年中经济透视四大关键词 - 2025年以来"稳股市"被多次提及并首次写入政府工作报告 上半年国际市场动荡冲击国内资本市场 多部门协同打出稳市"组合拳"维护股价稳定 [1] - 资本市场改革深化推动科技创新与产业创新融合 公募基金改革提升资金端对科技创新的精准支持 科创板"1+6"制度体系增强包容性和全周期服务能力 [1] 稳市场 - 4月美关税政策扰动国际金融市场 国常会4月18日定调"持续稳定股市" 中央政治局会议4月25日强调"持续稳定和活跃资本市场" [2] - 中央汇金公司出手 社保基金/证券基金/银行保险等机构积极投入 超1400家上市公司通过回购增持等方式维稳股价 [2][5] - 2025年上半年IPO数量48家同比增5家 融资规模3802亿元同比增长25% 证监会明确维护市场稳定为首要任务 [3] 促改革 - 科创板/创业板改革提升制度包容性 公募基金高质量发展方案"引长钱"支持科技创新 首批26只浮动费率基金募资226.8亿元 [4] - 上半年超1400家A股公司提出并购重组计划 其中重大资产重组超100单 禾元生物成为科创板第五套标准重启后首单过会企业 [5] 升价值 - DeepSeek带动中国资产重估 上半年430家A股公司分红4300亿元 回购金额840亿元 科技赛道企业业绩预告显示强劲增长 [6] - 一季度近五成企业研发投入增长 科创板公司财报高频提及研发投入 科技企业投资价值从"修复预期"向"重估价值"跃迁 [6] 锻生态 - 证监会与最高检披露4宗行政执法案例 联合最高法发布指导意见强化司法行政协同 对43名责任主体合计罚款17亿元 [7] - 操纵市场案件罚没金额显著 杨波/谢勇分别被罚2.8亿/1.77亿 金穗春被罚1.06亿 首次对配合造假方同步追责 [7][8]

创新浮动费率产品动态 - 第二批11只创新浮动费率产品于7月4日上报 其中2只为股票型 9只为偏股混合型 [1] - 首批26只产品中已有24只完成募集并成立 合计募资226.8亿元 [1] - 第二批产品延续首批费率设置 分三档：1.2%（基准档） 1.5%（升档） 0.6%（降档） 持有一年以上赎回时根据业绩表现适用不同费率 [1] - 后续将有更多管理人陆续上报创新浮动费率产品 相关产品将实现常态化注册 [2] 产品结构特点 - 第二批产品中4只聚焦行业或主题 覆盖高端装备 医药 制造业等领域 其余为全市场选股产品 [3] - 个别产品采取发起式安排 强化与投资者利益绑定 [3] - 首批产品均为全市场选股基金 [3] 首批产品表现 - 首批24只已结募产品平均募集规模9.45亿元 显著优于年内主动管理权益类基金整体水平（平均4.4亿元） [5][6] - 华商基金 信达澳亚基金旗下2只产品仍在募集中 [5] - 多家基金公司用自有资金支持旗下产品 [6] 行业影响 - 新模式浮动费率产品将管理费率与投资者回报挂钩 强化"收益共享 风险共担"机制 [3] - 产品设计体现以投资者为本理念 推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转变 [6] - 首批产品迅速获批并取得良好开局 反映监管部门对落实公募基金改革方案的高度重视 [6] 政策背景 - 5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》明确"对主动管理权益类基金大力推行浮动管理费率" [4] - 首批26只新模式产品5月16日上报 5月23日获批 5月27日陆续启动募集 [4]

公募基金费率改革 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出浮动管理费收取机制，根据业绩表现调整费率：符合基准适用基准档费率，明显低于基准适用低档费率，显著超越基准适用升档费率 [1] - 浮动费率机制通过"收益达标多收、业绩未达少收"实现管理人与投资者利益深度绑定，促使基金经理注重长期业绩 [1][3] - 超20家基金公司即将上报首批基于业绩比较基准的创新浮动费率产品，打破"旱涝保收"固定费率模式 [3] 东兴证券股权变更 - 东兴证券实控人由财政部变更为汇金公司，控股股东仍为中国东方，公司称对治理及生产经营无重大影响 [2] - 股权变更为国有股权无偿划转方案执行，反映金融监管政策导向，市场关注汇金公司可能带来的新战略方向 [2] 上市券商分红情况 - 42家上市券商拟2024年年终分红387亿元，仅天风证券和太平洋证券因可分配利润为负数不参与分红 [4] - 17家券商2024年度现金分红比例超40%，高于2023年度，七成券商近三年每年分红比例保持在30%以上 [4] - 上市券商建立持续稳定的股东回报机制，显示行业盈利能力增强 [4] 行业影响 - 公募基金费率改革将推动行业向高质量发展转型，优化竞争格局，利好优质基金公司 [1][3] - 创新浮动费率产品有助于引导资金流向优质基金，优化市场资源配置，金融科技、资产管理等板块或受益 [3] - 券商板块因高分红和股权变动事件，市场对其业务拓展和股东回报能力预期提升 [2][4]