高管增持与股权融资 - 5位高管拟以自有资金通过集中竞价方式增持公司股份 合计增持26.1万股 占总股本0.004% 增持总金额121.3万元 增持人员包括董事长张龙、总经理涂山峰等核心管理层[2][3] - 公司向控股股东三峡集团定向增发A股股票获证监会同意 发行价4.85元/股 发行数量不超过5.98亿股 募集资金不超过29亿元 三峡集团以现金全额认购[3] 绿色转型战略与装机规划 - 公司预计2025年全年新增装机容量100万千瓦 持续推进能源结构向低碳环保可持续方向转型[2][6] - 截至2024年底总装机规模达1829.98万千瓦 在建装机超600万千瓦 基本实现"十四五"战略规划目标[5] - 重点布局抽水蓄能项目 罗田平坦原、南漳张家坪、长阳清江三个抽水蓄能项目总装机容量4400MW 总投资规模超280亿元[6] 财务表现与业务动态 - 2024年营业收入200.3亿元 同比增长7.3% 归母净利润18.14亿元 同比增长3.75% 扣非净利润17.5亿元 同比增长3.2%[5] - 2025年上半年营业收入84.93亿元 归母净利润9.56亿元 水电发电量减少34.1% 新能源电价竞争加剧 火电业务毛利小幅增长但整体毛利率下降5.32个百分点至23.76%[5] - 公司在建项目包括三个抽水蓄能项目、江陵电厂二期火电项目及宜城河东150MW风电项目 其中抽水蓄能项目预计2028-2030年陆续投产 风电项目预计2025年12月全容量投产[6] 资金用途与项目进展 - 定向增发募集资金净额将全部投入罗田平坦原抽水蓄能电站项目 该项目投资强度高且资金需求迫切[3][6] - 公司通过优化电力市场交易、提升发电效率及控制燃煤成本等措施应对业务挑战[5]

公司高管增持情况 - 5名高管首次集体增持公司股份 合计26.1万股 占总股本0.004% 增持总金额121.30万元 [3][4] - 增持人员包括董事长张龙8万股 总经理涂山峰7.3万股 党委副书记韩勇6.5万股 副总经理谢俊1万股 纪委书记李苏萍3.3万股 [4] - 增持人员承诺6个月内不减持 不进行内幕交易及短线交易 无后续增持计划 [4] 公司业务概况 - 主营业务为能源投资开发与管理 涵盖水电/火电/新能源发电/天然气输销/煤炭物流 [5] - 已建成鄂西水电和鄂东火电两大能源基地 新能源项目覆盖湖北全省 [5] - 正在构建煤炭和天然气供应保障网络 [5] 财务表现 - 2023年净利润17.49亿元 2024年净利润18.14亿元 [6] - 2024年上半年净利润9.56亿元 [6] 资本运作进展 - 控股股东三峡集团支持定增计划 拟发行不超过5.98亿股募集不超过29亿元 [7] - 募集资金将用于罗田平坦原抽水蓄能电站项目 旨在融入新型电力系统建设 [7] - 定增方案于9月10日获证监会同意注册批复 有效期12个月 [8] 公司治理动态 - 其他高级管理人员因限制性股票退出未满6个月 本期未参与增持 [5]

公司业绩表现 - 2025年第一季度主营收入41.83亿元同比下降19.65% 归母净利润3.56亿元同比下降54.31% 扣非净利润3.18亿元同比下降57.87% [5] - 毛利率19.44% 负债率58.26% 财务费用2.54亿元 投资收益1.21亿元 [5] 业务运营管理 - 通过气象部门联络加强水库调度提高水能利用效率 通过燃煤市场研判和集中采购机制提升议价能力 [2] - 通过技术改造和检修计划确保发电机组高效稳定运行 持续挖潜增效提升精益化管理水平 [2] 项目投资规划 - 抽水蓄能电站项目经营期按40年核定 资本金内部收益率按6.5%核定 [4] - 新能源项目上网电量全部进入电力市场 电价通过市场交易形成 [4] - 对不同能源品种制定合理投资收益率指标 短期内新能源投决流程不调整 [4] 基础设施影响 - 葛洲坝航道扩建工程位于长江干流上游 对清江流域/汉江流域/溇水流域来水无影响 [3] 主营业务范围 - 从事水电/火电/新能源发电/天然气输销/煤炭物流贸易等能源投资开发与管理 [4]

报告公司投资评级 - 给予湖北能源“优于大市”评级，目标价格为 5.61 元，当前价格为 4.66 元 [1] 报告的核心观点 - 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受减值和来水不佳影响，看好公司电源长期价值释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,669|20,031|20,045|21,655|21,980| |(+/)%|9.3%|7.3%|0.1%|8.0%|1.5%| |净利润（归母，百万元）|1,749|1,814|2,234|2,780|2,842| |(+/)%|50.4%|3.7%|23.2%|24.4%|2.2%| |每股净收益（元）|0.27|0.28|0.34|0.43|0.44| |净资产收益率(%)|5.4%|5.4%|6.4%|7.5%|7.3%| |市盈率（现价&最新股本摊薄）|17.32|16.70|13.56|10.90|10.66| [3] 股价表现 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 0%、3%、19%，相对指数升幅分别为 5%、1%、25% [4] - 52 周内股价区间为 4.45 - 6.27 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 200 亿元，YOY +7.3%；实现归母净利 18.1 亿元，YOY +3.8% [4] - 25Q1 公司实现营业收入 41.8 亿元，YOY -19.7%；实现归母净利 3.6 亿元，YOY -54.3%，主因来水不佳，Q1 水电发电量 YOY -46% [4] 各板块利润情况 - 2024 年实现净利润 22.2 亿元，同比增加 3.4 亿元 [4] - 水电净利润同比增长 3.8 亿元至 11.2 亿元，主因秘鲁查格亚水电站发电量增加且购电成本减少 [4] - 火电实现净利润 8.7 亿元，同比增加 6.9 亿元，主因 23 年底投产的宜城火电贡献发电增量 [4] - 新能源净利润同比减少 2.6 亿元至 3.2 亿元，主因风光电价下降和计提信用减值损失同比增加 [4] - 长期股权投资计提减值 4.9 亿元（主要为参股的内陆核电项目） [4] 2025 年展望 - 假设水电利用小时 2100h，预计水电净利润下滑 5 亿元 [4] - 假设电价下行 1 分，标煤价格下行 100 元/吨，预计火电净利润增加 2.6 亿元 [4] - 减值减少 5.3 亿元至 1.6 亿元，预计公司 25 年归母净利 22 亿元，YOY +23%，对应 PE 13.6x [4] - 公司仍有 2*66 万千瓦火电机组在建，预计将于 25 年底、26 年中各投运 1 台，测算单台年净利贡献 1.1 亿元 [4] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）（2024）|EPS（元/股）（2025E）|EPS（元/股）（2026E）|PE（2024）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600886|国投电力|15.17|1214|0.87|0.93|0.99|17.5|16.4|15.3| |600236|桂冠电力|6.31|497|0.28|0.34|0.36|22.5|18.8|17.6| |002039|黔源电力|15.99|68|0.51|0.91|0.99|31.3|17.5|16.1| |000966|长源电力|5.13|179|0.25|0.37|0.48|20.2|13.8|10.7| |平均值| - | - | - | - | - | - |22.9|16.6|14.9| |000883|湖北能源|4.66|303|0.28|0.34|0.43|16.7|13.6|10.9| [8] 公司概况 - 公司于 2005 年 2 月由原湖北省清江水电投资公司和湖北省电力开发公司合并组建而成，2010 年于深交所主板实现整体上市 [10] - 主营业务为能源投资、开发与管理，业务包括水电、火电、新能源发电、核电、天然气输销、煤炭物流贸易和金融投资 [10] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |湖北宏泰集团有限公司|27.3500| |中国长江电力股份有限公司|25.3600| |中国长江三峡集团有限公司|15.5400| |长电宜昌能源投资有限公司|3.2300| |国家能源投资集团有限责任公司|3.2300| |陕西煤业化工集团有限责任公司|3.0900| |三环集团有限公司|1.2200| |长电投资管理有限责任公司|0.7600| |中央汇金资产管理有限责任公司|0.7000| |香港中央结算有限公司（陆股通）|0.5350| |合计|81.0150| [11]