**羚锐制药 2025 年上半年度电话会议纪要总结** **1 公司财务表现** - **营收与利润** - 上半年营收 20.99 亿元（+10.14%），归母净利润 4.74 亿元（+14.85%），扣非净利润 4.42 亿元（+12.28%）[2][3] - Q2 营收 10.78 亿元（+8.17%），归母净利润 2.58 亿元（+15.68%）[2][3] - 银谷制药并表收入 9,877.70 万元，净利润 1,322.6 万元（3-6 月）[2][3] - **费用率** - 销售费用率 47.37%（同比+2.52pct），Q2 达 48.55%（+4.34pct），主因 OTC 渠道及重点产品（参芪降糖胶囊、芬太尼透皮贴剂等）投入增加[2][5] - 研发费用率 3%（同比略增），管理费用因并购银谷制药中介支出上升[5] - **现金流与库存** - 经营活动净现金流增速高于营收，主因费用支出周期差异，渠道库存保持 1-1.5 个月正常水平[23] --- **2 核心产品表现** - **贴膏剂业务** - 通络驱痛膏上半年增长约 20%，两只老虎盒装产品恢复增长（下半年目标两位数增长）[6] - 儿科舒肤贴膏增长，退热贴大幅下滑[6] - **芬太尼透皮贴剂** - 上半年收入增长约 20%，全年目标过亿，通过学术推广扩大基层医疗机构覆盖[8][9] - **口服药** - 整体收入略降：培元通脑胶囊、丹蒌通督片因核心区域下滑销量个位数下降，参芪降糖胶囊 Q2 收入下降[10] - 神经健康胶囊销量快速增长（5 月起迅猛增长）[10] - **鼻喷雾剂** - 并表后收入约 0.7 亿元（含必立停、金耳利），同比快速增长[6][11] --- **3 银谷制药整合进展** - **业务协同** - 金尔力牌鲑降钙素鼻喷雾剂收入约 0.5 亿元，苯环硅橡胶收入 0.2 亿元（3-6 月）[11] - OTC 渠道试点赋能，计划扩大样板市场覆盖[11][19] - **研发调整** - 银谷制药已剥离在研项目，后续研发方向由公司整体战略决定[19] - **商誉与目标** - 2025 年利润目标 5,000 万元，无商誉减值预期[28][33] --- **4 生产与运营优化** - **智能制造** - 产线智能化升级降低能耗，信阳智能化物流仓储项目启动[13] - 自动包装机防差错系统提升效率，条码技术优化库存管理[13] - **信息化建设** - SAP OA 系统升级，数据看板实时监控市场动态[14] --- **5 品牌与营销策略** - **品牌建设** - 主品牌“羚锐”带动子品牌（两只老虎、小羚羊），线上（抖音、小红书）线下联动强化渗透[15] - 两只老虎、小宁阳产品获行业奖项[15] - **渠道拓展** - OTC、基层医疗、临床三渠道协同，数字化平台提升精准营销[16] - 零售市场重点推进毕立青产品覆盖[24] --- **6 长期战略与风险** - **发展战略** - 聚焦骨科、儿科领域，优化产品结构，外延并购构建第二增长曲线[18][22] - 2025 年内生收入目标 10%，扣非净利润增速近 10%[18] - **风险应对** - 中药材价格波动：通过库存对冲，目前价格压力较小[29][31] - 毛利率波动：受产品结构影响，成本控制改善但难预测[26][35] --- **7 其他要点** - **外延并购**：短期无大型并购计划，侧重仿制药立项与中药持有人转让[22] - **毕立汀鼻喷雾剂**：新增感冒适应症，目标 10 亿级峰值收入，明年医保谈判推进[36] - **销售费用率**：银谷并表推升费用率，未来通过收入增长优化[20] （注：未提及部分如儿童适应症进度、合同处理等暂未披露明确信息[35][36]）