纪要涉及的行业或公司 * 公司为康斯特 [1] * 行业涉及仪器仪表制造、计量检测校准、电力 [7] 核心财务表现 * 公司前三季度总收入5.86亿元，同比增长7.6% [2] * 归母净利润为9,400万元，同比增长5.5% [3] * 扣非净利润为8,868万元，同比增长7.6% [3] * 综合毛利率为65.4%，同比波动0.8% [2][5] * 三费占比41.7%，同比上升0.8% [2][6] * 研发费用5,768万元，同比增长18% [2][6] * 管理费用4,515万元，同比增长18.4% [2][6] * 销售费用6,163万元，同比增长3.7% [2][6] 分市场与产品表现 **分市场收入** * 国内市场收入2亿元，同比增长11.3% [2][3] * 国际市场收入1.93亿元，同比增长8.7% [2][3] * 美国市场增速从3月末的-11%恢复至9月末的2% [2][3] * 欧洲、中东、非洲市场增速从-7%恢复至14% [2][3] **分产品收入** * 主营检测产品收入3.75亿元，同比增长9.4%，单三季度同比增长21% [2][4] * 数字化平台收入1,400万元，同比增长36% [2][4] * 压力控制器品类受高额关税影响但对美国市场暴露度高，公司在该领域竞争优势明显，盈利状态良好 [9] * 温湿度产品毛利较低，公司调整产品结构，优先向高关税国家销售高毛利产品，预计其增速平稳 [11] 运营策略与风险管理 **应对美国关税策略** * 通过新加坡子公司出口以降低关税成本，目前新加坡子公司业务占比接近40% [2][8] * 销售仍由美国子公司承担，新加坡子公司负责运营和出口，从北京发货至新加坡后再退税 [2][8] * 美国客户因关税调整的观望状态改变，部分订单在第三、第四季度落地 [7] **研发与新产品进展** * 自研传感器预计2025年底结项并逐步导入生产，2025年计划产量1万只，主要用于研发新产品 [4][12] * 自研传感器当前成本未低于外购，规模化生产后成本有下降空间 [4][12] * 压力变送器正在研发中，样品预计2026年底出样，预计2027年贡献销售 [13] * 自研传感器将作为附加值更高的成品提供给客户，而非单独销售芯片 [17] **数字化平台发展** * 数字化业务平台持续推进，软硬结合提供解决方案的趋势明显且受客户认可 [4][18] * 通过标准化软件平台与硬件结合订单结算，可减少项目验收时间过长导致的收入确认波动 [4][18] 其他重要信息 **区域营收分布** * 美国和美洲区域占比最高，约一半；欧洲、中东和非洲占30%多；其他区域占比较小 [15] * 2025年美国区域占比有所下降，从之前超过50%降至略低于50% [15] **压力控制器销售展望** * 压力控制器目前主要在国内销售，客户集中在江浙地区的仪器仪表和传感器企业 [10] * 客户接受度和认可度较高，对2026年销售持谨慎乐观态度 [10] **定价策略** * 公司定价综合考虑成本、行业、市场等多个因素，以综合方案定价，从而维持较高毛利率 [16]

关税与海外业务 - 出口美国产品关税税率为55%（含25%的301关税和新增30%基础关税及芬太尼税）[1] - 通过新加坡子公司处理非美业务以降低关税影响，三季度关税和运费同比下降30%[1] - 新加坡子公司处理约40%的非美业务，未来将提升其国际渠道价值比重[3] - 美国业务通过提价与合作伙伴共担成本，整体毛利保持稳定[1] - 暂无美国建厂计划，因生产成本高、产业工人短缺且供应链不完整[4] 毛利率与市场竞争 - 今年美国区域毛利率同比低于同期，主要因去年石化行业高毛利项目型订单影响[4] - 长期毛利率基本稳定，公司调整美国区域产品销售策略，投放更多高毛利产品对冲关税成本[4] - 友商均为欧美企业，同样面临关税问题，需通过加价应对[4] 国内市场表现 - 下游行业占比最高为计量检测、电力、仪表及传感器行业[5] - 仪表及传感器行业增速最快，在国内营收中占比从个位数提升至12%+[5] - 压力控制器等全自动压力产品带动客户采购量显著增加[5] - 国央企及事业单位客户占比约60%，民营企业预付款比例增加改善现金流[7] 现金流与客户结构 - 前三季度经营性现金流同比增加约3500万元[7] - 国外代理商款到发货和国内民企预付款比例增加是现金流优化关键[6] - 国央企客户可靠性高、购买力强，但会产生应收账款；民企付款方式好但价格折扣较高[7] 研发与创新投入 - 研发创新是公司长期战略，15%或以上是合理投入比例[8] - 单三季度研发投入较上半年增长，因新项目设立导致投入强度逐渐增大[8] 传感器与数字化平台 - 传感器项目计划今年结项，除微压传感器外其他量程段已小批量生产[9] - 今年计划生产1万只传感器，主要用于自用替代外采和测试[9] - 自研传感器未来将极低比例外购，明年年末计划推出相关产品上市[9] - 数字化平台业务以项目制为主，收入确认受验收节点影响波动较大[10] - 数字化业务在公司整体营收中占比不高，全年预期与去年基本持平略有增长[10]

机构调研总体概况 - 第三季度近3000家A股上市公司被证券公司、基金公司、保险及保险资管公司等机构调研 [1] - 近200家公司获得上百家机构调研 [2][13] - 机器人概念龙头汇川技术获机构调研数量最多，超过400家 [2][13] 热门调研公司 - 汇川技术获419家机构调研，区间涨跌幅为29.81% [16] - 迈威生物-U获407家机构调研，区间涨跌幅为73.69% [16] - 德赛西威获401家机构调研，区间涨跌幅为48.08% [16] - 迈瑞医疗获397家机构调研，区间涨跌幅为9.93% [16] - 晶盛机电获376家机构调研，区间涨跌幅为67.62% [16] 机构调研行业偏好 - 集成电路、电子元件、应用软件等"硬科技"领域上市公司获得机构密集调研 [3][18] - AI为代表的科技赛道是A股市场的主线焦点 [18] 证券公司调研活动 - 中信证券调研总次数最多，达1002次，关注度最高的个股为潮宏基、闻泰科技、柳工 [4][5][7] - 国泰海通证券调研总次数为891次，关注皓元医药、博盈特焊、奥比中光-UW [7] - 中金公司调研总次数为848次，关注中集车辆、华明装备、东芯股份 [7] 保险公司调研活动 - 平安养老保险调研总次数为154次，关注聚光科技、迈威生物、华厦眼科 [9] - 长江养老保险调研总次数为130次，关注奥比中光、晶盛机电、奥普特 [9] - 太平养老保险调研总次数为119次，关注因赛集团、晶盛机电、高测股份 [9] - 国寿养老保险调研总次数为106次，关注晶科科技、晶盛机电、恒帅股份 [9] 外资机构调研活动 - Point72 Asset Management调研总次数为71次，关注奥比中光-UW、潮宏基、宁波银行 [11] - 高盛(亚洲)证券调研总次数为66次，关注时代电气、华润微、阿特斯 [11] - IGWT INVESTMENT调研总次数为53次，关注豪鹏科技、电科数字、威力传动 [11] 公司研发方向与战略 - 汇川技术将营业收入的8%至10%投入研发，重点方向包括软件领域（FA平台、PLC、CNC、数字化平台）、海外市场产品开发及人形机器人相关产品 [14] - 迈威生物-U未来重点开发方向包括肝外靶向、脂肪（减重）和CNS（神经退行性疾病）靶向的siRNA项目 [14] 行业前景与投资主线 - 中信证券预计第三季度计算机行业整体收入稳健增长，算力景气持续、应用拐点已至，建议把握"AI主线"机遇，看好AI应用及算力主线方向 [18] - 中泰证券认为AI下游资本开支将带动产业链繁荣，关注服务器、IDC等AI上游细分板块，上游资本开支板块有望持续受益 [18]

机构调研总体概况 - 第三季度近3000家A股上市公司被证券公司、基金公司、保险及保险资管公司等机构调研 [1] - 近200家公司获上百家机构调研 [1][9] - 机器人概念龙头汇川技术获机构调研数最多，超过400家 [1][9] 受关注行业领域 - 集成电路、电子元件、应用软件等"硬科技"领域上市公司获得机构密集调研 [2][9] - AI为代表的科技赛道仍将是A股市场的主线焦点 [9] 证券公司调研活动 - 中信证券调研总次数最多，达1002次 [3] - 中信证券关注度最高的前三个股为潮宏基、闻泰科技、柳工 [3] - 调研总次数排名前十的证券公司包括国泰海通证券（891次）、中国国际金融股份有限公司（848次）、长江证券（812次）等 [4] - 多只个股被多家券商重点关注，例如冰轮环境出现在华泰证券、广发证券、兴业证券的关注列表中 [4] 保险公司调研活动 - 平安养老、长江养老、太平养老、国寿养老调研总次数均超百次 [5] - 保险公司调研总次数有排名前十的情况 [6] 外资机构调研活动 - 高盛等机构调研总次数排名居前 [7] - 外资机构调研总次数有排名前十的情况 [8] 重点上市公司调研详情 - 汇川技术表示将营业收入的8%至10%投入到研发，重点方向包括软件领域（FA平台、PLC、CNC、数字化平台）、海外市场产品开发、人形机器人相关产品 [9] - 迈威生物-U表示后续siRNA项目开发计划除肝脏靶向外，重点探索肝外靶向，脂肪（减重）和CNS（神经退行性疾病）靶向是未来重点方向 [9] 机构后市观点 - 中信证券预计2025年第三季度计算机行业整体收入稳健增长，算力景气持续、应用拐点已至 [10] - 展望2025年第四季度，建议把握"AI主线"机遇，看好AI应用及算力主线方向，如管理、办公软件、算力芯片、服务器、云厂商、智驾等板块 [10] - 建议兼顾信创、金融科技创新、顺周期修复等结构性机遇，如工业软件、基础软件、互联网金融软件等板块 [10] - 中泰证券认为AI下游资本开支或将持续带动产业链繁荣，关注服务器，IDC等AI上游细分 [10] - 全球及国内AI算力扩张趋势明确，上游资本开支板块有望持续受益，可关注服务器、交换机及数据中心等IDC基建及网络设备细分板块 [10]

外资调研概况 - 9月共有23家公司吸引10家及以上外资机构调研，这些企业多为高科技领域主体，2024年研发投入占比均超5% [1] - 汇川技术以176家海外机构调研量位居榜首，埃斯顿、深南电路分别以58家、54家外资机构调研量紧随其后 [3] - 9月上述23家公司平均涨幅接近12%，跑赢沪深300指数近9个百分点，其中晶盛机电以50.8%的涨幅领先 [4] 企业研发投入 - 高研发投入是吸引外资的共同特征，奥比中光2024年研发投入占比达36.2%位居榜首，东芯股份研发投入占比33.3%，石基信息、安集科技、固高科技等企业研发投入占比均超20% [3] - 持续高强度的技术投入为企业构筑了技术护城河，成为外资评估企业长期价值的重要指标 [3] - 汇川技术表示将持续按营业收入8%-10%投入研发，重点方向包括软件领域、海外市场产品开发及人形机器人相关战略业务 [3] 公司市值与赛道 - 23家公司中15家市值超300亿元，汇川技术以2263亿元市值领跑，澜起科技1773亿元、深南电路1444亿元、沪电股份1414亿元、华润微737亿元等构成科技蓝筹阵营 [4] - 外资调研聚焦高端制造加核心零部件领域 [4] 估值逻辑 - 外资对硬科技企业更倾向采用市销率加技术领先度的估值模型，而非传统PEG指标 [4] - 从这一角度看，当前硬科技板块估值或仍存在重塑空间 [4]

9月26日，第十五届中国河南国际投资贸易洽谈会在郑州开幕，全国政协副主席、民盟中央常务副主席 王光谦致辞并宣布开幕。全国工商联党组成员、副主席李冰，省委书记刘宁致辞。开幕式上，爱博绿与 新乡市延津县县长许万银完成循环经济低碳数字化产业项目签约。 本届投洽会以"共商开放合作 共赢发展未来"为主题，由河南省人民政府主办，吸引了包括驻华使领 馆、外国省州、国际组织代表，境内外专家学者、知名商协会及企业代表等1600余人出席。 据悉，该项目是新乡市在投洽会开幕式申报并现场签约的唯一重大项目，由爱博绿联合产业链各方主体 及地方国央企共同打造，总投资近20亿元。 项目计划以"补链、延链、强链"为核心，构建"园区内产业小循环+园区外产业大循环"双循环模式。爱 博绿利用其数字化平台及覆盖全国的逆向物流网络，在延津县重点布局废旧锂电池产业链、全品类回收 利用产业链、电子废弃物产业链及配套项目的资源循环利用体系，并结合河南省的产业布局和资源优 势，打造辐射六百公里半径的循环经济低碳数字化产业基地。 通过多渠道回收废塑料、废纸、废旧家电、废金属、废纺等各类废弃物，经过高效分拣后，精准输送至 对应的回收利用产业链，完成资源的循环利用 ...

山东移动数字农业应用 - 山东移动以"移起向新 数智兴农"为方向 通过高速网络 前沿技术和智慧应用推动山东农业数字化转型 [1] 潍坊农业全链条赋能 - 在潍坊寿光市稻田镇崔岭西村 物联网设施使人工与水肥成本降低30% 亩产提升20% [2] - AI打药机器人通过智能冷雾系统喷出10微米级雾滴 配合AI视觉实现毫米级施药 多光谱扫描生成12项指标的蔬菜健康档案 [2] 数字孪生与盐碱地改造 - 诸城市通过数字孪生技术1:1复刻农田 实现土壤墒情 作物长势和病虫害预警实时监测 [4] - 昌邑市盐碱地数字孪生系统将育种周期从8-10年压缩至3-5年 亩产提升超40% [4] - "潍麦13"品种在含盐量0.27%土地上创亩产537公斤纪录 系统覆盖10.2万亩农田 年节省成本超1700万元 [4] 烟台樱桃智慧种植 - 烟台福山区张格庄镇通过5G与物联网技术实现温湿度智能调节和24小时环境监测 [5] - 樱桃产量增长20% 裂果率下降60% 优果率升至85% [7] - 5G+VR技术构建线上线下一体化销售链 近5万户果农通过5G直播拓宽销路 [7] 德州无人机精准农业 - 宁津县5G网联无人机单机日作业量相当于20个人工 实现农药减量20% [8] - AI生成病虫害热力图使病害防治准确率提升至92% [8] - 无人机管理平台通过5G监控16项参数 智能充电基站实现3分钟换电 飞行时间节省10% 能耗降低15% [10] - 五维作战系统覆盖60万亩农田 实现粮食增产15% 农药减量25% 综合效益提升40% [10] 济宁精准种植管理 - 邹城草莓园数字化平台使水肥用量减少20% 果实产量提高20% [11] - 汶上县5G网络连接20万亩农田 农情管理平台实时监测灌溉井水位 无人机路线和气象预警 [13]

公司发展策略 - 公司发展风格偏稳健 强调技术积累和产品力 [1] - 主业持续深耕高端仪表市场 提升国际份额 [1] - 高端压力传感器及数字化平台业务作为第二增长曲线 抬高整体市场空间 [1]

公司战略方向 - 保持高质量增长和促进可持续发展是公司主要任务 [2] - 拓展主营检测仪器维度并大力发展高端压力传感器及数字化平台 [2] - 实现整体业务协同以形成增长飞轮 [2] 行业发展布局 - 顺应产业与人口结构变化情况并关注新兴产业发展趋势 [2] - 捕捉产品在相关场景下的应用契机以搭建长期回报机制 [2] - 通过业务协同和新兴市场布局回报投资者和社会 [2]

研发投入重点 - 公司研发费用率约10% [1] - 软件领域投入包括FA平台、PLC、CNC及数字化平台 旨在弥补国内相关领域短板 [1] - 海外市场产品开发为研发重点方向之一 [1] - 战略业务投入涵盖人形机器人相关产品 [1]