公司业绩表现 - 2025年第三季度，亿滋中国市场营收同比录得低个位数下滑，这是该公司今年以来首次季度业绩下滑[1] - 尽管第三季度出现下滑，但亿滋中国在2025年前三季度整体仍实现正增长[3] - 亿滋国际2025年第三季度全球营收增长3.4%，增长主要由定价提升而非销量带动[12] - 公司下调2025年全年增长指引，有机净收入增长预期由约5%降至超4%，调整后每股盈利跌幅由10%扩大至15%[12] 中国市场面临的挑战与应对 - 中国市场业绩下滑归因于消费者信心持续疲软以及渠道转型带来的一次性阶段影响[5] - 亿滋中国正通过渠道专营策略进行“调改”，包括停止或限制核心产品及低单价产品在电商、全国零食连锁等渠道的销售，以提升经销商出货毛利[6] - 具体措施包括稳定奥利奥97克三款经典口味、炫迈28片五个核心口味等八个SKU，在电商和特渠停止售卖，并在全国零食连锁渠道逐步淡出或替换[6] - 公司致力于产品差异化，推出位于5元价格带和10元价格带的专属创新产品[6] - 针对零食连锁渠道，公司强调“产品差异化”并推行“一季一营销”策略[8] 增长动力与战略举措 - 分销拓展被视为在华重要增长动力，中国市场线下有600万家网点，过去三年亿滋已增加70多万家覆盖[5] - 奥利奥饼干已覆盖约300万家门店，口香糖覆盖200多万家门店，显示仍有巨大成长空间[5] - 公司通过产品创新寻求增长，例如炫迈与东鹏特饮联名推出“东鹏特饮风味无糖口香糖”[11] - 积极拓展餐饮渠道，奥利奥已进入中国前两大茶饮连锁供应链，包括蜜雪冰城和古茗[11] - 提升运营效率，三季度先后启用湖南省级仓储中心和北京智能仓储中心，后者是首个与工厂产线直连的自动化仓储中心[11] 收购业务表现与全球展望 - 亿滋去年在华收购的冷冻烘焙龙头恩喜村，2025年前三季度为公司贡献2.88亿美元（约合人民币20.44亿元）净收入，其中第三季度贡献8700万美元（约合人民币6.18亿元）[12] - 恩喜村是山姆会员店“网红蛋糕”的供应商，过去几年保持双位数高速增长[12] - 公司预计2026年可可成本将继续下降，这对利润将产生积极影响[16] - 公司预计第四季度新兴市场中墨西哥、中国、印度、巴西等市场的营收将呈现良好势头[16] 行业市场环境 - 2024年中国零食市场零售总额预计达9,699亿元人民币，同比增长2.9%，增速较上一年度的4.8%有所放缓[9] - 审慎消费延续，消费者对性价比的持续追求限制了零食的溢价空间，影响市场增速[9]

公司概况与市场地位 - 亿滋国际是全球性零食公司，在150多个国家和地区运营，2024年全年净收入约为364亿美元，是标普500指数、纳斯达克100指数及道琼斯可持续发展指数成分股 [2] - 公司于1984年进入中国市场，大中华区总部设于上海，在华生产并经营饼干、巧克力、口香糖与糖果和固体饮料等品类，拥有奥利奥、炫迈、趣多多、太平、荷氏、菓珍等知名品牌 [2] - 公司在中国拥有约4,000名员工，在华北、华南和华东设有生产基地，并在华东设有全球研发中心 [2] - 亿滋苏州湖东工厂于2021年获江苏省绿色工厂称号，2023年1月加入世界经济论坛全球灯塔工厂网络；亿滋北京工厂于2022年1月获国家级绿色工厂称号，2023年12月成为全球灯塔工厂 [2] 合规文化建设与培训 - 公司建立轮训机制，实施线上线下结合的培训计划，并在全球及各区域定期开展宣传活动以强化员工合规意识 [3] - 2024年公司举办约90场互动式合规直播课程，约4.3万名员工以在线形式完成相关培训 [3] - 所有员工每年必须接受《行为准则》培训，并需阅读、理解、严格遵守准则内容，同时签署书面确认书以示承诺 [3] 合规制度与权益保障 - 公司制定并持续更新具有约束力的《行为准则》，作为合规与诚信计划的核心，该准则提供约32种语言版本，涵盖网络安全、人工智能、人权、社交媒体等关键领域的操作指导 [3] - 公司为员工、承包商和分包商提供可及的投诉机制，提供覆盖超过90余个国家/地区的免费热线及在线网络举报平台，支持保密或匿名举报 [3] - 2024年，公司道德与合规部门通过此渠道收到全球逾2900次联系，内容涉及政策咨询、事务转交及不当行为举报，经核实的不当行为案件已采取包括终止雇佣关系在内的纪律处分措施 [4] 供应链管理与可持续发展 - 过去三年内，公司约96%的自有生产基地及约98%的重点供应商生产基地已完成SMETA社会责任审核 [4] - 在原材料采购环节，公司恪守环境法规及国际公认的人权标准 [4] - 2024年，公司在西非“可可之生”计划社区的童工监控与补救系统覆盖率已达89%，并目标于2025年实现100%种植社区覆盖 [4]