财务表现 - 2025H1公司营业收入630 92亿元 同比-16 93% 归母净利润17 48亿元 同比+31 31% 扣非后归母净利润15 22亿元 同比+30 85% [4] - 2025Q2营业收入328 63亿元 同比-15 52% 环比+8 71% 归母净利润11 86亿元 同比+26 22% 环比+111 05% 扣非后归母净利润10 71亿元 同比+27 43% 环比+137 60% [4] 产品销量与毛利 - 2025H1长材 板材 管材销量同比分别-18 69% -9 81% -4 40% 吨售价同比分别-7 52% -4 47% -0 50% 吨毛利同比分别+207 33% +18 65% +23 69% [5] - 2025H1汽车板子公司净利润9 25亿元 同比-18 38% 占公司净利润比例40% [6][8] 硅钢业务进展 - 2025H1取向硅钢基料销量47 5万吨 同比+38% 市场占有率突破60% 开发12个高牌号无取向硅钢 5个取向硅钢成品牌号 [9] 产品升级与产能建设 - 2025H1开发75个新产品 实现6个产品"国内首发"或"替代进口" 品种钢销量占比68 5% 同比提升3 9个百分点 [10] - 高端产能持续投放 华菱湘钢高三线减定径改造 华菱涟钢冷轧硅钢二期产线投运 华菱衡钢559机组连轧生产线加快建设 [10] 汽车板技术突破 - 汽车板子公司新增24项新钢种技术许可 发布第三代铝硅镀层热成形钢与冷成形高强钢集成解决方案"驭简" 助力轻量化与安全性提升 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 华菱钢铁作为钢铁行业龙头企业 品种结构有望进一步高端化 [3][5] 核心财务表现 - 2025H1营业收入630 92亿元 同比-16 93% 归母净利润17 48亿元 同比+31 31% [1] - 2025Q2归母净利润11 86亿元 同比+26 22% 环比+111 05% 创近7个季度新高 [1] - 2025H1吨毛利表现优异 长材/板材/管材吨毛利同比分别+207 33%/+18 65%/+23 69% [1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至40 12/43 73/47 60亿元 上调幅度74 10%/62 89%/53 32% [3] 产品结构与技术突破 - 2025H1品种钢销量占比达68 5% 同比提升3 9个百分点 开发75个新产品 实现6个"国内首发"或"替代进口"产品 [2] - 汽车板子公司VAMA发布"驭简"解决方案 应用第三代铝硅镀层热成形钢 2025H1净利润9 25亿元 占公司净利润40% [2] - 取向硅钢基料销量47 5万吨 同比+38% 市场占有率突破60% 高磁感取向硅钢实现首发交付 [2] 产能建设进展 - 华菱湘钢高三线减定径及配套改造项目稳步推进 [2] - 华菱涟钢冷轧硅钢二期一步第一条取向硅钢产线按期投运 [2] - 华菱衡钢特大口径无缝钢管559机组连轧生产线项目加快建设 [2] 子公司表现 - 2025H1华菱湘钢/华菱涟钢净利润同比分别+72 49%/+75 00% [10] - 华菱衡钢净利润同比+32 16% [10] - VAMA汽车板净利润同比-18 38% [2][10] 估值指标 - 当前股价5 48元 总市值378 59亿元 近3月换手率88 33% [5] - 2025E PE为9倍 PB为0 7倍 股息率2 9% [4][14] - 2025E ROE(摊薄)7 04% 毛利率9 2% [4][13]

公司业绩 - 华菱钢铁上半年实现营业收入630.92亿元，同比下降16.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润17.48亿元，同比增长31.31% [1] - 第二季度实现归母净利润11.86亿元，环比增长111.05% [1] - 重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点 [3] - 开发75个新产品，实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [3] - 高强镀锌产品销量达25.9万吨，同比增长97.7% [3] - 取向硅钢基料销量47.5万吨，同比增长38%，市场占有率突破60% [3] - 三费合计支出10.3亿元，同比减少1.01亿元 [3] 行业动态 - 上半年全国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0% [2] - 62%澳粉指数报93.55美元/干吨，较年初下跌7.28% [2] - 焦炭价格指数跌幅达31.46%，低硫主焦煤下跌19.70% [2] - 螺纹钢、热轧板卷等成材价格跌幅在7%-9%之间 [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入37696.9亿元，同比下降7.5% [2] - 营业成本35806.4亿元，同比下降9.1% [2] - 利润总额462.8亿元，同比增长1369.2% [2] 公司战略 - 把握钢铁行业自律控产、原材料价格下降的机遇 [1] - 加快推进四化转型 [1] - 保持了行业靠前的盈利水平 [1]