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公牛集团(603195):新能源业务成长突出 加大分红回馈股东
新浪财经· 2025-04-29 10:40
业绩表现 - 2024年公司实现营业收入168亿元,同比+7%,归母净利润43亿元,同比+10%,扣非后归母净利润37亿元,同比+1% [1] - 24Q4单季营业收入42亿元,同比+3%,归母净利润10亿元,同比-5%,扣非后归母净利润9亿元,同比-16% [1] - 25Q1营业收入39亿元,同比+3%,归母净利润10亿元,同比+5%,扣非后归母净利润9亿元,同比+5% [1] - 2024年公司银行理财收益5.4亿元,同比+183% [1] - 2024年公司拟每10股派息24元,现金分红比例提高至73% [1] 业务表现 电连接业务 - 2024年电连接业务收入76.8亿元,同比+4%,24H2收入38.1亿元,同比+3% [2] - 转换器业务持续推动产品升级并拓宽产品线至更多蓝海细分市场 [2] - 电动工具业务加速丰富产品线,提供新业务增量 [2] 智能电工照明业务 - 2024年智能电工照明收入83.3亿元,同比+5%,24H2收入41.2亿元,同比-0.3% [3] - 墙开产品综合优势突出,预计实现稳健增长 [3] - LED照明业务受产品线繁杂、行业价格竞争激烈等影响表现承压 [3] - 无主灯等新兴业务延续相对快速成长 [3] - 渠道端推动综合化探索新零售业态,通过"公牛家装节"+专项市场帮扶赋能终端动销提升 [3] - 沐光无主灯专业渠道聚焦多元化引流获客及成交转化能力,门店运营效能大幅提升 [3] 新能源业务 - 2024年新能源业务收入7.8亿元,同比+105%,24H2收入4.9亿元,同比+97% [4] - 2024年推出"无极"系列家用充电桩、液冷超充、大功率柔性群充等产品 [4] - 提升全栈自研能力,攻克PDU、CCU、充电模块等核心技术难题 [4] - 储能业务产品线进一步扩充,核心技术能力不断夯实提升 [4] 财务指标 毛利率 - 2024年综合毛利率43.25%,同比+0.04pct [5] - 电连接、智能电工照明、新能源毛利率分别为40.97%、46.18%、34.81%,分别同比+0.08、+0.37、+0.65pct [5] - 24Q4/25Q1毛利率分别为43.62%、41.04%,同比-3.15、-1.12pct [5] - 毛利率下滑主要受铜价同比处于高位影响 [5] 净利率 - 2024年归母净利率25.38%,同比+0.72pct [5] - 24Q4归母净利率23.86%,同比-1.99pct [5] - Q4管理+研发费用率同比+0.69pct至11.2% [5] - 25Q1归母净利率24.86%,同比+0.42pct [5] 现金流 - 2024年经营现金流净额37.3亿元,同比-23%,收现比110.52% [6] - 25Q1经营活动现金流净额14.1亿元,同比-7% [6] - 经营活动现金流下滑主要受线上销售占比提升影响 [6] - 25Q1合同负债6.83亿元,较2024年底增长+169% [6] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别实现181.05/199.23/218.63亿元,同比+7.57%/+10.04%/+9.74% [8] - 预计2025-2027年归母净利润45.67/52.79/59.03亿元,同比+6.89%/+15.61%/+11.81% [8] - 当前市值对应PE分别为20X/18X/16X [8] - 民用电工绝对龙头,现金牛业务转换器表现稳健 [8] - 智能电工照明业务持续兑现,无主灯、新能源等业务后续增长潜力深厚 [8] - 精益改善效果逐步凸显,未来政策催化内需修复+铜价回落等影响公司基本面有望回暖 [8]