本文源自：金融界 作者：行情君 8月21日，盛丰物流(SFWL)盘中上涨6.53%，截至01:52，报1.065美元/股，成交1787.0美元，总市值 8788.46万美元。 财务数据显示，截至2024年12月31日，盛丰物流收入总额5.04亿美元，同比增长24.75%；归母净利润 1087.8万美元，同比增长5.67%。 资料显示，盛丰发展有限公司是一家在开曼群岛注册成立的控股公司,并非一家中国运营公司。作为一 家自身没有重大业务的控股公司,其业务一直由其子公司在中国通过与VIE、盛丰物流和VIE子公司的合 同安排或VIE协议进行。VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一。 ...

8月19日，盛丰物流(SFWL)盘中上涨2.44%，截至23:06，报1.035美元/股，成交734.0美元，总市值 8535.19万美元。 资料显示，盛丰发展有限公司是一家在开曼群岛注册成立的控股公司,并非一家中国运营公司。作为一 家自身没有重大业务的控股公司,其业务一直由其子公司在中国通过与VIE、盛丰物流和VIE子公司的合 同安排或VIE协议进行。VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一。 本文源自：金融界 财务数据显示，截至2024年12月31日，盛丰物流收入总额5.04亿美元，同比增长24.75%；归母净利润 1087.8万美元，同比增长5.67%。 作者：行情君 ...

股价表现 - 8月15日盛丰物流开盘上涨6.8%，报1.1美元/股 [1] - 当日成交额1.48万美元，总市值9074.73万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元，同比增长24.75% [1] - 归母净利润1087.8万美元，同比增长5.67% [1] 公司架构 - 盛丰发展有限公司为开曼群岛注册的控股公司 [1] - 公司自身无重大业务，通过中国子公司和VIE协议开展业务 [1] - VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一 [1]

股价表现 - 8月7日盘中上涨2.08%至1.129美元/股 [1] - 当日成交8068.0美元 [1] - 总市值9313.97万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元 同比增长24.75% [1] - 归母净利润1087.8万美元 同比增长5.67% [1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司 [1] - 通过VIE协议在中国开展业务 [1] - 子公司盛丰物流为中国领先的合同物流服务提供商 [1]

股价表现 - 8月1日盛丰物流盘中上涨2 32% 截至22 51报1 01美元/股 [1] - 当日成交额820 0美元 总市值8332 25万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日公司收入总额5 04亿美元 同比增长24 75% [1] - 同期归母净利润1087 8万美元 同比增长5 67% [1] 公司结构 - 盛丰发展有限公司为开曼群岛注册的控股公司 自身无重大业务 [1] - 业务通过中国子公司以VIE协议形式开展 [1] - VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一 [1]

行业趋势与挑战 - 全球化趋势下国际贸易和全球供应链格局急剧变化，跨境电商卖家和物流企业需探索新形势下的运营调整和未来方向 [1] - 中国跨境电商发展迅猛，创新的商业模式为全球消费者提供更多元、更具性价比的选择，改变了原有市场格局 [1] - 环保要求升级等宏观政策调整倒逼企业优化产品结构，挤压季节性商品、低端电子等低附加值产品的利润空间，传统低价竞争策略受到挑战 [1] - 物流企业需加快数字化转型、优化成本结构、加强合规管理，并通过多元化、专业化服务提升竞争力 [2] 物流企业战略调整 - 中国跨境物流企业有望在美洲市场实现从"成本依赖"到"价值创造"的跨越，技术赋能与合规筑基是双重驱动 [1] - 跨境电商物流企业以海外仓为战略支点，通过模式创新和区位布局优化重构供应链，并借助数字化工具提升效率 [1] - 合同物流市场已趋于饱和，中国作为全球制造中心拥有全球最齐全的工业门类和最完整的工业体系，工业生产及其供应链管理相对成熟完善 [2] - 跨境电商物流属于消费物流，需满足小批量、高频次、快速交付的需求，依赖国际空海运和海外仓模式应对碎片化订单 [2] 环洋国际物流的具体举措 - 稳步推进在美洲的市场布局，持续加大海外仓投入，加强与美洲本土物流配送商的合作，逐步形成全美多库多线路联动响应网络 [3] - 加速仓储向"一站式综合体"升级，集成售后、退换货、贴标服务等多元化增值服务，利用差异化、个性化服务提升客户粘性 [3] - 加大全球物流信息系统的建设与整合力度，引入AGV机器人、物联网监控，优化仓储分拣效率 [3] - 通过区块链技术实现商品全链路溯源，降低合规风险，提升消费者信任 [3]

报告核心观点 - 回顾快递物流板块2025年上半年基本面变化及市场表现，维持对快递物流行业“推荐”投资评级，行业估值处于历史偏低水平，看好需求增长和头部公司网络管理及成本管控优势，短期关注监管政策及行业竞争格局演变，综合物流内外需总体承压，关注贸易谈判进展 [1][6] 快递行业 2025年上半年行业回顾 - 需求增长超预期，1 - 5月快递业务量累计完成787.8亿件，同比增长20.1%；业务收入累计完成5924.8亿元，同比增长10.3%，超额增长主要来自电商下沉市场及逆向物流需求增长 [11] - 主要公司业务量保持较快增长，Q2以来顺丰及圆通市占率显著提升，3月以来顺丰业务量增长显著加速，5月市占率同比大幅提升0.94pct至8.5% [14][17] - 单票价格整体下行，2025年1 - 5月快递业务单价为7.5元，同比下降8.2%，主要公司单价普遍下降，顺丰单票收入降幅较大 [22] - 主要公司以价换量，收入增长较快，圆通及申通增速领先，Q1申通收入增长领先行业，圆通4 - 5月收入增长领先 [27] 成本端 - 受益规模效应及件量结构下沉，主要公司单票成本降幅较大，25Q1中通、韵达、圆通、申通单票营业成本同比分别下降1%、8.6%、7.1%、6.2% [29] 毛利 - 单票盈利普遍承压，申通及顺丰毛利润同比增长，中通受益低基数净利润显著提升，Q1申通、顺丰经营利润增长主要来自业务量增长 [32] 2025年上半年快递板块行情复盘 - 快递指数跑赢大盘，顺丰超额收益明显，Q1板块跑输主要因行业价格竞争加剧、未来盈利预期下降，Q2受顺丰带动跑赢市场 [34] - 个股方面，顺丰、申通超额收益明显，顺丰Q1业绩增长、业务量增速加快推动估值修复，申通Q1业务量增长、运营优化推动股价上涨，Q2跑输 [35] 投资策略 - 下半年行业需求增速或回落，但全年增速有望维持在15%以上，下沉市场和逆向物流仍是需求超额增长主要动力 [37] - 行业估值处于历史偏低水平，中长期关注企业网络管理和成本管控能力提升，头部企业有望保持并强化优势地位 [43][49] - 短期关注行业监管影响，价格竞争持续时主管部门可能加强监管或价格指导，运营能力弱、盈利基数低的公司有望获竞争环境改善弹性 [49] 综合物流 2025年上半年行业回顾 - 中国外运Q1空运货量及盈利下降，出售股权及REITs项目有望大幅增厚全年业绩；东航物流Q1利润下降主要受去年所得税税率低基数影响 [53][54] - 东航物流跌幅较大，受美国加征关税及取消小额免税政策影响，国际货运业务量价承压，盈利预期下降 [58] 投资策略 - 合同物流预计下半年需求和价格端仍承压，但同比压力有望缓解 [61] - 跨境空运上半年受贸易政策影响小，下半年需求和价格端面临下行压力，短期关注贸易政策变化，长期看好海外需求韧性及供需新平衡 [61] - 货代行业盈利空间被挤压，25年上半年运营不确定性加大，下半年需求仍受美国关税政策扰动 [61]

行业市场规模 - 2024年中国合同物流行业市场规模约6300亿元，近四年行业复合增速8.32% [1] 投融资情况 - 2014-2021年行业投融资事件数量及金额整体呈现先升后降趋势 - 2022年投融资事件数量为12件，金额14.15亿元 - 2024年投融资事件数量增至24件，金额达35.24亿元 [3] 主要竞争企业布局 - **中国外运**：业务涵盖海运、空运、陆运、仓储物流等一体化解决方案，服务国内外多行业 [5] - **厦门象屿**：专注大宗商品物流、仓储物流及供应链金融，服务制造业和农业领域 [5] - **顺丰控股**：提供快递、仓储、冷链、同城配送等多元物流服务，积极拓展合同物流领域 [5] - **传化智联**：打造智能物流平台，业务包括公路港物流、仓储物流及供应链金融，覆盖制造业/电商/零售 [5] - **安吉物流**：上汽集团旗下企业，业务涉及整车物流、零部件物流、口岸物流等七大领域 [5] 数据来源 - 行业数据来源于前瞻产业研究院《中国合同物流行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》 [7]