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建材行业2025中期投资策略:拓展边界,砥砺前行
招商证券· 2025-06-26 14:51
报告核心观点 2025 年政策宽松,基建投资有韧性,房地产止跌回稳,建材竞争格局转变,应聚焦企业战略选择,优秀企业分两类,一类专注主业高分红,另一类拓展能力边界,龙头α价值或重新显现是关注重点[1] 逆周期调节加码,政策托底稳增长稳地产 建材指数总体表现偏弱,行业信心仍显不足 2025 年以来建材板块表现靠后,截至 2025/6/25 下跌 2.15%,跑输上证综指 4.21pct,细分子板块中玻纤制造涨幅最高为 9.99%,玻璃制造跌幅最大为 -9.90%,建材和房地产指数相对沪深 300 大部分时间表现不佳[16][22] 上游:涂料、PVC 管、水泥、玻璃成本显著下降 2025 年以来除建筑陶瓷所用 LNG 价格在 3、4 月同比增长外,其余原材料/燃料均价同比普遍下降,建筑涂料、PVC 管材、玻璃和水泥 2025H1 成本压力缓解,消费类建材盈利弹性或更强[25] 下游:基建投资具备韧性,房地产呈现区域分化趋势 宏观:社融扩张,居民中长贷改善,流动性总体合理充裕 2025 年前 5 月社融同比 +25.84%,新增人民币贷款累计同比 +1.13%,5 月居民短贷减少、中长贷增加,M1 增速回升、M2 增速趋稳,流动性合理充裕[27][30][34] 基建:加码逆周期调节作用,基建投资稳定增长 2025 年公共预算赤字扩大,专项债发行提速,基建投资稳定增长,前 5 月广义/狭义基建固投累计同比增长 10.4%/5.6%,子行业同比均有回升[35][37][40] 房地产:政策促进止跌企稳,一二线城市分化加剧 2025 年房地产政策促止跌企稳,开发投资承压,新开工和竣工延续下行,核心城市楼市率先企稳,新房二手房趋势分化加剧,5 月百城新房价格环比上涨 0.3%,一线城市二手房价环比下降 0.7% [42][43][46] 消费建材:国内存量竞争,品牌出海或为趋势 存量市场机遇仍存,重点关注 C 端品牌建材 政策推动旧改、城市更新需求释放,中央财政计划补助超 200 亿元,2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个,二手房和自有住房翻新需求主导,家居建材“以旧换新”纳入补贴范围[50][52][55] 龙头报表质量改善可期,行业集中度延续提升 渠道优化显效,减值风险降低 消费建材企业降应收、控开支,报表有望修复,信用减值损失对利润端扰动逐渐消除,2025 年大部分企业或卸下风险包袱,龙头有望重回成长轨迹[65][68][69] 消费建材市场出清持续,头部集中度延续提升 行业竞争加速市场出清,2021 年后消费建材子行业内规上企业数量下降,防水、建筑涂料、塑料管材、建筑陶瓷、石膏板等行业头部集中度有望持续提升[81][82][85] 强者恒强,消费建材龙头品牌竞争优势进一步凸显 地产下行周期,建材企业“现金为王”,建议关注防御型标的北新建材、红利资产伟星新材、瓷砖行业利润修复弹性标的东鹏控股等,长期看好科达制造海外业务[51][92] 水泥:国内行业协同加码,高分红标的价值长存 行业反内卷盈利修复,高分红高股息品种价值长存 政策端“超常规逆周期调节”发力,基建支撑需求,行业自律加强,错峰生产强化,煤炭价格下行,预计全年水泥企业吨盈利优于去年,关注下半年需求和价格变化[5] 行业自律加强,错峰生产支撑水泥价格 2025 年以来水泥价格下行,煤炭价差同比改善,上市公司净利率同比有所改善,前 5 月全国水泥产量累计同比 -4.0%,关注“金九银十”需求和价格[28][29][30] 国内供给侧收缩,水泥龙头产能出海 国内水泥熟料产能收缩,企业海外产能高增,头部企业在产能整合、海外拓展中占优,海外收入占比提升,毛利率高于国内[32][33] 分红力度加码,关注现金流充沛的高分红水泥标的 水泥企业分红率较高,建议关注高分红、现金流充沛的海螺水泥等,以及海外拓展、成本优势的海螺水泥等[8] 玻纤:盈利能力回到上行通道,看好高端需求 电子纱两轮提价,龙头盈利能力边际修复 2025 年前 5 月粗纱价格稳定,电子纱提价后高位稳价,Q1 玻纤企业成长性和盈利能力显著修复[5] 玻纤供给延续增长,新进入者加剧高端市场竞争 2025 年前五月玻纤产能净增加 36.6 万吨,新进入者产能释放或加剧高端市场竞争[5] 高端产品突破升级,释放估值和市场空间 AI 爆发带动电子布下游 PCB 需求扩张,关注电子布迭代升级和高端品类产能释放,风电招标高增,看好 25H2 风电纱产品量价齐增[5][6] 投资建议 消费建材 优选防御型标的和优质红利资产,关注北新建材、伟星新材、东鹏控股等,重视建材品牌出海战略,长期看好科达制造[5][8][51] 水泥 关注高分红、现金流充沛的海螺水泥等,以及海外拓展、成本优势的海螺水泥等[8] 玻纤 关注电子布产品迭代升级的中材科技等,推荐关注中高端产品占比提升的中国巨石[8]
供需缺口大DDR4价格猛涨 多家上市公司有望受益
证券日报之声· 2025-06-17 21:14
DDR4价格快速上涨 - DDR4价格近期快速上涨 8GB和16GB规格的DDR4现货出现单日价格上涨近8% [1] - 深圳华强北电子市场经销商反映价格跳涨 每天报价不同 暂时很难拿到货 [1] - 第二季度个人电脑DDR4模组合约价预计环比增长13%至18% 涨幅较此前估计的3%至8%明显扩大 [1] - 第二季度服务器DDR4模组价格涨幅由此前估计的5%至10%上修为18%至23% [1] DDR4价格上涨原因 - 国际原厂逐步削减甚至停产DDR4 市场上DDR4供应减少 而需求未降低 供需失衡 [1] - 国际三大原厂三星 SK海力士 美光产能持续向DDR5 LPDDR5x及HBM等高性能存储领域倾斜 形成显著市场真空 [1] - 工业控制系统 汽车电子基础模块等领域仍对DDR4有较强需求 客户向DDR5切换对部分应用领域容量太大 而DDR3无法支持所需容量 [2] DDR4市场现状 - DDR4技术2016年进入成熟期并成为市场主流技术 目前或进入产品生命周期后期阶段 [2] - 从DDR4的生命周期来看 它问世已经超过10年 未来几年仍将在一些场景中使用 [2] - 当下正处于DDR5技术市场渗透率提升的窗口期 [2] 上市公司布局与机遇 - 澜起科技DDR4及DDR5内存接口芯片广泛应用于国际主流内存 服务器和云计算领域 占据全球市场重要份额 [2] - 江波龙DRAM产品以DDR4 DDR5为主 涵盖LPDDR及DDR内存条等主流产品 [2] - 东芯股份在标准DDR3 DDR4以及低功耗产品系列上都有相应规划 在产能端逐步拓展 客户端逐步发力 [3] - 澜起科技是DDR5RCD芯片国际标准的牵头制定者 2024年公司DDR5内存接口芯片出货已超过DDR4 [3] - 受益于AI产业趋势推动及内存接口行业迭代规律 预计2024年DDR5内存接口芯片需求及渗透率较2023年大幅提升 [3] 行业发展趋势 - 国际原厂腾出巨大市场空间 为我国厂商发展创造机遇 [3] - 已在DDR4市场占据一席之地的公司及能迅速调整生产线满足市场需求的公司 有望因价格上涨和转单效应受益 [3] - 相关企业需把握产品迭代红利 掌握下一代产品先发优势 [3]
阿里速卖通波兰站开放本地商家入驻;顺丰航空与阿提哈德航空签署联营协议丨未来商业早参
每日经济新闻· 2025-06-05 07:23
顺丰航空与阿提哈德航空合作 - 顺丰航空与阿提哈德航空签署货运联营协议,基于"运能中性"原则打造共享网络 [1] - 合作旨在提升货运能力、拓展网络运力,增强关键航线连通性与运营效率 [1] - 该合作是顺丰航空国际化战略的重要布局,通过协同降低运营成本并提升市场竞争力 [1] 阿里速卖通波兰站本地化扩张 - 速卖通向波兰本地商家开放入驻,重点招商类目包括3C数码、家用电器等 [2] - 平台提供"0保证金,前3个月免佣"政策吸引本地商家,已吸引波兰知名企业入驻 [2] - 此举将丰富商品种类,强化速卖通在波兰及欧洲市场的业务版图 [2] 人形机器人公司融资进展 - "加速进化"完成A轮融资,由深创投领投,资金用于产品迭代与量产交付 [3] - 公司成立于2023年6月,专注双足人形机器人开发,满足高效机器人需求 [3] - 融资反映资本市场对人形机器人赛道快速发展的认可 [3] Switch 2发售市场反响 - Switch 2京东预约量突破40万台,发售价3889元,6月5日全球发售 [4] - 产品升级包括7.9英寸屏幕(初代6.2英寸)、1080p高清及120Hz高刷新率 [4] - 高预约量显示消费者对任天堂新主机的期待,或巩固其市场地位 [4]
“好房子”标准实施在即 将如何影响房地产市场?丨智库
搜狐财经· 2025-04-27 11:31
文章核心观点 5月1日新版《住宅项目规范》正式实施,从多维度诠释“好房子”标准,推动房地产市场变革,提升住宅品质和服务水平,重构供需格局,为行业转型带来契机,助力市场止跌回稳[2]。 立标准提速 - 新版《住宅项目规范》从安全、舒适、绿色、智慧四个维度定义“好房子”,按需求层次呈“金字塔”结构排列,且在各维度上比旧版规范要求更高,如住宅层高提升、电梯加装楼层降低等[3] - 2024年多地出台相关设计导则或指引,2025年更多省市密集出台标准,各地在参照国家标准基础上结合实际提出更高更细化要求,未来“立标准”工作将全面提速[3][4] 市场供需变化 - 住房需求从“有没有”向“好不好”转变,改善性需求成主力,但此前高品质住宅供应不足,产品迭代升级需求迫切[6] - “好房子”标准出台和限价政策解除使供应增加,各城市调整设计标准、推出优质地块,按标准打造的住宅受市场热捧,激活一二手房市场,助力房地产市场止跌回稳[7][8] 好房子开启新赛道 - “好房子”建设打破传统开发模式,从多方面提升标准,从“拼规模、拼速度”转向“拼品质、拼服务”,重塑房地产及其产业链竞争格局[10] - 住宅设计从“功能满足”向“体验优化”转变,需提升设计能力和技术,催生新工作内容[11] - 传统建造模式将被工业化建造取代,对建造技术和工艺要求提高,施工企业需强化技术适配能力[11] - 建材家居行业迎来发展机遇,高性能绿色建材、适老化材料、智能家居等市场需求增加,家居企业可提升设计和智能化水平[11] - 物业服务行业面临更高服务标准要求,需引入智能化管理系统、推广绿色物业管理模式,推动行业向高质量、高效率发展[12]