IPO基本信息 - 公司于美东时间周三在纳斯达克上市，股票代码为SLGB [1] - 首次公开募股定价为每股5美元，位于每股5-6美元定价区间的低端 [1] - 通过发行100万股股票筹集了500万美元资金 [1] - 上市首日股价收于5.28美元，较发行价上涨5.60% [1] 业务模式与运营 - 公司通过境内运营实体抚州佳斌现代物流园有限公司开展业务 [1] - 自2018年起成为中国一家专注于工业原材料运输的B2B合同物流供应商 [1] - 主要通过陆运服务为客户提供量身定制且经济高效的物流解决方案 [1] - 客户主要为与大型机构签订长期合同的客户 [1] 技术与基础设施 - 公司利用专有的运输管理系统优化路线和设备 [1] - 致力于通过投资先进的物流基础设施实现可扩展性 [1] - 基础设施包括位于江西的11万平方米智慧物流园区 [1] - 在中国战略位置设有7个整车装载中心，以提升运营能力和增长潜力 [1]

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 2025年10月15日，来自江西抚州的抚州佳斌现代物流园有限公司的实质控股股东Smart Logistics Global Limited 智慧物流环球有限公司(以下简称智慧物流)成功在美国纳斯达克上市，其股票代码为SLGB。其 于2023年10月2日在SEC秘密递表，后于2024年10月4日公开披露招股书。 智慧物流，以每股5美元的发行价、发行100万股，募资500万美元。 智慧物流招股书链接： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1987189/000189341725000019/form424b4.htm 智慧物流，作为B2B合同物流解决方案提供商，专注于工业原材料干线运输业务。凭借对目标市场宏观 物流格局的了解，公司能够为客户提供经济高效、灵活可靠的物流解决方案，并根据客户的不同需求定 制优化的运输方式和路线。 加自选 截至首日(2025年10月15日)收市，智慧物流(SLGB)每股收报5.28美元，稍涨5.60%，目前市值约2.16亿美 元。 智慧物流(NASDAQ:SLGB) 可融资 $5.28 +0.28 ...

行业政策背景 - 国家反内卷政策从2025年下半年开始深入推进 正在重塑物流行业竞争格局 [1] - 物流行业作为典型的以价换量竞争产业 在这轮政策冲击中将受到更大影响 [1] - 政策推动下 企业必须向更高运营效率 更好服务质量和更精细化管理要规模 这背后需要资金投入 [1] 现金流总体情况 - 32家上市物流企业中 23家经营性现金流净额为正值 总额达586.42亿元 9家为负值 总额为-66.21亿元 [5] - 经营性现金流净额超百亿元的仅2家 50-100亿元的仅1家 大多数位于50亿元以内 其中10亿元内的有12家 [5] - 10亿元内的企业中 仅2家超过5亿元 更多企业仅实现1-2亿元（5家）甚至不到1亿元（5家）的现金净流入 [5] 头部企业现金流表现 - 建发股份 顺丰控股 京东物流分别以178.69亿元 129.37亿元 65.69亿元位列现金流前三甲 [3][8] - 建发股份现金流同比大幅改善 从2024年上半年的-221.12亿元转为2025年上半年的178.69亿元 增长180.81% [3][8] - 顺丰控股和京东物流现金流同比略有下降 分别下降5.72%和11.02% [3][8] 负现金流企业状况 - 9家经营性现金流净额为负的企业包括华鹏飞 顺丰同城 盛丰物流 厦门国贸 快狗打车 维天运通 华贸物流 物产中大 厦门象屿 [10] - 快狗打车现金流同比扩大超1.5倍 自成立以来一直亏损 2018-2024年经调整亏损净额21.63亿元 2025年上半年继续亏损7446万元 [13] - 截至2025年6月30日 快狗打车账面现金和银行结余仅1.29亿元 上市融资所得款项净额仅剩1.067亿港元（约合人民币9600万元） [13] 细分行业表现差异 - 快递 快运 航空货运三大领域现金流表现最好 [17] - 中通快递以45.31亿元现金流规模领先快递企业 极兔速递以29.98亿元排名第五 同比增长21.84% [17][18] - 航空货运企业表现突出 东航物流现金流28.15亿元 同比增长177.31% 国货航现金流16.65亿元 同比增长87.13% [21][22] 大宗供应链领域分化 - 大宗供应链企业现金流分化最为明显 建发股份以178.69亿元排名第一 而厦门国贸 物产中大 厦门象屿均为负值 [24] - 物产中大和厦门象屿现金流分别为-27.63亿元和-29.86亿元 在32家上市物流企业中排名垫底 [24][25] 合同物流领域特点 - 合同物流领域9家上市企业中仅2家现金流为负 但正现金流企业金额普遍不高 [26] - 长久物流现金流2.20亿元 同比增长150.68% 飞力达现金流1.81亿元 同比增长9727.85% [26][27] - 9家合同物流企业上半年共实现净利润仅2.33亿元 行业普遍面临盈利水平偏低困境 [27] 行业发展机遇 - 汽车行业17家重点企业承诺对供应商支付账期不超过60天 工信部同步发文支持 [28] - 覆盖汽车产业的合同物流企业有望通过缩短回款周期减少资金占用 改善现金流状况 [28] - 政策推动物流行业向高质量发展转型 从拼规模转向拼效率 具备竞争力的企业将最先收获时代红利 [28]

公司背景与上市动态 - 安得智联于8月27日向港交所递交IPO申请 公司源自美的集团内部物流体系 年营收超180亿元[1][5] - 公司定位为一体化供应链解决方案商 专注于家电、家居、快消等领域的端到端履约服务[11] - 业务模式包括生产精益物流、线上线下一盘货、To B/C一体化及送装一体化服务[3] 财务表现 - 2022年营收141.7亿元 2024年增长至186.6亿元 两年复合增长率约14.7%[27] - 净利润从2022年2.15亿元提升至2024年3.8亿元 增幅约76.7%[27] - 毛利率稳定在7.3%左右 净利率约2% 经营性现金流持续为正[27] - 送装一体业务毛利率达14.8% 显著高于一盘货业务（6.7%）和生产物流业务（6.9%）[26] 客户结构 - 前五大客户收入占比52% 其中美的集团独占41.1%[13] - 公司需降低客户集中度 目标是将美的依赖度从40%降至30%以下[29] 核心竞争优势 - 自研ALT数字中台支持订单协同、运力调度和仓网优化 已覆盖21个子行业履约数据[20] - 送装一体服务形成差异化壁垒 延伸至家电配送后的安装调试及旧机回收环节[22][23] - 全国仓网布局以自营仓库为主 运力采用外包模式[8] 战略方向与行业定位 - 发展路径从制造企业物流部转向市场化物流企业 类比京东物流从服务京东集团到服务全社会的转型[8][16] - 需突破三大关键点：降低客户集中度、对外输出系统能力、建立社会化品牌[32][34] - 区别于京东物流的电商基因 公司更侧重制造业供应链的深度履约服务[8][11] 行业意义 - 若上市成功 将成为链主系物流企业（如TCL通盈、格力慧远等）资本独立的首个参照样本[32] - 合同物流行业存在两种上市模式：互联网流量孵化型（如京东物流）与制造企业衍生型[4]

股价表现 - 8月21日盘中股价上涨6.53%至1.065美元/股 [1] - 当日成交额1787.0美元 [1] - 当前总市值8788.46万美元 [1] 财务业绩 - 2024年收入总额5.04亿美元，同比增长24.75% [1] - 归母净利润1087.8万美元，同比增长5.67% [1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司，非中国运营实体 [1] - 通过VIE协议在中国开展业务运营 [1] - 子公司为中国领先的合同物流服务提供商 [1]

股价表现 - 8月19日盘中上涨2.44%至1.035美元/股[1] - 当日成交额734.0美元[1] - 总市值8535.19万美元[1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元同比增长24.75%[1] - 归母净利润1087.8万美元同比增长5.67%[1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司无重大自身业务[1] - 通过VIE协议由中国子公司开展实际运营[1] - 子公司为中国领先合同物流服务提供商之一[1]

股价表现 - 8月15日盛丰物流开盘上涨6.8%，报1.1美元/股 [1] - 当日成交额1.48万美元，总市值9074.73万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元，同比增长24.75% [1] - 归母净利润1087.8万美元，同比增长5.67% [1] 公司架构 - 盛丰发展有限公司为开曼群岛注册的控股公司 [1] - 公司自身无重大业务，通过中国子公司和VIE协议开展业务 [1] - VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一 [1]

股价表现 - 8月12日开盘上涨3.0% 报1.03美元/股[1] - 当日成交额994.0美元[1] - 总市值8497.24万美元[1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元 同比增长24.75%[1] - 归母净利润1087.8万美元 同比增长5.67%[1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司 无重大自身业务[1] - 业务通过中国子公司与VIE协议开展[1] - VIE是中国领先的合同物流服务提供商之一[1]

股价表现 - 8月7日盘中上涨2.08%至1.129美元/股 [1] - 当日成交8068.0美元 [1] - 总市值9313.97万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额5.04亿美元 同比增长24.75% [1] - 归母净利润1087.8万美元 同比增长5.67% [1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司 [1] - 通过VIE协议在中国开展业务 [1] - 子公司盛丰物流为中国领先的合同物流服务提供商 [1]

股价表现 - 8月5日盘中上涨2.31%至1.03美元/股 成交额1.46万美元 总市值8497.24万美元[1] 财务业绩 - 2024年收入总额5.04亿美元 同比增长24.75%[1] - 归母净利润1087.8万美元 同比增长5.67%[1] 公司架构 - 注册于开曼群岛的控股公司 通过VIE协议在中国开展业务[1] - 子公司是中国领先的合同物流服务提供商之一[1]