全球及A股市场表现 - 沪指高开0.17%，深成指高开0.51%，创业板指高开0.83%，量子科技、商业航天等板块涨幅居前 [1] - 美东时间周四，受科技股走强带动，三大指数集体收涨，纳指涨近1% [2] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.66%，阿里巴巴涨3.64%，京东涨2.22%，拼多多涨2.48% [2] 数据中心与算力基础设施 - AI货币化加速，云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头，全球数据中心新增装机量将保持快速增长趋势 [3] - 智算中心整体功率密度加速提升，高压直流配电方案是大势所趋，固态变压器在转换效率、建设周期等方面具备优势 [3] - 海外加密矿场公司因具备低廉电价和大量已获批电力额度，正在向AI算力中心转型 [8] 黄金资产投资机会 - 10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，核心原因是避险情绪大幅回落 [4] - 全球秩序重构期，黄金仍被视为最合适的避险资产，短期下跌不影响长期逻辑，回调提供加仓机会 [4] - 金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值 [4] 白酒板块投资机会 - 第113届秋季糖酒会反馈相对平淡，全国性名酒参展积极性减弱，经销商观望情绪浓厚 [5] - 9月终端动销环比温和回暖，同时25Q3预计将加速出清 [5] - 当前申万白酒指数PE-TTM为18.94X，处于近10年维度4.69%的合理偏低位置，龙头酒企股息回报已较为可观 [5] 机器人产业链投资机会 - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，该款机器人高180cm，重70kg [6] - 宇树在人形机器人领域优势显著，技术与产品持续迭代，建议重点关注其产业链或生态链投资机会 [6] 动力煤市场动态 - 动力煤供需利好叠加，产地煤价预计延续上涨，主产区受降雨天气及大秦线检修影响，煤炭供应稍有收紧 [7] - 随着北方地区进入供暖季，化工、冶金等非电行业下游采购需求逐步释放，市场看涨情绪浓厚 [7]

NO.2华泰证券：关注金价企稳后黄金资产的增配机会 华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情 绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻 辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。10月22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价 本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金 公司2026年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性 及资源优势的龙头标的。 ｜2025年10月24日星期五｜ NO.1中信证券：新一代AIDC供配电架构高功率时代加速渗透 中信证券研报表示，AI货币化正加速，云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头，全球数据中心新增装 机量将保持快速增长趋势。智算中心(AIDC)整体功率密度正加速提升，高压直流配电方案是大势所 趋。固态变压器(SST)是高压直流配电技术方向下的最新技术路线，其在转换效率、建设周期、占地空 间、新能源接入等方面较之高压直流系统(HVDC)、巴拿马电源等方案具备进一步优势，能够精准解决 ...

行业趋势 - AI货币化进程正在加速，云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头 [1] - 全球数据中心新增装机量将保持快速增长趋势 [1] - 智算中心整体功率密度正加速提升 [1] 技术方案 - 高压直流配电方案是数据中心配电发展的大势所趋 [1] - 固态变压器是高压直流配电技术方向下的最新技术路线 [1] - 固态变压器在转换效率、建设周期、占地空间、新能源接入方面较高压直流系统、巴拿马电源等方案具备进一步优势 [1] - 固态变压器能够精准解决高功率时代下数据中心配电需求的痛点 [1] - 后续随着NV Rubin Ultra芯片及NVL576等进入批产阶段，预计固态变压器配电方案将逐步开启渗透 [1] 投资筛选标准 - 标的选择建议围绕产品成熟度、技术同源积累、客户基础等方面进行筛选 [1]

AI货币化与资本开支趋势 - AI货币化进程正在加速 [1] - 云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头 [1] - 全球数据中心新增装机量将保持快速增长趋势 [1] 智算中心配电技术发展 - 智算中心整体功率密度正加速提升 [1] - 高压直流配电方案是未来发展趋势 [1] - 固态变压器是高压直流配电技术方向下的最新技术路线 [1] 固态变压器技术优势 - 固态变压器在转换效率、建设周期、占地空间、新能源接入方面具备优势 [1] - 固态变压器较之高压直流系统、巴拿马电源等方案具备进一步优势 [1] - 固态变压器能够精准解决高功率时代下数据中心配电需求的痛点 [1] 技术渗透与标的选择 - 后续NV Rubin Ultra芯片及NVL576等进入批产阶段将推动SST配电方案逐步开启渗透 [1] - 标的选择建议围绕产品成熟度、技术同源积累、客户基础等方面进行筛选 [1]