公司业绩表现 - 2025上半年实现收入9.8亿元 同比下滑7.2% [1] - 归母净利润0.77亿元 同比增长26.9% [1] - 广东区域收入0.85亿元 同比大幅下滑27.0% [1] - 江西区域收入4.4亿元 同比下滑7.1% [1] - 浙江区域收入3.2亿元 同比下滑2.6% [1] 门店运营状况 - 截至2025年二季度末鲜货门店总数2898家 [1] - 上半年净闭店762家 [1] - 外部消费环境持续影响门店运营 [1] 行业地位与发展前景 - 公司为卤制品行业头部品牌 [1] - 外部需求恢复后门店有望重新扩张 [1] - 经营表现相对稳健 [1] - 开源证券维持"增持"评级 [1]

财务表现 - 2024年公司营收62.57亿元同比下降13.84%，净利润2.27亿元同比下滑34.04%，净利润降幅显著超过营收降幅 [3] - 2025年第一季度营收和净利润延续下滑趋势，同比分别下降11.47%和27.29% [3] - 2024年销售费用同比激增23.31%至6.67亿元，2025年第一季度销售费用继续增长8.93%至1.46亿元 [4] - 截至2025年第一季度流动负债总额达17.32亿元，货币资金仅9.05亿元，存在流动性压力 [4] 加盟管理问题 - 加盟模式快速扩张导致管理隐患，门店数量激增带来加盟商质量管控问题 [5] - 西昌市门店曝出22名员工伪造健康证事件，暴露加盟商监督不力及品牌管理漏洞 [6] - 公司回应强调加盟商独立经营属性，但消费者仍将问题归咎于品牌本身 [6] - 健康证检查机制存在形式审查漏洞，未能有效识别伪造证件 [6] 产能扩张与利用 - 2024年在建工程预算达15.6亿元，包括广东65,700吨、广西25,000吨、盘山13,000吨卤制品加工项目 [7][8] - 部分现有项目如湖南16,500吨、天津37,300吨、海南6,000吨产能利用率未达设计上限 [9] - 在净利润下滑和销售费用激增背景下，大规模产能扩张可能加剧财务压力 [9] 市场竞争与品牌挑战 - 卤制品市场趋于饱和，传统营销手段难以维持盈利增长 [4] - 消费者对产品质量和服务要求提升，产能扩张未必能增强核心竞争力 [10] - 健康证事件对品牌信誉造成长期打击，需加强品牌形象管理 [6][10]