美债多头头寸动态 - 债券交易员近期快速建立美债多头头寸 押注6月非农就业报告将推动市场涨势 [1] - 花旗策略师指出美债多头建仓持续 过去一周头寸积累使战术性持仓"高度延伸至单边"状态 [1] - CME数据显示未平仓合约增加 10年期国债期货未平仓量在收益率从4 4%跌至4 185%期间大幅攀升 两年期合约连续10个交易日上升 [1] 期权市场动向 - 交易员周一花费3200万美元权利金购买看涨期权 押注10年期国债进一步上涨 [1] - SOFR期权中Sep25 Dec25和Mar26合约的96 1875行权价出现大量新风险敞口 [2] - 国债期权偏斜度转向看涨期权 显示交易员更愿为对冲债市上涨支付溢价 [2] 机构调研与策略观点 - 摩根大通客户调研显示债券绝对多头头寸升至两周高位 净多头上升2个百分点 从中性转向偏多 [2] - Columbia Threadneedle指出市场前端偏多头 7月降息概率约20% 若非农就业接近20万该概率或降至零 [2] 关键风险事件影响 - 6月非农就业报告被视作美债多头下一个重大风险事件 [1] - JOLTS职位空缺数据意外上升已引发债市抛售 成为多头的小型压力测试 [1] - 强劲就业数据可能导致单边多头持仓面临大幅回调 交易员或平仓以应对降息预期变化 [1]

循浦江之畔，行万里河山。驭东海之风，入世界之林。 新时代新征程上，上海衍生品市场通过涵盖金属、能化、航运以及金融等产品的"上海价格"连接全球， 成为"一带一路"资源融通的桥梁。 2023年11月28日，习近平总书记考察上期所时强调，上期所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特 色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献。这为上海衍生品市场高质量发展指明了 方向。 2024年10月，国办转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》； 2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，中国证监会主席吴 清在《求是》杂志刊发题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章……这为上海衍生品市 场高质量发展规划了清晰路径。 一年多以来，上海衍生品市场坚定不移沿着习近平总书记指引的方向阔步前行，品种有突破、功能有深 化、运行有保障、价格影响力有提升。 上期所成功上市铅、锌、锡和氧化铝期权，实现有色金属期权全覆盖，即将推出铸造铝合金期货与期 权；授权大阪交易所使用天然橡胶期货交割结算价。中金所积极推动科创50股指期货和期权、国债期权 研发工作。境外投 ...

美国国债市场动态 - 美国财政部拍卖160亿美元20年期国债，得标利率达5.047%，较4月的4.810%上升24个基点，尾部利差扩大1.2个基点，创2022年12月以来最大差值 [3] - 此次拍卖需求疲软，为5年来表现最差之一，反映投资者情绪恶化，导致股债汇三杀：标普500指数跌1.5%，10年期美债收益率升至4.607%（2月13日以来最高），30年期收益率跳涨10个基点，美元指数跌0.5% [3][4] - 德意志银行指出外国买家集体回避美债，认为融资成本上升正压制股市，需美债价格"大幅下降"才可能重新吸引外资 [4] 财政赤字与市场反应 - 美国公共债务/GDP比率达100%，2024年利息支出8800亿美元超国防预算，未偿国债从2016年14万亿美元飙升至近30万亿美元，2023年政府债务年销售额创2.6万亿美元纪录 [8] - 摩根大通认为债券市场正警告财政可持续性问题，该担忧已蔓延至股市和信贷市场 [7] - 双线资本指出政府押注经济增长解决债务问题，但若失败将加剧财政恶化轨迹 [8][9] 政策与市场联动 - 白宫施压共和党通过特朗普税收法案，但市场担忧该法案将扩大已膨胀的赤字 [6] - 前财长姆努钦更关注预算赤字而非贸易失衡，共和党议员在社交媒体警示债券市场风险 [6] - 投资者通过期权对冲长期美债收益率上行风险，高盛、摩根大通等机构纷纷上调收益率预期 [6][7]

以下文章来源于申万宏源固收研究 ，作者黄伟平 栾强 申万宏源固收研究 . 申万宏源证券研究所债券研究部 【申万宏源固收】黄伟平 栾强 主要内容 国债期货是指在有组织的交易场所内，交易挂钩虚拟债券的标准化合约，但是采取国债现券交割机制。 国债期货作为特殊交割机制的期货产品，转换因子、隐含回购利率IRR、最廉价交割券CTD、远期的到期收益率、基差与净基差、久期与基点价值等指标 均应用较为频繁，本文将作详细阐释。 自2013年以来，我国逐步上市了5年期、10年期、2年期、30年期国债期货合约，参与机构覆盖证券公司、基金、保险、银行等群体。 从公募基金持仓来看，可能主要使用国债期货做空头套保。 国债期货用途广泛，可用于套期保值、方向交易、套利策略。其中，套利策略也较为丰富，可采用跨期套利、基差交易、IRR套利（正套/反套）、曲线 交易（平陡/凹凸/骑乘）、跨品种套利（信用债/地方债/大宗商品/股指期货）等多种策略。 技术分析指标也是期货交易的重要辅助工具，本文简要介绍了MACD指标、KDJ指标、RSI指标、BOLL指标、WR指标等技术指标。 国债期权有望上市成为有力的风险管理工具，本文也着重介绍了中金所国债期权（仿真 ...

以下文章来源于申万宏源固收研究 ，作者黄伟平 栾强 申万宏源固收研究 . 申万宏源证券研究所债券研究部 【申万宏源固收】黄伟平 栾强 主要内容 国债期货是指在有组织的交易场所内，交易挂钩虚拟债券的标准化合约，但是采取国债现券交割机制。 国债期货作为特殊交割机制的期货产品，转换因子、隐含回购利率IRR、最廉价交割券CTD、远期的到期收益率、基差与净基差、久期与基点价值等指标 均应用较为频繁，本文将作详细阐释。 自2013年以来，我国逐步上市了5年期、10年期、2年期、30年期国债期货合约，参与机构覆盖证券公司、基金、保险、银行等群体。 从公募基金持仓来看，可能主要使用国债期货做空头套保。 国债期货用途广泛，可用于套期保值、方向交易、套利策略。其中，套利策略也较为丰富，可采用跨期套利、基差交易、IRR套利（正套/反套）、曲线 交易（平陡/凹凸/骑乘）、跨品种套利（信用债/地方债/大宗商品/股指期货）等多种策略。 技术分析指标也是期货交易的重要辅助工具，本文简要介绍了MACD指标、KDJ指标、RSI指标、BOLL指标、WR指标等技术指标。 国债期权有望上市成为有力的风险管理工具，本文也着重介绍了中金所国债期权（仿真 ...