报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国内商品多数下跌，工业品多数走弱，农产品涨跌参半 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品期货表现 - 周四国内商品期市收盘多数下跌，贵金属跌幅居前，铅金跌4.62%；化工品多数下跌，纯碱跌2.05%；油脂油料多数下跌，棕榈油跌2.03%；新能源材料多数下跌，碳酸锂跌1.31%；黑色系多数下跌，硅铁跌1.27%；能源品多数下跌，原油跌0.89%；非金属建材全部下跌，玻璃跌0.55%；航运期货全部下跌，集运指数（欧线）跌0.07%；基本金属涨幅居前，沪锡涨8.30%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨2.23% [1] 各板块分析 - **黑色系**：近期钢材基本面处于供需弱平衡态势，盘面多跟随市场情绪波动，周四钢材期货收盘价基本持稳，整体波动范围较小。现阶段随着淡季深入，终端需求面临逐步下行困境，市场成交仍表现欠佳，供应端整体增产动力不足，但短期高炉及电炉钢生产均有小幅增加，供需基本面有转弱的趋势，成本支撑则相对稳固，预计黑色系继续震荡运行 [1] - **基本金属**：沪铜方面，周四宏观氛围转弱，白银早盘跳水，铜价跟随回落，短期多头了结意愿较强。产业层面，01合约到期，近月月差走弱明显，电解铜持续累库，产业下游观望氛围浓厚，预计期价震荡运行，等待产业跟进。工业硅期货周四低位震荡，供应端西南产区产量进一步收缩，西北产区开工小幅下滑，整体产量呈下降趋势；需求端整体市场成交表现一般，下游维持刚需补库，采购商谨慎询价，货源基本在期现商手中流转，厂家降价意愿较低 [1] - **能源品**：外盘的利空情绪传导至国内市场，SC原油主力合约低开低走，近六个交易日以来首次弱势下行。原油基本面仍然较弱，供应充足，OPEC+暂停01增产，需求疲软，OPEC月报维持需求预期不变、原油供需过剩，EIA商业原油、汽油累库。若地缘局势未进一步发酵，基本面弱势压制下，仍以逢高偏空思路对待，但需警惕若伊朗等地缘风险急剧升级，不排除引发油价短期脉冲式上涨行情 [1] - **油脂油料**：美豆疲软、进口成本下滑，打压了国内豆粕价格；加拿大总理访华，市场预期中加关系或出现实质性改善，有利于远期加拿大菜系进口，菜粕因此回落。国内豆粕库存处于正常偏高水平，叠加大豆库存充裕，高供应继续压制市场，豆粕震荡偏空思路。油脂方面，马来高库存与1月供需改善博弈，不过印尼B50实施遇阻，连棕承压反弹乏力；国储大豆拍卖成交较好，豆油缺乏驱动，止涨调整；中加贸易关系缓和预期继续施压市场，菜油走势偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三国内商品多数上涨，工业品和农产品均多数上涨，不同品类商品走势有别，需关注各品类基本面及宏观政策变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周三国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前，沪银涨8.12%，钯、铂涨停；能源材料、基本金属、化工品、农副产品、非金属建材、油脂油料、黑色系、能源品多数上涨，航运期货跌幅居前，集运指数（欧线）跌1.63% [1] 各品类商品情况 - **黑色系**：多数上涨，终端需求疲弱，成材期货价格随市场情绪和产业链品种影响波动，实际供需变化有限，难以突破，目前钢材市场供需双降，国内宏观政策空窗，房地产及基建产业增速回落，内需整体较弱，钢材出口新规或放缓出口节奏，基本面缺乏有效驱动，整体区间震荡，关注宏观政策变化 [1] - **基本金属**：全部上涨，沪铜早间偏强运行，午后冲高收涨，铜市矿紧局面延续，市场担忧向冶炼端传导，叠加贵金属行情火热带动铜价；碳酸锂继续上行，主力合约大幅收涨刷新两年高位，近期快速上涨受供给端干扰因素影响，下窝锂矿复产进度不及预期，短期供应压力缓解，下游需求有韧性，市场情绪乐观，期价延续强势 [1] - **能化品**：多数上涨，国际油价连续三日收涨，SC原油主力合约窄幅震荡小幅收涨；原油供应过剩是大势，但美国对委内瑞拉封锁缓解过剩压力，叠加地缘因素，投资者需观察油市演绎，当前油价计入3美元左右风险溢价较合理，后市冲高需看全球局势，后期油价大概率反复 [1] - **油脂油料**：多数上涨，美豆因假期前仓位调整小幅反弹，但市场对美豆出口销售速度谨慎，南美丰产预期遏制升势，市场情绪谨慎，国内震荡调整；美豆供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切换至需求端，盘面演绎中方采购进度偏慢且完成日期可能后移，短期内走势偏弱；周三油脂震荡走高，菜油减仓上行带动油脂回升，国内油脂延续筑底行情，跟随国际油脂；菜油去库存进行中，近月合约涨幅明显，棕榈油、豆油高位有抛压，市场高位阻力大，无新利多消息前或低位震荡反复，资金博弈加剧 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国内商品多数下跌，工业品多数下跌，农产品多数走弱；国贸商品综合指数跌0.91%，日常小品指数跌1.03%，国贸黑色商品指数跌1.13% [1] 根据相关目录分别进行总结 各品类期货表现 - 农副产品跌幅居前，红枣跌5.55%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌4.34%；黑色系全部下跌，焦煤跌2.53%；化工品多数下跌，乙二醇跌2.48%；基本金属多数下跌，国际铜跌1.56%；能源品全部下跌，LPG跌1.44%；贵金属全部下跌，沪银跌1.33%；油脂油料多数下跌，豆一跌0.90%；非金属建材涨跌参半，PVC跌0.26%；航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨3.82% [1] 各品类期货分析 - 黑色系：宏观利好预期暂告段落，商品整体情绪降温，钢材需求持续性不明确且幅度偏低，螺纹热卷期货四连阴，已完全回吐上周涨幅；上周五大钢材品种库存继续环降2.64%至1513.76万吨，但较去年同期增幅达22.58%，产量环比增加1.15%，表观需求环比增加2.65%至916.4万吨，创近半年高位；预计钢材将回归淡季基本面，价格仍有回调风险 [1] - 基本金属：美联储官员近期发言现分歧，缺乏关键数据指引，美元指数反弹压制金属市场；海外矿山中断依旧，国内社库延续反弹，伦铜短期1000美金上方压力较大，预计随着降息预期的回落短期将转入调整；碳酸锂大幅回落，前期靠需求驱动上涨，近期复产预期提升，价格受消息影响剧烈波动，需密切关注企业动态 [1] - 能化品：欧美对俄罗斯石油的制裁和地缘事件带来的风险溢价未能推动油价进一步上行，内盘原油系多数走弱；短期国际原油市场主要交易逻辑未变，利好来自美国对产油国的制裁政策延续和地缘局势的不确定性，利空是OPEC+维持增产立场及全球经济、需求欠佳；OPEC+虽明确12月继续增产，但明年第一季度暂停增产决定超出市场预期，国际油价短期或有反弹动能 [1] - 油脂油料：菜粕市场受宏观面消息影响，近月合约延续强势但期价上涨动能有限，部分远月合约回落；豆粕期货全线回落，跟随美豆下跌走势，市场观望美豆需求是否如期增加；棕榈油期货受马棕产量及库存增长的利空预期打压维持弱势；豆油维持震荡调整走势，国内豆油市场供强需弱，但成本端存在较强支撑；菜油小幅收涨，短期国内菜油进入入库期，跟随油脂市场波动为主 [1]