信用评级调整 - 金埔园林主体信用等级由A+下调至A，评级展望稳定，同时"金埔转债"信用等级由A+下调至A [1][2] - 评级下调主要基于盈利能力下滑、偿债指标恶化、应收账款规模扩大及经营性现金流持续净流出等因素 [3][6] 公司财务状况 - 2024年资产总额35.53亿元，资产负债率62.12%，全部债务7.95亿元，其中短期债务占比59.34% [5][46] - 货币资金同比下降56.04%至2.34亿元，应收账款12.62亿元（计提坏账准备4.01亿元），合同资产13.42亿元 [39][40] - 2024年营业收入9.06亿元（同比降9.3%），营业利润率29.38%，经营性净现金流-1.71亿元 [4][5][48] 业务运营情况 - 工程施工业务收入占比97.29%，新签合同额14.44亿元（城市生态环境提升项目占68.4%） [23][32] - 应收账款和合同资产合计26.04亿元，已结算部分回款率50.96%，存在较大资金占压风险 [33][40] - 仅持有1个PPP项目（沛县沙河风光旅游景区PPP项目），总投资0.5亿元，回款状况不及预期 [35] 行业环境 - 2024年建筑业新签合同额同比下降5.21%，园林绿化行业受地方政府投资减少及地产下行双重挤压 [15][18] - 行业集中度提升，八大建筑央企新签合同额市场占有率48.68%，国有建筑企业产值占比43.11% [16][17] - "城市双修"政策推动生态修复需求，但地产园林景观市场需求预计持续低迷 [18][19] 竞争优势与风险 - 拥有风景园林工程设计专项甲级等资质，形成"水、路、绿、景、城"五位一体业务模式 [25][26] - 风险包括文化建筑类新业务可持续性存疑、应收账款回收风险、负债结构短期化及集中偿付压力 [6][32][47]

公司成立信息 - 陕西曼启世建设工程有限公司近日成立，法定代表人为刘玉平，注册资本200万人民币 [1] - 公司由陕西吉誉赋乐建设工程有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) [1] 经营范围 - 主营业务包括工程管理服务、园林绿化工程施工、体育场地设施工程施工、土石方工程施工等 [1] - 许可项目涵盖住宅室内装饰装修、输电供电受电电力设施的安装维修和试验、建筑劳务分包等 [1] - 销售业务涉及建筑工程用机械、建筑用钢筋产品、轻质建筑材料、机械设备等 [1] 公司基本信息 - 注册地址为陕西省西安市经济技术开发区凤城二路海璟国际3幢C2座2407室-A53 [1] - 所属行业为建筑业>房屋建筑业>住宅房屋建筑 [1] - 营业期限从2025年6月12日开始，无固定期限 [1] - 登记机关为西安市市场监督管理局经开区分局 [1]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入2.32亿元，同比增加224.30%，其中第四季度占比54.17% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-7708万元，同比下降158.96% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-4312万元，同比下降291.85% [2] - 园林绿化业务收入1.10亿元，占总营收47.68%，同比增长69.29% [4] 业务结构变化 - 算力综合服务业务收入1.08亿元，占总营收46.66%，毛利率14.44% [13] - 芯片开发和技术服务业务收入1113.21万元，占总营收4.81% [35] - 园林绿化工程业务毛利率从2023年11.95%下降至8.63%，影响毛利额366.64万元 [11] - 公司主动收缩园林绿化业务规模，向算力综合新业务转型 [12] 应收账款情况 - 应收账款账面价值5.34亿元，占营业收入230% [48] - 合同资产账面价值8953万元，占营业收入39% [48] - 1年以内及2-3年账龄应收账款占比分别为18%和65% [48] - 应收账款主要客户为地方政府和大型建筑总承包企业 [50] 算力业务发展 - 2024年新增算力服务器设备购置导致固定资产增加1.41亿元 [44] - 算力综合服务业务包括设备销售、租赁、组网服务等多元化模式 [19] - 算力设备定制集成业务毛利率较高，主要成本为硬件采购 [20] - 正在履约的算力服务合同总金额5.26亿元 [21] 行业环境 - 城镇化率达67%，房地产行业景气度走低影响园林工程市场 [9] - 地方政府财政压力导致市政园林工程投资减少 [9] - 同行业上市公司园林工程业务毛利率均值为-2.99%，较2023年下降27% [10] - 人工智能技术发展推动算力需求指数级增长 [26] 审计情况 - 年审会计师对收入真实性核查比例达90%-100% [3][4] - 未发现公司营业收入存在重大异常或错报 [4] - 固定资产与成本勾稽关系核查比例为100% [47] - 应收账款坏账准备计提符合会计准则要求 [56]

公司业务转型与收入结构 - 公司2024年实现营业收入2.32亿元，同比增长224.30%，其中第四季度收入占比54.17% [1] - 净利润为-7708万元，同比下降158.96%，经营活动现金流净额为-4312万元，同比下降291.85% [1] - 公司从传统园林绿化业务向算力服务和显示驱动芯片业务转型，2024年算力业务收入占比46.66%，芯片业务占比4.81%，园林业务占比47.85% [3][4] 算力综合服务业务 - 业务涵盖算力设备定制集成、算力租赁、算力共享、智算中心和数据中心建设五大板块 [3] - 2024年算力业务收入1.08亿元，毛利率14.44%，主要成本为固定资产折旧和原材料采购 [39][43] - 算力设备定制集成业务采用总额法确认收入，算力设备销售业务采用净额法确认收入 [40][44] - 在手订单金额5.26亿元，其中算力服务业务4.92亿元，数据中心建设业务0.34亿元 [46] 园林绿化业务 - 2024年园林业务收入1.11亿元，同比增长69.29%，主要来自存量项目履约 [4][24] - 园林业务毛利率从2022年的21.34%降至2024年的8.63%，主要受行业竞争加剧和成本刚性影响 [28][30] - 应收账款账龄超过3年的占比9.27%，低于行业平均30.66% [17] - 公司采取收缩策略，重点转向应收账款清收和工程收尾 [18] 显示驱动芯片业务 - 2023年全球显示驱动芯片市场规模约116.9亿美元，预计2024年增长至126.9亿美元 [3] - 中国市场规模2023年416亿元，同比增长9.7%，预计2024年达445亿元 [3] - 公司采用Fabless模式，2024年芯片业务收入1113万元，占比4.81% [4] 行业环境与竞争 - AI技术发展推动算力需求增长，行业向AI就绪数据中心和生成式AI服务器集群转型 [2] - 园林行业受房地产调整影响，市政工程投资减少，行业毛利率普遍下降 [29][30] - 同行业上市公司园林业务2024年平均毛利率-2.99%，较2023年下降27% [30] - 算力服务行业可比公司毛利率差异较大，从13.07%到41.04%不等 [37]

活动概况 - 北京市园林绿化科学研究院于5月16日至17日举办"花开会客厅——解锁花园城市的科学密码"主题开放日活动 [1] - 活动首次向公众开放13个主题展区和12万平方米科研院区 [1] - 市民可体验园林绿化机器人互动、"森林疗愈"及了解数百项园林绿化领域前沿科研成果 [1] 科研成果展示 - 公司在园林植物引选育、园林生态、古树保护、特殊环境绿化、有害生物防治等领域取得多项科技成果 [1] - "碳·视界"展区展示园林绿化废弃物再生利用技术，强调生态环保理念 [1] - "神秘的根系世界"展区通过大树实验站展示地下生态系统的科研视角 [1] - "生境花园"展区展示为动植物搭建居所的技术，促进城市生物多样性 [1] - "月季花田"展区由数百个月季品种组成，成为市内热门打卡地 [1] 公众参与形式 - "科技探秘市集"设置20个科技摊位，涵盖家庭养花咨询、花园文创展示、动植物保护、生态修复、碳中和等主题 [2] - 公众可参与探秘生态站、生态模型制作、手作步道等互动活动 [2] - 专业开放日为5月16日，公众开放日为5月17日9:00至16:00，需通过微信公众号预约 [2]

关键财务指标解读 - 2024年公司营业收入为12.53亿元，较2023年的15.04亿元减少16.68%，景区运营管理板块营收同比下降32.57% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.31亿元，较2023年的-1.95亿元亏损有所收窄，但仍处于亏损状态 [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.31亿元，显示公司核心业务盈利能力较弱 [4] - 基本每股收益为-0.51元/股，较上年同期的-0.77元/股有所增加，但仍为负值 [5] 费用分析 - 销售费用为6044.54万元，较上年减少19.27%，可能与市场推广策略调整有关 [6][7] - 管理费用为1.78亿元，同比减少10.66%，反映内部管理效率提升 [6][8] - 财务费用为5380.42万元，较上年减少24.63%，或得益于债务结构优化 [6][9][10] 现金流分析 - 经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，较上年减少19.08%，销售商品、提供劳务收到的现金减少2.62亿元 [11] - 投资活动产生的现金流量净额为-2649.80万元，较上年变动比例为1203.80%，主要因处置子公司及购建固定资产减少 [12] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.06亿元，较上年减少1307.97万元，取得借款收到的现金减少1.49亿元 [13] 业务板块表现 - 景区运营管理、旅游商品销售、园林绿化等板块营业收入均有不同程度下降 [2] - 公司通过优化成本管控、收到大额回款及还款计划等措施，使成本费用较上年同期减少 [3] - 非经常性损益合计为-34.97万元，对净利润影响相对较小，公司盈利主要依赖核心业务的改善 [4]

核心财务表现 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-7090万元，同比下降30748% [1][4] - 扣非净利润为-7818万元，同比下降35217%，显示核心业务盈利能力恶化更显著 [5] - 基本每股收益-05064元/股，扣非每股收益-05584元/股，均同比下降超300% [6] 营收结构分析 - 总营收145亿元，同比下降6146%，主要因政府项目预算不足及回款延迟 [2] - 分业务：植被恢复(下降6979%)、园林绿化(下降8204%)、水环境治理(下降4068%)为主要拖累，土地整治业务增长382480%但基数小 [3] - 分地区：山东省内收入(下降6347%)占比75%，西南(下降8513%)、西北(下降8208%)等区域全面下滑，仅其他地区收入增长8060% [3] 费用变动 - 销售费用598万元(下降956%)，管理费用3188万元(下降224%)，显示成本控制措施 [7][8] - 财务费用2068万元(增长7848%)，主要来自可转债利息费用新增2060万元 [9] - 研发费用1762万元(增长126%)，营收占比从461%升至1213% [10] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-5797万元(下降10299%)，因销售回款减少9752万元 [11] - 投资活动现金流净额8828万元(上年为-277亿元)，因理财产品到期收回321亿元 [12] - 筹资活动现金流净额-109亿元(下降12821%)，筹资流入从49亿元锐减至1585万元 [13] 行业与经营挑战 - 生态环境建设行业高度依赖政府财政，地方"紧平衡"状态导致项目进度放缓 [2] - 完工项目造价审减、应收账款计提减值4189万元进一步挤压利润 [4] - 资产负债率从4945%升至5026%，显示财务压力上升 [15]