证券之星刘凤茹 博瑞医药上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第40号)第二条第一款和《上市公司 监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》(证监会公告201244号)第七条第二款的 规定。在前述事项中，邹元来作为博瑞医药财务总监未能勤勉尽责，督促公司规范使用募集资金，保证 公司及时披露相关信息，违反了相关规定。江苏证监局决定对博瑞医药及邹元来采取出具警示函的行政 监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 证券之星注意到，博瑞医药五年前就踩过信披红线。博瑞医药于2020年2月12日披露《关于抗病毒药物 研制取得进展的公告》称，"于近日成功仿制开发了瑞德西韦原料药合成工艺技术和制剂技术。公司已 经批量生产出瑞德西韦原料药，瑞德西韦制剂批量化生产正在进行中"。经核查，公司公告中所称"批量 生产"实际为药品研发中小试、中试等批次的试验性生产，而非已完成审批并开始正式规模化、商业化 生产销售瑞德西韦原料药和制剂。由于信息披露不清晰、不准确，违反了有关规定，江苏证监局对博瑞 医药及时任董事会秘书王征野采取出具警示函的行政监管措施。 抗病毒类产品负增长拉低原料药增速 继五年前因瑞德西韦"批量生产 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司经营符合预期，研发费用增加影响业绩；2025年一季度收入和归母净利润下滑，主要受抗病毒类产品、抗真菌类原料药、其他类原料药、技术收入及在建工程转固等因素影响 [5] - 公司专注代谢类药物研发赛道，管线新增BGM0504口服制剂与BGM1812；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，博瑞医药1M、2M、3M绝对涨幅分别为11.71%、17.10%、48.00%，相对涨幅分别为15.09%、21.46%、49.19% [4] 财务数据 - 2024年实现营业收入12.83亿元（+8.74%），归母净利润1.89亿元（-6.57%），扣非净利润1.81亿（-3.12%）；2025年一季度实现营业收入2.49亿元（-26.8%），归母净利润1296万元（-79.8%），扣非净利润803万元（-87.5%） [5] - 预计2025 - 2027年公司将实现营收14.44/16.41/18.89亿元，同比增长12.6%/13.7%/15.1%，实现归母净利润2.53/2.97/3.63亿元，同比增长33.7%/17.6%/22.0% [5] 研发管线 - 24年年报新增口服BGM0504片剂与创新药BGM1812，目前处于临床前阶段；BGM0504注射液2型糖尿病治疗和减重两项适应症已获国内Ⅲ期临床试验伦理批件，美国Ⅰ期临床试验已完成最后一例参与者出组 [5][9] BGM0504口服剂型 - 多肽类药物口服存在技术壁垒，全球仅有极少数口服多肽药物获批上市；口服多肽GLP - 1与小分子GLP - 1各有优缺点，博瑞口服多肽是在注射版BGM0504基础上实现口服化 [9][10][14] BGM1812 - 胰淀素（Amylin）在维持血糖水平方面有重要作用，有望和GLP - 1类药物联用增强减重效果；博瑞医药的BGM1812是Amylin类似物，处于临床前阶段 [17][18] 财务报表分析和预测 - 盈利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率维持在58.6%，净利润率分别为17.5%、18.1%、19.2% [21] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年资产负债率分别为49.0%、46.3%、43.3% [21] - 经营效率方面，预计2025 - 2027年应收帐款周转天数为80.0天，存货周转天数为250.0天 [21]