一、复牌 1、东兴证券：审议通过中金吸收合并东兴证券、信达证券，股票复牌。 2、信达证券：审议通过中金吸收合并东兴证券、信达证券议案，股票复牌。 3、中金公司：拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，换股价格为36.91元/股，股票复牌。 4、美克家居：拟收购万德溙控制权，股票停牌。 5、锋龙股份：公司控股股东及实控人正在筹划公司控制权变更相关事宜，股票停牌。 二、定增、并购 1、深城交：拟定增18亿元用于面向全域智能体协同的交通行业大模型与生态应用，低空、自动驾驶等 具身智能交通设备及装备研发与规模化应用，全球化业务拓展项目。 3、昇兴股份：拟定增募资不超过11.57亿元，用于越南新建两片罐和食品罐生产基地项目、四川内江新 增两片罐生产线项目。 2、通业科技：拟以现金方式购买思凌科100%的股权，后者聚焦通信芯片设计业务,主营电网通信芯 片、光伏组件级电力电子芯片、无线通信芯片及模拟芯片等。 3、宏柏新材：下属控股子公司迈图宏柏拟与美国迈图签署《技术许可与业务转移协议》，总对价为 3.77亿元。 4、中国中车：公司及下属企业近期签订合计533.1亿元合同 风电和储能设备销售合同约166.5亿元。 5、协创数据：拟 ...

另一合作方光为科技已推出几十款行业领先的光芯片及光模块产品，具备"超低功耗、超低误码率、超 低时延"三大性能优势，有效解决行业多项技术挑战，显著提升算力效率。此外，光为科技作为满足国 家级最高性能超算中心要求的光模块供应商，产品被列为单一采购来源。 协创数据（300857）(300857.SZ)公告，公司近日与广州开发区管理委员会签署了《光芯片、光模块研 发和生产建设项目合作协议书》。公司拟在广州开发区，投资光芯片、光模块研发和生产建设项目,主 要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务。本协议书预 计将与公司与光为科技(广州)有限公司(简称"光为科技")、光加科技(广州)有限公司签订的《战略合作框 架协议》一起联动实施。 公告称，本次合作汇聚了行业优势资源，形成了技术、产品与制造协同的优势格局。光加科技核心团队 由光芯片及光模块领域的专家组成。其中，宋云鹏博士(加拿大McMaster大学计算电磁场博士)作为国家 特聘专家、科技部高端外国专家计划引进专家、广州黄埔杰出人才及创新创业领军人才、高速AI数据 连接专家，是《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案》发起人，并担任 ...

协创数据12月17日晚间公告，公司近日与广州开发区管委会签署了《光芯片、光模块研发和生产建设项 目合作协议书》。公司将在广州开发区，投资光芯片、光模块研发和生产建设项目，主要从事利用自主 芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务。本协议书的签署整体上对公 司进入光芯片及光模块行业有着积极的影响，如此次合作事项签订正式协议并顺利实施后，预计将对公 司未来的经营业绩产生积极影响。 ...

格隆汇12月17日｜协创数据(300857.SZ)公告称，公司近日与广州开发区管委会签署了《光芯片、光模 块研发和生产建设项目合作协议书》，公司将在广州开发区投资设立光模块研发和生产建设项目。公司 在广州开发区，投资光芯片、光模块研发和生产建设项目,主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模 块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务。本协议书的签署整体上对公司进入光芯片及光模块 行业有着积极的影响，如此次合作事项签订正式协议并顺利实施后，预计将对公司未来的经营业绩产生 积极影响。 ...

人民财讯12月17日电，协创数据（300857）12月17日公告，公司近日与广州开发区管委会签署了《光芯 片、光模块研发和生产建设项目合作协议书》，公司在广州开发区，投资光芯片、光模块研发和生产建 设项目，主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务。 ...

核心观点 - 铝产业链上下游价格走势严重分化 氧化铝价格暴跌而电解铝价格强势上涨 导致电解铝企业盈利丰厚而氧化铝企业陷入亏损 这种分化格局预计短期内将持续[1][6][13] 氧化铝市场状况 - 价格大幅下跌 12月10日氧化铝期货主力合约跌破2500元/吨 较2024年12月5日的5540元/吨高点下跌超过55% 较一年前5500元/吨的高点出现“腰斩”[1][6] - 2025年现货价格整体震荡下行 1月至4月高位下跌近50% 8月后因供应再度宽松及进口增加 市场延续低迷格局[6] - 供应过剩是主因 高利润及新增产能推动开工 2025年1-10月中国冶金级氧化铝产量7445.8万吨 同比增长8.1% 全年新增产能达980万吨 增速远高于下游电解铝[9] - 企业陷入亏损 截至2025年11月底 氧化铝生产企业理论税前吨利润约为-52元/吨[11] - 未来价格承压 预计2026年国内外仍有新产能落地 供应压力加大 价格仍有下跌空间 企业利润或在亏损与盈利300元/吨内波动[13] 电解铝市场状况 - 价格强势上涨 12月5日沪铝创2022年4月以来新高 远月合约突破2.25万元/吨 LME三个月铝价突破2900美元/吨的年内高点[6] - 现货价格处于高位 截至12月5日 现货A00铝价日均价为2.21万元/吨 同比涨幅7.60% 为2022年4月以来高位水平[6] - 2025年价格偏强震荡 10月开始受美联储降息、地缘局势缓和、海外铝厂减产等消息共振 铝价持续刷新年内高点[7] - 企业盈利丰厚 氧化铝成本大幅下降为电解铝打开盈利空间 截至2025年11月底 电解铝行业理论税前吨利润约为5569元/吨 税后净利润约4125元/吨[4][5][11] - 供给受到约束 国内产能受“天花板”政策限制 截至2025年10月运行产能达4443万吨 产能利用率逼近100% 海外产能因电力、政策等问题投产不及预期[10] - 需求出现新增长点 新能源汽车平均用铝量较传统燃油车增加42% 光伏边框价格从6月初的2.29万元/吨涨至12月5日的2.43万元/吨 储能和AI算力中心带来新需求增量 每100GWh储能系统铝需求约16万吨[11] 价格分化原因分析 - 供需基本面差异 电解铝供需格局偏紧 受国内产能受限、海外供给扰动、需求走强及库存低位支撑 氧化铝则因供应增速远大于下游而持续下跌[8][9] - 增长不同步 2025年1-10月国内电解铝产量为3650.6万吨 同比增长仅为2% 远低于氧化铝8.1%的产量增速[9] - 品种属性不同 电解铝价格更易受宏观情绪影响 而氧化铝作为内贸品种更多看供需基本面 今年宏观市场变化对有色金属有较大提振[8][9] - 成本结构变化 生产1吨电解铝需要1.92吨氧化铝 当前氧化铝价格较一年前高点每吨减少超过3000元成本 显著降低了电解铝生产成本[4][5] 产业链其他环节状况 - 铝土矿价格相对稳定 截至12月5日 几内亚进口铝土CIF为70美元/吨至72美元/吨 利润约10美元/吨[11] - 下游加工行业利润被挤压 以山东1A60铝杆为例 截至12月5日加工费跌至50元/吨 而6月初高达400元/吨 建筑铝材消费偏弱[12] 未来展望 - 分化格局或将延续 分析人士多认为铝产业链上下游价格走势的分化格局或仍将延续[13] - 氧化铝供应过剩格局未变 国内尚有约860万吨新增产能计划 预计全年供应过剩量超1000万吨 价格大概率继续承压[13] - 电解铝价格涨势可能未结束 由于产能限制、海外投放不及预期 以及新能源汽车、光伏和AI等需求保持较快增长 预计2026年电解铝供应过剩进一步缩窄 甚至可能出现偏紧格局 价格重心或继续走高[13][14]

公司技术能力与产品 - 公司已掌握冷板式液冷系统、相变冷却系统等关键技术 [1] - 公司研发推出数据中心全栈冷却方案及液冷设备 [1] - 相关方案可满足高功率密度数据机房的散热需求，实现PUE≤1.15的节能目标 [1] 市场应用与项目交付 - 公司近年成功交付多个智算中心项目，包括中国联通长三角智算中心、粤港澳大湾区枢纽数据中心、成都人工智能计算中心、武汉人工智能计算中心、乌兰察布云数据等 [1] 未来发展战略 - 公司未来将聚焦液冷系统综合解决方案及核心组件迭代 [1] - 公司将强化模块化标准化交付 [1] - 公司将加强与头部互联网企业合作，拓展在AI算力中心与智算中心市场的应用 [1]

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年12月07日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：多重逻辑共振，价格走势偏强 强弱分析：偏强，价格区间：89000-95000元/吨 COMEX铜价高于LME价格350美元/吨左右 国内电解铜现货升水扩大 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 2025-09 2025-10 2025-11 2025-12 美元/吨 COMEX铜价-LM ...

合作方与项目名称 - Palantir(PLTR.US)、英伟达(NVDA.US)以及中点能源(CNP.US)于周四宣布，正在共同开发一个名为“链式反应”(Chain Reaction)的新软件平台 [1] - 该平台旨在加快新的人工智能数据中心的建设 [1] 项目目标与功能 - “链式反应”软件平台旨在帮助建设人工智能数据中心的公司解决审批、供应链和建设方面的难题 [1] - 该软件将利用人工智能工具为其客户提供帮助 [1] - 该计划旨在通过与能源生产商、电力分销商、数据中心和基础设施建设者合作，解决能源基础设施建设的挑战，推动AI算力中心所需的基础设施快速落地 [1] - 该努力规模宏大，旨在考虑到不同类型公司的供应链和建设工作 [2] 技术基础与合作伙伴角色 - “链式反应”系统将建立在Palantir与英伟达此前合作成果的基础之上，该合作成果于上个月公布 [1] - 英伟达与台积电(TSM.US)等芯片制造合作伙伴开展合作 [2] - 中点能源则致力于获取许可并进行电网升级的建设工作 [2] 项目复杂性与人工智能应用 - 英伟达企业人工智能产品副总裁表示，这是一个非常复杂的供应链系统，在构建大规模机架式基础设施的过程中，全球每一个生态系统合作伙伴都会受到影响 [2] - 搭配人工智能技术主要是因为它擅长处理那些并非总是存于有序的企业软件系统中的数据 [2] - 例如，公司采购部门与供应商之间的电子邮件往来可能表明可能存在延迟，而人工智能能够检测到这种延迟并帮助制定应对方案 [2] - Palantir能源基础设施部门负责人表示，能源公司、数据中心开发商、运营商、电网运营商及发电公司的延迟情况会相互叠加，处处存在相互依赖关系 [2] 项目协同要求与先前应用 - 所有合作伙伴的努力必须按时协同进行，数据中心项目才能得以推进 [2] - 此前Palantir与英伟达的合作成果旨在利用人工智能为像劳氏公司(LOW.US)这样的零售商以及其他企业解决物流方面的难题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价走势偏强，海外铜价波幅扩大，受宏观因素、原料供应、消费需求和库存等多重利好驱动，预计价格仍有上行空间；LME和SHFE均存在期限正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易端 - 波动率方面，SHFE、INE波动率回落，LME铜、COMEX铜波动率扩大，LME铜价波动率处9%附近，沪铜波动率处于9%左右 [10] - 期限价差方面，沪铜期限结构边际走强，LME铜现货升水大幅上升，11月28日沪铜12 - 01价差为40元/吨，LME0 - 3升水44.69美元/吨，COMEX铜近端C结构扩大 [12][17] - 持仓方面，COMEX、LME、SHFE铜持仓均增加，沪铜持仓增加2.90万手至54.65万手 [18] - 资金和产业持仓方面，LME商业空头净持仓减少，从11月14日7.67万手下降至11月21日7.36万手；CFTC非商业多头净持仓增加，从10月7日3.91万手增加至10月14日4.26万手 [24] - 现货升贴水方面，国内铜现货升水走强，洋山港铜溢价下降，美国铜溢价高位，鹿特丹铜溢价上升，东南亚铜溢价回落 [30] - 库存方面，全球总库存减少，从11月20日的79.41万吨下降至11月27日的79.23万吨，社会库存减量明显，保税区、COMEX、LME库存增加 [31][32][35] - 持仓库存比方面，伦铜持仓库存比回落，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [36] 供应端 - 铜精矿方面，进口同比增加，10月进口量为245.15万吨，环比下降5.23%，同比增长5.94%；港口库存增加，从11月21日的59.60万吨升至11月28日的67.40万吨；加工费持续弱势，冶炼亏损下降 [41] - 再生铜方面，进口量同比增加，10月进口19.66万吨，同比增长7.35%；国产量同比大幅上升，9月国产再生铜产量9.77万吨，同比增长17.85%；票点低位，精废价差扩大，进口亏损缩窄 [42][47] - 粗铜方面，进口环比增加，10月进口5.52万吨，环比上升10.18%；加工费回升，南方加工费1000元/吨，进口90美元/吨 [51] - 精铜方面，产量同比增加，10月产量109.16万吨，同比增长9.63%，预计11月产量108.76万吨，同比增长8.21%；进口减少，10月进口28.21万吨，同比下降15.61%；铜现货进口亏损扩大，从11月21日亏损465.97元/吨扩大至11月28日亏损835.34元/吨 [53] 需求端 - 开工率方面，10月铜材企业开工率环比回落，铜管和铜板带箔开工率处于历史同期低位，11月27日当周电线电缆开工率边际回升 [56] - 利润方面，铜杆加工费处于历史同期低位，11月28日华东地区电力行业用铜杆加工费为550元/吨；铜管加工费回落，11月28日R410A专用紫铜管加工费10日移动平均值为5100元/吨；铜板带加工费和锂电铜箔加工费持稳，处于低位水平 [61] - 原料库存方面，电线电缆企业原料库存持续低位，10月铜杆企业原料库存处于历史同期中性偏低位置，铜管原料库存处于历史同期低位 [62] - 成品库存方面，铜杆成品库存回升，处于历史同期高位；电线电缆成品库存减少 [64] 消费端 - 表观消费良好，1 - 9月累计消费量1203.59万吨，同比增长9.77%；1 - 9月表观消费量142.89万吨，同比增长9.01%；电网投资依然是重要支撑，1 - 10月电网累计投资4824亿元，同比增长7.2%，处于历史偏高位置 [70] - 空调产量下降，10月国内空调产量1013.26万台，同比下降27.92%；新能源汽车产量处于历史同期高位，10月国内新能源汽车产量177.2万辆，同比增长21.12% [72]