私募仓位与策略重心 - 截至10月底，股票主观多头策略型私募基金平均仓位为78%，与9月持平，维持在近年高位水平 [3] - 满仓及加杠杆的私募占比不降反升，达到25.3%，同时超过九成私募仓位维持在五成以上 [3] - 私募策略重心从仓位升降转向行业与个股的结构性调整 [3] 私募业绩表现与分化 - 截至10月末，大多数私募产品实现正收益，但业绩分化显著 [4] - 淡水泉旗下某系列产品（2019年成立）截至9月末年内收益率超70%，全球成长系列与平衡系列某产品分别录得超50%和40%回报 [4] - 勤辰资产代表产品（2022年成立）截至9月末年内收益率均超30% [4] - 高毅资产邓晓峰代表产品（2019年成立）截至10月末年内收益超25%，自成立以来年化收益为17% [5] - 高毅资产卓利伟、吴任昊代表产品（分别成立于2021年、2020年）截至三季度末年内收益近30%，三季度单季收益超20% [5] - 高毅资产孙庆瑞代表产品（2021年成立）三季度单季大涨30%，年内收益超41% [6] - 高毅资产邱国鹭代表产品（2017年成立）年内收益略超21% [6] - 高毅资产冯柳代表产品（2019年成立）三季度收益超14%，但截至三季度末年内收益仅为11.52%，年化收益5.06%，最大回撤达43.64% [6] - 宁泉致远系列两只产品（分别成立于2018年和2021年）截至10月末年内收益均在12%左右 [6] - 林园投资旗下某产品（2018年成立）年内亏损5.69% [6] - 业绩分化本质是投资风格分化，提前布局AI、电子、医药等赛道业绩斐然，坚守金融、地产、传统消费等低估值板块相对落后 [6] 私募操作策略：兑现收益与结构调仓 - 三季度以来私募战术展现"再平衡"共性，即减持短期涨幅过大资产，增持未来潜力更大或安全边际更高资产 [7] - 淡水泉和邓晓峰均在持仓标的大幅上涨后适时兑现部分获利，锁定收益 [8] - 兑现收益后资金流向体现"攻守兼备"策略思路 [9] 行业配置：进攻端与防守端 - 进攻端加码科技与医药：淡水泉增持电子板块头部企业及医药公司，崔莹看好港股互联网龙头，日斗投资重点布局互联网应用公司（持仓占比约30%） [10] - 高毅资产邓晓峰10月增持科技硬件、医药和消费，卓利伟9月增持AI应用相关互联网平台与科技硬件，吴任昊三季度提高行业集中度（先进制造与科技软硬件各占约25%），孙庆瑞维持高仓位偏好材料、工业和信息技术 [10] - 防守端布局内需与低估值：林森认为地产、航空、白酒等内需板块存在较大预期差，邱国鹭继续持有较高比例互联网和金融行业优质公司，同时布局工业与消费板块龙头 [12] 后市展望与板块聚焦 - 私募整体持谨慎乐观态度，认为市场未来机会是"结构性慢牛"，源于对产业趋势、公司基本面的深度挖掘 [13] - 淡水泉指出当前流动性充裕、风险偏好较高环境中基本面好公司更易得到合理定价，邓晓峰分析A股上市公司三季报显示企业盈利边际改善，日斗投资创始人王文认为A股正处于牛市第二阶段，有望推动市场站到4500点以上 [14] - 对科技板块共识与分歧并存：星石投资将人工智能列为重点主线，高毅多数基金经理侧重科技，邓晓峰某代表产品信息技术为第一重仓（持有比例超36%），吴任昊集中配置先进制造和科技软硬件（合计占比约50%） [17] - 部分基金经理担忧科技股估值与不确定性，如林森谈"硬科技"难参与，邱国鹭代表产品重仓信息技术权重显著低于金融 [18] - 医药板块是共识度较高赛道，星石看好"供给突破的医药"，淡水泉和高毅邓晓峰均在调仓中重点提及医药 [19] - 消费领域机会更为细分，星石重点关注服务消费和消费品，高毅卓利伟和邱国鹭均对消费给予较高配置，与林森看好内需板块观点交叉验证 [20] - 金融、周期与材料成为部分机构"压舱石"：邱国鹭三季度继续高配金融（其为代表产品第一大重仓行业），日斗投资大幅超配金融板块（持仓占比超60%），其管理规模近一年增长近200亿元 [22] - 星石还关注受益于美联储降息的周期龙头，材料与工业板块在高毅配置中占较高比重（邓晓峰和孙庆瑞代表产品重仓比例均超40%） [23]

记者丨杨娜娜 编辑丨姜诗蔷 近期，多家私募陆续发布渠道月报。作为市场重要参与者，百亿私募的操作路径与策略思 路，成为洞察市场趋势的重要窗口。 21世纪经济报道记者重点查阅了高毅资产、淡水泉投资、宁泉资产、林园投资等十余家头部 百亿私募的三季报及10月产品月报，试图解答这些问题。 | 早 | 仓位区间 | | 环比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 25.3% | 满仓及加杠杆 | | 0.6% | | 44.2% | 80%以上(不含满仓) | -0.1% | | | 24.5% | 50%至80%(不含) | -0.6% | | | 3.8% | 30%至50%(不含) | | 0.2% | | 2.3% | 30%以下(不含30%) | -0.1% | | 邓晓峰的某代表产品（2019年成立）在10月虽有回撤，但截至10月末年内收益仍超25%，该 产品自成立以来的年化收益为17%，体现其长期稳健的回报能力。其他基金经理表现同样出 色。截至三季度末，卓利伟、吴任昊管理的两只代表产品（分别成立于2021年、2020年）年 内收益近30%，三季度单季收益超20%。孙庆瑞的代表产品（ ...

私募仓位水平 - 截至10月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，与9月持平，维持在近年来的高位水平 [1] - 10月份满仓及加杠杆的私募占比达到25.3%，环比上升0.6个百分点 [2] - 超过九成的私募仓位维持在五成以上，其中80%以上（不含满仓）的占比为44.2% [2] 私募业绩表现 - 淡水泉旗下某成立于2019年的产品年内收益率超70%，其全球成长系列与平衡系列某产品年内回报分别超50%和40% [4] - 勤辰资产崔莹和林森管理的两只代表产品（2022年成立）截至9月末的年内收益率均超30% [5] - 高毅资产邓晓峰某代表产品（2019年成立）截至10月末年内收益超25%，自成立以来年化收益为17% [6] - 高毅资产卓利伟、吴任昊管理的代表产品（分别成立于2021年、2020年）截至三季度末年内收益近30%，三季度单季收益超20% [6] - 高毅资产孙庆瑞代表产品（2021年成立）三季度单季大涨30%，年内收益超41% [6] - 高毅资产邱国鹭代表产品（2017年成立）年内收益略超21% [6] - 高毅资产冯柳某代表产品（2019年成立）三季度收益超14%，但截至三季度末的年内收益为11.52%，年化收益为5.06% [6] - 宁泉致远系列两只产品（分别成立于2018年和2021年）截至10月末的年内收益均在12%左右 [6] - 林园投资旗下某产品（2018年成立）年内亏损5.69% [6] 投资操作策略 - 私募整体策略重心从仓位升降转向行业与个股的结构性调整 [2] - 多家私募选择减持短期涨幅过大资产以兑现收益，淡水泉和邓晓峰均在月报中提及适时兑现部分获利 [10] - 进攻端加码科技与医药，淡水泉优选1号增持电子板块头部企业和医药公司 [12] - 勤辰资产崔莹看好港股互联网龙头，日斗投资重点布局互联网应用公司，持仓占比约30% [12] - 高毅资产邓晓峰10月增持科技硬件、医药和消费，卓利伟增持AI应用相关的互联网平台与科技硬件 [12] - 高毅资产吴任昊三季度持续提高行业集中度，先进制造与科技软硬件各占约25% [12] - 防守端布局内需与低估值板块，勤辰资产林森指出地产、航空、白酒等内需板块存在较大预期差 [14] - 高毅资产邱国鹭继续持有较高比例的互联网和金融行业优质公司，同时布局工业与消费板块龙头 [14] 行业配置观点 - 科技板块获多家私募青睐，高毅资产邓晓峰将信息技术作为某代表产品的第一重仓，持有比例超36% [18] - 高毅资产吴任昊集中配置先进制造和科技软硬件，合计占比约50%，深耕AI基础设施 [18] - 部分基金经理对科技股估值表示担忧，林森认为硬科技估值已高，技术路线更迭等不确定性不容忽视 [19] - 医药板块是共识度较高的赛道，获淡水泉和高毅邓晓峰等一致加码，逻辑在于估值进入合理区间且创新药企业基本面强劲 [21] - 消费领域机会更为细分，星石投资关注服务消费和业绩弹性突出的消费品，高毅卓利伟和邱国鹭均对消费给予较高配置 [22] - 金融板块被部分机构作为压舱石，邱国鹭三季度继续高配金融，日斗投资大幅超配金融板块，持仓占比超60% [23] - 材料与工业板块在高毅配置中比重较高，邓晓峰和孙庆瑞的代表产品重仓比例均超40% [23]