文章核心观点 - 跨国餐饮企业在中国的战略重心正经历系统性范式跃迁，从“复制全球模式”转向“深耕本地创新” [1] - 本土化转型通过产品创新、供应链重构、文化融合三维路径落地，并重塑市场竞争格局与全球规则 [8][14] - 未来成功的关键在于从“在中国”到“为中国”，深度融合本地智慧，实现从股权合作到文化共创的转变 [15][16] 转变的结构性动因 - 制度环境倒逼深度嵌入，中国监管体系完善对数据合规、供应链透明提出更高要求，本土资本带来更强的制度适配性 [3][4] - 市场竞争进入存量博弈，2025年中国餐饮行业CR5提升至25%，拥有本土资本背景的企业市场份额已上升至70%，纯外资品牌下滑至30% [4] - Z世代消费需求转向意义认同，78%偏好融合本土文化元素的产品，65%将餐饮视为社交场景，62%高度关注健康成分 [7] 本土化落地路径 - 产品创新从全球菜单转向本地爆款，例如麦当劳“麦麦夜市”系列使夜间销售额占比从不足5%升至18%，客单价提升25% [9] - 供应链重构从全球采购转向本地直采，例如百胜中国云南咖啡豆直采基地将成本降低15%，交付周期缩短至72小时，推动肯德基咖啡业务在2023年增长40% [10] - 文化融合从品牌输入转向价值共创，例如星巴克“非遗主题店”使其客单价上升25%，复购率提高40% [10] 本土化转型的影响 - 引入本土资本的外资品牌平均市占率提升12%，而纯外资品牌则下降8% [14] - 本土私募角色迭代，成为兼具政策理解、渠道网络与管理经验的“资本+能力”复合赋能体，2022年后相关私募交易金额超过百亿美元 [14] - 全球化逻辑改写，从“西方模式输出”演变为“多中心定制、全球协同”的共生模式 [14] 未来发展方向 - 本地化向纵深发展，预计年末70%的外资餐饮品牌将在华设立研发中心，利用大数据精准捕捉需求，例如“一人食”迷你套餐助力销售额增长35% [15] - ESG实践更加“本土化”，在“双碳”目标下，环保包装等举措助力相关产品销售额在2022年后增长近30% [15] - 文化共鸣成为必争之地，未来三年或有半数外资品牌推出专为中国市场打造的产品线 [15]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收与净利润双增长 通过下沉市场布局 供应链管理及多品牌战略巩固行业头部地位 [1][2][7] - 公司被纳入恒生综合指数 有望成为港股通标的 获得资本市场认可 [1][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7% 毛利5.72亿元 同比增长10.4% [2] - 期内利润2.03亿元 同比增长20.9% 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0% [2] - 基本每股盈利1.97元 同比增长19.4% 拟派发中期股息每十股6.76元 共计约7112万元 [2] 门店网络与下沉战略 - 截至2025年6月30日门店总数达9436家 同比增加近千家 其中三线及以下城市门店占比51.1% [3] - 下沉市场现制茶饮规模最大且增速最快 2023-2028年三线及以下城市增长潜力巨大 [2][3] 供应链体系 - 拥有13个大仓储物流基地 4个设备仓库 7个新鲜农产品仓库及14个前置冷链仓库 [3] - 浙江海盐工厂总面积超1万平方米 年化产能包括珍珠2640吨 芋圆1320吨 芋泥2640吨及茶叶1584吨 [4] 加盟商体系 - 采用加盟为主模式 截至2025年6月30日共有5706名加盟商运营9412家门店 [6] - 提供全生命周期支持包括选址评估 数字化经营及培训 提升门店盈利能力 [6] 品牌与产品创新 - 形成三大品牌矩阵：主品牌沪上阿姨 低价品牌茶瀑布(2-12元) 咖啡品牌沪咖 [7] - 2025年上半年推出136款新品 果蔬茶系列以高颜值轻负担为特色 [8] - 暗夜玫瑰系列全网曝光量约3亿次 首周销量超210万杯 每日纤维+系列首日售85万杯 首周破300万杯 [9] 用户运营 - 微信小程序注册会员数达1.314亿人 平均季度活跃会员1580万人 季度复购率40.6% [6]