活动概况与政府引导 - 商务部会同相关单位指导举办“2026全国网上年货节”，活动时间为1月19日至3月4日，是“购在中国”今年首场线上重点活动 [2] - 活动围绕弘扬传统文化、丰富品质供给、焕新消费场景、联通内外市场4大主题展开，旨在激发消费潜力、提升消费品质、丰富消费内涵 [2] - 商务部表示将融合“丝路电商过大年”，指导电商平台、商圈及丝路电商伙伴国国家馆等开展年货出海等活动，推动中国年货全球共享 [6] 地方活动与消费氛围 - 湖北省举办网上年货节，全省各地将举办120余场线上线下融合促消费活动 [3] - 河南省网上年货节为期1个半月，期间将举办新春灯会、民俗展演、非遗直播等多种活动 [4] - 重庆市围绕“数字引领新消费”主题举办“渝品云集”网上年货节，探索“数智金融+资源对接+创新融合”赋能新模式 [5] 商家策略与市场反应 - 浙江省义乌市顶奥玩具有限公司借助供应链优势加大新潮产品供应，预计元旦、春节期间公司销售额能够增长15%左右 [7] - 劲仔食品深海小鱼年销售额突破15亿元，年货节期间针对不同地域推出潮汕沙茶味、淄博烧烤味等新品 [7] - 安徽泾县紫星宣纸工艺品有限公司元旦、春节销售额占全年营收20%至30%，今年创新推出“宣纸红包”和磁吸春联等产品 [9] 促销力度与销售表现 - 山西苏宁易购结合以旧换新等政策促销，自1月9日国补落地以来，新一级能效或水效家电销售占比超过90% [10] - 山西苏宁易购新一级能效空调、热水器销售同比增长分别达到30.5%和68.4%，500升以上大容量冰箱销售同比增长超70% [10] 物流与供应链创新 - 京东物流免费开放“AI年货地图”，帮助商家基于数据智能预测地区购买偏好、精准布仓，并实现“一次发货，全国可售” [11] - 天猫超市闪购业务从全国20个城市扩展到50个城市，服务超过4亿用户 [11] - 天猫超市联合菜鸟在杭州构建“大仓+小仓”仓网体系，使整体配送时效提升50%以上，并在杭州实现全城闪购4小时送达 [11] 消费者行为与市场需求 - 消费者计划购买高品质生鲜如智利车厘子、冰鲜三文鱼、原切牛排，以及上海老字号点心坚果等年货 [5] - 消费者采购计划包括多批次商品，从坚果腊味酒水到水果糕点春联，乃至大冰箱等大件商品 [12] - 企业主通过年货节集中采购员工福利，并利用淘宝、京东企业购的多地址下单、先采后付等功能 [12]

家电行业投资评级 - 维持家电行业"强于大市"投资评级 内需提振预期向上 板块对美敞口不高 龙头结构升级及全球产能布局应对空间充裕 [1] - 建议关注三类标的：经营高质量高股息的白电龙头 品牌与产品实力领先的彩电龙头 经营边际改善的小家电标的 [1] 白电板块 - 2025Q2白电内销有望实现高单至双位数增长 终端快于出货 产业良性运行 [1] - 出口受关税影响短期放缓 但前期订单对收入有支撑 空调龙头产品结构调整带动份额弹性 销量表现优于行业 [1] - Q2成本环境好转叠加均价平稳 盈利能力持续改善 板块营收业绩或超预期 报表质量优异 [1] 彩电板块 - 2025年4-5月彩电内外销出货量同比小幅波动 MiniLED渗透率提升带动产品结构优化 线上/线下均价同比+10.5%/+6.5% [2] - 中国彩电龙头凭借面板产业链优势抢占海外市场 收入或延续稳健增长 面板价格同比下滑背景下盈利弹性可期 [2] 厨电板块 - 2025年4-5月住宅竣工面积同比-24% 新开工面积延续20%下滑 地产链厨电整体β难言改善 [3] - 国补政策支撑下2025Q2厨电零售增速环比平稳 分体式烟灶需求稳健 集成灶或承压 [3] 新兴小家电 - 2025Q2扫地机景气突出 洗地机销量延续高增 国产品牌外销下载量增速远超海外竞对 [4] - 补贴政策推动高端产品(洗地机器人 机械手扫地机)与性价比机型共同带动国内市场增长 海外市场复刻中国2023年高端产品价位下沉路径 [4] 厨房小家电 - 2024Q4以来内需回暖趋势延续 受益低基数及国补对刚需小家电的提振 竞争态势缓和带动618期间多品类均价双位数上涨 [5] - 外销受4月以来关税冲击 代工企业短期收入或承压 [5]

文章核心观点 - 内销稳健增长叠加外销优异表现，家电板块整体稳健经营，后续内销或提速，外销风险可控，总体稳健经营可期，叠加板块估值分红优势，维持“强于大市”评级，推荐白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [1] 白电 - 2025Q1空调/冰箱/洗衣机内销增速环比或略有放缓，出口端预计维持较好增长，白电板块当季收入稳健增长可期，龙头全年财报质量指标支撑后续经营 [1] - 结构改善驱动，一次性拖累减退，盈利能力有望延续提升趋势 [1] 黑电 - 2025年1 - 2月彩电行业内外销量分别同比 +2.49%/+6.69%，国内产品结构显著优化，2025Q1内外销经营环境较为稳定 [2] - 2025Q1面板价格同比小幅上涨，龙头有望凭借产品结构升级传导成本压力，盈利能力或延续改善 [2] 后周期 - 2025年1 - 2月住宅竣工面积同比 -18%，后周期行业需求承压，但环比2024Q4降幅收窄，以旧换新政策一季度带动有限，2025Q1产业需求基本与2024Q4相近，总体依然偏弱 [3] - 规模承压背景下，板块盈利能力或小幅承压 [3] 新兴小电 - 2025Q1新兴小电内销端或延续高增，扫地机量价齐升，机械手扫地机带动中高端需求释放，洗地机销量环比延续提速，内销改善可期 [4] - 国产品牌出海势头不减，营销策略积极，出口端或稳健增长，但行业竞争激烈，盈利能力或承压 [4] 厨房小电 - 内销端行业持续回暖，国补助力刚需小家电需求释放，抖音平台改善品牌经营环境 [5] - 外销端在海外景气回暖、短期抢出口背景下，维持稳健增长 [5] - 抖音环境改善、竞争态势环比趋缓叠加收入增长小幅回暖，企业盈利2025年有望维持改善趋势 [5]