近日，国内母婴零售的带头大哥——孩子王，正式向港交所递交了招股书，独家保荐人是华泰国际。这意味着，如果一切顺利，这家A股上市公司将完 成"A+H"的双重资本加冕。 表面看，这是"孩子王"走向世界的雄心；但在刚刚过去的2025年，中国新生儿出生率预计跌破千分之7，出生人口滑落至870万区间。当"孩子"越来越 少，"孩子王"的皇冠还能戴多久？ 同样值得关注的是，那个曾经在电器零售时代把五星电器卖给美国人、在电商前夜精准套现的"资本猎手"汪建国，这次又在布什么局？ 在中国商界，汪建国是个异类。他不像黄光裕那般草莽霸气，也不像张近东那般执着于规模。他更像是一个精明的"资产裁缝"和"择时大师"。 把时钟拨回2009年。那一年，电商的战车隆隆作响，线下电器连锁的黄昏已至。汪建国做了一个惊掉所有人下巴的决定：把一手养大的"亲儿子"五星电 器，作价数亿美元彻底卖给了美国百思买（BestBuy）。 这笔交易在当时被视为"败退"，如今回看却是神级后撤。拿着这笔巨资，汪建国转身跳进了当时还是一片蓝海的母婴赛道（孩子王）和农村电商赛道（汇 通达）。 孩子王在A股上市是2021年，彼时享受了近百倍的市盈率。但到了2025年，A股对零售 ...

张波家族财富与排名 - 郑淑良、张波家族以254亿美元（约合1809亿元人民币）身价位列福布斯2025中国内地富豪榜第十位，并蝉联山东首富 [3] - 与去年相比，张波家族排名提升7位，身价上涨近125% [3] - 财富增长源于旗下铝业上市公司中国宏桥和宏创控股的股价大幅上行 [3] 魏桥系铝业上市公司股价表现 - 截至11月11日，中国宏桥股价收于32.40港元/股，总市值3086亿港元，年内累计上涨近200% [4] - 截至11月11日，宏创控股股价为21.88元/股，总市值249亿元，年内累计涨幅达144% [4] - 张波家族合计控制中国宏桥65.99%的股份，并通过中国宏桥间接控制宏创控股22.98%的股份 [3] 铝行业背景与公司受益情况 - 铝行业处于上行周期，国际氧化铝、铝合金价格持续走高 [3] - 中国宏桥作为主营氧化铝、铝合金业务的公司随之受益 [3] - 中国宏桥与宏创控股正在推进重大资产腾挪，构成股价利好 [3] 魏桥集团产业布局调整 - 魏桥集团自纺织业起家，后凭借自建电厂拓展铝业版图，连续13年入选世界500强企业 [5] - 2019年张波接班后，主打“上游产业转移+下游深化发展”策略 [5] - 2019年魏桥集团宣布向云南转移铝业产能，先后向文山、红河转移202万吨、193万吨电解铝产能，约占公司总产能三分之二 [5] 新能源汽车领域拓展 - 魏桥集团加快轻量化基地建设，进入新能源汽车行业，产品已供应多家新能源车企 [5] - 公司试图打造自有新能源汽车品牌，2023年收购北京蓝雀灵汽车50%股份取得领途汽车品牌 [6] - 公司拿下青岛富路71%股权，获得北京汽车制造厂控制权及造车资质 [6] 资本运作与资产腾挪 - 2024年3月，因行业承压及港股估值极低（市净率约0.2），魏桥纺织以3.5港元/股对价私有化 [7] - 2024年5月，宏创控股公告拟通过发行股份方式，以635亿元对价收购中国宏桥旗下核心铝业资产宏拓实业100%股权 [7] - 宏拓实业2024年末总资产1050.43亿元，年营收1492.89亿元 [7] - 资产腾挪旨在将铝业资产从低估值港股转移至高估值A股，实现价值重估 [7] - 交易定增对价为5.34元/股，交易完成后魏桥铝电及关联方对宏创控股持股将从22.98%提升至86.98% [7] - 目前宏创控股股价21.88元/股，较定增定价5.34元上涨逾300%，若交易落地将带来大笔浮盈 [8]

控股权变更交易 - 原控股股东李运德将其持有的55.66%公司股权以8000万港元的价格转让给Prominence Investment Holding Company Limited及吴海淦 [1] - 股权转让触发无条件强制性全面现金要约，收购方将以每股0.4104港元的价格对剩余股份进行要约收购 [1] - 交易完成后，PIH与吴海淦作为一致行动人分别持有公司50.1%和5.56%的股权 [2] 交易结构与细节 - PIH及吴海淦共同收购1.95亿股公司股份，占已发行股本55.66%，交易总价8000万港元，折算每股成本约为0.4103港元 [2] - 收购方需以每股0.4104港元的价格，对剩余1.55亿股（占已发行股本44.34%）提出无条件现金要约 [2] - 交易导致董事会主席李运德辞任，除行政总裁耿国华外，其他董事可能根据PIH的指定辞任 [2] 交易相关方背景 - 卖方李运德为山东临沂知名矿业大亨，公司创始人及董事会主席，控制众多矿业资产并投资多家上市公司 [3] - 买方PIH为2023年10月在英属处女群岛注册的投资控股公司，由投资经验丰富的吴振兴及其配偶魏嘉明各持有50%权益 [3] - 共同收购方吴海淦为民银资本前高层，在此次交易中购入5.56%股权 [4] 市场反应与股价表现 - 公司复牌后股价一度飙升400%，最高见4港元，收盘报3.12港元，涨幅高达290% [1][7] - 收购方提出的要约价每股0.4104港元，较停牌前收盘价0.8港元折让48.7%，较公司资产净值折让超过75% [5][6] 公司业务与资产状况 - 公司成立于2011年，2012年在港交所主板上市，总部位于山东临沂沂水县 [7] - 主要业务是在山东省从事铁矿石及钛铁矿勘探、开采和加工，以及在山东省及甘肃省从事铁精矿及其他矿物交易 [7] - 公司拥有3家全资子公司，间接全资控股8家企业 [7] 公司财务业绩 - 2024年公司收入大幅下降77.7%，仅实现2.82亿元营收，通过出售资产确认1.16亿元收益，最终实现归母净利润5396.2万元，同比增加11.71% [8] - 今年上半年公司共实现营收1293.5万元，综合亏损总额180.5万元 [9] 资产出售与战略调整 - 2024年5月，公司将杨庄铁矿采矿权及有关资产以及秦家庄钛铁矿项目探矿权以3.14亿元对价出售，并以800万元价格出售了高庄上峪钛铁矿项目的探矿权 [8] - 公司去年出售多项资产后，表示将专注于诸葛上峪钛铁矿的策略 [10] 未来展望与计划 - 要约人计划在要约结束后继续经营公司现有主要业务，并维持公司在联交所的上市地位 [10] - 新股东可能不时探讨其他业务机会，考虑进行资产收购或出售、集资或业务重组计划，以实现业务多元化和长期增长 [10]

资产重组交易概述 - 公司拟通过发行股份方式收购山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权 [1] - 交易对手方包括威高股份及其关联方 威高股份为威高普瑞控股股东持股94.07% 同时也是威高血净第二大股东 [1] - 交易按每股31.29元价格发行股份支付对价 交易完成后威高普瑞成为上市公司全资子公司 [1] - 重组为集团内部整合 不会导致上市公司控制权变更 [1] 市场反应与交易背景 - 资产重组预案披露后 公司股价于11月3日涨停 报收42.30元 单日涨幅达10.01% [1] - 交易被解读为公司应对集采常态化的关键布局 [1] - 截至25年三季度末 公司货币资金达16.33亿元 为战略布局提供底气 [7] 公司主营业务压力 - 2025年前三季度公司实现净利润3.41亿元 同比增长7.92% [3] - 归母净利润增速从2023年的40.32%大幅回落至2024年的1.58% [3] - 核心产品血液透析器和透析管路合计贡献超过八成毛利 [3] - 2024年下半年起部分省份执行集采后 两类产品平均出厂价较上年同期分别下降约16%和11% [3] - 压力测试显示 若产品全国集采且费用结构不变 公司净利润将较基准下降约24.90% [3] 收购标的与协同效应 - 威高普瑞为国内首家取得预灌封注射器注册证企业 产品线涵盖预灌封注射器 卡式瓶及自动注射笔等 [4] - 威高普瑞预灌封产品国内市场占比超过50% 国内排名第一 国际市场销量位列行业前五 [4] - 整合后可实现材料 灭菌和包装验证等环节内生配套 降低对外采购依赖 [4] - 整合可协同公司中空纤维过滤技术优势与威高普瑞生物制药领域客户资源 [6] - 交易有助于共同开拓以生物制药滤器为重点的生物制药上游业务市场 [6] - 收购有望使公司业务版图进一步扩大 发挥协同效应 打开第二成长曲线 [7]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收87.2亿港元，同比增长20%，接近2019年疫情前水平 [2] - 股东应占溢利亏损12亿港元，与2019年盈利态势形成反差 [2] - 香港零售物业租金收入下跌2%至11.69亿港元，内地零售物业租金收入上升2%至22.72亿港元 [10][8] 零售销售额恢复情况 - 香港及内地9大商场零售销售额除太古城中心外均接近或超过2019年同期水平 [2] - 广州太古汇零售销售额较2019年同期增长186.6%，恢复度最高；太古城中心恢复度最低为86.4% [3] - 上海兴业太古汇2025年上半年销售额同比增长13.5%，增速为内地项目最高 [3][9] 出租率表现 - 香港物业维持满租状态，太古广场购物广场、太古城中心、东荟城名店仓出租率均为100% [7] - 内地物业出租率整体稳定，北京颐堤港、广州太古汇达100%，上海兴业太古汇为94% [7] 区域市场分化 - 香港市场受外游和网购冲击，东荟城名店仓销售额同比下跌3% [10][11] - 广州太古汇销售额同比下跌2.1%，成为内地唯一销售额下滑项目 [9][13] - 上海兴业太古汇凭借LV全球旗舰店"路易号"带动客流，但租金收入下跌6% [9] 战略转型举措 - 通过业态革新应对消费分层，引入首店经济、运动科技及国货美妆品牌 [23] - 广州太古汇扩容至18万㎡，整合广州文化中心4.58万㎡商业面积 [16] - 推进聚龙湾太古里项目（2027年分阶段落成），打造滨水商业综合体 [17] 资产优化与资本运作 - 出售迈阿密资产支持东南亚扩张，加速千亿级投资布局 [4] - 探索"商办+高端住宅"综合开发模式，复制上海太古源邸经验 [17] - 利用跨境政策红利争取免税店试点，深化大湾区商业协同 [24]

交易概述 - *ST威尔拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份，切入锂电池材料赛道 [1][2] - 交易双方*ST威尔、紫江企业及标的紫江新材的实际控制人均为沈雯 [1] - 交易完成后，紫江新材股东宁德新能源选择清仓退出，比亚迪则继续持有股份 [13] 紫江新材基本面分析 - 紫江新材主业为软包锂电池用铝塑复合膜的研发、生产及销售，应用于动力、3C数码和储能等领域 [3] - 公司存在产品单一、技术独立性不足问题，12项发明专利中6项来自关联方或供应商 [4] - 2020-2022年研发费用率从6.11%下滑至4.01%，低于行业平均水平 [4] - 2022-2024年归母净利润从1.19亿元缩水至0.54亿元，毛利率持续下滑 [5] - 应收账款坏账计提比例低于同行，产品售价低但毛利率异常高引发监管关注 [4] 交易风险与质疑 - 收购溢价高达105%，交易后商誉减值风险较大 [7] - 交易方承诺2025-2027年净利润分别不低于6550万、7850万、9580万元，需实现22%、20%、22%的年增长 [7] - 宁德新能源、比亚迪兼具股东和大客户身份，存在售价公允性质疑 [4] - 比亚迪增资入股后采购量激增，且附有"2024年底未上市可要求回购"对赌条款 [4] *ST威尔现状 - 公司主营自动化仪器仪表，2023年净利润-1706万元，2024年-1724万元 [9] - 2024年扣除后营业收入仅1.63亿元，低于主板3亿元红线 [9][11] - 2025年若仍未能实现净利润转正或营收达标，将触发强制退市条款 [11] - 一季度营收同比下滑，归母净利润和扣非净利润亏损扩大 [11] 行业背景 - 2021年后CTP/CTB技术使软包电池成组效率处于劣势 [13] - 软包电池在动力电池出货量中占比持续下滑，影响铝塑膜需求 [13] - 宁德新能源亏损退出紫江新材，或反映对铝塑膜行业前景谨慎判断 [13]

交易概述 - *ST威尔拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份，构成重大资产重组及关联交易 [1] - 交易完成后紫江新材将成为*ST威尔控股子公司 [2] - 交易双方实控人均为沈雯，市场解读为资产借道上市 [3] - 公告次日*ST威尔股价涨停至13.89元 [4] 标的公司业务与客户 - 紫江新材主营动力储能及3C数码软包锂电池铝塑膜，客户包括宁德新能源、比亚迪等头部厂商 [7] - 2021年比亚迪以1.16亿元销售额（占比31.59%）成为第一大客户，宁德新能源以13.63%占比位列第二 [7] - 交易前股东结构：紫江企业（58.94%）、比亚迪（3.87%）、宁德新能源（2.53%）[8] - 交易后宁德新能源完全退出，比亚迪保留3.87%股权 [8][9] 财务与估值数据 - 2023-2025Q1营收：7.11亿元（2023）、6.23亿元（2024）、1.55亿元（2025Q1）[11] - 同期净利润：9023.65万元（2023）、5351.51万元（2024年下降40.7%）、1012.26万元（2025Q1）[11] - 业绩承诺：2025-2027年净利润不低于6550万元、7850万元、9580万元 [12] - 评估基准日2025年3月31日，标的估值11亿元，较净资产增值105.61% [13] 上市历程与资本运作 - 紫江新材2017年启动新三板挂牌，2020年拟分拆至科创板后改道创业板 [15][16] - 2022年创业板IPO获受理但2023年底撤回，2024年7月转新三板挂牌（代码874461）[16][17][18] - 宁德新能源2018年以20.65元/股认购150万股，本次转让价2703.57万元低于投资成本 [10][11] 交易背景与战略意图 - *ST威尔主营业务（汽车检具/仪器仪表）连续三年亏损，2022-2024年净利润累计亏损超5500万元 [21][22] - 通过收购切入锂电池材料领域，寻求业务转型与新增长点 [21] - 2025年上半年*ST威尔通过出售资产组实现1.3-1.65亿元非经常性收益，但扣非后仍亏损450-675万元 [22]

公司重组方案 - 金浦钛业股价在重组方案披露后首个交易日涨停，市场看好其跨界并购[1] - 公司计划通过资产置换、发行股份及支付现金等方式收购利德东方100%股权，实现从化工行业向橡塑科技领域转型[2] - 此次重组本质上是将一年前剥离的资产重新买回，标的公司由实控人郭金东的二女儿郭彦彤实际控制[2] 资产腾挪与关联交易 - 2024年3月公司剥离金浦东裕31.81%股权，换得东邑酒店100%股权，但东邑酒店2024年亏损7513.14万元[2] - 2025年7月公司宣布反向收购利德东方，而利德东方2023年净利润8381.43万元，2024年增至1.21亿元[3] - 市场质疑为何公司在剥离时放弃盈利资产，转而接受亏损资产[3] 公司业绩与转型背景 - 公司2013年借壳上市后营收从8.42亿元增长至2018年18.55亿元，归母净利润最高达1.66亿元[3] - 2022年至2024年归母净利润连续亏损1.46亿元、1.61亿元、2.44亿元，2025年上半年预计亏损1.6亿-1.86亿元[3] - 钛白粉主业受产能过剩、成本高企、需求疲软等因素影响，盈利空间缩窄[4] 转型尝试与风险 - 2018年公司曾计划以56亿元收购古纤道绿色纤维100%股权，但溢价2倍的关联交易被证监会否决[4] - 2022年公司宣布投资百亿元建设新能源电池材料项目，因锂盐价格暴跌未获收益[4] - 利德东方2024年1.21亿元净利润理论上可覆盖公司年度亏损，帮助摆脱退市预警[4] 跨界整合挑战 - 利德东方主营高铁制动软管、汽车胶管等产品，与公司原有业务无协同基础[5] - 标的公司2023年净利润8381万元，2024年增速突增至44%，业绩可持续性存疑[5] - 公司缺乏橡塑制品领域的技术、渠道和客户资源，整合存在极大不确定性[6]

交易概述 - 宏创控股拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，交易通过发行118.95亿股新股支付，发行股份占发行后总股本91.28% [1][4] - 交易完成后宏拓实业将成为上市公司全资子公司，魏桥铝电持股比例从22.98%升至86.98%，山东宏桥持股比例降至2% [1][4][5] - 本次交易对价较标的净资产增值207.80亿元，增值率48.62%，魏桥铝电将获利约198亿元 [4] 交易背景 - 本次交易属于"魏桥系"内部资产腾挪，交易双方控股股东均为山东宏桥 [3] - 中国宏桥是魏桥集团铝电业务核心上市平台，宏拓实业为其境内运营主体 [3] - 宏创控股原主营铝板带箔业务，宏拓实业拥有电解铝年产能645.90万吨、氧化铝年产能1900万吨的全产业链 [5][6] 财务影响 - 交易后上市公司总资产将从31.27亿元增至1080.26亿元，增长3354.49% [6][9] - 营业收入从34.86亿元增至1503.36亿元，增长4212.29%，归母净利润从亏损0.69亿元转为盈利180.82亿元 [7][9] - 资产负债率从37.33%升至58.62%，加权平均净资产收益率从-3.46%提升至35.57% [9] 业务协同 - 交易将推动宏创控股从单一铝深加工向全产业链转型，跻身全球特大型铝业生产企业 [7] - 标的公司2024年营收1492.89亿元、净利润181.53亿元，显著优于收购方同期营收34.86亿元、净利润0.69亿元 [7] - 交易前宏创控股总资产31.27亿元，标的公司总资产1050.43亿元，形成"蛇吞象"式收购 [6]

魏桥系资本运作 - 宏创控股拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，交易通过发行118.95亿股新股支付，发行后新股占总股本91.28% [1][4] - 交易完成后魏桥铝电持股比例从22.98%升至86.98%，成为控股股东，山东宏桥持股比例降至2% [5][7] - 交易对价较标的净资产增值207.80亿元，增值率48.62%，魏桥铝电将获利约198亿元 [6][7] 交易双方业务对比 - 宏创控股主营铝板带箔深加工，2024年总资产31.27亿元，营收34.86亿元，净利润亏损0.69亿元 [9][10][12] - 宏拓实业为全球最大电解铝生产商之一，拥有电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1900万吨，2024年总资产1050.43亿元，营收1492.89亿元，净利润181.53亿元 [9][10][11] 交易影响 - 宏创控股总资产将从31.27亿元增至1080.26亿元（增长3354.49%），营收从34.86亿元增至1503.36亿元（增长4212.29%） [12][13] - 交易后公司将从单一铝加工转型为全产业链企业，归母净利润从亏损0.69亿元转为盈利180.82亿元，加权平均净资产收益率从-3.46%提升至35.57% [12][13] - 中小股东权益将被大幅稀释，发行股份数量为现有总股本的10.47倍 [5]