香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 Maanshan Iron & Steel Company Limited （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股票代號：00323） 海外監管公告 2026年第一季度主要經營資料公告 董事長 2026年4月24日 中國安徽省馬鞍山市 單 位：萬 噸 | 主要產品 | | 生產量 | 銷售量 | 銷售價格 （元╱噸） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 長 | 材 | 236 | 220 | 3,083 | | 板 | 材 | 231 | 231 | 3,525 | | 輪 | 軸 | 7 | 7 | 10,251 | | 商品坯 | | 26 | 26 | 4,280 | 承董事會命 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 蔣育翔 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則之1 ...

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [2] - 目标价格：6.66元 [2] - 核心观点：公司2025年吨钢毛利同比回升，盈利能力保持行业靠前水平；未来随着产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升；公司分红比例逐年提升，加强股东回报 [3] 2025年业绩与财务表现 - 2025年营业总收入：1217.41亿元，同比下降15.9% [4][6] - 2025年归母净利润：26.11亿元，同比上升28.5% [4][6] - 2025年第四季度归母净利润：1.01亿元，同比下降61.34%，环比下降86.76% [6] - 2025年钢材产销量：产量2291万吨（同比下降8.9%），销量2263万吨（同比下降10.58%） [6] - 2025年钢材吨毛利：452元/吨，环比上升37.70% [6] - 2025年净资产收益率：4.7%，同比提升0.9个百分点 [4] - 2025年销售毛利率：9.7%，同比提升2.9个百分点 [7] 未来盈利预测与估值 - 归母净利润预测：2026年35.12亿元，2027年40.00亿元，2028年44.28亿元 [4][6] - 每股净收益预测：2026年0.51元，2027年0.58元，2028年0.65元 [4][6] - 净资产收益率预测：2026年6.1%，2027年6.6%，2028年7.0% [4] - 市盈率预测（现价&最新股本摊薄）：2026年9.60倍，2027年8.43倍，2028年7.61倍 [4] - 估值方法：参考可比公司（宝钢股份、首钢股份、南钢股份）2026年平均市盈率14.15倍，基于谨慎原则给予公司2026年约13倍市盈率估值 [8][9] - 当前股价与市值：当前价格4.92元，总市值337.15亿元 [6] 产品结构优化进展 - 2025年重点品种钢销量占比：68.5%，同比提升3.5个百分点，较2016年累计提升36.5个百分点 [6] - 品种钢盈利能力：品种钢吨钢边际创效较普钢高200-300元 [6] - 未来布局方向：将进一步加大在硅钢、汽车板、特钢线棒材等高附加值产品领域的布局，品种钢占比有望持续提升 [6] 股东回报与财务状况 - 2025年现金分红：每股派发现金红利0.16元（含税），累计分红金额10.96亿元 [6] - 2025年现金分红比例：42%，同比提升8个百分点 [6] - 2025年股份回购金额：2.09亿元 [6] - 综合股东回报：现金分红及股份回购金额合计13.06亿元，占2025年归母净利润的50.01% [6] - 股息率：按2026年4月23日市值测算，对应股息率3.87% [6] - 资本支出与负债：未来资本支出压力有望下降；2025年末净负债率为6.27% [6][7] - 资产负债率预测：呈下降趋势，从2025年的53.5%预计降至2028年的49.3% [7]

投资评级 - 报告对华菱钢铁的投资评级为“买入” [4] 核心观点 - 报告认为华菱钢铁业绩高增释放弹性，回报提升兑现价值，公司有望充分受益产量增长的规模效益及高端化带来的盈利能力抬升，随着钢铁板块的修复以及反内卷政策的逐步落地，公司底部向上弹性较为显著，现阶段具有较好的投资潜力 [4][7] 2025年业绩表现与财务分析 - 2025年，公司实现营业收入1,211.38亿元，同比下降15.94%；实现归母净利润26.11亿元，同比上涨28.49%；扣非后净利润23.09亿元，同比上涨76.80% [1] - 2025年，公司利润总额、净利润、归母净利润分别为48.20亿元、38.70亿元、26.11亿元，同比分别增长16.37%、20.97%、28.49% [4] - 2025年第四季度，公司单季度营业收入266.92亿元，环比下降16.5%；单季度归母净利润1.01亿元，环比下降86.76%；单季度扣非后净利润0.15亿元，环比下降99.3% [2] - 2025年，公司主要钢材产品毛利率均实现增长，其中长材、板材、钢管毛利率分别为4.66%、14.09%、9.35%，较2024年分别提升2.58、4.18、0.73个百分点 [4] - 公司财务状况保持稳健，2025年末资产负债率为53.46%，较2024年末下降2.55个百分点；全年财务费用3,266万元，同比大幅下降62.77% [1][4] 业务运营与战略发展 - 公司持续推进产品高端化战略，2025年重点品种钢销量占比达到68.5%，较2024年再提升3.5个百分点；全年研发投入53.78亿元，研发投入强度达4.44% [4] - 宽厚板产品：新开发深水海底管线钢等28个品种，镍系钢、高强耐磨钢、船用低温钢销量同比分别增长36%、75%、256% [4] - 薄板及硅钢产品：高磁感取向硅钢成品实现首发交付，厚度仅0.10mm的无取向新能源“手撕钢”成功下线；取向硅钢、高强镀层、调质板等高效益产品销量同比分别增长21%、103%、93% [4] - VAMA公司新增24项新钢种技术许可；无缝钢管“深井/超深井用油套管”入选国家制造业单项冠军产品名单，并成功通过卡塔尔能源公司管线管产品认证 [4] - 工业线棒材产品：高端齿轮钢、非调质钢、弹簧棒材销量同比分别大幅增长47%、132%、331% [4][5] 股东回报与资本结构 - 公司高度重视股东回报，2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.6元（含税），预计派发现金10.96亿元；结合2025年实施的股份回购金额2.09亿元，公司2025年度现金分红及回购总额达13.06亿元，占归母净利润的比例高达50.01% [7] - 公司积极引导长期资本入股，截至2025年末，信泰人寿持股比例达到7.23%，成为公司第三大股东 [7] 业绩预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为1,245.52亿元、1,257.46亿元、1,271.97亿元，同比增速分别为2.3%、1.0%、1.2% [6] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为37.34亿元、42.99亿元、49.72亿元，同比增速分别为43.0%、15.1%、15.6% [6][7] - 报告预测公司2026-2028年毛利率分别为10.9%、11.9%、12.3%；ROE分别为6.3%、6.9%、7.4% [6] - 报告预测公司2026-2028年EPS（摊薄）分别为0.54元、0.63元、0.73元 [6] - 以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为9.30倍、8.08倍、6.99倍；对应PB分别为0.59倍、0.55倍、0.52倍 [6][7]

报告投资评级 - 维持华菱钢铁“买入”评级 [4][7] 核心观点与业绩总览 - 2025年公司实现营业收入1211.38亿元，同比下降15.94%，但归母净利润达26.11亿元，同比大幅增长28.49%，盈利能力显著提升 [1][4] - 2025年第四季度业绩短期承压，单季度归母净利润1.01亿元，环比下降86.76%，主要受一次性环保税滞纳金补缴3.65亿元及四季度钢材价格下行、原料成本上涨影响 [2][4] - 公司财务状况稳健，2025年末资产负债率降至53.46%，较上年末下降2.55个百分点，全年财务费用3266万元，同比大幅下降62.77% [1][4] - 公司高度重视股东回报，2025年度拟每10股派发现金红利1.6元，加上年内股份回购，现金分红及回购总额达13.06亿元，占归母净利润比例高达50.01%，并成功引入信泰人寿作为第三大股东 [7] 盈利能力与产品结构 - 2025年公司利润总额、净利润、归母净利润分别为48.20亿元、38.70亿元、26.11亿元，同比分别增长16.37%、20.97%、28.49% [4] - 主要钢材产品毛利率全面提升，长材、板材、钢管毛利率分别为4.66%、14.09%、9.35%，较2024年分别提升2.58、4.18、0.73个百分点，其中板材盈利修复最为显著 [4] - 公司持续推进产品高端化，2025年重点品种钢销量占比达到68.5%，较2024年提升3.5个百分点，全年研发投入53.78亿元，研发投入强度达4.44% [4] - 高端产品销量增长迅猛：镍系钢、高强耐磨钢、船用低温钢销量同比分别增长36%、75%、256%；取向硅钢、高强镀层、调质板销量同比分别增长21%、103%、93%；高端齿轮钢、非调质钢、弹簧棒材销量同比分别大幅增长47%、132%、331% [4][5] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为37.34亿元、42.99亿元、49.72亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.54元、0.63元、0.73元 [6][7] - 基于2026年3月31日收盘价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为9.30倍、8.08倍、6.99倍，市净率（P/B）分别为0.59倍、0.55倍、0.52倍 [6][7] - 预测公司毛利率将持续改善，从2025年的9.7%逐步提升至2028年的12.3%，净资产收益率（ROE）从2025年的4.7%提升至2028年的7.4% [6]

业绩总结 - 2025年长材产量942万吨、销量943万吨，售价3123元/吨[5] - 2025年板材产量979万吨、销量986万吨，售价3671元/吨[5] - 2025年轮轴产量25万吨、销量25万吨，售价11093元/吨[5] - 2025年商品坯产量98万吨、销量98万吨，售价4561元/吨[5] - 公司公告2025年度主要经营数据[4]

业绩总结 - 2025年长材生产量942万吨，销售量943万吨，销售价3123元/吨[2] - 2025年板材生产量979万吨，销售量986万吨，销售价3671元/吨[2] - 2025年轮轴生产量25万吨，销售量25万吨，销售价11093元/吨[2] - 2025年商品坯生产量98万吨，销售量98万吨，销售价4561元/吨[2]

公司股价与交易表现 - 2月2日公司股价下跌5.1%，收报5.95元/股，成交额4.17亿元，换手率0.99%，总市值411.06亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖南华菱钢铁股份有限公司，位于湖南省长沙市，成立于1999年4月29日，于1999年8月3日上市 [1] - 公司主营业务为钢材产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] 基金持仓与影响 - 国联基金旗下国联钢铁A（168203）基金重仓公司股票，该基金在四季度增持57.82万股，期末持有260.35万股，占基金净值比例为7.25%，为公司第三大重仓股 [2] - 基于测算，2月2日公司股价下跌导致该基金单日浮亏约83.31万元 [2] - 国联钢铁A基金成立于2021年1月1日，最新规模1.26亿元，今年以来收益率为4.95%，近一年收益率为36.73%，成立以来亏损37.29% [2] - 该基金的基金经理为陈薪羽和杜超 [2] - 陈薪羽累计任职时间6年188天，现任基金资产总规模15.79亿元，任职期间最佳基金回报87.39%，最差基金回报-19.21% [2] - 杜超累计任职时间2年107天，现任基金资产总规模17.6亿元，任职期间最佳基金回报62.86%，最差基金回报-14.54% [2]

股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价下跌2.12%，报6.01元/股，总市值为415.21亿元 [1] - 当日成交额为8562.11万元，换手率为0.20% [1] - 当日主力资金净流出1850.39万元，其中特大单净流出772.76万元，大单净流出1077.64万元 [1] - 公司股价年初至今上涨6.94%，近5个交易日上涨0.17%，近20日上涨6.18%，近60日下跌0.33% [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖南华菱钢铁股份有限公司，成立于1999年4月29日，于1999年8月3日上市，总部位于湖南省长沙市 [1] - 公司主营业务为钢材产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：板材占46.31%，其他业务及产品占25.15%，长材占19.28%，钢管占9.26% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，所属概念板块包括油气管网、钢铁概念、湖南国资、特钢概念、低价等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.42万户，较上期减少6.78% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为82063股，较上期增加7.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341.00万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入945.98亿元，同比减少14.96% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利104.36亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利39.34亿元 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月27日盘中，公司股价下跌2.09%，报6.09元/股，总市值为420.74亿元，当日成交额为2.97亿元，换手率为0.69% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出3519.01万元，其中特大单净卖出1917.75万元，大单净卖出1601.27万元 [1] - 公司股价年初以来上涨8.36%，近5个交易日上涨3.22%，近20日上涨7.79%，近60日上涨5.55% [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖南华菱钢铁股份有限公司，成立于1999年4月29日，于1999年8月3日上市，注册地址位于湖南省长沙市天心区湘府西路222号 [1] - 公司主营业务为钢材产品的生产和销售，其主营业务收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，所属概念板块包括油气管网、钢铁概念、特钢概念、湖南国资、低价等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.42万户，较上期减少6.78%，人均流通股为82063股，较上期增加7.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341.00万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入945.98亿元，同比减少14.96% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利104.36亿元 [3] - 公司近三年累计派发现金红利39.34亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，华菱钢铁股价下跌2.15%，报5.47元/股，总市值为377.90亿元，当日成交额为5.41亿元，换手率为1.41% [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入2636.29万元，特大单买卖金额分别为8230.12万元和8458.80万元，大单买卖金额分别为1.50亿元和1.21亿元 [1] - 截至2025年1月16日，公司股价今年以来下跌2.67%，近5个交易日下跌2.67%，近20日下跌0.18%，近60日下跌7.76% [1] 公司基本业务与行业 - 湖南华菱钢铁股份有限公司成立于1999年4月29日，于1999年8月3日上市，主营业务为钢材产品的生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：板材46.31%，其他业务及产品25.15%，长材19.28%，钢管9.26% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，所属概念板块包括油气管网、低市盈率、中特估、长期破净、湖南国资等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，华菱钢铁股东户数为8.42万户，较上期减少6.78%，人均流通股为82063股，较上期增加7.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1.57亿股，较上期增加2341.00万股；南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股6043.83万股，较上期减少102.79万股 [3] - 华菱钢铁A股上市后累计派现104.36亿元，近三年累计派现39.34亿元 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，华菱钢铁实现营业收入945.98亿元，同比减少14.96% [2] - 2025年1月至9月，华菱钢铁实现归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [2]