核心观点 - 家电行业业绩稳中有进，相对估值处于底部，关注外销拐点和政策支撑内需带来的投资机会 [1][6] 9月投资观点 - 白电旺季动销景气延续，以旧换新政策第三批690亿元资金已下达，内需有支撑；中美贸易谈判持续，龙头北美敞口有限，海外产能布局领先，应对风险能力强，新兴市场和OBM拓展持续增长；龙头Q2报表质量优异，经营稳健，高股息高价值，推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器 [7] - 黑电国内受益以旧换新政策，量增有支撑，结构升级均价稳健上涨；海外新兴市场支撑2025年全球市场规模稳中有增；国内彩电龙头全球份额提升，盈利端面板波动影响减弱，产品升级带动盈利改善，推荐海信视像，关注TCL电子 [7] - 两轮车2025年国补落地加速，龙头出货表现较优；三季度前新国标切换渠道加库存，行业出货高景气延续；新国标提高生产端要求，行业集中度加速提升，龙头增速跑赢行业，推荐雅迪控股，关注爱玛科技 [7] - 后周期受益国补驱动，经营环比改善，降幅收窄；中央总量和地产宽松政策力度提升，核心城市地产限购和交易税收政策利好频出，地产销售弱势但边际拖减小；基数转低后经营改善，估值低位投资价值凸显，推荐老板电器、华帝股份 [8] - 清洁和小电小家电困境反转，2025年需求和格局环比改善，基数因素下龙头经营弹性突出，估值修复；扫地机CES机械臂新品放量，以旧换新政策续作弹性可期，渗透空间支撑弹性，产品和政策周期共振；龙头海外份额稳步提升，品牌出海趋势，推荐石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器、苏泊尔 [8] 8月市场回顾 - 8月申万家电指数+4.73%，相对沪深300/上证综指分别-3.59pct/-1.97pct，在31个申万一级行业中排第18位；单月涨幅前三为通信（+34.5%）、电子（+24.0%）、综合（+21.5%），后三为银行（-2.1%）、煤炭（-2.3%）、钢铁（-3.3%） [16] - 6月/7月/8月家电指数分别-3.04%/+0.92%/+4.73%，相对沪深300分别-5.53/-3.00/-3.59pct；4月白电龙头业绩预期积极，分红超预期，下旬中美关税超预期演绎出口链承压；5月国内总量宽松，中美日内瓦协议落地，白电动销预期向上；6月补贴接续及关税预期波动；7月大盘情绪积极板块绝对收益向上相对平稳偏弱；8月大盘走强，上旬中报预期支撑板块走势，中下旬内销高频数据走弱表现偏弱 [16] - 9月1日家电指数PE-ttm/相对沪深300估值分别为14.14倍/1.02倍，为2013年以来36%/0%分位，处于历史低位 [17][20] 重点数据跟踪 - 8月冷轧板价格同比+3%，环比+4%；铜价同比+7%，铝价同比+9%，环比均持平；塑料城价格指数同比-8%，环比-1% [23] - 8月SCFI/CCFI均值同比分别-54%/-42%，环比分别-13%/-9%；8月初至29日美元兑人民币-0.8%，欧元兑人民币+1.3% [24][26] - 7月商品房竣工面积同比-29%，销售面积同比-8%；8月30大中城市商品房成交面积同比-10% [28][29] - 7月空调线上/线下零售量分别同比+32%/+37%，均价分别同比+5%/-1%；2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+23%/+14%，均价分别同比-1%/+2% [31][33] - 7月空调内销出货同比+14%，外销同比-15%；内销较2019年同期CAGR约+3%；美的/格力/海尔家用空调内销量分别同比+2%/持平/+58%，海信/长虹/奥克斯分别+63%/-2%/+53% [37][39] - 7月冰箱线上/线下零售量分别同比-1%/+14%，均价分别同比-7%/+1%；全渠道量/价分别同比持平/+1%；2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比-3%/+8%，均价分别同比-4%/+0.5% [41][43] - 7月冰箱内销量延续稳健增长，外销同比回正 [46][47] - 7月洗衣机线上/线下零售量分别同比+18%/+8%，均价分别同比+3%/+6%；全渠道零售量/价分别同比+11%/+1%；2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+7%/+9%，均价分别同比+3%/+4% [52][54] - 7月洗衣机内销出货同比+1%，外销同比+17%，内销平稳外销好于预期 [57][58] - 7月央空出货额同比-2%，降幅收窄；海信日立/海尔多联机内销份额同比提升 [61][65] - 7月彩电线上/线下零售量分别同比-8%/+3%，均价分别同比+12%/+10%；全渠道零售量/价分别同比-9%/+8%；2025W01-W35累计线上/线下零售量分别同比+3%/+6%，均价分别同比+11%/+3% [67][69] 行业动态回顾 - 发改委表示年内第三批690亿元消费品以旧换新资金已下达，10月将下达第四批690亿元 [11] - 中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，美方继续暂停24%对等关税加征90天，中方继续暂停24%对美关税及非关税反制措施90天 [11] - 统计局发布7月社零数据，家用电器和音像器材类商品限上零售额978亿元，同比增长28.7% [11] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动智能终端"万物智联"，培育智能产品生态，发展智能机器人和智能家居等新一代智能终端；规划2027年新一代智能终端应用普及率超70%，2030年超90% [11] - 科沃斯"机器人核心部件及机器人本体制造项目"签约湖州南浔区，计划投入2亿元资金，投产后年产机器人关键核心部件约2000万件，产值超10亿元 [11] - 京东拟以每股4.60欧元现金对价收购CECONOMY所有流通股，合计对价约22.3亿欧元 [11] - 博世集团完成对江森自控全球家用及轻型商用暖通空调业务和江森自控-日立空调合资企业的收购，耗资80亿美元（74亿欧元） [11] - 日立制作所考虑出售日本国内白色家电业务，转向以电力和铁路等为支柱的盈利业务结构 [11] - 小米集团2025Q2营收1160亿元同比+30.5%，经调净利润108亿元同比+75.4%；IoT与生活消费品收入387亿元同比+44.7%，毛利率22.5%同比+2.8pct；大家电收入同比+66.2%；空调出货超540万台同比+60%+，冰箱超79万台同比+25%+，洗衣机超60万台同比+45%+ [11] - 美的集团子公司安得智联递交港交所上市申请，2024年收入187亿元，净利润3.8亿元；美的集团聘任王建国为执行总裁，赵磊升任智能家居事业群总裁兼家用空调事业部总裁 [11] Q2业绩表现 - 美的集团Q2营收1232.9亿元同比+10.9%，净利润135.9亿元同比+15.1%；H1营收2511.2亿元同比+15.6%，净利润260.1亿元同比+25.0% [12] - 海尔智家Q2营收773.8亿元同比+10.4%，净利润65.5亿元同比+15.9%；H1营收1564.9亿元同比+10.2%，净利润120.3亿元同比+15.5% [12] - 格力电器Q2营收558.2亿元同比-12.0%，净利润85.1亿元同比-10.1%；H1营收973.2亿元同比-2.5%，净利润144.1亿元同比+2.0% [12] - 海信家电Q2营收245.0亿元同比-2.6%，净利润9.5亿元同比-8.3%；H1营收493.4亿元同比+1.4%，净利润20.8亿元同比+3.0% [12] - 科沃斯Q2营收48.2亿元同比+37.6%，净利润5.0亿元同比+62.2%；H1营收86.8亿元同比+24.4%，净利润9.8亿元同比+60.8% [12] - 石头科技Q2营收44.8亿元同比+73.8%，净利润4.1亿元同比-43.2%；H1营收79.0亿元同比+79.0%，净利润6.8亿元同比-39.5% [12] - 小熊电器Q2营收12.1亿元同比+29.6%，净利润0.8亿元同比+641.5%；H1营收25.3亿元同比+18.9%，净利润2.0亿元同比+27.3% [12]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 扫地机和洗地机行业保持高景气度，8月销额同比增速分别达+88%和+68%，量价分别同比+69%/+11.2%和+57%/+6.8%[3][12] - 清洁电器龙头在全球产品力领先，受益于渗透率提升，建议关注石头科技和科沃斯[5] - 政策支持下内需有望复苏，大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家等[5] - 出海仍是长期主题，中国制造优势显著，全球产能布局逐步完善[6] 行业数据总结 - 8月彩电销额同比+13.6%，量价分别同比-2.2%/+16.35%[3][12] - 空调销售额同比+7.8%，量价分别同比+3.4%/+4.5%[3][12] - 冰箱销额同比-0.6%，量价分别同比-7.7%/+7.9%[3][12] - 洗衣机销额同比+12.7%，量价分别同比+4.1%/+8.6%[3][12] - 本周家电板块涨跌幅+0.5%，白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.8%/+1.6%/-0.6%/-0.5%[4][26] - LME铜和LME铝环比上周分别-1.46%和-1.04%[4][26] - 纺织服装板块涨跌幅+0.67%，纺织制造涨跌幅+1.52%，服装家纺涨跌幅+0.21%[4][28] - 328级棉现货15,248元/吨（-1.28%），美棉CotlookA78.05美分/磅（+0.71%），内外棉价差1,043元/吨（-19.95%）[4][28] 公司表现与竞争格局 - 扫地机行业石头科技8月销额同比+141%，销量+130%，均价4,028元（+5%），销售额市占率32%（同比+7pct）[15] - 科沃斯8月销额同比+154%，销量+142%，均价3,535元（+5%），销售额市占率28%（同比+7pct）[15] - 洗地机行业添可8月销额同比+41%，销量+41%，均价2,102元（-1%），销售额市占率34%（同比-7pct）[18] - 石头科技洗地机8月销额同比+1,576%，销量+1,039%，均价2,415元（+47%），销售额市占率27%（同比+24pct）[18] 投资建议方向 - 内需复苏方向：大家电（美的集团、海尔智家、格力电器等）、宠物赛道（乖宝宠物、中宠股份等）、小家电和品牌服饰（小熊电器、飞科电器等）、电动两轮车（九号公司、雅迪控股等）[5][21] - 出海方向：清洁电器（石头科技、科沃斯）、大家电（海尔智家、美的集团等）、摩托车（春风动力、隆鑫通用等）、工具品类（巨星科技、创科实业等）[5][22][25] - 全球制造优势方向：大家电和工具代工（美的集团、海尔智家、德昌股份等）、纺服制造（华利集团、开润股份等）[6][25] 各板块销售跟踪 - 白电板块海尔冰箱25年累计销额同比+16%，均价+2%；洗衣机销额同比+24%，均价+1%；空调销额同比+36%，均价-2%[37] - 小家电板块九阳电饭煲25年累计线上销额同比+2%，均价+4%；苏泊尔电饭煲25年累计线上销额同比+2%，均价+8%[41] - 厨电板块老板油烟机25年累计线上销额同比+138%，均价+5%；洗碗机线上销额同比+107%，均价+4%[42] - 黑电板块海信彩电25年累计线上销额同比+21%，均价+28%；TCL彩电线上市占率34%，均价+12%[43]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.41%至5.53元/股 成交金额6965.48万元 换手率0.79% 总市值133.16亿元 [1] - 主力资金净流入893.60万元 其中特大单买入287.13万元（占比4.12%） 大单买入1705.09万元（占比24.48%）同时卖出1098.62万元（占比15.77%） [1] - 年内股价微涨0.18% 近期呈现加速上涨态势 近5日/20日/60日分别上涨0.73%/3.75%/21.27% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近一次4月15日净买入1.23亿元 买入总额2亿元（占总成交额13.43%） 卖出总额7693.49万元（占总成交额5.16%） [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为彩电（42.78%）、白电（39.93%）、其他业务（10.43%）、PCB（5.01%）及半导体与存储芯片（1.86%） [2] - 行业分类属于家用电器-白色家电-冰洗 概念板块涵盖网约车、星闪、央企改革、巨量转移及IPV6等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数15.18万户 较上期减少9.9% 人均流通股数量无变化 [2] - 2025年上半年营业收入52.48亿元（同比减少3.05%） 归母净利润-3.83亿元（同比亏损收窄64.75%） [2] - A股上市后累计分红25.57亿元 但近三年未进行现金分红 [3] 机构持仓变化 - 招商证券(香港)持股1930.95万股（第六大股东 较上期减持20万股） [3] - 香港中央结算有限公司持股1090.24万股（第十大股东 较上期增持143.58万股） [3]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.08%至5.41元/股 成交额1.23亿元 换手率1.45% 总市值130.27亿元 [1] - 主力资金净流入966.44万元 其中特大单净买入764.39万元（占比6.24%） 大单净买入202.05万元 [1] - 年内股价下跌1.99% 但近60日涨幅达17.10% 年内5次登上龙虎榜 最近一次净买入1.23亿元 [2] 经营业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比减少3.05% 归母净利润亏损3.83亿元 但同比收窄64.75% [3] - 主营业务收入构成：彩电业务42.78% 白电业务39.93% 其他业务10.43% PCB业务5.01% 半导体及存储芯片业务1.86% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数15.18万户 较上期减少9.90% 人均流通股无变化 [3] - 招商证券(香港)持股1930.95万股（第六大股东） 较上期减少20万股 香港中央结算持股1090.24万股（第十大股东） 较上期增加143.58万股 [4] - A股上市后累计派现25.57亿元 但近三年未进行分红 [4] 公司基础信息 - 公司成立于1980年10月1日 1992年3月27日上市 总部位于深圳市南山区 [2] - 所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗 概念板块涵盖网约车/巨量转移/星闪/央企改革/DeepSeek等 [2]

行业整体表现 - 2025Q2家电板块营收同比增长4.78%至4315亿元 归母净利润同比增长3.38%至381亿元 呈现稳健增长态势 [1] - 白电内销景气向上 清洁电器龙头延续高增长 外销受关税影响显现但龙头韧性突出 可选品类费用投放加大导致盈利能力小幅下行 [1] 白电子行业 - 2025Q2白电板块营收同比增长4.64%至3032亿元 归母净利润同比增长6.08%至306亿元 经营现金流量净额同比大幅增长48.18% [2] - 内销受益于政策延续和高温带动空调需求 龙头零售转型持续兑现且高端品牌增势强劲 外销受关税影响环比走弱但新兴市场品牌业务保持高增长 北美本土化经营表现超越行业 [2] - 归母净利润率同比提升0.14个百分点至10.09% 盈利能力持续改善 [2] 黑电子行业 - 2025Q2黑电营收同比增长5.81%至507.79亿元 保持稳健增长 [3] - 彩电龙头内销产品结构改善 LCDTV面板成本环境相对温和 但美国关税政策变动导致外需承压 代工企业规模负效应削弱盈利能力 [3] - 归母净利润同比下降1.04%至10.33亿元 毛利率同比小幅改善0.08个百分点 但归母净利率同比下滑0.14个百分点 [3] 厨电子行业 - 2025Q2厨电营收同比下降6.95%至124亿元 主要受地产景气拖累和补贴申领难度增加影响 [4] - 传统烟灶龙头老板电器实现增长 表现最优 集成灶企业营收降幅较大 照明电工龙头也有所承压 [4] - 归母净利润同比下降16.75%至19.60亿元 龙头积极改善产品结构但销售费用增加导致盈利能力下滑 [4] 智慧家居子行业 - 2025Q2智慧家居营收同比增长32.09%至125.64亿元 增速较Q1提升 主要受国内大促与海外景气带动 [5] - 清洁电器龙头凭借新品积极抢占海内外份额 但营销投放显著加大 部分龙头拓展新业务增长曲线也增加营销投入 [5] - 归母净利润同比下降12.95%至10.26亿元 营销费用增加拖累盈利能力 [5] 传统小电子行业 - 2025Q2传统小电营收同比下降0.69%至231亿元 增速转负 [6] - 外销型企业营收降速 部分内销型企业营收转负 受关税政策变动、外需减弱与补贴申领难度提升等多因素影响 [6] - 归母净利润同比下降12.44%至13.44亿元 产品结构提升但关税政策变化及营销投放增加仍拖累盈利能力 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[8] 核心观点 - 2025Q2家电板块营收同比+4.78%至4315亿元，归母净利润同比+3.38%至381亿元，呈现稳健增长态势[9] - 白电内销景气向上，外销关税影响显现但龙头韧性突出，清洁电器龙头高速增长，可选品类费用投放加大导致盈利能力下行[4][9] - 展望后续，以旧换新政策支撑内需，龙头自主品牌与新兴品类出海贡献增量，龙头报表质量有望支撑业绩不弱于收入增长[4][15] 整体板块表现 - 2025Q2家电板块营收同比+4.78%至4315亿元，2025H1营收同比+8.59%至8426亿元[19] - 归母净利润同比+3.38%至381亿元，2025H1同比+11.23%至712亿元[19] - 毛利率同比-0.10pct至25.02%，期间费用率同比-0.05pct至14.46%[19][22] - 经营活动现金流净额同比+37.27%至666亿元，2025H1同比+52.99%[19] 白电子板块 - 营收同比+4.64%至3032亿元，归母净利润同比+6.08%至306亿元[10] - 内销政策延续，高温带动空调需求，龙头零售转型持续兑现，高端品牌增势强劲[10][33] - 外销关税影响显现，但龙头新兴市场品牌业务持续高增，北美本土化经营表现超越行业[10][33] - 毛利率同比-0.29pct至26.04%，归母净利润率同比+0.14pct至10.09%[10][33] - 经营现金流量净额同比+48.18%至585亿元[10] 黑电子板块 - 营收同比+5.81%至507.79亿元，归母净利润同比-1.04%至10.33亿元[11] - 内销产品结构改善，LCD TV面板成本环境相对温和，但美国关税政策变动导致外需承压[11][50] - 毛利率同比+0.08pct至12.11%，归母净利润率同比-0.14pct至2.03%[11][50] - 自有品牌龙头与海外代工企业财务表现分化[11] 厨电子板块 - 营收同比-6.95%至124亿元，归母净利润同比-16.75%至19.60亿元[12] - 地产景气拖累及补贴申领难度增加导致营收下滑，传统烟灶龙头老板电器实现增长[12][63] - 毛利率同比+0.19pct至41.10%，期间费用率同比+0.77pct[12][63] - 归母净利润率同比-1.87pct至15.87%[12] 智慧家居子板块 - 营收同比+32.09%至125.64亿元，归母净利润同比-12.95%至10.26亿元[13] - 国内大促与海外景气带动营收增长，清洁电器龙头凭借新品抢占海内外份额[13] - 营销投放显著加大，毛利率同比-1.28pct至44.17%[13] - 归母净利润率同比-4.30pct至8.16%[13] 传统小电子板块 - 营收同比-0.69%至231亿元，归母净利润同比-12.44%至13.44亿元[14] - 外销型企业营收降速，内销型企业营收转负，受关税政策及外需减弱影响[14] - 毛利率同比-0.01pct至27.53%，归母净利润率同比-0.78pct至5.83%[14] 上游板块 - 营收同比+5.07%至295亿元，归母净利润同比+12.56%至22亿元[18] - 毛利率同比+1.14pct至19.88%，归母净利润率同比+0.49pct至7.32%[18]

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比微降3.05% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元大幅收窄64.75% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损10.28亿元 与上年同期11.03亿元亏损额几乎持平 [3] 消费电子业务 - 消费电子业务(含彩电、白电)实现收入47.13亿元 同比微降0.87% [4] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [4] - 白电业务收入同比下滑6.76% [4] - 整个消费电子业务毛利率仅为3.23% [4] 财务压力 - 财务费用高达3.11亿元 [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.76亿元 去年同期为-4.40亿元 净流出同比扩大53.78% [5] 半导体业务 - 半导体业务上半年实现收入0.97亿元 同比增长17.38% [7] - 半导体业务仍处于产业化初期 尚未实现规模化及效益化产出 整体经营仍处于亏损状态 [7] 业务亮点 - PCB(印制电路板)业务实现收入2.63亿元 同比增长13.63% [8] - 华润集团旗下的华润微电子等半导体产业资源 有望与康佳现有的光电半导体、存储等业务形成有效协同 [8] 股权与管理层变动 - 华润系通过下属企业合计持有康佳集团30%的股权 成为新的控股股东 [6] - 以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比微降3.05% [2] - 归属于上市公司股东净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后净利润亏损10.28亿元 与上年同期亏损11.03亿元几乎持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务表现 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比微降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下滑6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧、新品上市进度不及预期、产品结构与国补政策不匹配及清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力状况 - 财务费用高达3.11亿元 [4] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 去年同期为-4.40亿元 [4] - 经营现金流净流出同比扩大53.78% [4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [4] 半导体业务发展 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 业务仍处于产业化初期 尚未实现规模化及效益化产出 [6] - 整体经营仍处于亏损状态 [6] - 华润微电子等半导体产业资源有望与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [7] 控股股东变更影响 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] - PCB业务实现收入2.63亿元 同比增长13.63% 成为少数稳健增长板块 [7] 业务挑战与展望 - 公司面临主业盈利艰难、新业务尚未规模化的复杂局面 [7] - 华润入主为治理结构和战略带来新想象空间 [7] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长成为关键 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比下降3.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损10.28亿元 与去年同期亏损11.03亿元基本持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自武汉天源集团股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比下降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下降6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% 呈现增收难增利局面 [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧 新品上市进度不及预期 产品结构与国补政策不匹配 清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力 - 财务费用高达3.11亿元 [3] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 同比净流出扩大53.78% [3][4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [3] 股权与管理层变更 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] 半导体业务 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 该业务仍处于产业化初期 未实现规模化及效益化产出 整体经营处于亏损状态 [6] - 市场预期华润微电子等产业资源可与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [5][6] PCB业务 - PCB业务收入2.63亿元 同比增长13.63% 是少数实现稳健增长的板块 [6] 战略展望 - 华润入主为公司带来新的治理结构和战略想象空间 [6] - 公司面临主业盈利艰难 新业务尚未成熟的复杂局面 [6] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长是重焕新生的关键 [6]

行业规模与经济效益 - 凉山州烧烤产业年营收近20亿元 带动数万人就业 [3] - 2025年第三届大凉山烧烤美食季吸引全国近20个地区代表及28支参赛团队 [6] - 凉山州以旧换新促销活动累计促进销售达17.87亿元 其中汽车销售12.16亿元 家电及3C产品4.05亿元 [8] 文旅融合与品牌建设 - 凉山州通过烧烤节系列活动探索"文旅+百业"融合模式 激发消费活力 [3] - 烧烤技能大赛评选35个获奖主体 包括名菜、名店及金牌主烤官 [6] - 火盆烧烤制作技艺于2021年列入西昌市非遗代表性项目名录 [3] 政府政策与消费刺激 - 烧烤美食季配套投放100万元消费券 采用满减优惠政策 [6] - 以旧换新活动联合十余家品牌 推出1.6万台专享补贴产品 投放超1500万元优惠 [7] - 政府通过"政策补贴+企业让利"模式 计划全年带动消费30亿元以上 [8] 活动规模与区域联动 - 烧烤美食季采用"1+N"空间布局 主会场为西昌火把广场 设20余家分会场 [5] - 宁南县开展8次促销活动 发放1200万元消费资金 兑现434.5万元以旧换新资金 [7] - 全州五期以旧换新活动累计吸引1.25万人次参与 [8]