业绩经营情况 - 2025财年全年营业收入达284.80亿美元，同比增长20.31% 第四季度单季收入为78.42亿美元，同比增长19.66% 收入增长主要受益于电力基础设施和地下公用业务需求的持续扩张 [1] - 全年归母净利润为10.28亿美元，同比增长13.66% 净利率为3.61% 第四季度单季净利润3.15亿美元，净利率环比提升至4.02%，反映运营效率改善 [1] - 全年经营活动现金流22.30亿美元，自由现金流16.21亿美元，支撑公司资本开支和股息支付能力 [1] 业务进展情况 - 电力基础设施业务是公司核心增长动力，收入占比80.76%（230.01亿美元） 增长受益于北美电网升级、新能源项目及AI数据中心电力需求 [2] - 地下公用事业业务贡献稳定，收入占比19.24%（54.78亿美元） 业务覆盖通信、管道等领域，与5G部署和能源管道投资相关 [2] 公司基本面 - 资产运营效率改善，资产周转率为1.31次 负债率稳定在63.78%，虽因扩张略有上升 流动比率1.14显示短期偿债能力充足 [3] 机构观点 - 市场关注度高，截至2026年2月，在33家评级机构中有61%给予“买入”建议，反映市场对其在基建领域的龙头地位和增长前景的认可 [4]

港股重型机械股市场表现 - 中国重汽盘中涨超7%，股价再度刷新历史新高 [1] - 中联重科股价涨约7%，同样刷新阶段新高 [1] - 中国龙工股价涨近5% [1] - 三一国际股价涨3.3% [1] - 森松国际股价涨近2% [1] - 中联重科最新价9.130港元，涨跌幅6.53% [2] - 中国龙工最新价3.280港元，涨跌幅4.79% [2] - 三一国际最新价12.140港元，涨跌幅3.32% [2] - 中国重汽最新价36.580港元，涨跌幅2.41% [2] - 森松国际最新价10.430港元，涨跌幅1.76% [2] 行业发展趋势与驱动因素 - 中国工程机械行业正经历从规模扩张向质量效益提升的关键转型 [1] - 行业市场规模持续扩大，技术迭代加速，国际竞争力显著增强 [1] - “十四五”重大工程收尾与“十五五”项目开局形成需求接力 [1] - 城中村改造、新型城镇化建设等政策落地，直接拉动挖掘机、起重机、混凝土机械等核心产品需求 [1] 具体需求与市场机会 - 在西部大开发战略下，川藏铁路配套工程、长江上游港口扩建等项目带动区域工程机械需求激增 [1] - 智能化设备采购占比显著提升 [1] - 绿色基建与新能源项目的兴起，进一步催生风电安装机、光伏支架设备等特种工程机械的市场空间 [1]

业绩预告与核心驱动因素 - 公司预计2025年全年归属净利润为6000万元至9000万元，实现盈利 [1] - 业绩改善主要源于深化降本增效，压降贷款利息支出，并聚焦供电主业通过降低综合供电线损率提升经营效能 [2] - 新能源项目及小水电项目并网发电，有效降低了购电成本，为业绩改善奠定基础 [2] - 上年同期业绩亏损主要因计提了应收农网还贷资金坏账准备11,527.65万元 [2] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度主营收入30.79亿元，同比下降7.16% [2] - 前三季度归母净利润8096.75万元，同比上升33.93% [2] - 前三季度扣非净利润5980.53万元，同比大幅上升303.85% [2] - 第三季度单季主营收入11.22亿元，同比下降18.92% [2] - 第三季度单季归母净利润5505.19万元，同比上升36.09% [2] - 第三季度单季扣非净利润5531.12万元，同比上升87.33% [2] 其他关键财务数据 - 公司负债率为72.03% [2] - 前三季度投资收益为4968.61万元 [2] - 前三季度财务费用为1.68亿元 [2] - 前三季度毛利率为9.29% [2]

公司业绩预告 - 预计2025年年度净利润为6000万元到9000万元，实现扭亏为盈，上年同期为净亏损3627.35万元 [1] 业绩改善驱动因素 - 公司深化降本增效管控，压降贷款利息支出 [1] - 聚焦供电主业提质增效，通过降低综合供电线损率，持续提升经营效能 [1] - 大力推进新能源项目及小水电项目并网发电，有效降低购电成本，为经营业绩改善奠定坚实基础 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 建投能源（河北省火电及新能源发电企业）[1] 核心经营业绩与财务表现 * 2025年累计完成发电量523.21亿千瓦时，同比下降3.56%[3] * 2025年累计完成上网电量485.62亿千瓦时，同比下降3.58%[3] * 2025年实现归属母公司股东的净利润18.77亿元，同比增长253.38%[2][3] * 2025年每股收益约为1.04元[2][3] * 2025年累计完成供热量7075.36万吉焦，同比下降1.27%，其中工业供热量639.5万吉焦，同比增长22.58%[3] * 发电量下降主要受整体社会用电需求减少、新能源发展迅速挤压火电竞争空间、2025年采暖季相对温暖等因素影响[15] 煤炭采购与成本控制策略 * 煤炭采购主要依赖现货市场，未采用期货方式[4] * 2025年长协煤占比约为50%[2][7] * 公司灵活调整长协和现货采购比例以控制成本，四季度煤价上涨时进行了调整[2][4] * 2026年长协煤签订依据国家发改委政策，采用基准加浮动定价机制，签约量满足长期占比要求[6] * 未来采购策略以长协为核心，根据市场需求灵活调整结构配比，以确保价格和质量优势[2][7] 电价与电力市场交易情况 * 2026年河北南网火电长协议价为379.9元/兆瓦时，北网为397元/兆瓦时，较去年有所下降，但仍保持在标杆电价上浮15%-16%左右的水平[2][8] * 河北省容量电价政策为165元/千瓦·月，预计能增加度电收入约4分2厘，对公司收入有显著补充[2][9] * 公司火电脱硫参与现货交易比例不到10%，预计未来不会有显著变化[2][10] * 现货与中长期交易价格差距不大且贴近市场需求，随着分时交易和分时定价取消，现货价格将更能反映市场供需[10] * 河北北网尚无明确消息推进现货市场运行，即便推行，对公司影响预计不大，因南北两网是独立运行的市场[12] 辅助服务与其他收入 * 辅助服务收入主要来源于河北省执行的辅助服务规则，与现货市场关联性不大[2][11] * 辅助服务收入逐年增长，但在总营业收入中的占比仍较低[2][11] 在建与规划项目进展 * **控股火电项目**：西柏坡四期（两台66万千瓦机组，预计2026年第四季度投产）、任丘热电二期（两台35万千瓦机组，预计2026年第三季度投产）[13] * **参股火电项目**：参股国能控股的定州三期（两台66万千瓦）、沧东三期（两台66万千瓦）、恒丰电厂二期（两台66万千瓦，尚未开工）及秦皇岛发电（二台35万千瓦，一台已于2025年12月下旬试运行）[13][14] * **新能源项目**：在建65万千瓦光伏项目；参股25万千瓦海上风电项目（持股45%，预计2026年6月前投产）[4][15] * 截至2025年9月，已投产70.45万千瓦光伏装机[15] * 公司对光伏投资较为谨慎，其对整体发电量和利润贡献度不高[4][15] * 公司还有一个抽蓄项目，投资体量大且持续时间长[20] 资本开支与分红规划 * 每年资本开支约30亿元左右，主要集中于增量项目，包括火电、光伏及抽蓄项目[4][20] * 公司计划根据利润情况进行常态化分红，并响应号召多次分红[4][18] * 自上市以来累计分红超过40亿元，占利润的一半[4][18] 其他重要信息 * 西柏坡四期定增方案进展顺利，最快可能在2025年年报披露前完成增发，否则大约在2026年6月份左右完成发行[16] * 公司在山西控股的寿阳热电和参股的华阳建投阳泉热电，因坑口煤价低但利用小时数也较低，利润贡献不是特别大[16] * 工业供热业务是公司拓展收益的重要方向，未来将以每个火力发点为中心打造成综合能源服务企业[17]

公司控制权变更 - 公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰及李嘉正在筹划控制权变更事宜 可能导致公司控制权和实际控制人发生变更 [1] - 公司股票自11月14日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [1] - 截至11月13日收盘 公司股价报19.85元/股 单日上涨8.59% 近两个交易日累计涨幅达14.75% 最新市值为29.2亿元 [1] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.83亿元 同比增长24.64% 净利润992.16万元 同比扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入1.77亿元 同比增长56.17% 净利润2785.53万元 同比扭亏为盈 [2] - 业绩回暖原因包括设计类业务项目进度推进带动收入确认增加 光伏电站发电量大幅增长推动收入提升 以及计提坏账金额减少和成本开支管控有效 [2] 业务布局与发展战略 - 公司是一家以工程设计、国土空间规划业务为核心的综合型工程技术服务企业 于2021年上市 [1] - 公司管理层表示将在符合战略规划前提下有序开展并购重组工作 [2] - 未来重点领域包括产业园区（含平陆运河项目配套）、城市更新、学校医院建筑设计等传统优势业务 [2] - 新业务方面已具备新能源项目全链条服务能力 上半年分布式光伏EPC新签合同额1585.4万元 合同能源管理业务签约额约2070万元 并拓展了哈萨克斯坦光伏项目等国际业务 [2]

发电项目进展 - 常乐公司5号机组于2025年9月6日通过168小时满负荷试运行并投入商业运营 [1] - 常乐公司6号机组预计2025年下半年投产 [1] - 公司储备新能源项目总容量达800万千瓦（腾格里沙漠600万千瓦+民勤100万千瓦+庆阳100万千瓦） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年发电量126.37亿千瓦时，与上年同期基本持平 [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润8.25亿元，同比增长16.87% [2] - 常乐公司2025年上半年营业收入28.80亿元，净利润10.02亿元 [4] - 2024年度分红方案：每10股派发现金红利1.80元，总额5.84亿元 [6] 装机容量结构 - 截至2025年6月末总控股装机容量753.97万千瓦 [5] - 火电装机400万千瓦（占比53.05%） [5] - 水电装机170.02万千瓦（占比22.55%） [5] - 风电装机110.35万千瓦（占比14.64%） [5] - 光伏装机73.6万千瓦（占比9.76%） [5] 战略发展规划 - 坚持"风光水火储"多能协同发展路线 [6] - 聚焦电力体制改革和国企改革机遇 [6] - 致力于成为具有竞争力的综合性能源电力上市公司 [6]

公司业绩表现 - 2025年第一季度主营收入41.83亿元同比下降19.65% 归母净利润3.56亿元同比下降54.31% 扣非净利润3.18亿元同比下降57.87% [5] - 毛利率19.44% 负债率58.26% 财务费用2.54亿元 投资收益1.21亿元 [5] 业务运营管理 - 通过气象部门联络加强水库调度提高水能利用效率 通过燃煤市场研判和集中采购机制提升议价能力 [2] - 通过技术改造和检修计划确保发电机组高效稳定运行 持续挖潜增效提升精益化管理水平 [2] 项目投资规划 - 抽水蓄能电站项目经营期按40年核定 资本金内部收益率按6.5%核定 [4] - 新能源项目上网电量全部进入电力市场 电价通过市场交易形成 [4] - 对不同能源品种制定合理投资收益率指标 短期内新能源投决流程不调整 [4] 基础设施影响 - 葛洲坝航道扩建工程位于长江干流上游 对清江流域/汉江流域/溇水流域来水无影响 [3] 主营业务范围 - 从事水电/火电/新能源发电/天然气输销/煤炭物流贸易等能源投资开发与管理 [4]