限已不足3%，理财市场低收益新常态特征凸显 [1] - 此次调整主要受市场利率环境变化与监管导向的双重驱动，后续业绩基准仍面临下行压力，但降幅预计将逐步收窄 [2] - 行业将告别高票息支撑的高基准模式，转向“低基准、低波动、稳收益”阶段，差异化、精细化定价及“多资产、多策略”产品将成为主流 [5] 行业动态与调整概况 - 近期，农银理财、中邮理财、招银理财、上银理财等多家机构下调旗下理财产品业绩比较基准 [1] - 自2026年开年以来，已有中邮理财、农银理财、上银理财、招银理财、民生理财、华夏理财、交银理财、兴银理财等多家理财公司发布产品业绩比较基准调整公告 [4] - 调整后，多数产品的业绩比较基准上限已不足3% [1][4] 具体产品调整案例 - **中邮理财**：财富鑫鑫向荣人民币理财产品业绩比较基准由3%至4%（年化）调整为2.5%至3.5%（年化）[3] - **农银理财**：农银同心·灵动90天优选配置人民币理财产品（对公优享）业绩比较基准由2.4%至3%（年化）降至1.90%至2.3%（年化）[3] - **农银理财**：农银安心·灵动7天人民币理财产品（对公专属）业绩比较基准从2.2%至3.2%（年化）调整为1.7%至2.2%（年化），上限降幅达100个基点 [3] - **农银理财**：农银同心·灵动75天优选配置理财产品（对公优享）业绩比较基准从2.2%至3.2%（年化）调整为1.95%至2.3%（年化）[3] - **上银理财**：“鑫享利”系列开放式（6个月）理财产品业绩比较基准从2.24%至3.44%（年化）调整为1.58%至2.78%（年化）[4] 调整驱动因素 - **市场利率环境变化**：在适度宽松的货币政策下，市场利率中枢整体下移，作为理财产品底层资产的债券收益率持续下行，十年期国债收益率持续下行，债券类资产的整体收益率持续降低 [3][4] - **监管导向驱动**：监管层面持续推进理财产品的净值化转型，要求业绩比较基准的设定必须更为审慎和真实，需及时反映市场变化并清晰地向投资者揭示风险，避免产生误导性预期或隐性刚兑的错觉 [4] 未来趋势展望 - 业内普遍认为业绩比较基准下行压力仍将延续，但降幅会收窄 [2][5] - 债券市场收益中枢下移的压力持续存在，预计下一阶段固收类理财产品业绩比较基准将延续温和下行趋势，但降幅将收窄 [5] - 未来理财产品业绩比较基准将进入相对较低的平稳周期，低利率环境或持续一段时间 [5] - 行业将告别高票息支撑的高基准模式，转向“低基准、低波动、稳收益”阶段 [5] 行业应对策略 - 理财公司积极升级投研体系，以此为基础探索增加权益类理财产品，或者在“固收+”及混合类理财产品项下，增配权益类资产、其他大类资产，以此改善理财产品的收益率表现 [5] - 差异化、精细化定价及“多资产、多策略”产品将成为主流 [5]