老铺黄金股价表现 - 港股老铺黄金6月30日一度涨超18%，股价突破1000港元/股创历史新高，午后涨幅收窄至16%附近，市值突破1700亿港元 [1][3] - 公司股价上涨带动香港新消费板块集体走强，布鲁可、古茗大涨超6%，泡泡玛特大涨超3%，蜜雪集团上涨近2% [1][4] 门店扩张战略 - 上海国金中心店6月28日开业，采取满千减百+3倍积分促销，排队时长近2小时，此为上海第3家门店，年内计划新增上海新天地、恒隆广场等高端商圈门店 [5] - 新加坡首店6月21日在滨海湾金沙酒店B2M层开业，区位靠近艺术科学博物馆和网红打卡点，货盘结构与国内相似但新增十字架钻饰吊坠等西方元素产品 [6] - 截至2025年4月已完成国内全部头部商业中心签约，未来将聚焦存量门店区位优化和高端渠道升级 [5] 机构观点 - 开源证券认为国内外高端渠道拓展提升品牌势能，新加坡店开启全球化战略跃迁，东南亚市场成长空间可期 [7] - 申万宏源预计新加坡店坪效或超澳门威尼斯人店，产品组合与折扣策略增强吸引力，验证海外扩张可行性 [7] - 黄金珠宝行业"消费+投资"逻辑未变，情绪消费驱动下产品型品牌超越传统渠道品牌，高端中式黄金等细分品类受益 [9] 新消费行业趋势 - 民生证券指出新消费本质是传统消费逻辑的数字化演绎，具备强社交货币属性，线上数据（抖音直播、电商销量）对股价具前瞻性 [10] - 线下高店效品牌需结合商业模式优化，单纯门店扩张未必带动增长，需强化服务体验与情绪价值 [9][10] - 行业估值方面，老铺黄金与泡泡玛特PE（TTM）超100倍，但PEG均小于1显示净利润增长支撑股价空间 [11]

核心观点 - 今日重点推荐巨人网络、恒鑫生活、清溢光电等公司报告，各公司在研发、业务布局、市场拓展等方面有亮点，部分公司上调盈利预测并维持买入评级；还对多个行业和公司进行点评分析，如美国失业率、机械、光伏、天然铀等行业，给出投资建议和风险提示 [2][10][11] 指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3424 点，1 日跌 0.7%，5 日涨 2.5%，1 月涨 1.91%；深证综指收盘 2053 点，1 日涨 0.38%，5 日涨 4.14%，1 月涨 4.24% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现跌 0.67%，1 个月表现涨 1.86%，6 个月表现跌 1.31%；中盘指数昨日表现涨 0.41%，1 个月表现涨 4.26%，6 个月表现跌 3.14%；小盘指数昨日表现涨 0.44%，1 个月表现涨 4.33%，6 个月表现涨 1.72% [1] 行业涨幅 - 工业金属昨日涨 3.49%，1 个月涨 9.7%，6 个月涨 15.5%；其他电子Ⅱ昨日涨 3.1%，1 个月涨 11.25%，6 个月跌 0.65%；通信设备昨日涨 2.56%，1 个月涨 20.49%，6 个月涨 3.4%等 [1] 行业跌幅 - 农商行Ⅱ昨日跌 -3.4%，1 个月涨 5.35%，6 个月涨 13.36%；国有大型银行Ⅱ昨日跌 -3.06%，1 个月涨 4.58%，6 个月涨 6.13%等 [1] 公司分析 巨人网络 - 2023 年以来研发效能提升，24 年人均研发费用降 11%，24 年张栋回任 CEO，史玉柱牵头新项目《五千年》 [2][11] - 游戏扩张周期在即，《超自然》商业化提速、用户规模攀升，中长期拓宽用户覆盖面，《代号杀》等新品抬高收入天花板 [11] - 23 年开启游戏 +AI 双线布局，多管齐下，平均季度有 AI 相关催化 [11] - 以《超自然》为变量情景假设，26 年净利润跨度 22 - 28 亿，上调 25 - 26 年营收和归母净利润预测，维持买入评级 [11] 恒鑫生活 - 深耕餐饮用具市场，2021 - 2024 年收入及归母净利润 CAGR 分别为 30.4%、40.1% [2][11] - 掌握全流程核心技术，2024 年可降解产品收入占比 54.7%，境内外发力，绑定优质客户 [11][15] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.62、3.21、3.90 亿元，首次覆盖给予增持评级 [15] 清溢光电 - 主营平板显示及半导体掩膜版，2020 - 2024 年营收 CAGR 22.9%，净利润 CAGR 22.5% [16] - 平板显示掩膜版全球市场近 70 亿，中国大陆占比超 50%，公司 2023 年市占率 11%，位列全球第五 [16] - 半导体掩膜版市场空间大国产化率低，公司募资 12 亿投建佛山基地，预计覆盖 65nm 制程 [16] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 14.2、17.6、21.3 亿元，首次覆盖给予增持评级 [16] 老铺黄金 - 新加坡首店开业表现超预期，开启海外扩张，预计中长期扩张东南亚市场 [22] - 国内核心商圈布局加速，6 月 28 日上海 ifc 店开业，同店销售额高速增长 [25] - 海内外产品上新，6 月上新黄金十字架，5 月国内上新“七子葫芦” [25] - 加大会员管理建设，完善高端运营体系，上调 25 - 27 年净利润预测，维持买入评级 [25] 联赢激光 - 6 月 11 日子公司亮相光伏展，发布钙钛矿 P2 - P3 一体机等前沿产品 [28] - 锂电扩产触底反弹，非锂电业务助力业务结构优化，上调盈利预测，维持买入评级 [28] 柏楚电子 - 6 月 17 - 20 日埃森展亮相多新技术、新方案，如嵌入 AI 技术相机等 [30] - 机器人控制系统与视觉方案获市场认可，维持盈利预测和买入评级 [30] 鼎泰高科 - 全球 PCB 钻针龙头，2018 - 2024 年营收 CAGR 19.99%，归母净利润 CAGR 21.79% [34][36] - PCB 刀具主业优势稳固，市占率提升，AI 驱动下高性能钻针需求旺 [36] - 数控刀具聚焦 3C 领域，功能性膜产品突破，数控装备拓展具身智能领域，首次覆盖给予买入评级 [38] 恒而达 - 拟 850 万欧元收购 SMS 公司高精度数控磨床业务，填补国内技术空白 [38] - 关注恒而达等相关公司，有望受益人形机器人量产 [38] 东风集团 - 从依赖合资转向聚焦自主乘用车，2024 年乘用车毛利率提至 12.9% [40] - 合资品牌动荡，自主品牌形成四大品牌协同格局，商用车有望复苏 [40] - 预计 25 - 27 年归母净利润分别为 11/21/29 亿元，给予买入评级 [40] 中宠股份 - 深耕宠物食品 27 年，2024 年营收 44.65 亿，同比 +19.2%，境内外业务双轮驱动 [42][44] - 中国宠物食品行业竞争格局优化，公司代工、内销、品牌出海业务助力成长 [44] - 上调盈利预测，维持买入评级 [44] 颖通控股 - 中国香水分销领军企业，2025 年营收 20.83 亿元，香水业务占比 80.9% [47][48] - 综合毛利率稳定超 50%，2025 年净利润 2.27 亿元，多品牌矩阵 + 全渠道渗透构筑壁垒 [48] 万达电影 - 发布“超级娱乐空间”战略，聚焦两大市场，推五大核心业务，提高非票房收入占比 [52] - “影时光”联动 IP 与新消费场景，股权投资“52TOYS”，上调至买入评级 [52] 视源股份 - 聚焦智能控制和商用显示领域，希沃、MAXHUB 等产品市场份额领先 [53][55] - AI + 教育推进积极，MAXHUB 出海加速，维持买入评级 [57] 波司登 - FY25 财年营收 259.0 亿元，同比升 11.6%，归母净利润 35.1 亿元，同比升 14.3% [56][58] - 羽绒服业务为核心，贴牌业务发展快，线下优化渠道，线上稳健增长 [56][58] - 盈利能力提升，略微下调 FY26 - 27 年并新增 FY28 年盈利预测，维持买入评级 [58] 滔搏 - FY26 财年一季度销售额同比降中单位数，库存相对稳定，折扣受渠道结构影响 [60] - 线下面临客流低迷，线上销售拉动，加速布局户外垂类赛道，维持盈利预测和买入评级 [60] 百亚股份 - 2025 年费用投放向品牌费用倾斜，注重品牌力打造 [61] - 线下全国化扩张加速，电商有望修复，看好中长期成长，维持买入评级 [61] 行业研究 美国失业率 - 2025 年初以来美国经济走弱，失业率易上难下，特朗普移民政策或使新增就业下行 [20] - 关税 2.0 对就业冲击大，年底失业率或升至 4.5 - 4.6%，升至 4.6% 或触发衰退信号 [20] 机械行业 - 拓竹科技“技术 + 社区生态”巩固护城河，消费级应用行业转型，关注相关标的 [25][28] 轨交设备行业 - 上半年轨交设备指数涨幅靠后，但正收益个股占比 73%，铁路固投等指标增长 [30][32] - 存量市场维保替换需求增加，看好车辆与信号设备环节，推荐相关公司 [35] 天然铀行业 - 2003 年以来两轮牛市，当前处第二轮上行期，一次供给刚性凸显，二次供给消耗或加速 [33][35] - 能源转型驱动需求拐点，人工智能及 SMR 技术支撑长期需求，看好铀价上行 [35] 电子行业 - 先进制程制造、存储、半导体设备等领域 2Q25 业绩有增长，关注相关公司 [43][45] 化妆品医美行业 - 本周板块表现弱于市场，颖通上市，植物医生冲刺 IPO，推荐相关化妆品公司 [46][50] 清洁电器行业 - 618 受益以旧换新表现亮眼，石头科技、科沃斯表现优秀，高性价比机型受青睐 [49][50]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 老铺黄金新加坡首店开业表现超预期，打开出海成长空间；国内核心商圈布局加速，品牌势能提升助力存量门店优化，同店增长持续强劲；海内外产品上新，提升产品包容性和品牌价值；长期发力VIC及品牌建设，完善高端运营体系，提升目标客群渗透，支撑远期增长；维持“买入”评级，上调25 - 27年净利润预测 [6] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为31.8亿、85.06亿、243.81亿、317.35亿、368.78亿元，同比增长率分别为145.7%、167.5%、186.6%、30.2%、16.2% [2] - 2023 - 2027E年净利润分别为4.16亿、14.73亿、45.3亿、58.03亿、65.49亿元，同比增长率分别为340.4%、253.9%、207.5%、28.1%、12.9% [2] - 2023 - 2027E年每股收益分别为3.05元、8.75元、26.9元、34.47元、38.9元 [2] - 2023 - 2027E年ROE分别为27.5%、37.6%、61.4%、51.0%、42.0% [2] - 2023 - 2027E年市盈率分别为271.3倍、92.5倍、30.1倍、23.5倍、20.8倍 [2] - 2023 - 2027E年市净率分别为74.5倍、33.5倍、17.8倍、11.5倍、8.4倍 [2] - 2025年6月27日收盘价为877.00港币，恒生中国企业指数为8762.47，52周最高/最低为1015.00/60.95港币，H股市值为1514.37亿港币，流通H股为139.47百万股，汇率为1.0959（人民币/港币） [3] 业务发展 - 6月21日老铺新加坡门店开业，位于新加坡地标性高端商业体滨海湾金沙，开业后客流表现强劲，预计坪效有望超中国澳门威尼斯人；产品组合与定价和国内相似，上新黄金十字架并提供开业折扣 [6] - 6月28日老铺黄金上海ifc店开业，截至6月29日共计开业门店达40家，入驻商场29家，北京、上海、深圳等一线城市核心商圈有门店围挡装修，同店销售额高速增长 [6] - 6月21日新加坡新店开业上新黄金十字架钻饰吊坠，国内5月上新“七子葫芦” [6] - 公司逐步加大会员管理建设，给予高客新开业门店和活动期提前选购等权益 [6]