股东减持计划 - 特定股东Ever Union计划减持不超过500万股（占总股本0.41%），按当前股价226.50元/股计算，顶格减持套现约11.33亿元 [1][3][4] - Ever Union目前持股5148.24万股（占总股本4.25%），均为IPO前持有股份 [3] - 2020年至2023年已完成三轮减持，累计套现约50.55亿元，持股比例从上市初的5.29%降至4.25% [2][5][6] 历史减持详情 - 2020年首轮减持639.9957万股（0.53%），均价367.15元/股，套现约23.50亿元 [5] - 2021年第二轮减持443.7708万股（0.37%），均价367.15元/股，套现约20.83亿元 [5] - 2023年第三轮减持204.3998万股（0.1686%），均价304.29元/股，套现约6.22亿元 [5] 公司经营与并购 - 2024年以66.52亿元收购惠泰医疗21.12%股权，实现科创板首单"现金A收A"控制权转让 [9] - 通过并购扩展至监护仪、医学影像、内窥镜、IVD检测、骨科器械等领域，国际化布局加速 [9] - 2016-2023年营收从90.32亿元增至349.32亿元，归母净利润从16亿元增至115.82亿元，年均增速超20% [9] 近期业绩表现 - 2024年营收367.26亿元（+5.14%）、归母净利润116.68亿元（+0.74%），增速显著放缓 [10] - 2025年一季度营收82.37亿元（-12.12%）、归母净利润26.29亿元（-16.81%），连续两季度双降 [10] - 存货达51.73亿元，商誉112.20亿元，公司称业绩波动受抗疫需求放缓及贸易摩擦影响 [10][11] 股价表现 - 当前股价226.50元/股，较2021年7月高点下跌超50%，回落至2020年4月水平 [2]

中国质量新闻网讯（许创业）近日，国家知识产权局发布了第二十五届中国专利奖授奖决定，来自深圳 坪山的比亚迪股份有限公司、深圳市联赢激光股份有限公司、富满微电子集团股份有限公司、深圳新宙 邦科技股份有限公司、深圳邦健生物医疗设备股份有限公司、深圳市曼恩斯特科技股份有限公司等分别 荣获不同奖项。其中在新能源汽车产业领域厚积薄发的比亚迪，本次在专利和外观设计上均荣获一项金 奖。 近年来，坪山企业展现出强大的创新能力和知识产权管理能力。以比亚迪为代表的头部企业，在高价值 专利创造上保持了强大的实力和技术创新优势；辖区生物医药、新能源、智能制造等战略新兴产业呈现 蓬勃发展的良好势头，推动辖区创新主体在技术创新领域结果。 坪山区通过深入实施创新驱动发展和知识产权强区战略，全面推进知识产权高质量创造、高效益运用、 高标准保护、高品质服务。PCT国际专利申请量持续增长，高校和科研机构专利转化有新突破，知识产 权服务业规上企业营收增速全市居前，深圳市市场监督管理局坪山监管局查处重大侵权盗版案件获国家 版权局奖励。 2024年，坪山区专利授权总量超1.1万件，其中发明专利授权量占比超1/4；有效发明专利同比增长 24.03%，有效 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗作为全球医疗器械领军企业，依托全球化战略深化与数智化转型构筑核心竞争力，三大核心业务稳居全球前三，高端市场突破显著 [3] - 公司通过三大智慧医疗解决方案构建全院级数智化生态，AI+医疗深度融合提升诊疗效率，显著增强客户粘性 [3] - 短期看，医疗新基建需求释放与设备更新政策落地将支撑业绩修复；长期看，全球化渗透、高端化升级及新兴赛道布局将驱动增长动能延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 三十载征程：从本土龙头到全球医疗器械挑战者 多维创新之路，铸就中国医械标杆 - 迈瑞医疗自1991年创立，以技术创新为核心驱动力，成长为全球领先医疗科技企业，形成多元化产品矩阵，产品进入全球190多个国家和地区 [12] - 公司发展历程分三大战略阶段，从本土初创到全球龙头，营收年均复合增长率超20%，多项产品市占率国内第一 [13] 业绩持续增长，全球排名持续攀升 - 2024年营收367.3亿元，同比增长5.4%，2019 - 2024年CAGR为17.27%；归母净利润116.7亿元，同比增长0.74%，2019 - 2024年CAGR为20.0% [16] - 分产线看，三大产品线持续贡献营收，2024年体外诊断收入体量超生命信息与支持业务，医学影像国内超声业务市占率首超30% [22] - 海外高端客户突破提升整体毛利率，2024年综合毛利率达63.1%，预计未来维持高位 [25] - 公司在全球医疗器械市场地位显著，已在超40个国家设63家境外子公司，目标“五至十年进全球前20，更长时间进前10”，排名逐年提升 [27] 并购驱动全球布局，多维举措应对行业变局与机遇 - 自2008年开启并购，通过收购获技术、营销和供应链资源，未来将围绕战略方向加速并购，提升竞争力 [28] - 多层次市场推进全球化，2024年海外营收164.3亿，占比44.7%，在北美、欧洲、新兴市场国家均有突破 [29] - 研发投入持续增长，2024年达40.08亿元，同比增长18.43%，占营收10.91%，全球设12大研发中心，申请专利超1万件 [36] - “AI + 医疗”行业快速发展，全球AI市场规模预计2019 - 2027年CAGR为28.6%，中国医疗器械市场2023 - 2028年CAGR为12.5% [42] - 公司推出三大智慧医疗解决方案和全院级数智化整体解决方案，提升海外高端市场影响力和地位 [46] - 我国医疗器械行业持续成长，医疗设备需求释放，政策环境改善促进行业复苏 [55] 核心产品线进展 生命信息与支持：全球前三的基石业务 - 产品涵盖多种仪器和解决方案，2024年营收超135亿元，占总营收36.9%，各细分产品国内市占率第一，全球前三 [66] - 国内需求延迟释放，国际业务双位数增长，随着专项债发行增加，待释放市场空间超200亿元 [67] 监护仪 - 销量持续增长，2024年30万台，2015 - 2024年CAGR11.89%，毛利率高于同行，市场规模因需求增加而增长 [69][74] - 国产替代加速，海外突破高端客户，上游零部件国产替代有望提高毛利率 [79][80] 麻醉机 - 销量稳健增长，2015 - 2019年CAGR达16.81%，2023年采购延迟受损，未来有望恢复高速增长 [83] - 迈瑞聚焦性价比和基层覆盖，在公立医院集采中价格优势显著，产业链韧性提升有望提高国际竞争力 [83][88] 除颤仪 - 是国内第一家自主生产AED的厂家，2015 - 2024年销量CAGR达34.5%，国内市场份额56.21%，海外保持全球前三 [89] - 通过急救培训打造品牌效应，供应链垂直整合降低成本，提高国际竞争力 [93][94] 体外诊断（IVD）：高速增长的“第二曲线” - 我国体外诊断市场规模增长，免疫诊断外资领航，国产替代空间广阔 [95] - 2024年公司体外诊断业务营收138亿元，同比增长10.82%，国际业务同比超30%，仪器装机速度高，试剂消耗复苏 [96] 血球 - 迈瑞市场占有率国内第一，24H1增长超30%，凭借技术和全产业链布局缩小与国际巨头差距 [102] - 按市场分层布局，推出多款产品巩固市场地位，未来智能化生态将提高国际竞争力 [106] 化学发光 - 我国化学发光免疫诊断市场由进口主导，国产化率低，迈瑞2021年占3.2%，未来增长空间大 [107] 新兴种子业务 微创外科：以硬镜为切入点，发挥协同优势 - 微创外科手术量增长，硬镜市场规模扩大，迈瑞硬镜系统市占率跃居国内第三，2024年上半年增速超90% [27][28] - 超声刀、能量平台协同放量，公司通过“瑞影云++”提升当地医疗水平和产品认可度 [34] 电生理及心血管：收购惠泰医疗引领国产器械崛起 - 收购惠泰医疗切入心血管蓝海市场，电生理业务毛利率达68.8%，冠脉通路与外周介入国产替代加速 [2] - 中国电生理手术量和市场规模增长，迈瑞有望重塑行业格局 [31] 盈利预测与估值 收入预测与关键假设 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为128.06/142.88/165.00亿元，对应当前股价的预测PE为22.3/20.0/17.3倍 [1][8] 投资建议 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][8]