招股书显示，加盟商为八马茶业贡献了大部分营收，而另外两家上市茶企的茶叶销售，也主要依靠线下门店完 成。 上述两家早已上市的茶企财报显示，近年来实体茶叶门店销售遇冷，导致上市茶企业绩下滑，但随着现制茶饮、 即饮无糖茶等新兴市场崛起，茶叶品牌正在找寻新的业绩增长机会。 茶叶门店销售疲软 根据公开资料，八马茶业是国内头部茶叶供应商及茶叶连锁门店品牌，由王文彬、王文礼及王文超三兄弟在1997 年创立于深圳，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶等全品类茶叶。截至今年上半年，八马茶业在全国共有3585家线下 连锁门店，其中加盟门店数量为3341家。 澜沧古茶主要销售普洱茶，天福则销售各品类茶叶，和八马茶业类似，它们的产品也主要通过实体门店完成。中 国是茶叶种植和消费大国，但在销售渠道上，茶叶销售长期依赖线下经销商渠道，有业内人士对记者表示，这是 由于茶企能够利用经销商当地人脉和资源，开拓原本不熟悉的市场。 不过，线下门店也更容易受到消费环境变化的冲击。去年以来，澜沧古茶、天福的业绩均出现下滑，并在财报中 提及消费市场疲软、线下门店销售面临困境等原因。 随着消费迭代、新消费场景涌现，茶叶品牌恰好可以利用新的营销手段，针对新一代的消费 ...

海外市场扩张里程碑 - 公司在泰国曼谷王权大京都大厦74层开设全球最高门店，该建筑高314米，为泰国第二高楼 [1] - 公司在马来西亚开设第200家门店，同时也是其在马来西亚的最大门店 [1] - 两大地标级门店的开业标志着公司海外市场布局从单点探索进入规模化深耕新阶段 [1] 海外市场业绩表现 - 2025年第二季度，公司海外市场商品交易总额达人民币2.352亿元，同比增长77.4%，环比增长31.8% [2] - 东南亚市场是海外业绩增长的核心贡献区域 [2] - 在菲律宾市场实现三店齐开首日售出2.3万杯的业绩 [2] 本地化运营与合作策略 - 在泰国市场通过与当地食品、电商、地产三大巨头背景的总统饮料有限公司合作，快速打通供应链与商圈资源 [2] - 在马来西亚与酒店业巨头联大集团达成战略合作，计划未来三年新增数百家门店 [2] - 采取深度合资模式，以股权换资源，高效突破地域壁垒 [2] 产品研发与本土化适配 - 针对东南亚市场偏好调整甜度与口感，并推出区域专属产品 [3] - 在马来西亚推出与国家纺织博物馆合作的印山抹青产品，将传统马来纺织图案融入包装与设计 [3] - 在新加坡推出契合当地消费者对花香型饮品偏好的兰花碧螺春 [3] - 公司在亚太市场组建专属研发团队，确保产品既保留东方茶韵又贴合本地味蕾 [3] 全球化市场版图 - 公司全球化版图已覆盖马来西亚、泰国、新加坡等7个海外国家，海外门店总数突破200家 [3] - 公司今年成功进军美国市场，洛杉矶首店开业首日售出超5000杯 [3] - 未来公司将持续加码包括东南亚在内的海外市场，推动中式茶饮成为国际文化交流新名片 [4]

新华社福州10月10日电 题：在这座闽南小城，最传统的茶业正发生最新锐的变化！ 新华社记者项开来、庞梦霞、黄景鸿 《2025胡润中国茶业百强县》榜单中，这个"铁观音"发源地位居榜首，全县近两成的地区生产总值 来自茶产业，是全国重要的茶叶交易集散地和贸易中心……它是安溪，位于福建东南部的一座县城。 在闽南俗语中，茶叶又叫"茶米"。对安溪人而言，茶叶如同米粮，约八成人口从事与茶有关的产 业。这个曾经的福建最大贫困县，正实现富民兴县的蝶变。而传统茶业，也从"看天做青"走向与卫星遥 感、大数据、现代光学技术相关。 种茶卖茶靠智能、看数据 秋日的安溪县桃源有机茶场，目之所及绿意浓郁。 得益于独特的制作技艺和深厚的茶文化，2022年，安溪铁观音先后被联合国粮农组织和教科文组织 认定为"全球重要农业文化遗产"和"人类非物质文化遗产"，成为茶界少有的"双世遗"。 如今，在科技赋能下，传统茶叶种植模式正在改变，安溪的茶产业不断向智能化、精准化方向转 型。 苍穹之上，"安溪铁观音一号""安溪铁观音二号"两颗卫星正"俯瞰"全县茶园。在数字福建（安溪） 产业园，太空传回的光谱完整显示茶园长势。 泉州中科星桥空天技术有限公司项目经理吴 ...

蜜雪冰城营销创新 - 品牌在小票上印刷连载小说《雪王在古代卖咖啡》共20章，以轻喜剧故事形式传递“雪王卖咖啡”品牌信息 [1][4] - 该互动活动采用故事化、连载化形式，首个更新周期为9月17日至10月6日，后续进入循环更新阶段以保持顾客新鲜感 [4] - 品牌拍摄同名短剧并在抖音、B站、视频号等官方平台上映，未来可能根据消费者反馈推出其他新颖内容 [5] 霸王茶姬品牌合作与业绩 - 公司宣布网球运动员郑钦文为首位全球品牌代言人，此前其为品牌全球健康大使，孙燕姿为亚太区代言人 [6] - 品牌持续加强与运动健康领域绑定，与中国网球公开赛达成独家合作，并活跃于多个网球赛事现场 [6] - “双节黄金周”期间全国门店迎客流量高峰，上海、四川、广州等多地门店日均杯量超过2500杯 [9] - 以河南洛阳龙门石窟店为代表的热门景区门店环比节前涨幅均超过300% [9] - 7月底回归的“轻因·伯牙绝弦”产品因采用脱咖啡因技术，咖啡因降低约50%，环比节前增长超50% [9] 奈雪的茶海外扩张与国内表现 - 美国首店位于纽约法拉盛，开业三天营业额近8.7万美元（约62万元人民币），售出近1.3万份产品，刷新门店开业纪录 [7] - 美国第二家门店已确定落户纽约长岛核心商业区，近期将开业，同时持续加密东南亚市场布局 [7] - 国内“双节黄金周”期间全国门店店均订单量与营收同比双增长，多地门店环比节前增长超700%，成都、大连、横店等旅游城市表现突出 [7] 茶百道国际化进展 - 法国首店于9月下旬开业，至国庆假期实现超100万元销售业绩，成为首个在法国落地的中国新茶饮上市品牌 [10] - 国庆假期全国门店接待外国游客较平日增加两成，多家门店销量涨幅超1000% [10] - 首尔门店前常出现排队景象，成都宽窄巷子旗舰店成为外国游客热门打卡地 [10] 天润乳业产能与渠道建设 - 新建20万吨工厂预计于2025年末前投产试运营，新增产能为常温乳制品，主要面向疆外市场 [8] - 目前原料奶供给充裕，能够满足市场需要 [8] - 电商团队将集中资源投入传统电商、直播电商、社群营销等渠道，已完成京东超市签约，并搭建天猫、抖音C端供应链，构建新媒体传播矩阵 [8]

值得关注的是，除出境游热度攀升外，入境市场也延续暑期态势，在十一期间持续升温，外国游客日益 钟爱"China Travel"。茶百道数据显示，国庆假期全国门店接待的外国游客较平日增加两成。 近年来，中国新茶饮企业"走出去"的步伐加速，"中国奶茶"变得越来越流行。位于成都宽窄巷子景区 的"茶百道·探川觅饮"旗舰店，成为很多外国游客的热门打卡地。来自德国的游客告诉记者，这是他首 次来中国，"中国新茶饮在国外非常有名，这次和朋友品尝到了极具四川风味的'三大炮糯糯'，非常惊 喜。" （文章来源：证券日报） 今年"十一"碰上"中秋"，在免签政策与航班恢复等利好推动下，出境游成为许多国内消费者的长假首 选。 以韩国为例，其在中秋和国庆假期前对中国团体游客试行免签，明显带动了国内游客赴韩旅游的热度。 十一期间，首尔的茶百道门店前常出现大排长龙的景象。准备入店选购的中国游客姚女士告诉记者，自 己是奶茶的"重度用户"，"出门旅游只要有机会就会买一杯，在国外看到咱们中国品牌，很有亲切感、 很自豪。" "不仅在韩国，国庆假期我们海外门店接待了大量来自国内的游客。"茶百道相关负责人表示，茶百道已 经在海外多个国家布局，并打下了良好的 ...

行业核心观点 - 新茶饮行业经历了从2015年至2025年的黄金十年发展，由一系列现象级爆款产品驱动行业持续进化 [2][3][35] 2016年：新茶饮篇章开启 - 芝士奶盖茶破圈，喜茶推出芝士茗茶系列，凭借真奶真茶的品质升级与传统奶茶形成区隔 [4] - 鲜果茶兴起，奈雪推出霸气水果茶系列，开启鲜果茶新体验 [4][6] - 喜茶与奈雪等品牌结合新鲜水果、茶叶与芝士，推出芝士水果茶，进一步丰富产品线 [6] 2017-2018年：细分品类爆发 - 黑糖品类引爆市场，鹿角巷推出黑糖鹿丸鲜奶，以独特虎纹挂壁和口感快速走红 [8] - 乐乐茶推出脏脏茶，借势脏脏包热度引发广泛关注 [8] - 水果茶加速升级，奈雪升级霸气草莓与霸气芝士草莓，喜茶多肉葡萄问世并在其后6年蝉联销量冠军 [11] - 多肉葡萄引领行业进入葡萄季，古茗、奈雪、乐乐茶等相关葡萄饮品长期受热捧 [13] - 细分品类爆发，书亦烧仙草以半杯都是料卖点迅速打开市场，2018年门店突破1000家 [14] - 沪上阿姨凭借现煮五谷茶定位高速扩张，年内达成千店规模 [16] - 7分甜聚焦芒果饮品卖爆杨枝甘露，一只酸奶牛以酸奶紫米露站稳酸奶赛道 [16] 2019-2020年：奶油顶风靡与饮品丰富化 - 豆乳奶茶流行，SEVENBUS豆乳单品创下日销超1300杯纪录 [17] - 茶百道豆乳玉麒麟以咸香奶盖加黄豆粉的独特口感成为品牌代表作 [17] - 高颜值奶油顶产品成为门店标配，茶颜悦色幽兰拿铁以奶油顶加碧根果碎成就经典符号 [19] - 饮品进入八宝粥时代，奶冻、茶冻、芋圆、芋泥等丰富底料与坚果碎、奥利奥碎等顶料构建丰富味觉层次 [19] 2021-2022年：小众水果奇袭与果咖流行 - 小众水果走红，奈雪推出霸气玉油柑产品，销量一度超过招牌霸气芝士草莓 [21] - 喜茶将油柑与杨桃、橄榄结合打造系列产品，引发原料断货与涨价 [21] - 黄皮接棒成为新热点，益禾堂与喜茶等品牌推出相关产品，推动刺梨、芭乐等更多小众水果进入菜单 [23] - 大桶装成为高性价比代名词，甜啦啦将一桶水果茶做成品牌经典款 [23] - 柠檬茶品类热度升级，喜茶集中上架4款香水柠檬茶，柠季等品牌凭借大单品策略实现规模化发展并获得融资 [24] - 果咖流行，瑞幸生椰拿铁成为现象级爆款，4年卖出超12亿杯 [26] - 喜茶推出生打椰椰拿铁等产品，古茗、茶百道等品牌跟进，橙C美式、葡萄冷萃等水果加咖啡产品流行 [26] - 星巴克带来冰震浓缩，通过大力震摇呈现绵密顺滑口感，引领重做经典款趋势 [28] 2023-2024年：健康化趋势主导 - 健康诉求提升，清爽低负担成关键词，轻乳茶成为现象级品类 [29] - 霸王茶姬、茉莉奶白等品牌快速崛起，古茗、茶百道等密集布局，伯牙绝弦等产品成爆款 [29] - 消费者追求强茶感，品牌使用大红袍、龙井等名优茶底，并进行真奶真茶0植脂末的原料升级 [29] - 牛油果酸奶昔异军突起，茉酸奶借此打开知名度，7分甜、书亦烧仙草等推出类似产品 [31] - 主打超级植物的果蔬茶成为新热点，喜茶羽衣纤体瓶登顶复购榜首，全系列年销量超1亿杯 [31] - 蜜雪冰城冰鲜柠檬水年销量超10亿杯，验证超级单品巨大能量 [31] 2025年：健康基础上的风味浓郁化 - 益禾堂薄荷奶绿开年刷屏，泰式咸法酪席卷半个饮品圈 [33] - 黑糖珍珠、焦糖布蕾、果味冰奶等爆款指向同一趋势：在健康底色上，饮品风味更浓郁、更具层次感、更有记忆点 [33]

核心观点 - 香飘飘通过"暂停绕地球"营销活动引发关注 但半年亏损扩大至9739万元且冲泡业务营收缩水四分之三 反映公司面临业绩持续承压和业务转型挑战 [1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收10.35亿元同比下降12.21% 归母净利润亏损9739万元同比下降230% 创三年内最高亏损记录 [3][4] - 一季度营收5.80亿元同比锐减19.98% 净亏损1877万元（去年同期盈利2521万元） [4] - 连续第六年上半年出现亏损 经销商数量减少92家 [3][5] 业务结构变化 - 冲泡业务营收4.23亿元同比减少31.04% 较四年前规模缩水四分之三 首次被即饮业务反超 [1][3] - 即饮业务营收5.91亿元同比增长8.03% 占主营业务收入比重58.27% 但增速从一季度13.89%放缓至二季度8.03% [3][7][8] - 去年销售9.84亿杯同比减少1.6亿杯 按每杯22厘米计算减少长度35000公里 [3] 行业竞争环境 - 现制茶饮快速发展冲击冲泡市场 一线城市百米商业街密集出现喜茶/奈雪的茶/霸王茶姬/茶百道等品牌 [4] - 外卖平台价格战导致奶茶头部品牌价格降至个位数 低价格带茶饮店对预包装饮料形成全面冲击 [4] - 新茶饮行业2025年市场规模预计达2785亿元 同比增长15.3% 冲泡饮料在健康度和个性化方面处于劣势 [4][8] 战略转型举措 - 上半年销售费用达3.31亿元占营收三分之一 推出原叶鲜奶茶快闪店并实施"0反式脂肪酸/0植脂末/0香精"标准 [6][8] - 开发功能性产品和新品类冲泡产品作为"第三条增长曲线" 与方回春堂合作中药奶茶 [8][10] - 2017年已布局即饮业务包括Meco杯装果茶和兰芳园冻柠茶 但品牌/产品/渠道/客户/团队老化问题仍是硬伤 [10] 管理层变动 - 2023年引入宝洁背景职业经理人杨冬云被视为"去家族化"尝试 但改革效果不及预期且一年内离职 [6] - 60岁创始人蒋建琪重新掌舵 2017-2018年曾引入加多宝系高管均未长久 [6]

IPO历程与现状 - 公司历史上第五次冲击IPO 于2024年8月底正式向港交所递交招股书 计划在香港主板上市 联席保荐人为华泰国际 农银国际和天风国际 [2] - 公司拟发行不超过2913.34万股境外上市普通股 106名股东拟将所持合计4398.69万股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所流通 [2] - 公司此前经历三次冲刺A股IPO折戟 2024年1月转战港股递表 后因招股书递交满6个月未完成聆讯而失效 此次为更新招股书后重新递交 [2][7] 行业背景与市场挑战 - 茶饮行业IPO表现分化 “普洱茶第一股”澜沧古茶2023年亏损金额达到3.08亿元 超过前三年的利润总和 股价已不足3港元 [3] - 天福茗茶业绩和股价双双下跌 市值较最高点近乎腰斩 [3] - 港股IPO进程缓慢 显示香港资本市场监管部门对茶叶公司上市持谨慎态度 [4] A股上市失败原因 - 公司2013年首次冲刺深交所中小板失败 原因为“精制茶制造业”在A股缺乏明确政策支持且盈利稳定性存疑 [6] - 2018年冲击创业板时 因研发投入占比极低 研发人员仅有10人等创新性问题收到深交所多轮问询 最终于2022年5月主动撤回申请 [7] - 2023年第三次向深交所递交招股书后被平移审核 但随后再次撤回上市申请 [7] 股东背景与资本联盟 - 公司实控人王文彬 陈雅静之子王焜恒于2020年迎娶安踏体育实控人丁世忠之女丁斯晴 丁世忠当时身家为445亿元 [8] - 实控人之女王佳佳和王佳琳分别嫁予高力集团实控人高力及七匹狼实控人周永伟之子周士渊 [8] - 通过联姻 公司与安踏体育 七匹狼构建起强大的资本产业联盟 三位亲家身家合计高达500亿元 [8][9] 财务表现与经营状况 - 公司营收从2022年的18.18亿元增长至2023年的21.22亿元 但2024年前三季度营收为16.47亿元 较上年同期增长仅0.98% [9] - 线下加盟毛利率出现下滑 从2022年的43.8%降至2023年的42.5% 2024年前三季度回升至46% 但较此前报告期（如2022年前三季度的54.86%）有明显下降 [9] - 加盟商净增加数量从2023年的169家大幅放缓至2024年前三季度的39家 加盟费收入从2022年的740万元骤降至2023年的50万元 2024年恢复至120万元 [10] 渠道策略与扩张计划 - 线上渠道增长显著 营收从2022年的4.94亿元增长至2023年的6.23亿元 占总营收比重从27.2%提升至29.3% 2024年前三季度线上营收为5.53亿元 同比增长14.49% [11] - 公司计划在未来三至五年内新增1500家门店 并曾设立子品牌“小马茶趣”尝试奶茶 果茶等品类 但市场反响不大 [10][11] - 公司模式兼具现代连锁业特征和“慢消费”特点 面临新茶饮潮流冲击 扩张前景与资本价值评估存在挑战 [11]

公司营销活动 - 香飘飘发布"暂停绕地球"紧急公告引发网络关注 随后宣布奶龙Nailoong担任"绕地球治愈合伙人"作为品牌营销活动[2][3] - 网友对营销活动反应呈现两极分化 部分表示不解并调侃"特意把大家喊出来就是为了这点事"[3][4] 公司发展历程 - 香飘飘成立于2005年 凭借"杯子连起来可绕地球好几圈"广告语成为80后90后童年记忆 2017年成为"中国奶茶第一股"[5] - 公司近8年业绩表现不稳定 2017年上市至2024年间营收和扣非净利润有4年出现同比下滑[5] 行业竞争格局 - 新茶饮品牌崛起导致行业变革 喜茶/奈雪的茶/茶颜悦色等通过鲜果鲜茶鲜奶产品及品牌年轻化设计重构市场格局[5] - 蜜雪冰城等品牌凭借价格和便利性优势挤压传统冲泡奶茶市场空间[5] 财务表现 - 2025年上半年营收10.35亿元同比下降12.21% 归母净利润亏损9739万元同比骤降230%[6] - 公司连续第六年上半年出现亏损 且亏损额为近三年同期最高[6] 资本市场表现 - 股价自2019年8月历史高点35.09元震荡下行 截至2025年9月12日收盘价13.53元累计跌幅超60%[6] 战略转型挑战 - 专家指出公司转型创新升级效果不明显 营销费用高但未能有效提升品牌调性和新生代触达率[6] - 传统冲泡奶茶成本结构被新茶饮重构 利益蛋糕被重新切割[5]

品牌营销活动 - 公司于9月12日在北京三里屯启动两周年庆活动 举办以红蓝为核心色调的"CHA・色"艺术展 通过茶马古道意象演绎千年制茶工艺变迁并设置情绪色彩实验室[1] - 公司联合陶瓷艺术家冉祥飞推出"一样一生"联名礼盒 在王府井喜悦等5家主题门店开展"寻香集五色 品茶致东方"线下活动[1] - 公司在110家北京门店陈列"CHAGEE黑板报" 展示品牌发展历程 员工故事与消费者互动内容[1] 门店网络拓展 - 公司持续深耕北京市场 自2023年8月朝阳合生汇首店开业后两年内获得当地消费者广泛认可[1] - 7月2日在北京王府井开设"书香茶韵"主题旗舰店 并陆续推出清华大学校园店 音乐主题店等特色门店类型[2] - 公司通过多元化主题门店布局持续挖掘消费新场景 强化线下体验空间建设[2]