公司2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为16.90亿元，同比下降22.52%；归母净利润为1.34亿元，同比下降69.32%；扣非净利润为0.83亿元，同比下降78.67% [1] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为4.45亿元，同比下降26.66%；归母净利润为-0.55亿元，而2024年同期为0.80亿元；扣非净利润为-0.71亿元，而2024年同期为0.63亿元 [1] 国内行业环境与公司应对 - 国内行业面临阶段性压力，主要因素包括：化学发光肿瘤、甲功集采中标在近两年陆续落地带来持续影响；终端收费政策调整可能对非集采项目带来降价风险；DRG政策要求检测套组拆套餐，遵循单检最小必要原则，影响医院整体检测量 [2] - 公司在市场承压下积极推动业务优化，措施包括：持续强化现金流量管控；剥离部分盈利能力较弱的业务；推动运营改革以提升效率与组织活力 [2] - 公司核心产品矩阵与渠道布局具备与政策导向的高度适配性，可把握基层检测能力建设带来的市场机遇 [2] 国际业务发展与布局 - 公司业务出海布局进入成果兑现期，国际业务成为未来增长的重要引擎 [3] - 国际部在2025年第三季度实现稳步增长，通过导入FS1000和FS2000等新技术平台仪器在重点国家争取市场份额，并通过单发、管发、电化学、病理等新业务从基层市场向中端市场渗透 [3] - 公司推动供应链与运营本地化，成立海外子公司，并计划在2025或2026年初设置前置仓以快速响应南美、中东等区域需求，加速发光业务拓展 [3] - 美国子公司深化北美毒检市场研产销一体化布局，美国工厂已具备本地化量产能力 [3] - 毒检业务恢复且竞争格局改善，芬太尼（荧光平台）检测有望进入临检市场，未来有望稳健增长 [3] - 呼吸道业务有序导入并带来显著增量，公司产品已能完整覆盖美国市场最常见呼吸道检测项目，并已与美国大客户签署长期供货协议共同开拓市场，该业务未来几年有望高速增长 [4]

苹果公司芯片代工战略调整 - 苹果公司决定在下一代低端MacBook及其他Mac设备中采用英特尔18A（相当于1.8纳米级）工艺制造M系列芯片 [1] - 此战略调整标志着苹果在先进制程代工选择上引入英特尔，并有意避开已具备2纳米量产能力的三星晶圆代工厂 [1] 产品规划与供应链布局 - 英特尔预计最早于2027年中期开始向苹果交付基于18A工艺的芯片，这些芯片预计为M6或M7系列 [3] - 相关芯片将用于未来的MacBook Air、iPad Air及iPad Pro等产品线 [3] - 所有相关芯片将在北美地区生产，进一步推动苹果供应链的本地化布局 [3] 供应链选择考量因素 - 三星作为苹果在智能手机、平板、笔记本电脑等多个关键市场的直接竞争对手，其双重身份使苹果在供应链安全方面保持高度谨慎 [3] - 苹果避免关键技术依赖于竞争企业 [3]

法案核心内容与影响 - 欧盟IDAA法案是史上最严市场准入政策，要求强制技术共享、设定40%本地化含量门槛、并可能强制要求设立合资公司且欧盟方持股不低于35% [5] - 法案披露后，资本市场反应剧烈，新能源板块集体下挫，阳光电源股价暴跌近11% [2] - IDAA是欧盟一系列旨在建立自主标准体系法案的最新举措，此前已出台《新电池法规》、《关键材料法案》和《净零工业法案》 [3][4] 行业市场背景 - 欧洲是中国储能企业的核心市场和利润高地，2025年前三季度中国储能企业海外订单规模达214.7GWh，同比增幅超130% [6] - 欧洲市场毛利率显著高于国内，头部企业阳光电源海外毛利率为40%，户用储能企业海外毛利率达43%，远超内销的25% [6] - 2025年上半年，阳光电源海外营收253.79亿元，占总营收比重58.3%，其欧洲市场逆变器与储能产品合计市占率达35% [6] 对企业商业模式的具体冲击 - 采用“整机系统集成”模式的企业（如阳光电源）受冲击最直接，需转向欧洲本地采购组件，成本将上升15%-20%，可能导致欧洲业务毛利率压缩5-8个百分点 [7] - 现有项目面临合规整改压力，按其35%的欧洲市占率测算，部分标杆项目可能面临延期或违约风险 [7] - 强制技术转让条款可能使阳光电源的PowerTitan2.0系统集成等核心技术被获取，令同类企业研发周期缩短2-3年 [7] - 采用“垂直整合模式”的企业凭借自制电芯与海外产能布局，抗风险能力相对更强 [8] 企业的潜在应对策略 - 最直接的应对方式是在欧洲布局产能，补足本地化比例，本地化生产成为在欧洲市场长期生存的“入场券” [9] - 企业可采取“非核心技术替代”策略，以装配工艺、基础运维技术替代核心算法转让，并通过专利交叉授权进行合作 [10] - 企业可调整全球化策略，转向中东、拉美等新兴市场，或进行跨界延伸，如阳光电源成立AIDC电源事业群，将技术复用至算力基础设施市场 [10] 行业长期趋势 - IDAA法案折射出全球关键资源领域博弈的深刻变化，从“市场换技术”转向“规则护技术” [11] - 行业需加快核心技术自主可控、优化供应链韧性、灵活调整全球化策略，以在全球新能源转型中继续扮演关键角色 [12]

美国制造业回流政策与成效 - 自2008年金融危机后，美国推出多轮制造业回流政策，包括奥巴马时代投入23亿美元到基础设施和390亿美元到芯片领域，特朗普将企业所得税从35%降至21%，再投资税降至8%，并对中国加征关税，拜登通过芯片法案投入520亿美元和通胀削减法案投入430亿美元发展电动车电池，特朗普二次执政后计划将进口车关税加至25%，公共采购本土部件要求达到60% [2] - 尽管政策力度大，但美国制造业占GDP比重从2009年的12%下滑至2022年的10.3%，2025年仍稳定在10%左右，未见显著提升 [2] - 制造业就业人数占比从1970年的24.5%降至当前的8.5%，新增岗位主要依赖服务业，2025年上半年回流投资超3万亿美元，宣布职位24.4万个，略低于去年同期 [4] 美国制造业回流面临的挑战 - 本土劳动力成本高、环保法规严格、基础设施老化、工人技能缺口大，培训需数月，企业回流后运营成本高，供应链仍依赖海外 [4] - 半导体项目仅占宣布项目的5%，多数集中在2024至2025年，波音公司因737 MAX事故停飞两年损失订单约1000架，2024年装配线问题及2025年罢工导致交付仅恢复80% [4] - 制造业复兴需完整生态链，目前缺工约300万，企业评估需考虑全球政治风险等15方面因素 [12] 日韩跟随回流政策的负面影响 - 日本2019年提供22亿美元补贴鼓励工厂回流，韩国三星现代2020年扩大本土产能，但日本2022年回流工厂成本上涨30%，供应链中断导致交付延误，韩国2023年利润下滑15%，缺乏中国熟练工和零部件网络 [6] - 日本2024年经济增速仅0.8%，制造业收缩，新订单从中国和韩国减少，韩国失业率升至4%，本土劳动力老龄化，生育率低至0.8，工厂回迁后国内物价上涨，出口竞争力减弱 [8] - 2025年9月亚洲制造业活动收缩加快，输出和新订单陡降，弱美中需求加关税不确定性影响商业情绪，部分日韩企业2024年悄悄将生产线移回中国 [8][14] 中国应对策略与产业升级 - 美中贸易战自2018年持续，2025年特朗普签新关税使中国货关税达104%，中国对美出口2023年降5%，但贸易顺差占出口比重从2019年15%升至2025年30%，回到峰值 [10] - 中国转向高端制造，2025年电动车电池产量占全球60%，出口增20%，国产芯片如麒麟系列突破部分封锁，芯片自给率升至30%，高校STEM毕业生达800万，供应链本地化减少单一市场依赖，投入量子计算和AI [10][17] - 推行"中国制造2025"计划，2024年本土起重机出口达50亿美元，指标超越欧美，低端出口被挤压但高端份额增加，创新驱动转型 [12][19] 全球供应链重塑与区域影响 - 美国进口从中国减少，但从墨西哥、印度、东盟等新兴经济体补充，基本抵消影响，美豆对华出口2023年降25%，美国农户亏损20亿美元 [10] - 供应链碎化使企业采取多元化策略，关键投入回流或近岸生产，东南亚制造业受益，越南、泰国工厂扩张，而日韩制造商预受负冲击 [16][19] - 2025年7月亚洲制造业下滑，全球需求弱加关税不确定性黯淡复苏前景，日本韩国新出口订单收缩，但东南亚制造前进 [14][16]

公司战略动向 - 宁德时代创始人兼董事长曾毓群计划本月晚些时候访问韩国 与现代汽车集团 其他韩国电池制造商 以及电池材料和设备供应商讨论合作事宜[1] - 此次访问是曾毓群近三年来的首次正式出访邻国 为期三天 将包括与现代汽车集团董事长郑义淳会面 旨在深化合作关系以应对美国高额关税[3] - 公司今年第一季度已在韩国设立分公司 以更快推进其韩国市场拓展与供应链本地化[4] 供应链合作布局 - 访问期间将重点会晤韩国电池材料龙头企业高管 包括正极材料供应商EcoPro公司和高镍NCM材料制造商L&F公司 这些企业在全球NCM电池供应链中处于关键位置[3] - 早在9月份 公司已派出庞大采购与工程团队代表团访问韩国多家NCM电池相关企业 包括People & Technology Inc, Creative & Innovative System Corp (CIS), Hanwha Momentum Co, PhilEnergy Co 这些公司主要提供NCM电池生产所需关键设备与材料[3] - 公司希望通过与韩国厂商交流 加强在原材料采购 设备标准化及海外合资项目等方面的潜在协同 而非仅限于市场竞争关系[4] 潜在合作伙伴与市场 - 曾毓群计划与SK集团董事长崔泰源 LG集团董事长具光谟 韩华集团董事长金东官进行一对一闭门会晤[4] - 除动力电池领域外 公司将韩国储能系统（ESS）市场视为新增长机会 可能与韩国本土材料及设备企业合作共同开发或销售ESS产品[4] - 韩国政府计划到2038年投资40万亿韩元（约合280亿美元）在全国部署约23吉瓦（GW）储能装置 这为公司提供了进入韩国能源基础设施市场的战略契机[4]

出海模式 - 餐饮企业进入海外市场主要有三种主流模式：直营连锁加盟、区域连锁加盟、合资企业 [1] - 不同出海模式直接决定了供应链的本地化或国际化策略 [1] 供应链范畴演变 - 国际供应链的范畴远超食材、酱料等产品本身，涵盖从国际采购计划、物流、配送、仓储到门店端的整个流程 [3] - 当前国际供应链的复杂性远超以往认知 [3] 合作伙伴寻找方式转变 - 过去中餐品牌出海主要通过展会寻找当地合作伙伴，该模式在2020年前可行 [3] - 到2025年，仅依靠短期展会解决销售和寻找合作伙伴将变得非常困难 [3] 本地供应链重要性 - 未来本地供应链的重要性将日益凸显 [3] - 能否在当地找到生产、加工、合作、代理等环节的合作伙伴已成为餐企出海的必修课 [3] 研发与供应链战略建议 - 餐饮企业的供应链和研发部门不应仅专注于总部和中国本土研发，需更多深入当地市场 [3] - 建议建立与当地各类供应链伙伴的长尾合作关系 [3] - 供应链管理需站在更高高度，以中长期发展视角看待出海，摒弃过去逻辑应对全球市场 [3]

关税格局与影响 - 美国对所有进口商品征收10%统一关税 并针对中国特定商品征收高达145%惩罚性关税 使美国平均有效关税升至约22% 为1909年以来最高水平 [6] - 中国将部分美国商品关税从34%上调至84% 同时将更多美国实体列入技术出口管制黑名单 [6] - 欧盟将中国产电动汽车关税提高至45.3% 并开启将征税转换为最低价格承诺的谈判 [3] 外资企业应对策略 - 丰田在上海附近投资146亿日元(约20亿美元)建设全资雷克萨斯电动汽车工厂 实施"在当地生产 在当地销售"策略以抵消美欧汽车关税 [5] - 企业采用双重市场制造模式:在中国进行高价值设计和半散件组装满足本地需求 通过东盟RCEP枢纽为美欧订单安排最终组装以保持原产地灵活性 [16] - 供应链本地化实践可减少跨境货物流量 降低关税足迹 特别适合SaaS和金融行业 [7] 中国外资优惠政策 - 国务院推出2025年《稳定外资行动计划》十四点计划 放宽市场准入 加快许可证审批 并对再投资利润提供税收减免 [9] - 22个自贸区实行"一章一照"注册和负面清单行业准入制度 AEO资格可将检查频率降至20%以下 大幅减少清关延误 [10] - 广州对清洁技术进口产品报销最高20,000元人民币(约2,800美元)地方关税 沿海地区通过补贴竞赛降低总体关税税率 [11] 投资趋势与机遇 - 2025年第一季度新注册外商投资企业数量同比增长4.3% 表明轻资产 以技术为中心投资者仍看好中国市场 [15] - 全球76%清洁技术制造业投资流向中国 显示关税实际加速了本地化进程 [15] - RCEP协定允许在中国完成但符合欧盟原产地规则的产品享受零关税或低关税进入14个伙伴经济体 缓冲美欧利润损失 [12] 风险管理建议 - 企业需进行关税压力测试 将0% 45%和145%关税区间纳入投资回报率预测 不同情景下内部收益率波动幅度达11-18个百分点 [16] - 建议向至少两个省份提交投资意向书 利用地方政府争夺大型外商直接投资的竞争获取更优补贴方案 [16] - 采用经合组织"一套账簿"同期记录方式加强转移定价管理 预防高关税进口后经常发生的审计 [16]

富士康印度工程师召回事件 - 富士康从印度泰米尔纳德邦工厂召回约300名中国大陆工程师 为近几个月第二次类似规模人员撤离[1] - 裕展科技工厂为老款iPhone生产金属外壳和显示屏模块 尚未开始生产iPhone 17系列 厂房投产仅数月且屏幕仍依赖大量进口[1] - 撤离原因尚未明确 但可能降低工厂生产效率 富士康已开始空运台湾工程师填补空缺[1] 苹果印度供应链本地化挑战 - 中国大陆资深技术人员撤离可能延缓苹果本土化进程 替代数十年制造经验需投入大量时间和资源[2] - 苹果CFO预警2025年第三财季将因关税增加9亿美元成本 印度业务持续中断可能进一步侵蚀毛利率[2] - 印度手机出口额激增但生产过程过度依赖从越南等地引进外籍劳工 引发劳工标准与剥削担忧[3] 印度制造业生态建设现状 - 印度已升级基础设施并推出制造业补贴计划 各邦推出激励措施吸引科技制造商[4] - 截至2023财年 苹果187家顶级供应商中超150家在中国大陆设厂 仅14家在印度设厂[5] - 距离形成成熟产业集群仍有较长距离 需构建全新制造生态系统及基础设施[2][4] 地缘政治与运营风险 - 苹果计划将所有销往美国的iPhone转由印度生产 以减轻关税和地缘政治风险[2] - 印度生产苹果产品主要面向欧美市场 但将面临特朗普"美国制造"计划的阻力[5] - 供应链转移涉及结构性矛盾 供应链波动 工人技术水平 出勤问题及征地难题等普遍问题[5]

富士康印度生产调整 - 富士康从印度泰米尔纳德邦工厂召回约300名中国大陆工程师 为近几个月第二次类似规模人员调整 [2][3] - 裕展科技工厂主要生产老款iPhone金属外壳和显示屏模块 尚未为iPhone 17系列投产 组装手机屏幕仍依赖大量进口 [3] - 富士康开始空运台湾工程师填补空缺 但大陆资深技术人员撤离可能降低工厂生产效率 [3] 苹果供应链本地化挑战 - 中国大陆员工流失可能削弱苹果在印度快速实现供应链本地化的努力 替代数十年制造经验需投入大量时间和资源 [3] - 苹果计划将所有销往美国的iPhone转由印度生产 以减轻关税和地缘政治风险 [5] - 印度供应商扩张面临供应链波动 工人技术水平 出勤问题 劳工权益要求 工人世袭 征地难题等多重挑战 [8] 印度制造业生态现状 - 印度已升级基础设施并推出制造业补贴计划 促进智能手机制造业发展 但距离形成成熟产业集群仍有较长距离 [7] - 截至2023财年 苹果187家顶级供应商中超150家在中国大陆设厂 印度设厂仅14家 中国大陆公司在精密制造领域占主导地位 [7] - 印度手机生产过程过度依赖从越南等地引进外籍劳工 引发劳工标准与剥削问题担忧 [6] 成本与地缘政治因素 - 苹果首席财务官预警2025年第三财季将因关税增加9亿美元成本 印度业务持续中断可能进一步侵蚀毛利率 [4] - 印度生产的苹果产品主要面向欧美市场 但将面临特朗普"美国制造"计划的阻力 [8] - 供应链转移涉及构建全新制造生态系统 需新基础设施 劳动力培训和政策支持才能达到中国大陆产业协调水平 [5]

关税政策影响行业 - 半导体、制药、汽车、钢铁、铝、铜、木材等行业受到广泛影响，其中汽车、钢铁和铝直接承受关税重击，半导体被征收高达100%关税 [3] - 美国进口关税从去年平均2.3%飙升至15.2%，创纪录收取1130亿美元关税 [3][5] - 瑞士关税从31%暴涨至39%，其巧克力和手表等产品出口受制于美国政策 [5] 企业应对与挑战 - 福特、特斯拉、英特尔等巨头财报表现不佳，面临原材料价格上涨、出口受限及全球客户流失压力 [9] - 美国企业可能承担大部分关税成本，分析师指出1130亿美元关税中"大头是美国企业自己掏腰包" [3] - 全球供应链冲击促使企业加速多元化布局，包括去美元化和供应链本地化 [9] 经济与就业数据 - 5-7月美国新增就业岗位数量创疫情以来新低，制造业回流效果存疑 [5] - 62%美国选民反对关税政策，58%不认同减税政策，经济政策支持率低迷 [5] - 美联储尚未显示明显通胀迹象，但超市老板和进出口商已担忧物价上涨 [3] 全球贸易格局变化 - 欧洲、东南亚和拉美国家可能联合反制，世界贸易组织面临复杂局面 [11] - 瑞士为获得关税减免需增加对美国能源和军火采购，发达国家被视为"收割对象" [5] - 历史经验显示关税壁垒长期损害国家经济，如1930年代斯穆特-霍利关税法案 [11] 产业链与资本流动 - 全球分工深化使供应链中断成本极高，企业搬迁可行性受质疑 [11] - 美国技术、市场和美元信用优势面临资本、技术及人才"用脚投票"风险 [9] - 政治极化导致贸易政策沦为选票工具，企业陷入法律与政策两难境地 [7]