11月18日，华菱钢铁盘中下跌2.14%，截至10:47，报5.95元/股，成交2.03亿元，换手率0.49%，总市值 411.06亿元。 资金流向方面，主力资金净流出3198.89万元，特大单买入427.15万元，占比2.11%，卖出2735.73万元， 占比13.48%；大单买入2343.06万元，占比11.55%，卖出3233.37万元，占比15.93%。 华菱钢铁今年以来股价涨45.80%，近5个交易日跌1.82%，近20日跌0.17%，近60日涨8.58%。 资料显示，湖南华菱钢铁股份有限公司位于湖南省长沙市天心区湘府西路222号，成立日期1999年4月29 日，上市日期1999年8月3日，公司主营业务涉及钢材产品的生产和销售。主营业务收入构成为：板材 46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26%。 华菱钢铁所属申万行业为：钢铁-普钢-板材。所属概念板块包括：湖南国资、中盘、航天军工、华为概 念、油气管网等。 截至9月30日，华菱钢铁股东户数8.42万，较上期减少6.78%；人均流通股82063股，较上期增加7.27%。 2025年1月-9月，华菱钢铁实现营业收入950 ...

元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至11月15日，一级冶金焦出厂价格为1935元/吨，周环比增 加55.0元/吨。截至11月14日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.06天，周环比下降0.0天，同 比下降0.1天。截至11月14日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.96天，周环比增加0.7 天，同比增加2.3天。截至11月14日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.84天，周环比 增加0.1天，同比增加3.1天。 供给情况。截至11月14日，样本钢企高炉产能利用率88.8%，周环比增加0.99百分点。 截至11月14日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.31百分点。截至11月14日， 五大钢材品种产量726.1万吨，周环比下降22.98万吨，周环比下降3.07%。截至11月14日， 日均铁水产量为236.88万吨，周环比增加2.66万吨，同比增加2.82万吨。 需求情况。截至11月14日，五大钢材品种消费量860.6万吨，周环比下降6.33万吨，周环 比下降0.73%。截至11月14日，主流贸易商建筑用钢成交量10.0万吨，周环比增加0.37万 吨，周环比增加3.87%。 库存情况。截至1 ...

公司基本情况 - 公司成立于1993年9月1日，于1994年1月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是大型钢铁联合企业，具备2300万吨钢配套产能，产品多元化，在轮轴板块优势明显 [1][6] - 公司由央企中国宝武集团控股，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4][6] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为575.72亿元，在行业中排名第6位，低于行业平均的598.33亿元，但高于行业中位数480.8亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.56亿元，在行业中排名第9位，低于行业平均的8.08亿元，与行业中位数持平 [2] - 2025年上半年实现营收380.76亿元，归母净利润为-7478.03万元，但第二季度业绩已扭亏为盈 [6] 盈利能力与成本控制 - 2025年三季度毛利率为5.09%，相比去年同期的-0.35%显著改善，但略低于行业平均的5.68% [3][6] - 公司通过产供联动有效控制成本，2025年上半年港口铁矿现货采购均价累计跑赢指数4.58美元/吨，炼焦煤采购成本较行业平均低10.67元/吨 [6] - 2025年上半年特钢产品连续4个月、长材产品连续5个月实现正毛利 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为60.56%，低于去年同期的63.74%，也低于行业平均的63.37% [3] 业务运营与产品结构 - 2025年上半年钢铁产品产量和销量分别为963万吨和966万吨，重点品种钢结算量达277万吨，同比增长22% [6] - 公司构建了以特钢、轮轴、长材、板材四大系列为核心的多元化产品结构，2024年长材和板材业务贡献收入分别为41%和44% [6] - 公司是CR450动车组高速车轮核心供应商 [6] 股东结构变化 - 截至2008年12月31日，A股股东户数为44.45万户，较上期增加28.81% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4647.11万股，较上期增加780.98万股 [5] - 国泰中证钢铁ETF为新进第七大流通股东，持股2393.78万股 [5] 机构业绩预测 - 华泰证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.85亿元、11.37亿元、17.08亿元 [6] - 华安证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.79亿元、9.47亿元、19.79亿元 [6]

公司经营数据 - 2025年前三季度板材生产量722万吨 销售量728万吨 销售价格每吨3659元 [1] - 2025年前三季度长材生产量706万吨 销售量705万吨 销售价格每吨3128元 [1] - 2025年前三季度轮轴生产量19万吨 销售量19万吨 销售价格每吨11104元 [1]

公司前三季度经营数据 - 板材生产量达722万吨，销售量728万吨，销售价格为每吨3659元 [1] - 长材生产量达706万吨，销售量705万吨，销售价格为每吨3128元 [1] - 轮轴生产量达19万吨，销售量19万吨，销售价格为每吨11104元 [1] 产品结构与价格分析 - 板材与长材产销量规模相近，均超过700万吨 [1] - 轮轴产品单价显著高于板材和长材，达到每吨11104元 [1] - 板材销售价格每吨3659元，高于长材的每吨3128元 [1]

业绩总结 - 公司公布2025年前三季度主要经营数据[2] - 长材生产量706万吨、销售量705万吨，销售价3128元/吨[3] - 板材生产量722万吨、销售量728万吨，销售价3659元/吨[3] - 轮轴生产量19万吨、销售量19万吨，销售价11104元/吨[3] - 商品坯生产量73万吨、销售量73万吨，销售价4601元/吨[3]

业绩总结 - 公司公布2025年前三季度主要经营数据[1] - 长材生产量706万吨、销售量705万吨，销售价3128元/吨[2] - 板材生产量722万吨、销售量728万吨，销售价3659元/吨[2] - 轮轴生产量19万吨、销售量19万吨，销售价11104元/吨[2] - 商品坯生产量73万吨、销售量73万吨，销售价4601元/吨[2]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价上涨2.09%至5.86元/股，总市值达404.85亿元，当日成交2.31亿元，换手率0.58% [1] - 当日主力资金净流入2154.14万元，其中特大单净买入362.15万元，大单净买入1792万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨43.59%，但近期出现回调，近5个交易日下跌1.01%，近20日下跌6.09%，近60日下跌0.34% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入950.48亿元，同比减少14.88%，但归母净利润为25.10亿元，同比增长41.72% [2] - 公司主营业务收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] - A股上市后累计派现104.36亿元，近三年累计派现39.34亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为8.42万户，较上期减少6.78%，人均流通股增至82063股，较上期增加7.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括湖南国资、华为概念、中盘、航天军工、新能源车等 [1]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 核心观点 - 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》发布，提出炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，2021年6月1日后兼并重组取得的合规产能置换比例不低于1.25:1，落后产能有望加速退出 [3] - 在“反内卷”背景下，钢铁行业产能管理有望进一步加强，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复 [3] - 尽管行业面临供需矛盾，但在“稳增长”政策支持下，需求有望在房地产筑底、基建投资稳中有增等因素支撑下保持平稳或边际略增，而供给在平控政策预期下趋紧，行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 高端钢材将受益于能源周期、国产替代、高端装备制造等宏观趋势 [3] - 建议关注设备先进、环保水平优的区域性龙头，布局整合重组的成长性企业，受益能源周期的优特钢企业以及具备竞争优势的上游原料供应企业 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨0.65%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.24%） [10] - 子板块中，特钢板块上涨3.07%，长材板块上涨1.82%，板材板块下跌1.00%；铁矿石板块上涨4.76%，钢铁耗材板块下跌0.36%，贸易流通板块上涨3.40% [12][16] - 个股方面，涨幅前三分别为中信金属(12.65%)、友发集团(12.14%)、大中矿业(11.68%) [14] 供给情况 - 截至10月24日，样本钢企高炉产能利用率89.9%，周环比下降0.39百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.3%，周环比下降0.90百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量757.1万吨，周环比增加8.21万吨，增幅1.10% [2][25] - 日均铁水产量239.9万吨，周环比下降1.05万吨，降幅0.44%，同比增加5.54万吨，增幅2.36% [2][25] 需求情况 - 截至10月24日，五大钢材品种消费量892.7万吨，周环比增加17.32万吨，增幅1.98% [2][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.1万吨，周环比增加0.39万吨，增幅4.01% [2][35] - 截至10月19日，30大中城市商品房成交面积209.9万平方米，周环比增加93.5万平方米 [35] - 截至10月26日，地方政府专项债净融资额57008亿元，累计同比增加54.23% [35] 库存情况 - 截至10月24日，五大钢材品种社会库存1099.7万吨，周环比下降26.14万吨，降幅2.32%，同比增加29.66% [2][43] - 五大钢材品种厂内库存455.2万吨，周环比下降1.27万吨，降幅0.28%，同比增加10.69% [2][43] 钢材价格与利润 - 截至10月24日，普钢综合指数3421.0元/吨，周环比增加5.25元/吨，增幅0.15%，同比下降7.91% [2][49] - 特钢综合指数6592.5元/吨，周环比下降5.53元/吨，降幅0.08%，同比下降3.69% [2][49] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-60元/吨，周环比增加6.0元/吨，增幅9.09% [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-153元/吨，周环比下降7.0元/吨，降幅4.79% [2][57] - 247家钢铁企业盈利率为47.62%，周环比下降7.8个百分点 [57] 原燃料情况 - 截至10月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为781元/吨，周环比持平 [2][73] - 京唐港主焦煤库提价为1740元/吨，周环比上涨50.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润为-41元/吨，周环比下降28.0元/吨 [73] - 铁水废钢价差为72.6元/吨，周环比增加6.9元/吨 [73] 重点公司估值与动态 - 报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等在内的多家重点上市公司估值表 [74] - 鞍钢股份控股股东完成增持计划，累计增持金额约1.00亿元 [75] - 首钢股份调整回购股份方案，回购资金来源调整为自有资金及股票回购专项贷款 [76] - 钒钛股份控股股东增持计划实施完成，累计增持金额约5019.49万元 [77] 行业重要资讯 - 国家发展改革委提出综合整治“内卷式”竞争，破除市场障碍，利好钢材价格走势 [79] - 10月23日24时起，唐山区域型钢厂实施生产调控，预计日产量影响约5万吨 [79] - 9月重点统计钢铁企业生产粗钢6286万吨，同比下降1.0%，日产环比下降1.1% [79] - 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 [79]

行业整体表现与盈利预测 - 3Q25钢铁行业进入淡季，需求偏弱，五大钢材品种表观消费15559.86万吨，同比下降0.9% [1] - 限产执行不及预期，铁水维持高位运行，带动焦煤、焦炭及铁矿石价格底部抬升，炉料扰动侵蚀利润 [1] - 预测3Q25行业盈利环比小幅下行，但由于3Q24基数较低，行业盈利同比将大幅改善 [1] 细分领域表现 - 普钢方面，主要钢产品价格修复显著，但不及炉料成本上涨，中金测算长材、板材毛利环比分别下降33元/吨和29元/吨，同比分别增加159元/吨和454元/吨 [3] - 华菱钢铁3Q25预计实现归母净利润7.4亿元，环比下降38%，同比增长68% [3] - 特钢得益于产品高附加值和制造业需求增长，企业议价能力强，盈利相对稳定 [3] 行业趋势与投资逻辑 - 反内卷政策推进强化了钢铁产能退出预期，行业供需改善可期，中期景气度有望持续修复 [2] - 随着铁矿石低成本新增产能释放及双焦供应宽松，炉料价格下行周期将持续，黑色系利润分配将向成材倾斜 [2] - 当前质地优秀的核心资产P/B估值仍破净，钢铁板块处于相对便宜的位置 [1][4] 投资主线 - 长周期维度，行业核心资产估值被低估，伴随盈利触底与供给出清，有望迎来估值修复，首推华菱钢铁(000932.SZ) [4] - 短周期维度，年内产量调控与产能出清对螺纹钢企影响更大，建议关注效率高、长材占比高的钢铁企业 [4]