报告不断延迟使得投资者们无法确定该公司的财务状况，并促使纳斯达克多次威胁将B. Riley摘牌。最 新申报文件所包含的关键数据与该公司此前的展望数据区间一致，显示截至6月30日的三个月中，持续 经营业务利润大约为7170万美元，而2024年同期为亏损4.492亿美元。剔除一些一次性的项目后，持续 经营业务的经营调整后EBITDA从3120万美元显著升至3850万美元。 智通财经APP获悉，聚焦于多元化金融服务的美国金融公司B. Riley Financial Inc.(RILY.US)表示，其已 向美国证券监管机构(即SEC)提交了逾期的第二季度报告，使该公司更加接近满足纳斯达克交易所提出 的上市要求，从而再次避免该公司股票被摘牌。得益于这份延迟递交的10-Q报告，该股在盘后交易中 一度上涨超过40%。 这份提交给美国证券交易委员会的10-Q报告在12月23日纳斯达克截止日期之前送达;据这家总部位于洛 杉矶的金融公司在一份声明中称，报告显示B. Riley在该季度从上年同期的亏损转为盈利。虽然第三季 度报告仍然逾期，但是该公司董事长布莱恩特·莱利表示，其公司"具备良好条件"满足纳斯达克1月20日 关于这些缺失 ...

行业现象概述 - A股市场在年末掀起出售资产小高潮，10月以来已有近三百家上市公司发布出售相关资产公告，其中首次披露的资产出售公告超过百家 [2] - 上市公司年底资产调整频繁，涉及资产出售、股权转让或房产处置等 [4] 资产出售的核心目的 - 主要目的之一是回笼资金，增厚利润，例如渝开发出售资产对公司本期净利润影响约为420万元 [2]，*ST宝鹰出售投资性房地产预计影响当期损益约4200万元 [4] - 另一主要目的是剥离非核心资产，聚焦主业或加快产业转型，例如珠免集团拟以约55.18亿元转让格力房产100%股权，确立以免税业务为核心的战略定位 [5] - 部分公司出售资产旨在及时止损，处理低效或亏损资产，例如松炀资源在连续三年累计亏损约7.5亿元后，拟以1亿元底价转让亏损子公司 [5] “1元甩卖”特殊案例 - 市场出现多起“1元”或“0元”转让亏损资产的案例，例如金杯汽车拟以1元转让评估价值为-7736.44万元的股权，ST泉为拟0元转让子公司40%股权 [8] - 被低价转让的资产多数净资产为负且经营业绩羸弱，部分交易伴随“承债条款”，例如津投城开拟1元转让评估值为-2.39亿元的资产，涉及拟置出的其他应收款达72.87亿元 [9] - 此类交易可能被市场解读为公司基本面恶化或存在利益输送风险，并易引发监管问询，例如津投城开在资产出售公告后收到了上海证券交易所的问询函 [10] 专家观点与市场影响 - 专家认为出售亏损资产凸显企业战略聚焦趋势，是主动优化资源配置、向高质量发展迈进的积极信号 [6] - 有观点指出，“1元转让资产”若能成功剥离潜在债务，可减少上市公司或有负债和资产负债率，改善财务状况 [10] - 在退市新规下，主板亏损公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元，上市公司通过突击交易保壳的难度非常大 [11]

文章核心观点 - A股市场在四季度出现上市公司密集出售资产的现象 今年10月以来已有近250家公司发布相关公告 数量同比倍增 [1] - 出售资产的主要目的包括践行主业聚焦战略、加速年底资金回笼以及为冲刺全年业绩创收 [1] - 此现象背后反映出上市公司业务转型升级的现实需求以及退市新规带来的财务达标压力 [1] - 资产出售交易过程面临不确定性 包括资产流标以及因关联交易、估值定价等问题受到监管关注 [1][6][7] 战略聚焦与业务优化 - 多家公司通过出售非核心资产主动优化业务布局以强化主业竞争力 [2] - 陕西黑猫拟以4.40亿元转让宏能煤业100%股权 并以11.37亿元转让相关债权 旨在集中资源发展核心生产基地 实现资产增值 [2] - 药明康德全资子公司以28亿元对价转让所持两家公司100%股权 是基于聚焦CRDMO业务模式的战略考量 [2] - 亚通精工以3668.00万元出售长期亏损的烟台鲁新100%股权 旨在优化产业布局并提升竞争力 [3] - 出售资产有助于企业改善现金流和报表数据 并为向新质生产力转型实现"腾笼换鸟" [3] 业绩压力与保壳需求 - 部分公司面临年度业绩考核与退市压力 通过资产转让创收以增厚利润 [4] - 珠海中富前三季度净利润亏损 其子公司出售不动产交易总价5000万元 预计增加当期税前利润约2605万元 [4] - *ST步森等风险公司若年底无法改善业绩可能触发财务类退市指标 目前正推进出售陕西步森服饰智造35%股权以改善业绩 [4] 交易障碍与监管关注 - 上市公司出售资产面临交易困局 部分资产屡次流标无人接盘 [5][6] - 金岭矿业挂牌出售全资子公司100%股权及相关债权 首次挂牌底价1.84亿元 经历两次挂牌延期后仍无受让方 最终暂停挂牌 [6] - 买方在收购资产时需评估资产创造收益的能力、潜在风险及价格合理性 [6] - 年底关联交易受到监管重点关注 津投城开拟以1元价格向关联方转让评估价值为-2.39亿元的资产 收到交易所问询函 关注点包括持续经营能力、估值合理性等 [7] - 关联交易需严格遵守信息披露和审议程序 并向监管部门充分论证交易背景合理性和定价公允性 [7]

财报更正事件 - 公司发布2025年第三季度报告更正公告，因工作人员失误导致证券投资情况部分数据填列错误 [1] - 更正内容涉及“本期公允价值变动损益”及“报告期收益”等关键财务数据 [1] 证券投资更正详情 - 对中国巨石（600176）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的38,452,169.98元调整为48,982,153.06元，报告期损益从40,386,054.10元调整为50,533,171.07元 [2] - 对甘肃能化（000552）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的2,172,088.10元调整为-540,000.00元，报告期损益从2,190,308.10元调整为-521,779.50元 [2] - 对深圳机场（000089）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的825,357.66元调整为291,560.00元，报告期损益从624,731.61元调整为90,933.95元 [2] - 证券投资合计部分，本期公允价值变动损益从更正前的48,652,427.39元调整为49,049,434.86元，报告期损益从50,579,814.20元调整为50,593,955.56元 [2] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业总收入2.19亿元，同比增长23.35% [5] - 2025年前三季度归母净利润为1092.84万元，实现同比扭亏为盈，但扣除非经常性损益后的净利润仍亏损3797.43万元 [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，现金流状况持续恶化 [5] - 公司啤酒业务长期表现不佳，2025年上半年啤酒生产量为1.88万千升，同比下降39.95%，啤酒销售量为1.96万千升，同比下降37.66% [5] 退市风险与保壳压力 - 公司股票于2025年4月30日被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST兰黄，原因为2024年度利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后的营业收入低于3亿元 [3] - 根据深交所规则，若公司在被实施退市风险警示后的次一年度（即2025年）再次触及相同情形，将直接退市 [4] - 2025年被视为公司的“保壳关键年” [5] 战略举措与市场表现 - 公司控股子公司计划投资不超过6500万元在重庆市忠县建设果汁饮料项目，意图通过布局饮料业务寻求业绩翻身 [5] - 公司是一家区域性啤酒饮料生产企业，核心品牌为“黄河”和“青海湖”，产品主要在甘肃、青海等西北市场销售，啤酒、饮料和麦芽的产销占主营业务90%以上 [2] - 截至2025年11月12日午间收盘，公司股价报8.85元/股，总市值16.44亿元 [5]

公司股价表现 - 10月27日公司开盘即封死跌停，报收10.45元/股，下跌5%，封单金额近2000万元 [1] - 此前在10月21日至24日，公司股价实现4天3板的走势，今年累计涨幅超60% [1][3] - 截至10月27日收盘，公司市值为15.3亿元 [4] 公司三季度财务业绩 - 前三季度公司营收同比激增377.55%至1.85亿元 [1][3] - 前三季度公司净亏损收窄20.18%，但仍亏损0.27亿元 [1][3] - 业绩增长主要受公司成品房销售力度加大影响 [3] 独立董事失联事件 - 公司于10月26日晚间公告，自10月14日起通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘长坤，其留存的家属电话也无法接通 [1][2] - 刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董事参会，公司最近一次与其取得联系是在九月份 [1][2] - 刘长坤出生于1958年6月，今年67岁，曾任中国证监会济南证管办机构处处长等职，2024年从公司获得的税前报酬为12万元 [2] 公司董事会运作情况 - 公司董事会共有7名成员，目前有6人正常履职，其中包括2名独立董事，公司认为暂不会对董事会运作及生产经营产生影响 [2] - 公司后续将视刘长坤的履职能力考虑改聘事宜 [2] 公司退市风险与保壳压力 - 公司因2024年业绩出现巨额亏损且扣除后的营业收入低于3亿元，自2025年4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST荣控 [2] - 根据深交所规则，若全年扣除后营收低于3亿元且净利润为负，公司将面临终止上市风险 [3] - 公司前三季度营收1.85亿元与3亿元的保壳目标仍相差1.15亿元，净亏损0.27亿元，保壳目标仍有较大缺口 [3] - 公司曾尝试拓展电商直播和跨境物流新业务，2024年该两项业务合计贡献营收5105万元，占比38%，但2025上半年其营收占比已下滑至6.67% [3] 公司背景信息 - 公司前身为荣丰地产，成立于1992年，2008年通过与武汉石油实施重大资产重组上市 [2]

股价表现与市场反应 - 10月27日公司开盘即封死跌停，报收10.45元/股，当日跌幅5.00%，封单金额近2000万元 [2] - 此次跌停与公司前一日发布的三季报形成鲜明对比，此前公司股价在10月21日至24日实现4天3板的走势，今年累计涨幅超60% [2] - 市场预期的扭转与公司独立董事刘长坤的失联事件直接相关 [2] 第三季度财务业绩 - 公司前三季度营收同比激增377.55%至1.85亿元 [2] - 前三季度净亏损收窄20.18%，但仍亏损0.27亿元 [2][4] - 业绩增长主要受公司成品房销售力度加大影响 [5] 独立董事失联事件 - 公司于10月26日晚间公告，自10月14日发出董事会会议通知后，通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘长坤，其留存的家属电话也同样无法接通 [2][3] - 刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董事参会，公司最近一次与其取得联系是在九月份 [2][3] - 刘长坤出生于1958年6月，拥有高级管理人员工商管理硕士学历，曾任中国证监会济南证管办机构处处长等职，2024年从公司获得的税前报酬为12万元 [3] 公司治理与运营影响 - 公司董事会7名成员中有6人正常履职，其中包括2名独立董事，公司认为暂不会对董事会运作及生产经营产生影响 [3] - 公司后续将视刘长坤的履职能力考虑改聘事宜 [3] 退市风险与保壳压力 - 由于2024年业绩出现巨额亏损且扣除后的营业收入低于3亿元，公司自2025年4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST荣控 [3] - 根据深交所规则，若全年扣除后营收低于3亿元且净利润为负，公司将面临终止上市风险 [4] - 公司前三季度营收1.85亿元与3亿元的保壳目标仍相差1.15亿元，存在较大缺口 [4] 业务转型尝试 - 公司为摆脱困境曾尝试拓展新业务，2024年新增的电商直播和跨境物流业务合计贡献营收5105万元，占比38% [5] - 然而，最新数据显示2025上半年，这两项新业务的营收占比已下滑至6.67% [5] - 公司前身为荣丰地产，成立于1992年，2008年通过与武汉石油实施重大资产重组上市 [3]

股价表现与波动 - 10月13日公司股价剧烈震荡 早盘一度跌停后快速拉升触及涨停 上演地天板 午间收盘报34.7元/股 涨幅3.09% [2] - 在重组计划公布后 公司股价进入快速上升通道 年内涨幅一度超过1000% 即使经过近期调整 年内涨幅仍达845.51% [5] - 公司股价的异常涨幅已引起监管机构注意 深交所在9月29日至10月9日期间对86起证券异常交易行为采取自律监管措施 并持续对公司进行重点监控 [5] 重大资产重组关键进展 - 公司于10月10日完成重大资产重组第一期3.35亿元交易价款支付 交易对手上海汇之顶管理咨询有限公司将3600万诚意金支付至监管账户 公司同日完成剩余2.99亿元支付 [2] - 此次重大资产重组取得关键性进展 公司拟以支付现金方式收购Olive Ida Limited间接持有的中恩云科技 申惠碧源 中恩云信息100%股权 这三家公司共同运营中恩云数据中心项目 目前已建设运营约8000个机柜 [2] - 今年7月公司确定正式交易方案 将以支付33.5亿元现金的方式获得该资产 交易资金来源为控股股东借款 自有资金或自筹资金 [2] 公司基本面与重组动因 - 公司主营业务为液晶显示屏及模组 触摸屏及模组等产品的研发 生产和销售 主要产品包括各类手机 平板 小家电显示屏 [3] - 2020年至2024年 公司扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超1.2亿元 2025年5月因2024年度净利润及营收触及规则被实施退市风险警示 [3] - 标的资产中恩云科技等公司2023年 2024年及2025年一季度分别实现营收7.35亿元 8.15亿元和2.18亿元 归母净利润0.95亿元 1.73亿元和0.45亿元 业绩远超公司当前水平 [3] 重组预期影响 - 若重组能顺利完成 公司年利润有望从亏损转为盈利1.5亿元以上 实现快速保壳 [3] - 此次交易对于面临退市风险的公司而言无异于救命稻草 [3]

公司近期股价与监管动态 - 公司股票于9月30日开盘跌停，报5.71元/股，总市值15.44亿元 [2] - 公司于9月29日盘后披露收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [2] - 此次立案距公司主动披露会计差错更正公告不足一周 [2] 会计差错更正及财务影响 - 公司自查发现2023年度农事服务业务存在资金回流情形，相关业务未实际进行且不具备商业实质，不满足收入确认条件 [2] - 公司采用追溯重述法对多期报表进行更正，其中2023年营业收入从3.08亿元调减至2.48亿元，减少6072.74万元 [3] - 2023年归属于母公司股东的净利润亏损额从5579.26万元扩大至6108.21万元，增加528.95万元 [3] - 2024年度、2025年第一季度、2025年半年度合并财务报表也相应进行了追溯调整 [3] 公司经营业绩与风险警示 - 公司已连续亏损5年，2025年上半年实现营业收入1.55亿元，归属于上市公司股东的净亏损为4093.39万元 [3] - 因2024年经审计的扣非净利润为负，且调整后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST星农” [3] 公司业务与战略动向 - 公司成立于2004年，是一家农业机械上市企业，占地面积360余亩，现有员工400余人 [3] - 公司拟以2941.4万元收购绿脉汽车工业有限公司持有的中城汽车（山东）有限公司100%股权，绿脉汽车董事何德军同时任公司董事长，市场猜测此次收购旨在助力公司保壳 [4] - 公司回应投资者提问时表示，试行双主营业务驱动的目的之一是盘活农机板块，目前尚未有舍弃农机业务的计划 [5] - 公司公告称目前各项经营活动正常开展，在立案调查期间将积极配合证监会工作 [5]

四家*ST酒水股保壳现状 - 四家被实施退市风险警示的酒水公司包括岩石股份（*ST岩石）、海南椰岛（*ST椰岛）、青海春天（*ST春天）及兰州黄河（*ST兰黄），其保壳前景均不明朗[1] - 根据2025年生效的退市新规，公司若营收不足3亿元且利润为负，则次年需退市，这两项财务数据成为保壳关键[3] - 2024年半年报是评估其保壳状况的最新财务数据，四家企业均存在不同程度隐忧[3] *ST春天（青海春天）业绩分析 - 上半年营收为1.24亿元，同比下降26.62%，但归母净利润扭亏为盈，录得131.6万元[3] - 第二季度归母净亏损在753.81万元至795.81万元之间，但因第一季度盈利891.89万元，整体仍保持盈利[3] - 公司保壳主要依靠大健康业务，曾被寄予厚望的白酒业务规模仍较小且盈利能力未完全形成，受调控政策影响业绩不及预期[3] *ST岩石（上海贵酒）业绩分析 - 作为白酒股，上半年营收仅2824.96万元，同比大幅下降85.22%，归母净亏损6776.68万元，虽较去年同期收窄12.41%但仍深陷亏损[4] - 公司自2023年末在资金、渠道与品牌三端承压，关联方海银控股理财产品爆雷及实控人韩啸被采取刑事强制措施，导致其持有的2.17亿股（占总股本64.80%）被司法冻结，引发资金压力及渠道问题[4] *ST兰黄（兰州黄河）业绩分析 - 在啤酒行业向好的背景下，上半年营收为9683.57万元，归母净亏损为1191.32万元，同比分别下跌15.82%和45.29%[4] - 尽管第一季度归母净利润曾转正并同比大增935%至723.26万元，但上半年属地市场竞争加剧导致销量增长不及预期，业绩出现亏损[4] *ST椰岛（海南椰岛）业绩分析 - 上半年营收为8920.71万元，归母净亏损为1641.23万元，同比分别下跌26.62%和357.72%，保健酒和白酒业务均出现下降[5] - 2023年海口国资委入主后，公司通过产品结构调整和新品开发进行自救，但经过一年多时间仍未能扭转亏损局面[5] 酒企借壳上市的可能性与限制 - 酒水类上市公司在A股市场较为稀缺，习酒、郎酒等头部企业曾传出借壳上市风声，但除2019年*ST岩石注入资产成功外，基本无白酒企业成功上市[7] - *ST岩石被认为存在较大被借壳可能，其董事长表示将寻找战略投资者，且实控人股权被冻结存在司法拍卖可能，不排除酒企参与竞标[7] - 但自2022年相关部门强调“警惕白酒过度资本化”后，A股对白酒资产上市加强防范，借壳难度不亚于IPO，监管严格且可能要求作出“不注入资产”等承诺[8] - 证监会政策旨在削减壳资源价值，加强重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，并严格落实“借壳等同IPO”要求，对ST股并购重组严格监管[8] 公司自救措施与潜在路径 - 行业分析认为，部分个股存在自救可能：*ST岩石或需通过重组保壳；*ST兰黄在股权纠纷结束后依靠现有业务翻红难度大；*ST椰岛若草本酱香酒能实现并表可能保壳成功；*ST春天持续发力虫草领域也存在上岸可能[9] - 随着第三季度进入尾声，相关酒企可能在下月披露业绩预告，其保壳状况和进展值得关注[9]

文章核心观点 - 多家面临退市风险的A股上市公司正通过资产剥离、并购重组、引入战略投资者等方式展开“保壳运动” [1] - 监管层的“零容忍”态度使保壳博弈充满变数，长期看壳资源稀缺性将持续下降 [1][11] - 回归主业、聚焦技术创新、优化公司治理是上市公司在优胜劣汰中立足的根本 [11] 资产剥离案例 - *ST南置以1元价格向关联方转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债，涉及17项股权资产及133.57亿元债务，旨在剥离持续亏损的房地产业务 [3] - 交易后公司2024年度备考归母净利润为2.25亿元，较交易前增加24.63亿元；2025年1-4月备考归母净利润为-0.26亿元，较交易前减亏6.78亿元 [3] - *ST步森以现金方式出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权，交易完成后不再持有其股权，以聚焦主业、改善流动性 [4] 并购重组案例 - *ST返利全资子公司拟以不超过2880万元对价收购广州风腾网络科技有限公司60%股权，以增强互联网效果营销领域优势 [7] - 收购标的业绩考核要求为2025年至2027年营收分别不低于5000万元、6000万元、7000万元，净利润分别不低于500万元、600万元、700万元 [7] - *ST返利2025年上半年营业收入1.86亿元，同比增加36.01%，但归母净利润为-3328.03万元，同比由盈转亏 [8] 引入战略投资者案例 - *ST岩石2025年上半年营业收入2824.96万元，归母净利润亏损6776.68万元，公司正寻找合适的战略投资者以优化资源和支持可持续运营 [10] - 公司推出“库存折扣包销计划”清理库存，截至报告期末存货4.89亿元，较上年期末下降7.07%，并聚焦B端客户推出场景化产品 [10] - 公司2024年营收2.85亿元，归母净利润为-2.17亿元，股票自2025年4月23日起被实施退市风险警示 [10] 公司退市风险背景 - *ST南置2024年末经审计的归母净资产为-17.53亿元，股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示 [3] - *ST步森因2024年度净利润为负且扣除后营业收入不足3亿元，股票自2025年4月28日起被实施退市风险警示 [4] - *ST返利因2024年净利润为负且相关营业收入低于3亿元，股票于2025年4月28日起被实施退市风险警示 [8]