作者丨李益文 编辑丨叶映橙 10月27日，*ST荣控（即荣丰控股，000668.SZ）开盘即封死跌停，报收10.45元/股，封单金额近2000万 元。这一走势与公司前一日发布的三季报形成鲜明对比：前三季度营收同比激增377.55%至1.85亿元， 净亏损收窄20.18%。 今年累计涨幅超60%的*ST荣控，曾在10月21日至24日实现4天3板的走势。然而，公司独立董事刘长坤 的失联事件，瞬间扭转了市场预期。 10月26日晚间，*ST荣控连发两份公告：一份是营收激增的三季报，另一份则是独立董事失联公告。 *ST荣控公告称，自10月14日发出董事会会议通知后，通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘 长坤，截至公告披露日，公司仍未能确定联系不上刘长坤的具体原因。 *ST荣控同期披露的董事会决议公告显示，刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董 事参会。 值得注意的是，这一事件正值*ST荣控三季报披露关键节点，而刘长坤作为公司任职近五年半 的资深独董，2023年、2024年均曾全勤出席董事会会议。 对此，21财经·南财快讯记者以投资者身份致电*ST荣控方面，接线工作人员表示，最近因为三季报需要 董 ...

10月27日，*ST荣控（即荣丰控股，000668.SZ）开盘即封死跌停，报收10.45元/股，封单金额近2000万元。这一走势与公司前一日发布的三季报形成鲜明对 比：前三季度营收同比激增377.55%至1.85亿元，净亏损收窄20.18%。 今年累计涨幅超60%的*ST荣控，曾在10月21日至24日实现4天3板的走势。然而，公司独立董事刘长坤的失联事件，瞬间扭转了市场预期。 10月26日晚间，*ST荣控连发两份公告：一份是营收激增的三季报，另一份则是独立董事失联公告。*ST荣控公告称，自10月14日发出董事会会议通知后， 通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘长坤，截至公告披露日，公司仍未能确定联系不上刘长坤的具体原因。 *ST荣控同期披露的董事会决议公告显示，刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董事参会。 值得注意的是，这一事件正值*ST荣控三季 报披露关键节点，而刘长坤作为公司任职近五年半的资深独董，2023年、2024年均曾全勤出席董事会会议。 对此，21财经·南财快讯记者以投资者身份致电*ST荣控方面，接线工作人员表示，最近因为三季报需要董事签字确认，但一直联系不上刘长坤，其留 ...

股价表现与波动 - 10月13日公司股价剧烈震荡 早盘一度跌停后快速拉升触及涨停 上演地天板 午间收盘报34.7元/股 涨幅3.09% [2] - 在重组计划公布后 公司股价进入快速上升通道 年内涨幅一度超过1000% 即使经过近期调整 年内涨幅仍达845.51% [5] - 公司股价的异常涨幅已引起监管机构注意 深交所在9月29日至10月9日期间对86起证券异常交易行为采取自律监管措施 并持续对公司进行重点监控 [5] 重大资产重组关键进展 - 公司于10月10日完成重大资产重组第一期3.35亿元交易价款支付 交易对手上海汇之顶管理咨询有限公司将3600万诚意金支付至监管账户 公司同日完成剩余2.99亿元支付 [2] - 此次重大资产重组取得关键性进展 公司拟以支付现金方式收购Olive Ida Limited间接持有的中恩云科技 申惠碧源 中恩云信息100%股权 这三家公司共同运营中恩云数据中心项目 目前已建设运营约8000个机柜 [2] - 今年7月公司确定正式交易方案 将以支付33.5亿元现金的方式获得该资产 交易资金来源为控股股东借款 自有资金或自筹资金 [2] 公司基本面与重组动因 - 公司主营业务为液晶显示屏及模组 触摸屏及模组等产品的研发 生产和销售 主要产品包括各类手机 平板 小家电显示屏 [3] - 2020年至2024年 公司扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超1.2亿元 2025年5月因2024年度净利润及营收触及规则被实施退市风险警示 [3] - 标的资产中恩云科技等公司2023年 2024年及2025年一季度分别实现营收7.35亿元 8.15亿元和2.18亿元 归母净利润0.95亿元 1.73亿元和0.45亿元 业绩远超公司当前水平 [3] 重组预期影响 - 若重组能顺利完成 公司年利润有望从亏损转为盈利1.5亿元以上 实现快速保壳 [3] - 此次交易对于面临退市风险的公司而言无异于救命稻草 [3]

公司近期股价与监管动态 - 公司股票于9月30日开盘跌停，报5.71元/股，总市值15.44亿元 [2] - 公司于9月29日盘后披露收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [2] - 此次立案距公司主动披露会计差错更正公告不足一周 [2] 会计差错更正及财务影响 - 公司自查发现2023年度农事服务业务存在资金回流情形，相关业务未实际进行且不具备商业实质，不满足收入确认条件 [2] - 公司采用追溯重述法对多期报表进行更正，其中2023年营业收入从3.08亿元调减至2.48亿元，减少6072.74万元 [3] - 2023年归属于母公司股东的净利润亏损额从5579.26万元扩大至6108.21万元，增加528.95万元 [3] - 2024年度、2025年第一季度、2025年半年度合并财务报表也相应进行了追溯调整 [3] 公司经营业绩与风险警示 - 公司已连续亏损5年，2025年上半年实现营业收入1.55亿元，归属于上市公司股东的净亏损为4093.39万元 [3] - 因2024年经审计的扣非净利润为负，且调整后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST星农” [3] 公司业务与战略动向 - 公司成立于2004年，是一家农业机械上市企业，占地面积360余亩，现有员工400余人 [3] - 公司拟以2941.4万元收购绿脉汽车工业有限公司持有的中城汽车（山东）有限公司100%股权，绿脉汽车董事何德军同时任公司董事长，市场猜测此次收购旨在助力公司保壳 [4] - 公司回应投资者提问时表示，试行双主营业务驱动的目的之一是盘活农机板块，目前尚未有舍弃农机业务的计划 [5] - 公司公告称目前各项经营活动正常开展，在立案调查期间将积极配合证监会工作 [5]

四家被"披星戴帽"的酒水股，"保壳"情况可能有点不乐观。 自从岩石股份（上海贵酒，*ST岩石）、海南椰岛（*ST椰岛）、青海春天（*ST春天）及兰州黄河 （*ST兰黄）被退市风险警示之后，便开启了"保壳"之路。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意 到，经过近9个月的布局调整，四家*ST股业绩表现各异，不过相同的是，它们的"保壳"之路不太明 朗。 这厢个股艰难保壳，那厢"借壳上市"的声音再起，有观点认为，作为资本市场较为稀缺的酒水类（或以 酒类为主业）个股，有可能会成为现在未上市酒企"借壳"的目标。 但从实际情况来看，这个"壳"可能有点不太好"借"。 "保壳"之路不明朗？四家*ST股半年业绩"不太理想" 根据2025年1月1日起正式实施的退市新规，被"披星戴帽"的个股2025年营收不足3亿元且利润值为负， 则次年需退市，因此这两项财务数据成为*ST股"保壳"的关键。 据南都湾财社记者了解，今年半年报是四家*ST酒水股"保壳"状况的最新财务数据，不过这四家企业均 存在不同程度的隐忧。 从账面上看，*ST春天属于保壳相对明朗的企业。半年报数据显示，该公司营收为1.24亿元，同比下降 26.62%，但归母净利润持 ...

随着A股行情即将进入四季度，多家处在退市边缘的上市公司展开了保壳运动。 无独有偶，*ST步森也在今年9月8日发布公告称，拟以现金方式向南通二纺机有限公司（简称"南通二 纺机"）出售陕西步森服饰智造有限公司（简称"陕西步森"）35%的股权。交易完成后，*ST步森将不再 持有陕西步森股权。 对于出售资产的原因，*ST步森表示，本次交易是基于公司未来发展的安排，有利于公司进一步聚焦主 业、改善流动性、优化资产结构，集中资源进一步聚焦发展公司自有服装服饰等核心业务，以增强公司 的核心竞争力。 因2024年度净利润为负值，且扣除后的营业收入不足3亿元，*ST步森股票自2025年4月28日起被实施退 市风险警示。同时，因最近三个会计年度扣非前后净利润均为负值，且持续经营能力存在不确定性，公 司被叠加实施其他风险警示。 *ST步森表示，公司管理层正在股东方的支持下努力缓解现金流压力，多措并举恢复和发展主营业务， 鉴于其最终经营结果尚具有不确定性，若公司2025年经审计后的相关财务指标触及相关规定情形，公司 股票将可能被终止上市。 从资产剥离与重组到债务重组与豁免，从通过并购优质资产夯实主业到引入战略投资者优化治理，资本 市 ...

文章核心观点 - A股市场临近四季度，多家面临退市风险的上市公司正积极采取多种策略进行“保壳”[1] - 保壳策略包括资产剥离与重组、债务重组、并购优质资产及引入战略投资者等，形态复杂[2] - 在监管层“零容忍”的背景下，这些保壳博弈充满变数[2] 剥离亏损资产 - *ST南置以1元价格向关联方转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债，涉及17项股权资产及133.57亿元债务，旨在剥离持续亏损的房地产业务[4] - 交易后公司备考2024年归母净利润为2.25亿元，较交易前增加24.63亿元；2025年1-4月归母净利润为-0.26亿元，较交易前减亏6.78亿元[4] - *ST步森以现金方式出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权，交易完成后不再持有该公司股权，目的是聚焦主业、改善流动性[5] - *ST步森因2024年净利润为负且扣除后营收不足3亿元被实施退市风险警示，若2025年财务指标触及规定，股票可能被终止上市[5][6] 借并购破局 - *ST返利全资子公司以不超过2880万元对价收购广州风腾网络科技有限公司60%股权，以增强互联网效果营销优势[8] - 收购标的业绩考核期为2025年至2027年，要求营收分别不低于5000万元、6000万元、7000万元，净利润分别不低于500万元、600万元、700万元[8] - *ST返利2025年上半年营收1.86亿元，同比增36.01%，但归母净利润为-3328.03万元，同比由盈转亏[8] - 分析认为此次收购是化解退市风险的关键支点，但标的完成业绩承诺存在不确定性[9] 寻找战略投资者 - *ST岩石2024年营收2.85亿元，归母净利润为-2.17亿元；2025年上半年营收2824.96万元，归母净利润亏损6776.68万元[11] - 公司上半年核心任务为清理库存与补充渠道现金流，推出“库存折扣包销计划”，期末存货4.89亿元，较上年末下降7.07%[11] - 公司资源聚焦B端客户，推出场景化产品，并计划寻找战略投资者以优化资源、渠道和融资环境[11][12] - 分析指出，在退市常态化下，壳资源稀缺性下降，短期保壳手段难以逆转长期趋势，回归主业与优化治理是立足根本[12]

1元转让资产现象概述 - 近期多家A股公司出现1元转让资产现象，转让方多为清仓式转让，被转让方多数净资产为负且经营业绩羸弱 [1] - 1元转让实质是以股权为载体的债务转移安排，是上市公司快速退出非核心领域的止损工具 [1] - 案例涉及公司包括*ST南置、ST易购、珠江股份、惠达卫浴等 [1] 战略调整与资源优化 - 市场环境变化促使上市公司进行战略调整，聚焦核心业务，被转让资产多数涉及房地产行业 [2] - *ST南置以1元出售房地产开发及租赁业务相关资产及负债，未来将聚焦商业运营、产业运营等轻资产业务 [2] - 珠江股份拟以1元挂牌底价转让亿华公司41%股权，以优化资产结构和资源配置，该股权投资账面价值已减值为0 [3] - 剥离持续亏损的房地产业务有助于公司向轻资产方向转型，减轻财务负担，优化资产负债表 [2][3] 债务处理与风险转移 - 被转让资产不仅账面价值为负，且伴随大量负债，受让方以1元获得资产所有权同时需承担相应债务 [5] - ST易购以每家1元价格转让12家原家乐福子公司全部股权，这些子公司已停止经营且债务负担较重 [6] - 济南客优仕总资产265.22万元，负债409.66万元，股东权益-144.44万元；山东客优仕总资产12.89万元，负债10056.97万元，股东权益-10044.08万元 [6] - 剥离附带隐性负债的资产能够减少上市公司或有负债和资产负债率，规避未来潜在代偿风险 [7] 保壳压力与及时止损 - *ST南置2022年、2023年和2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元，2024年末经审计归母净资产为-17.53亿元 [8] - 公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示，若2025年财务指标不达标将面临退市 [8] - 交易完成后公司资产总额和营收规模下降，但所有者权益和净利润大幅上升，有利于化解退市风险 [9] - 控股股东承接不良资产以维持公司上市地位，只要壳资源价值大于接盘成本，控股股东往往出手保壳 [9]

文章核心观点 - 近期多家A股上市公司出现以1元对价转让公司资产的现象，这并非简单的亏本交易，而是多重利益权衡下的策略性选择 [1] - 1元股权转让往往伴随“承债条款”，实质是以股权为载体的债务转移安排，同时也是上市公司快速退出非核心领域的“止损工具” [1] - 被转让资产多数净资产为负且经营业绩羸弱，转让方多为“清仓式”转让，成功后不再持有被转让方股权 [1] 战略调整中的资源优化 - 市场环境变化、行业发展趋势及自身资源优势促使上市公司进行战略调整，聚焦核心业务，被转让资产多数涉及房地产行业 [3] - *ST南置以1元向控股股东子公司出售房地产开发、租赁业务相关资产及负债，未来将聚焦于商业运营、产业运营等城市运营轻资产业务 [3] - 珠江股份拟以1元底价挂牌转让广东亿华房地产开发有限公司41%股权，因该公司股权投资账面价值已减值为0，此举旨在优化公司资产结构和资源配置 [4] - 上市公司通过此类交易可加速实现业务聚焦与轻资产化转型，短期有助于减轻财务负担、优化资产负债表并提升现金流水平 [5] - 对于产业链上下游拥有更丰富资源的公司，被剥离的劣质资产可能具备其认可的价值，可通过整合激活价值 [5] 债务处理时的风险转移 - 低价转让资产不仅账面价值为负，且伴随大量负债，受让方以1元获得资产所有权的同时需承担相应债务 [7] - ST易购以每家1元的价格转让12家原家乐福子公司全部股权，这些子公司均已停止经营，债务负担较重，通过交易引入专业资管机构进行资产、债务重组 [7] - 济南客优仕总资产账面值265.22万元，负债账面值409.66万元，股东权益账面值-144.44万元；山东客优仕总资产账面值12.89万元，负债账面值10056.97万元，股东权益账面值-10044.08万元 [8] - 剥离附带隐性负债的资产能减少上市公司或有负债和资产负债率，规避未来潜在代偿风险，改善财务状况 [8] 保壳压力下的及时止损 - 面临退市风险的上市公司通过低价转让亏损资产，可在短时间内改善财务数据 [10] - *ST南置2022年、2023年和2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元，2024年末经审计的归母净资产为-17.53亿元，若2025年相关财务指标不达标将面临退市 [11] - 交易完成后上市公司资产总额、营业收入规模显著下降，但所有者权益和净利润均有较大幅度上升，有利于剥离亏损资产，提升资产质量，化解退市风险 [11] - 只要上市公司的“壳资源”对控股股东的价值大于接盘不良资产的成本，控股股东往往会出手“保壳” [12]

重大资产重组方案 - 公司拟以1元对价向控股股东电建地产全资子公司上海泷临转让房地产开发及租赁业务相关资产及负债 涉及17项股权资产及相关应收款项、投资性房地产等非股权资产 [1][3] - 标的资产母公司报表净资产账面价值23.86亿元 评估价值-29.34亿元 评估减值53.2亿元 减值率223% 合并报表归属于母公司所有者净资产账面价值-30.11亿元 评估增值7691万元 增值率2.55% [2] - 交易采用现金支付方式 不涉及发行股份 控股股东与实际控制人未发生变更 [3][10] 拟置出资产明细 - 其他应收款账面价值112.61亿元 投资性房地产账面价值5.06亿元 截至2025年4月30日 [2] - 保留运营管理业务资产 包括荆州南国酒店管理有限公司100%股权无偿划转至武汉泛悦城市运营管理有限公司 [2] - 目前仅剩1个开发项目（广州雍云邸 剩余可开发面积4.39万平方米） 多个项目处于清盘销售阶段 [2] 战略转型方向 - 公司彻底退出房地产开发赛道 转型为电建集团体系内专注城市综合运营业务的上市平台 [9] - 未来聚焦商业运营、产业运营、长租公寓等轻资产业务 配套提供相关咨询服务 [1][9] - 截至2025年上半年 商业运营板块拥有23个项目总面积132万平方米 产业运营板块7个项目面积17万平方米 长租公寓板块5个项目面积近8万平方米 [9] 财务表现与退市风险 - 公司连续4年亏损 2022-2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元 [6] - 2024年末归母净资产-17.53亿元 导致股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示（*ST南置） [7] - 2025年上半年营业收入8.2亿元（同比下降39.54%） 归母净资产进一步恶化至-26.51亿元（同比下降51.21%） 总资产202.62亿元（同比下降3.78%） [7] 交易影响与预期 - 交易完成后资产总额和营业收入规模显著下降 但所有者权益和净利润将有较大幅度上升 [3] - 控股股东电建地产承诺分阶段解决同业竞争问题 并给予新业务发展优先选择权 [3] - 重组旨在提高盈利能力和持续经营能力 化解退市风险 但转型后仍可能面临亏损风险 [8] 资本市场反应 - 股票近期出现异常波动 草案披露当日涨停 9月11-15日连续3个交易日累计跌幅超12% [10] - 重组被市场视为规避退市风险的关键举措 但对长期盈利能力和市场竞争优势存在疑虑 [9]