行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 春节作为食品消费核心旺季，备货需求集中释放，2026年春节错期导致一季度业绩基数较低，叠加扩内需促消费政策，预计春节旺季备货将成为休闲食品板块业绩的较强催化 [3] - 受益于品类红利与渠道变革红利，优秀零食企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率有望提升，零食赛道景气度上行 [3] - 头部企业储备春节礼盒产品，魔芋、坚果等细分品类有望高增，量贩零食企业门店预计春节期间实现亮眼销售，2026年第一季度休闲食品板块业绩有望实现较快增长 [3] - 港股零食量贩龙头鸣鸣很忙集团通过聆讯即将上市，其创新的量贩商业模式构建了正向循环的经营护城河，建议关注其上市对板块带来的催化作用 [4] 推荐标的分析 - **卫龙美味**：魔芋产品开发新口味有望保持较快增长，品类仍处红利期；面制品有望逐步恢复，豆制品可能打开第三增长曲线；量贩零食渠道势能强，传统商超买力有望提升；海外市场具备较大空间 [5] - **甘源食品**：看好经营困境反转，各渠道趋势向好；传统渠道主动拥抱商超调改，海外市场潜力十足；2026年春节错期叠加2025年上半年低基数，预计2026年第一季度报表可能有较大弹性 [5] - **盐津铺子**：麻酱魔芋产品势能强劲，品牌力稳步提升，网点铺货持续推进，业绩有望稳健提升；随着品牌溢价和线上费用主动控制，净利率有望进一步改善 [5] - **万辰集团**：受鸣鸣很忙集团港股上市催化，市场关注度有望提升；基本面端门店稳健拓展，预计春节旺季同店经营较好；随着规模效应和议价能力提升，利润端仍有提升潜力 [5]