市场表现 - 6月2日恒生指数下跌0.57%至23157.97点，国富量子股价上涨19.72%至1.7港元/股，成交量1089.32万股，成交额1679.6万港元，振幅18.31% [1] - 最近一个月国富量子累计涨幅13.6%，今年以来累计涨幅79.75%，跑赢恒生指数16.1%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日，国富量子营业总收入2741.44万元，同比增长48.88%，归母净利润-983.76万元，同比增长37.39%，资产负债率17.94% [2] 行业估值 - 其他金融行业市盈率（TTM）平均值为23.35倍，行业中值-0.17倍，国富量子市盈率-451.92倍，行业排名第83位 [3] - 同行业公司市盈率对比：东方汇财证券1.93倍、招商局中国基金2.28倍、国银金租3.12倍、香港信贷3.36倍、中关村科技租赁3.69倍 [3] 公司业务 - 国富量子创新有限公司是香港联交所主板上市的跨境跨界金融科技投资平台（股票代码：290.HK），持有香港证监会1、4、6、9号牌照 [3] - 业务涵盖投资银行、证券经纪、资产管理、孖展融资、保险经纪、投资移民、债权投资和股权投资等 [3] - 公司战略投资金融科技行业，响应香港数字化经济发展战略，推动Web3.0生态圈发展 [3]

报告行业投资评级 - 看好证券行业 [1] 报告的核心观点 - 蚂蚁控股旗下公司要约收购耀才证券金融50.55%股份，“互联网 + 券商”并购概念再起，重申看好券商板块 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 交易概况 - 本次交易对价28.14亿港元，收购价3.28港元/股，较4月23日耀才证券停牌前收盘价+7.5%，较25年中报BPS溢价365%；若收购完成，耀才证券实控人不再持股，将成蚂蚁旗下控股子公司 [2] 耀才证券情况 - 主营证券经纪、孖展融资等业务，营业模式简洁清晰，与市场交投高相关，24年3 - 9月证券经纪和孖展融资分别占收入30.2%、36.6% [2] - 以0.91%市占率（月成交577.5亿港元）在《香港券商综合成交排名2月报告》中排第16位 [2] - 2020年至24年3 - 9月，客户账户数从33.7万个增至57.1万个，cagr为12%；同期客户资产从419亿港元增至595亿港元，cagr为8% [2] - 2021年 - 24年3 - 9月，港股低迷但耀才证券ROE始终高于20%，盈利能力可穿越牛熊周期 [2] 蚂蚁控股情况 - 2004年支付宝成立，2010年云锋基金成立，2011年支付宝获第三方支付牌照，2013年筹建小微金融服务集团、余额宝成立，2015年拟入股德邦证券（失败）、云峰控股入驻香港券商瑞东集团、控股天弘基金51%股权，目前已形成多元金融运营模式 [2] 收购目的及意义 - 拟补足云锋金融牌照空缺，耀才证券有2、5号牌照，可额外从事期货合约交易等业务 [2] - 随着内地 - 香港资本市场互联互通完善，收购可补足牌照空白，结合耀才证券成熟客户与自身用户流量参与香港市场竞争 [2] 投资分析意见 - 在4条并购重组投资主线上新增“互联网 + 传统券商”；推荐中国银河A + H、广发证券、中信证券、国泰海通，关注耀才证券金融 [2] 重点券商估值情况 - 报告列出2025年4月28日收盘时多家重点券商的收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润及净利润同比等数据 [3]