核心业绩预告 - 2025年度净利润预计亏损约820亿元 亏损额较上年同期进一步扩大 [1] - 房地产开发项目结算规模显著下降且毛利率仍处低位 是导致亏损的首要原因 [1] - 业务风险敞口升高导致新增计提信用减值和资产减值 是亏损的第二大原因 [1] - 部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损及部分非主业财务投资亏损 是亏损的第三大原因 [1] - 部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值 是亏损的第四大原因 [1] 开发业务表现 - 2025年保质交付房屋11.7万套 [1] - 2025年已完成近两年需交付总量的约70% 交付高峰期已过 后续交付压力将显著下降 [2] - 积极推动开发业务降本增效 实现了开发业务管理费用连续两年下降 [1] 经营服务业务表现 - 截至2025年第三季度 经营服务业务实现收入435.7亿元 同比保持平稳 [2] - 长租业务规模、效率和纳保量保持行业第一 [2] - 物业业务上半年在管住宅物业项目超4400个 [2] - 物流业务仓储规模位列行业第一梯队 [2] - 冷链业务行业规模第一 [2] 流动性状况与股东支持 - 2025年公司遭遇流动性压力 [2] - 大股东深圳地铁集团累计向公司提供了超300亿元的股东借款 [2] 未来展望与战略 - 公司将全力以赴推进经营改善 [2] - 将通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施 推动业务布局优化和结构调整 [2] - 旨在提升多场景的开发和经营能力 有序化解风险并推动公司早日走出低谷 [2]

股价表现与资金流向 - 9月30日盘中上涨2.04%，报6.49元/股，成交5519.69万元，换手率0.75%，总市值74.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入49.14万元，特大单买入544.33万元（占比9.86%），大单买入956.39万元（占比17.33%） [1] - 公司股价近5个交易日上涨4.17%，近20日上涨3.34%，近60日上涨4.17%，但今年以来累计下跌2.26% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：畜牧业64.60%，农副食品加工业13.46%，教育业7.73%，房地产业7.16%，仓储物流业4.05%，其他2.99% [1] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.84亿元，同比减少42.86%；归母净利润为-671.71万元，同比减少102.45% [2] - 公司A股上市后累计派现2.00亿元，近三年累计派现6909.08万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为9.11万，较上期减少2.98%；人均流通股12633股，较上期增加3.07% [2] - 截至2025年6月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第四大流通股东，持股1311.56万股，较上期增加53.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）和华夏中证1000ETF（159845）分别为第七和第十大流通股东，其中后者为新进股东 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股669.29万股，较上期增加16.99万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [1] - 所属概念板块包括小盘、低价、冷链物流、乡村振兴、海南自贸区等 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：快递行业、物流行业 - **公司**：申通、圆通、顺丰、运达股份、中通、韵达、极兔、京东物流、德邦、海控、达达快送、菜鸟速递 纪要提到的核心观点和论据 行业整体表现与增速 - 今年快递行业经历两波行情，头部公司注重市场份额和增速致连续两季度估值下滑，目前板块预期低但跌幅接近底部 [2] - 一季度行业增速 21.6%，4 月回落至 20%以下，前四月累计增速超 20%，通达系公司增速 20% - 25%以上，今年仍重视市场份额，差距不明显 [1][3] - 七八月份增速或回落至 15%，头部公司可能以价换量提高产能利用率，加速行业竞争和格局转型 [4][14] 价格战情况 - 3 月传言价格战，官方数据显示 3 月环比 2 月小幅上涨，4 月环比 3 月略有下降，总体稳定，但 A 股上市公司月报显示直营和加盟制公司价格大幅下降，总部补贴加盟商应对竞争，加盟商抢份额动力不足 [1][5] - 传统产粮区价格下降不多，中西部及华北地区价格低且建量增长迅速，部分省份增速达 30% - 40% [1][6] 公司表现 - 申通价格稳定性好，加盟商韧性强，4 月单票收入增长 19%高于行业平均，圆通和顺丰 4 月单票收入分别增长 30% [1][7] - 运达股份成本控制效果显著，每票成本达 0.62 元历史最低，快递公司通过优化核心成本、使用数字化工具和无人车等应对价格竞争 [1][8] - 圆通和中通派费稳健，网络稳定，韵达、申通及极兔等公司单票派费下降明显，申通一季度派费环比未降，验证平衡利润与增速策略 [1][9] - 中通和圆通资本开支强劲，其他公司维持或略降，预示 2025 年后市场份额或变化，单票现金流普遍下降或成行业格局变化拐点 [1][10][11] 业绩与市场反应 - 顺丰和申通一季度利润正增长约 15% - 20%，其他公司下滑，引发市场对淡季业绩恶化担忧 [4][13] - 顺丰 2025 年上半年预计同比增速 30%，各业务板块表现良好，业绩提升得益于单票收入结构变化和激励机制 [22] 行业趋势与投资建议 - 今年快递行业格局预期向好，电商平台需求端变化影响电商快递，价格战烈度后续进程取决于单票收入规模增速回落时间节点 [12] - 全链条成本降本空间有限，价格战影响可能由总部或加盟商承担，6 - 7 月行业增速下降时尾部公司压力增加 [15] - 行业处于需资本支出投入关键时点，长期应选头部公司如中通和圆通，今年关注其六七月份或年底至明年表现 [16][17] - 今年推荐关注直营快递公司如京东物流和顺丰，新规推动指数或 ETF 定价，发改委反内卷建议推动行业高质量发展，头部品牌公司可能获政府补贴 [18][19][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 顺丰同城业务增长受益于外卖大战及闪购平台角逐，承接达达部分订单及京东外卖兜底配送任务 [23][24] - 顺丰主要增量来源非通达系主要客群，而是阿里菜鸟客户群，未对通达系造成直接影响 [25]