利率环境与净息差 - 预计HIBOR将在2024年第三季底稳定在2%至2.5% [1] - HIBOR反弹有利于银行净息差和净利息收入 但市场已预期利率稳定 [2] - 第三季净利息收入压缩压力将高于第二季 因第二季负面影响仅持续约一个月 [2] - 随着利率上升 贷款需求可能再次疲软 [2] - 2025年预测中银香港 恒生银行和东亚银行的净利息收入将分别下降7% 9%和11% [2] 贷款增长与资产质量 - 5至6月贷款余额增长2%后 增长势头能否持续仍需观察 [2] - HIBOR反弹可能加剧银行在香港商业地产敞口的不良贷款风险 [1] - 商业地产风险增加银行拨备压力 [1] 银行个股评级与表现 - 中银香港为本地香港银行首选 但短期内股价可能回落 [1] - 中银香港年内股价已上升52% 投资者可能获利了结 [1] - 中银香港上半年业绩可能上调信贷成本指引 [1] - 对中银香港和东亚银行持中性评级 对恒生银行持沽售评级 [1] - 恒生银行评级下调因信贷成本上升及2025年可能削减股息 [1]

行业盈利与资产质量 - 2025年上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元[1] - 不良贷款余额3.4万亿元较上季末减少24亿元 不良贷款率1.49%较上季末下降0.02个百分点[1] - 关注类贷款从3月末4.95万亿元增至6月末5万亿元 增加500亿元[4] 净息差变化趋势 - 商业银行整体净息差6月末为1.42% 较3月末下降0.01个百分点[1] - 民营银行净息差从3月末3.95%降至6月末3.91% 降幅为各类型银行最高[4] - 大型商业银行净息差1.31%为各类银行最低 低于行业平均水平[1][4] 银行机构分化表现 - 民营银行净息差保持3%以上水平 显著高于行业平均[1] - 大型商业银行 城市商业银行及外资银行净息差均低于行业1.42%平均水平[4] - 城市商业银行 农村商业银行与外资银行净息差水平保持稳定[4] 风险抵补能力指标 - 贷款损失准备从3月末71526亿元增至6月末72795亿元[6] - 拨备覆盖率从208.13%提升至211.97%[6] - 贷款拨备率由3.15%微升至3.16%[6]

银行负债端压力 - 2024年下半年以来上市银行资产平稳扩表，主要由存款增速回升和主动负债（债券融资和同业融资）贡献，存款占比约3/4[14][10] - 存款呈现定期化和个人存款占比提升趋势，公司活期存款增速24年下半年以来转负未修复[20] - 大行存款增速压力相对更大，24年2季度存款增速降幅最大，两轮调降利率后增速未回升[26] 银行债券投资布局 - 存贷增速差上升，银行主动增加金融投资，上市银行金融投资占资产比上升[34] - 各类银行配债交易属性上升，AC户占比下降，OCI户占比上升，TPL户相对稳定，交易属性排序为农商行>城商行>股份行>国有大行[48] - 金融投资交易成分对收入贡献波动提升，10Y国债收益率与交易部分收益对收入贡献率呈反比，2024年下半年以来OCI户和TPL户收益有反相关[53][57] 银行净息差演绎 - 净息差取决于生息资产收益率和付息负债成本率，资产端走势主导净息差变化，整体滞后于基准利率[129] - 贷款收益率下降和存款成本率上升是净息差压缩主因，金融投资、同业资产和负债带来9.5BP以内边际影响[129][130] - 预计2025年净息差下行速度放缓，银行自发调升贷款下限、存款利率调降、央行呵护流动性降低同业负债成本率[4] 风险提示 - 银行代表性不足，采用上市银行和特定银行报表数据可能代表性不够[135] - 资产潜在信用风险可能未反映在报表，信用损失调节有弹性，资产质量观测指标不足[135] - 部分数据假设条件和真实情况可能存在误差，如不同银行投资债券数据明细拆分问题[135]

银行业经营压力与净息差不良率倒挂 - 一季度银行业净息差首次低于不良贷款率，分别为1.43%和1.51%，净息差环比下降9BP，不良率上升0.01个百分点 [3][4] - 细分银行类型中，民营银行净息差最高（3.95%），农商行不良率最高（2.86%），国有大行和股份行不良率最低（1.22%-1.23%）[4] - 42家A股上市银行中9家出现净息差低于不良率现象，包括1家国有大行、2家股份行和6家城农商行 [4] 指标倒挂的争议与计算差异 - 净息差与不良率直接比较存在方法论问题：分母不同（生息资产vs贷款总额），属性不同（流量vs存量）[4] - 更合理的对比应为净息差与不良贷款净生成率，因信用成本覆盖需考虑动态生成而非存量 [5] - 42家上市银行贷款占生息资产比例达80%，占总资产比例60%，贷款集中度高 [7] 盈利承压原因分析 - 一季度银行盈利低于预期主因：息差压力、债市波动拖累非息收入、个贷资产质量削弱拨备反哺 [9] - 息差下行三大驱动因素：贷款债券重定价、短期低利率贷款占比提升、定期存款增速高于活期存款 [9] - 上市银行净息差连续5年下降，2024年末平均仅1.52%，近八成A股银行低于1.8%警戒线，部分城农商行已低于1% [10] 破局路径与转型方向 - 未来银行需重点拓展其他利息收入和非息业务，构建多元化收入结构 [11][12] - 大型银行可依托综合化经营和金融市场业务，中小银行需聚焦本地客户协同信贷与财富管理 [12] - 监管通过存款利率降幅大于LPR释放呵护信号，但银行仍需压降存款隐性成本缓解息差压力 [10][11]

国有六大行一季度业绩 - 国有六大行一季度合计实现营业总收入9101.84亿元，归母净利润3444.2亿元，日均盈利约38亿元 [1] - 工行以2127.74亿元营业收入居首，建行(1900.70亿元)、农行(1866.74亿元)和中行(1649.29亿元)营收均超千亿元，农行和中行营收同比分别增长0.35%和2.56% [1] - 邮储银行和交行营收分别为893.63亿元和663.74亿元 [1] - 工行(841.56亿元)和建行(833.51亿元)净利润超800亿元，农行和中行净利润分别为719.31亿元和543.64亿元，邮储银行和交行净利润约250亿元 [1] 净息差与资产质量 - 六大行净息差普遍收窄：工行(1.33%，-15bp)、建行(1.41%，-16bp)、农行(1.34%，-10bp)、中行(1.29%，-15bp)、交行(1.23%，-4bp)、邮储银行(1.71%，-21bp) [2] - 工行(1.33%)、建行(1.33%)、农行(1.28%)和交行(1.30%)不良贷款率下降，中行持平于1.25%，邮储银行微升0.01个百分点至0.91% [2]