公司股价与市场表现 - 万洲国际股价午前上涨2.73%，报9.4港元，成交额为9290.06万港元[1] 中国市场业务展望 - 中国市场趋稳，包装肉销量预计在2025年第四季度实现低单位数增长，优于前几个季度[1] - 销量增长主要得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道[1] - 2025年第四季度平均售价可能因推出更多实惠产品而按年略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定[1] - 2026年，管理层目标实现中单位数销量增长，价差改善和产品结构优化将支持利润增长[1] 美国市场业务展望 - 美国市场增长势头延续，生猪养殖产能精简至1,150万头有助于利润率提升[1] - 有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本，应能支持2025年第四季度营业利润实现双位数增长[1] - 2026年，包装肉销量可能温和增长，因为猪肉相比牛肉仍是一种更实惠的蛋白质来源[1] - 2026年，定价能力、产品组合优化以及持续的效率提升，可能推动营业利润实现中单位数增长[1] 盈利预测调整 - 基于美国和欧洲更佳的利润前景，将公司2026财年盈利预测上调2%[1]

核心观点 - 万洲国际在中国市场销量复苏，美国市场增长势头延续，星展基于更佳的利润前景上调其2026财年盈利预测2% [1] 中国市场表现与展望 - 2025年第四季度包装肉销量预计实现低单位数增长，优于前几个季度，得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道 [1] - 平均售价可能按年略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定 [1] - 2026年管理层目标实现中单位数销量增长，价差改善和产品结构优化将支持利润增长 [1] 美国市场表现与展望 - 生猪养殖产能精简至1,150万头有助于利润率提升 [1] - 有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本，应能支持第四季度营业利润实现双位数增长 [1] - 2026年包装肉销量可能温和增长，定价能力、产品组合优化及效率提升可能推动营业利润实现中单位数增长 [1] 财务预测调整 - 基于更佳的利润前景（如美国和欧洲），星展将万洲国际2026财年盈利预测上调2% [1]

核心观点 - 星展发布研报，基于中国市场销量复苏及美国市场利润率提升等积极因素，上调万洲国际目标价至10.8港元，并维持“买入”评级 [1] 中国市场表现与展望 - 预计2025年第四季度包装肉销量将实现低单位数增长，优于前几个季度，主要得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道 [1] - 2025年第四季度平均售价可能因推出更多实惠产品而同比略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定 [1] - 2026年，管理层目标实现中单位数销量增长，价差改善和产品结构优化将支持利润增长 [1] 美国市场表现与展望 - 生猪养殖产能精简至1,150万头有助于利润率提升 [1] - 有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本，应能支持2025年第四季度营业利润实现双位数增长 [1] - 2026年，包装肉销量可能温和增长，因为猪肉相比牛肉仍是一种更实惠的蛋白质来源 [1] - 2026年，定价能力、产品组合优化以及持续的效率提升，可能推动营业利润实现中单位数增长 [1] 盈利预测与估值 - 基于更佳的利润前景（如美国和欧洲），将2026财年盈利预测上调2% [1] - 目标价上调至10.8港元 [1]

公司业务表现与展望 (万洲国际) - 中国市场销量预计在2025年第四季度实现低单位数增长 优于前几个季度 主要得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道 [1] - 2025年第四季度平均售价可能同比略有下降 但在猪肉成本降低的情况下 每吨盈利能力预计大体保持稳定 [1] - 管理层目标在2026年实现中单位数销量增长 价差改善和产品结构优化将支持利润增长 [1] - 美国市场生猪养殖产能精简至1,150万头 有助于利润率提升 [1] - 美国市场得益于有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本 预计支持第四季度营业利润实现双位数增长 [1] - 2026年美国市场包装肉销量可能温和增长 因为猪肉相比牛肉仍是一种更实惠的蛋白质来源 [1] - 2026年美国市场定价能力、产品组合优化以及持续的效率提升 可能推动营业利润实现中单位数增长 [1] 财务预测与估值 - 基于美国和欧洲更佳的利润前景 将公司2026财年盈利预测上调2% [1] - 目标价由星展上调至10.8港元 并维持"买入"评级 [1]

核心观点 - 星展银行看好万洲国际前景 基于中国市场销量复苏及美国市场利润率提升 将公司2026财年盈利预测上调2% 目标价上调至10.8港元 并维持“买入”评级 [1] 中国市场表现与展望 - 中国市场趋稳 包装肉销量预计在2025年第四季度实现低单位数增长 优于前几个季度 [1] - 销量复苏主要得益于公司拓展专业经销商及新兴零售渠道 [1] - 平均售价可能因推出更多实惠产品而按年略有下降 [1] - 在猪肉成本降低的情况下 每吨盈利能力预计大体保持稳定 [1] 美国市场表现与展望 - 美国市场势头延续 [1] - 生猪养殖产能精简至1150万头有助于利润率提升 [1] - 有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本将支持第四季度营业利润实现双位数增长 [1] 财务预测与评级 - 基于更佳的利润前景 星展银行将万洲国际2026财年盈利预测上调2% [1] - 目标价上调至10.8港元 维持“买入”评级 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度，收入为204.77亿美元，同比增长8.5%[12] - 2025年前三季度，EBITDA为24.96亿美元，同比增长10.7%[12] - 2025年前三季度，归属于公司所有者的利润为11.68亿美元，同比增长8.0%[12] - 2025年前三季度，公司的基本每股收益为9.10美分，同比增长8.0%[12] 用户数据 - 2025年前三季度，销售的包装肉类为223.1万吨，同比下降2.2%[11] - 2025年前三季度，销售的猪肉为296.7万吨，同比增长8.4%[11] 市场表现 - 2025年前三季度，中国平均猪价为每公斤人民币15.1元，同比下降10.7%[25] - 2025年前三季度，美国平均猪价为每公斤1.60美元，同比增长13.2%[25] 区域业绩 - 2025年前三季度，北美地区的营业利润为9.81亿美元，营业利润率为8.9%[34] - 2025年前三季度，欧洲地区的营业利润为2.21亿美元，营业利润率为7.1%[37]