公司股价与交易表现 - 11月28日收盘价0.4港元/股，单日上涨14.29% [1] - 当日成交量1万股，成交额4240港元，振幅8.57% [1] - 最近一个月累计下跌28.57%，但年初至今累计上涨9.38% [1] - 年内表现跑输恒生指数，恒指同期涨幅为29.34% [1] 公司财务数据 - 截至2025年6月30日，营业总收入3155.89万元，同比减少17.84% [1] - 归母净利润-553.01万元，同比减少1.08% [1] - 毛利率为1.36%，资产负债率为85% [1] 行业估值比较 - 纺织及服饰行业市盈率（TTM）平均值为-31.71倍，行业中值为-0.26倍 [1] - 公司市盈率为-5.57倍，在行业中排名第94位 [1] - 同业公司市盈率对比：浙江永安1.34倍、大人国际2.79倍、杉杉品牌3.12倍、杜甫酒业集团4.3倍、其利工业集团4.36倍 [1] 公司背景与业务 - 公司为广东省驻澳门国有企业南粤集团控股的上市公司 [2] - 前身为粤海制革有限公司，1996年12月于香港联交所主板上市 [2] - 2021年9月控股单位变更为南粤集团，2022年7月更名为南粤控股有限公司 [2] - 主要生产企业为徐州南海皮厂有限公司，占地面积203余亩，在职员工300余人 [2] - 具备年生产牛皮高档皮革产品85万张能力，是下游品牌企业的主要原料供应商 [2] - 拥有“真皮标志生态皮革”标志，2024年获得LWG国际皮革管理体系金牌认证 [2]

市场指数表现 - 恒生指数报26487.38点，上涨0.54% [1] - 恒生科技指数报6112.17点，上涨0.31% [1] 领涨行业板块 - 一般金属及矿石板块领涨 [1] - 黄金及贵金属板块领涨 [1] - 煤炭板块领涨 [1] 领跌行业板块 - 旅游及消闲设施板块领跌 [1] - 纺织及服饰板块领跌 [1] - 药品及生物科技板块领跌 [1]

投资评级 - 对波司登（03998 HK）的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为波司登通过品牌引领和渠道差异化运营积势蓄能，并看好冷冬及春节前旺季延长对销售的催化作用 [7] - 公司FY2025财年在暖冬环境下营收达25902亿元，同比增长1158%，归母净利润达3514亿元，同比增长1431%，展现出经营韧性 [7] - 预计FY2026-FY2028财年归母净利润将保持稳健增长，分别为3938亿元、4393亿元和4897亿元，同比增长率分别为1206%、1157%和1145% [1][7] 品牌与市场活动 - 公司于2025年10月7日在巴黎时装周发布“大师泡芙”系列新品，并于10月20日官宣英国设计师Kim Jones出任新创AREAL高级都市线创意总监，以提升品牌国际影响力与时尚调性 [7] - 预计10月底在上海南京东路新开登峰概念店，通过差异化门店层级（中高端、主流、大众）运营提升渠道效率和消费者体验 [7] - 预计FY26H1主品牌经销渠道终端流水将大幅增长，有助于降解库存 [7] 财务业绩表现 - FY2025财年营业总收入为25902亿元，同比增长1158% [1][7] - FY2025财年归母净利润为3514亿元，同比增长1431% [1][7] - 分业务看，品牌羽绒服业务收入2167亿元，同比增长110%，占总收入837%；贴牌加工业务收入337亿元，同比增长264%；女装业务收入65亿元，同比下降206% [7] 盈利能力与运营效率 - FY2025财年毛利率为573%，同比下降23个百分点，主要因低毛利率业务占比提升及原材料成本上涨，但预计FY2026财年有望改善 [7] - FY2025财年分销开支费用率为329%，同比下降18个百分点；行政开支费用率为64%，同比下降01个百分点，显示费用管控有效 [7] - FY2025财年归母净利润率为136%，同比提升03个百分点 [7] - 截至FY2025末存货周转天数为118天，同比微增3天；经营活动现金流净额为3982亿元，财务状况健康 [7] 盈利预测与估值 - 预测FY2026-FY2028财年营业总收入将持续增长，分别为28512亿元、31420亿元和34627亿元，同比增长率分别为1008%、1020%和1020% [1] - 预测FY2026-FY2028财年每股收益（EPS）分别为034元、038元和042元 [1] - 基于现价，对应预测市盈率（P/E）分别为1315倍、1179倍和1058倍 [1]

投资评级 - 报告对361度（01361 HK）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司25Q3流水表现稳健，超品店开店进展快于预期，户外品牌ONEWAY焕新亮相，未来增长可期 [7] - 公司产品矩阵持续迭代升级，并通过NBA球星中国行等活动提升品牌影响力 [7] - 盈利预测显示公司未来几年将保持稳健增长，当前估值较低 [1][7] 经营数据总结 - 25Q3主品牌线下流水同比增长约10%，童装线下流水同比增长约10%，电商流水同比增长约20% [7] - 25Q3折扣水平接近7折，相对平稳 [7] - 24Q4库销比为4.5-5倍，保持平稳 [7] 渠道拓展总结 - 超品店开设进展快于预期，截至25Q3数量达93家（大装80家以上，童装13家），较Q2新增44家 [7] - 公司预计25Q4将进一步新开20家大装超品店 [7] - 25Q3线上渠道新增美团闪送和美团团购业务，提供30分钟极速送达服务 [7] 产品与品牌总结 - 25Q3产品迭代包括“雨屏9代”跑鞋、“飞燃4.5”马拉松竞速跑鞋、“DVD4”篮球鞋、“狂飙2PRO”跑鞋，以及户外新品系列“轻野”、女子健身系列“新肌PRO”和“新动”等 [7] - 品牌方面，25Q3携手NBA球星约基奇和阿隆戈登举办中国行活动，与球迷互动，巩固专业形象并带动销售 [7] 户外品牌ONEWAY总结 - 2025年国庆假期，ONEWAY品牌在中国市场新增6家门店，位于郑州、济南、西安、北京、大庆、拉萨 [7] - 新门店面积100-120平方米，SKU约120个，涵盖NUUKSIO、SISU及LUXE三条产品线，覆盖专业滑雪、专业户外及都市泛户外风格 [7] 财务预测总结 - 预测公司2025年营业总收入为11,377.15百万元，同比增长12.94%；2026年为12,653.17百万元，同比增长11.22%；2027年为13,990.17百万元，同比增长10.57% [1][8] - 预测公司2025年归母净利润为1,304.14百万元，同比增长13.54%；2026年为1,457.57百万元，同比增长11.76%；2027年为1,616.25百万元，同比增长10.89% [1][8] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.63元，2026年为0.70元，2027年为0.78元 [1][8] - 对应市盈率（P/E）预测为：2025年8.48倍，2026年7.59倍，2027年6.85倍 [1][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营收149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [9] - 中期股息每股1.38港元，同比上升10.4%，派息比例约59.6% [9] - 休闲服收入同比增长37.4%，运动服收入同比增长9.9%，内衣收入同比增长4.1% [9] - 美国市场收入同比增长35.8%，欧洲市场收入同比增长19.9%，日本市场收入同比增长18.1%，中国大陆市场收入同比下降2.1% [9] - 毛利率为27.1%，同比下降1.9个百分点，主要受人工成本上升影响 [9] - 越南第二面料工厂预计2025年底投产，规划产能200吨/天，柬埔寨新成衣工厂已于2025年3月投产 [9] 财务预测 - 2025年预计营业总收入3201.9百万元，同比增长11.71% [1] - 2025年预计归母净利润658.3百万元，同比增长5.49% [1] - 2025年预计每股收益4.38元，市盈率12.77倍 [1] - 2025年预计毛利率27.67%，销售净利率20.56% [10] - 2025年预计ROE为15.99%，ROIC为13.11% [10] - 2025年预计资产负债率29.40% [10] 业务表现 - 运动服收入占比67.7%，休闲服收入占比25.3%，内衣收入占比6.3% [9] - 优衣库收入43.3亿元，同比增长27.4%；阿迪达斯收入34.4亿元，同比增长6.0%；耐克收入29.9亿元，同比增长28.2%；彪马收入15.3亿元，同比增长14.7% [9] - 美国市场收入占比17.1%，欧洲市场收入占比20.2%，日本市场收入占比16.7%，中国大陆市场收入占比24.4% [9] 产能扩张 - 越南第二面料工厂建设进展顺利，规划产能200吨/天 [9] - 柬埔寨新成衣工厂持续招工扩产 [9]

股价表现 - 8月26日股价上涨8.75%至3.48港元/股 成交量529.8万股 成交额1795.16万港元 振幅10.31% [1] - 近一个月累计涨幅11.89% 年初至今累计涨幅12.04% 但跑输恒生指数28.76%的涨幅 [1] 财务数据 - 2025年6月30日营业总收入21.25亿元 同比减少2.33% [1] - 归母净利润2.38亿元 同比减少6.1% [1] - 毛利率26.63% 资产负债率43.06% [1] - 2025财年中报归属股东应占溢利2.604亿港元 同比下降6.1% 基本每股收益0.2505港元 [3] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率（TTM）平均值-47.58倍 行业中值3.32倍 [1] - 公司市盈率5.47倍 行业排名第13位 [1] - 同业比较：FAST RETAIL-DRS市盈率0.35倍 浙江永安1.34倍 大人国际3.23倍 杜甫酒业集团3.41倍 杉杉品牌3.46倍 [1] 业务概况 - 主要从事制造及买卖弹性织物面料、弹性织带及蕾丝 [2] - 核心价值为"以创新及技术为基础" 提供独特的增值创新 [2] - 是著名运动服装和服装面料材料供应商 合作品牌包括安踏、斐乐、露露柠檬、安德玛、优衣库等 [2] - 作为全球内衣材料市场领导者 为内衣品牌提供一站式采购解决方案 合作品牌包括爱慕、仙黛尔、安莉芳、曼妮芬、马莎、Spanx、黛安芬、维多利亚的秘密及华歌尔 [2]

股价表现 - 8月22日股价收报0.166港元/股，单日涨幅56.6%，成交量1.04亿股，成交额1541.02万港元，振幅56.6% [1] - 最近一个月累计跌幅1.85%，年初至今累计跌幅19.7%，同期恒生指数上涨25.15% [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日营业总收入3889.37万元，同比减少16% [1] - 归母净利润-11.36亿元，同比改善47.54% [1] - 毛利率97.62%，资产负债率57.45% [1] 业务概况 - 公司为国际时装品牌，主营女装、男装和童装系列，产品覆盖全球40多个国家 [2] - 拥有900多间自主经营零售店铺和逾8500个批发销售点 [2] - 主要运营Esprit和edc两个品牌 [2] 业绩预告 - 预计2025年中报归属股东应占溢利约100万港元，同比增长101.79% [3] - 2025财年中报将于8月27日正式披露 [3] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率（TTM）平均值为-11.08倍，行业中值3.48倍 [1] - 公司市盈率-0.24倍，行业排名第119位 [1] - 同业比较：FAST RETAIL-DRS市盈率0.35倍，浙江永安1.34倍，杉杉品牌3.46倍，大人国际3.48倍，杜甫酒业集团3.49倍 [1] 机构关注度 - 目前暂无机构对该股做出投资评级建议 [1]

股价表现 - 8月22日股价单日大涨67.77%至2.03港元/股 成交量2012万股 成交额3850.18万港元 振幅65.29% [1] - 近一个月累计下跌14.18% 年初至今累计下跌22.44% 显著跑输恒生指数同期25.15%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年度营业总收入2033.68万元 同比下滑27.52% [1] - 归母净利润亏损1580.01万元 但亏损额同比收窄38.87% [1] - 毛利率30.06% 资产负债率高达670.15% [1] 行业估值 - 纺织服饰行业TTM市盈率均值为-11.08倍 行业中值为3.48倍 [2] - 公司市盈率为-30.62倍 在行业中排名第72位 [2] - 同业公司市盈率对比：FAST RETAIL-DRS(0.35倍) 浙江永安(1.34倍) 杉杉品牌(3.46倍) 大人国际(3.48倍) 杜甫酒业(3.49倍) [2] 公司业务 - 公司前身为中玺国际控股 专注品牌皮革配饰品设计生产超20年 [3] - 主营产品包括皮带 钱包 记事簿 匙扣等小型皮具 通过美国 欧洲及亚洲服装零售商出口 [3] - 在国内设有生产基地 与高档零售集团合作拓展分销网络 [3] 公司事件 - 2025年8月29日将披露2025财年中报 [4] - 8月21日公布配售预案：拟配售4400万股新股 占扩大后股本9.25% 配售价1.42港元较前日折价17.36% [4]

股价表现 - 8月21日恒富控股股价报0.88港元/股 单日上涨29.41% 成交量1083万股 成交额868.31万港元 振幅42.65% [1] - 最近一个月累计涨幅156.6% 今年以来累计涨幅109.23% 显著跑赢恒生指数25.45%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日营业总收入6.16亿元 同比增长34.81% [1] - 归母净利润-3129.37万元 同比减少278.97% [1] - 毛利率9.95% 资产负债率38.25% [1] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率TTM平均值为-11.44倍 行业中值3.54倍 [1] - 恒富控股市盈率-18.11倍 行业排名第78位 [1] - 同业比较：FAST RETAIL-DRS市盈率0.35倍 浙江永安1.34倍 杉杉品牌3.46倍 大人国际3.54倍 杜甫酒业集团3.58倍 [1] 公司业务 - 主要从事成衣产品生产及买卖 同时从事证券投资业务 [2] - 生产基地位于中国大陆 总部设于香港 [2] - 2000年在香港联交所主板上市 [2] 业绩预告 - 预计2025年中报业绩预减 溢利约-3000万港元 同比下降150% [3] - 2025年8月28日将披露2025财年中报 [3]

股价表现 - 8月21日股价单日上涨12.66%至6.85港元 成交量2560.48万股 成交额1.72亿港元[1] - 近一个月累计涨幅13.01% 年内累计涨幅46.27% 显著跑赢恒生指数25.45%的涨幅[2] 财务数据 - 2025年6月30日营业总收入88.01亿元 同比增长12.42%[2] - 归母净利润7.03亿元 同比增长16.97%[2] - 毛利率19.73% 资产负债率34.11%[2] - 2025财年中报归属股东应占溢利9827万美元 同比增长16.97% 基本每股收益0.0344美元[5] 行业估值 - 纺织及服饰行业市盈率TTM平均值为-11.44倍 行业中值3.54倍[3] - 公司市盈率10.38倍 行业排名第34位[3] - 同业比较：FAST RETAIL-DRS市盈率0.35倍 浙江永安1.34倍 杉杉品牌3.46倍 大人国际3.54倍 杜甫酒业集团3.58倍[3] 公司概况 - 成立于1970年 拥有20座自动化制造工厂 分布于五个国家[4] - 员工总数约80,000人 年交付超过4.7亿件成衣[4] - 产品覆盖休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣及运动户外服五大品类[4] - 采用共创业务模式 与全球领先服装品牌建立长期伙伴关系[4] 机构评级 - 华源证券股份有限公司给予"买入"评级[3]