市场需求与行业表现 - 国内下游资本开支承压，国际市场需求受关税政策不确定性影响 [1] - 美国及美洲区域市场占比54%，4-5月新订单受关税冲击明显减少 [6] - 下游行业需求前三：计量检测、电力、传感器及仪表（快速增长至第三位） [2] - 个别行业和局部高端需求存在结构性机会，非美出口市场拓展成重点 [1][5] 产品策略与竞争定位 - 公司坚持高端化策略，避免参与低毛利价格战 [3] - 主推压力全自动产品，侧重自动化、智能化功能的高端解决方案 [4] - 海外主要竞争对手为美国FLUKE、英国druck、德国WIKA [5] - 全球市占率保持增长，通过区域/行业/大客户管理提升占有率 [7][8] 财务目标与盈利预期 - 2025年收入目标维持6.5亿元，利润逐步修复 [9] - 高毛利产品放量对冲人力成本上升和低毛利产品压力 [9] - 若美国关税从55%降至30%，出口影响将大幅减弱 [9] - 研发投入绝对值持续增长，侧重仪表新产品及传感器开发 [9] 传感器业务进展 - 当前自产传感器约1万支/年，年用量约3万支，尚未完全自给 [11] - 自制传感器以0.01级及0.02级为主，聚焦工业/海洋/气象/交通等领域 [12] - 芯片国产化目标3-5年实现全链条自主，当前0.5微米制程由海外代工 [13][14] - 压力变送器定位高端流程工业（如核电），预计2026年底上市 [14] 国际业务调整与应对 - 非美国业务转移至新加坡运营中心，欧洲/亚太市场增长良好 [1][6] - 通过三方共担关税成本缓解压力，客户因测试证书需双中心下单 [5][6] - 国际制药行业检测需求显著高于国内，美国客户以石油/制药企业为主 [6]

交易概述 - *ST威尔拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份，切入锂电池材料赛道 [1][2] - 交易双方*ST威尔、紫江企业及标的紫江新材的实际控制人均为沈雯 [1] - 交易完成后，紫江新材股东宁德新能源选择清仓退出，比亚迪则继续持有股份 [13] 紫江新材基本面分析 - 紫江新材主业为软包锂电池用铝塑复合膜的研发、生产及销售，应用于动力、3C数码和储能等领域 [3] - 公司存在产品单一、技术独立性不足问题，12项发明专利中6项来自关联方或供应商 [4] - 2020-2022年研发费用率从6.11%下滑至4.01%，低于行业平均水平 [4] - 2022-2024年归母净利润从1.19亿元缩水至0.54亿元，毛利率持续下滑 [5] - 应收账款坏账计提比例低于同行，产品售价低但毛利率异常高引发监管关注 [4] 交易风险与质疑 - 收购溢价高达105%，交易后商誉减值风险较大 [7] - 交易方承诺2025-2027年净利润分别不低于6550万、7850万、9580万元，需实现22%、20%、22%的年增长 [7] - 宁德新能源、比亚迪兼具股东和大客户身份，存在售价公允性质疑 [4] - 比亚迪增资入股后采购量激增，且附有"2024年底未上市可要求回购"对赌条款 [4] *ST威尔现状 - 公司主营自动化仪器仪表，2023年净利润-1706万元，2024年-1724万元 [9] - 2024年扣除后营业收入仅1.63亿元，低于主板3亿元红线 [9][11] - 2025年若仍未能实现净利润转正或营收达标，将触发强制退市条款 [11] - 一季度营收同比下滑，归母净利润和扣非净利润亏损扩大 [11] 行业背景 - 2021年后CTP/CTB技术使软包电池成组效率处于劣势 [13] - 软包电池在动力电池出货量中占比持续下滑，影响铝塑膜需求 [13] - 宁德新能源亏损退出紫江新材，或反映对铝塑膜行业前景谨慎判断 [13]