行业动态与核心观点 - 脑机接口公司强脑科技已以保密形式提交香港IPO申请 [1] - 行业已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点 当前受益于政策红利、外部企业量产预期与国内临床突破催化 [2] - 行业作为融合多学科前沿技术的领域 在相关支持与驱动下正迈向规模化应用关键阶段 [2] - 马斯克旗下Neuralink公司计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” 并推进高度精简、几乎完全自动化的手术方案 [2] - 商业化应用稳步推进带来广阔市场空间 目前我国脑机接口企业竞争仍处于初期 大部分企业规模较小 [2] - 上游技术壁垒高 中下游产业集聚效应强 [2] 技术路径与产品进展 - 从产品端看 侵入式产品仍在临床试验 非侵入式产品已有部分上市 包括医疗端的脑机接口运动康复系统以及消费端的安睡仪等 [2] - 有创类脑机接口信号质量具备显著优势 其发展是产业趋势 而无创类脑机接口安全性高且操作简便 可作为有创类脑机接口的补充 [2] - 随着芯片、电极、算法等技术的发展及法规标准的不断完善 未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化 [2] - 国内企业在部分领域已实现与国际领先水平并跑 在设备小型化、信号传输速率、安全性能等方面表现突出 [2] - Neuralink的关键突破在于设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜 而无需将其切除 [2] 应用场景与市场展望 - 当前行业集中在医疗领域 未来有望向非医疗领域延伸 [2] - 全球市场规模将出现变化 [2] 产业链及相关公司梳理 上游核心技术研发环节 - 创新医疗通过战略参股杭州博灵医疗科技有限公司介入脑机接口技术领域 [3] - 汉威科技的控股子公司苏州能斯达开展新型柔性触觉传感器类脑交互方向的应用研发 [4] - 道氏技术推进脑机接口相关技术研发与产品落地工作 [5] 中游设备与系统集成环节 - 南京熊猫开展基于脑机接口技术的多模态人机交互系统集成关键技术研发 [6] - 美好医疗提供适配脑机接口侵入设备设计要求的微创植入式器件制造服务 [7] 下游医疗场景应用环节 - 三博脑科依托“北脑一号”项目完成脑肿瘤毫米级精准切除技术突破 开展脑科学相关临床技术探索 [8] - 爱朋医疗参股常州瑞神安医疗器械有限公司 参与植入式神经刺激器项目的产学研转化 [9] - 诚益通旗下龙之杰自2020年启动脑机接口技术探索 积累脑科学领域技术与产品模型 为国内首个启动脑机接口二类医疗器械注册程序的上市企业 [9]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 脑机接口与AI医疗是当前行情热点，存在产业链投资机会 [1] - 脑机接口行业正迎来技术突破与商业化共振的关键节点，受益于政策红利与产业催化，全球市场规模有望爆发式增长 [2][18] - 大模型进展催化AI医疗行情，医疗健康是AI技术最重要的应用领域，市场前景广阔 [3][23] 脑机接口专题分析 - **行业定义与分类**：脑机接口是大脑与外部设备间的直接通信链路，用于神经信号读取或写入，按植入方式主要分为侵入式、半侵入式、非侵入式及介入式，其中侵入式与半侵入式多属III类医疗器械 [10] - **政策支持**：脑机接口已被确立为国家战略新兴产业，“十五五”规划建议提出前瞻布局，2025年医保独立收费与行业标准落地标志着产业进入应用密集落地阶段 [13][17] - **产业催化与进展**： - 国际方面，Neuralink宣布将于2026年开始对设备进行“大规模生产” [20] - 国内近期临床突破频现，如脑虎科技“三全”产品完成首例临床试验、景昱医疗产品获批上市等 [20] - 小米宣布与脑虎、阶梯医疗展开早期合作，将脑机项目接入米家生态 [20] - **市场规模与产业链机会**： - 行业处于“技术突破向商业化跃迁”的关键节点 [18] - 投资应聚焦产业链核心环节：上游关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商；中游布局拥有核心专利与临床资源的企业；下游跟踪在康复医疗、工业控制等场景形成商业化闭环的标的，并关注“AI+脑机”、“机器人+脑机”的生态协同 [2][18] - **相关上市公司梳理**：报告列举了多家在脑机接口领域有布局的上市公司，包括爱朋医疗、三博脑科、创新医疗、翔宇医疗、伟思医疗、迈普医疗等，并说明了其主业、技术路径与具体进展 [19][21] AI医疗专题分析 - **行业前景**：医疗健康是AI技术最重要的应用领域，医疗保健板块人工智能解决方案的全球市场规模预计将从2022年的137亿美元增长至2030年的1553亿美元，期间年复合增长率达35.5% [23][28] - **近期催化**：2026年1月8日，OpenAI推出专门用于健康对话的ChatGPTHealth模式，可连接电子医疗记录 [3][29] - **投资关注方向**：建议关注AI+制药、AI+多组学、AI+精准诊断、AI+影像设备、AI+家用、AI+智慧医疗六大方向 [3][23] - **相关标的梳理**：报告按细分领域列出了AI医疗相关公司，例如： - **AI+医药研发**：晶泰控股、英矽智能、成都先导、泓博医药 [30] - **AI+医疗器械**：迈瑞医疗（发布“启元重症大模型”）、联影医疗、祥生医疗、微创机器人-B [30] - **AI+多组学/精准诊断**：诺禾致源、贝瑞基因、金域医学、艾迪康控股、华大基因、圣湘生物、艾德生物 [30] - **AI+慢病管理/智慧医疗**：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗、医渡科技、卫宁健康、润达医疗、讯飞医疗科技 [30][31] 本周市场行情回顾 - **A股市场**：本周全部A股上涨4.09%（总市值加权平均），沪深300上涨2.79%，生物医药板块整体上涨7.81%，表现强于整体市场 [1][33] - **医药子板块表现**：医疗服务涨幅最大，上涨12.34%，其次为医疗器械上涨9.42%，化学制药上涨7.17%，生物制品上涨7.16%，医药商业上涨5.82%，中药上涨2.89% [1][33] - **个股表现**： - A股涨幅前十包括必贝特-U（68.89%）、创新医疗（61.04%）、三博脑科（56.15%）、美好医疗（56.13%）等，多与脑机接口、AI医疗主题相关 [33][37] - 港股医疗保健板块上涨10.06%，强于恒生指数（下跌0.41%），涨幅居前的有劲方医药-B（44.85%）、昭衍新药（30.76%）等 [34] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为38.96倍，处于近5年历史估值的85.59%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率为22.07倍 [40] - 分子板块市盈率：化学制药48.75倍，生物制品48.71倍，医疗服务34.87倍，医疗器械42.10倍，医药商业21.81倍，中药27.39倍 [40] 重点公司推荐与盈利预测 - 报告列出了20家重点覆盖公司的盈利预测与投资评级，所有公司评级均为“优于大市” [4] - **部分核心公司预测摘要**： - **迈瑞医疗**：总市值2470亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为98.8亿元、111.5亿元、131.3亿元 [4][45] - **药明康德**：总市值2963亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为111.6亿元、127.3亿元、145.1亿元 [4][45] - **爱尔眼科**：总市值1065亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为40.6亿元、48.3亿元、56.6亿元 [4][45] - **惠泰医疗**：总市值375亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为8.8亿元、11.3亿元、14.7亿元 [4][46] - 报告对各推荐标的的核心投资逻辑进行了阐述，如迈瑞医疗的龙头地位与数智化转型、药明康德的一体化平台优势、爱尔眼科的眼科医疗连锁规模等 [45][46][47][48][49][50] 新股上市跟踪 - 近期医药板块新股包括： - **精锋医疗-B**：全球领先的手术机器人公司，多孔及单孔腔镜手术机器人已启动关键性临床试验，于1月8日上市 [32] - **瑞博生物**：专注于siRNA疗法的全球领军者，于1月9日上市 [32] - **爱舍伦**：专注于康复护理与医疗防护领域一次性医用耗材，于1月9日招股 [32]

行业政策与标准制定 - 国家药监局于1月9日公示两项关于采用脑机接口技术的医疗器械的推荐性行业标准制订计划，涉及侵入式设备可靠性验证方法及运动功能重建范式设计与应用规范 [1] - 行业受益于“十五五”规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利 [1] - 脑机接口作为“十五五”规划明确布局的未来产业，政策持续加码 [2] 行业发展阶段与商业化前景 - 脑机接口已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点 [1] - 行业正迈向规模化应用关键阶段 [1] - 随着芯片、电极、算法等技术的发展及法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化 [1] - 侵入式产品仍在临床试验阶段，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统以及消费端的安睡仪等 [1] 市场规模与增长动力 - 在政策、技术及场景多重驱动下，全球市场规模有望迎来爆发式增长 [1] - 行业增长动力包括“十五五”规划重点布局、医保支付落地与技术持续突破 [1] 技术进展与产业动态 - 马斯克旗下脑机接口公司Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” [2] - Neuralink同步推进流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，其关键突破在于设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜而无需将其切除 [2] - 国内企业在设备小型化、信号传输速率、安全性能等方面表现突出，在部分领域已实现与国际领先水平并跑 [1] 投资观点与机会 - 锚定“政策+技术+场景”三重主线 [1] - 中长期相关产业链有较好投资机会 [1] - 建议关注脑机接口板块的投资机会 [2] - 脑机接口板块持续走强，带动医药生物板块整体反弹 [2]

政策与定价进展 - 脑机接口技术于2023年3月首次被国家医保局设立为独立收费项目，随后湖北省发布全国首个脑机接口医疗服务价格 [4] - 2026年初，四川省医保局印发通知，整合82项神经系统医疗服务价格项目，其中包含脑机接口医疗服务项目及价格，政府指导价为最高限价，自2024年4月30日起执行 [4] - 四川省脑机接口医疗服务分为侵入式和非侵入式两类共3个独立项目，其中“侵入式脑机接口置入费”在三甲医院价格为6583元/次，价格涵盖手术全流程所需资源消耗 [4] - 据不完全统计，多个省份已为侵入式脑机接口医疗服务制定收费依据，主要分为置入费、取出费、适配费三项，各地基础定价相近 [5][8] - 湖北省定价为：置入费6552元/次，取出费3139元/次，适配费966元/次 [5] - 浙江省定价为：置入费6580元/次，取出费3150元/次，适配费960元/次，并将非侵入式适配费纳入医保乙类支付范围，患者个人自付10% [5] - 江苏省定价为：置入费6600元/次，取出费3200元/次，适配费966元/次，儿童进行侵入式手术可按规定加收30%费用 [6] - 广东省定价为：置入费最高6600元/次，取出费最高3200元/次，适配费最高966元/次 [7] - 海南、青海、江西的侵入式置入费最高均为6500元/次，取出费最高均为3100元/次，适配费最高均为960元/次；新疆定价略低，置入费最高6000元/次，取出费最高3000元/次，适配费最高900元/次 [7] 国家与地方产业政策 - 政策在规划、支付、标准三个层面明确支持脑机接口发展 [9] - 2025年7月，工信部等七部委颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出2027年、2030年两步走的总体目标和发展路径，强调形成产业集群，培育领军企业 [10] - “十五五”规划将“脑机接口”列为需要前瞻布局的六大未来产业之一，升维成国家战略 [10] - 2025年至今，国内多地密集发布政策支持脑机接口产业发展 [11] - 北京发布行动方案，目标2030年实现脑机接口创新产品在医疗、康养、工业、教育等领域的规模化商用 [11] - 上海印发行动方案，目标2030年前脑机接口产品全面实现临床应用 [11] - 广东省提出加快脑科学与脑机接口、类器官等技术突破和产业化 [11] - 四川印发行动计划，目标2030年产品实现规模化生产应用，开展侵入式脑机接口手术3000例/年 [11] 产业链与技术现状 - 从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等 [12] - 脑机接口核心技术壁垒集中于中上游，主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 [13] - 国信证券表示，脑机接口已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点，锚定“政策+技术+场景”三重主线 [15] - 当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长 [15] - 马斯克表示，其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” [17] - 量产有望驱动上游核心硬件成本下降与产业链成熟，同时，随着中国多地明确医疗服务定价，医疗应用的支付闭环正在形成 [17] - 2026年有望见证首批针对重症的侵入式疗法真正商业化落地 [17] 机构观点与投资方向 - 国信证券建议，聚焦产业链核心环节与技术路线，优先选择具备壁垒的标的 [15] - 上游可关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商，受益于设备量产带来的放量需求 [15] - 中游重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式领域技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头 [15] - 下游可跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的，同时关注“AI+脑机”“机器人+脑机”的生态协同机会 [15] - 开源证券表示，从产业趋势上看，建议侵入式和非侵入式参考不同的标准 [16] - 部分临床进展较快，神经调控等产品已经获批，受益标的包括爱朋医疗、乐普医疗 [16] - 非侵入式产品商业化路径明确，规模化收入潜力可期，受益标的包括翔宇医疗、创新医疗、诚益通 [16] - 在软件、硬件（电极、芯片）及实验材料和设备（脑膜、DSA等）方面的脑机接口标的具有稀缺性，受益标的包括美好医疗、迈普医学 [16]

行业事件与展望 - 脑机接口产业联盟、脑机交互与人机共融海河实验室、天津大学拟于2026年2月3日至4日在天津举办“2026脑机接口开发者大会” [1] - 国信证券认为脑机接口已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点 [1] - 财信证券认为脑机接口行业正迈向规模化应用关键阶段 [1] 行业驱动因素 - 行业受益于“十五五”规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利 [1] - 叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化 [1] - 在政策强力支持、医保支付落地与技术持续突破的驱动下发展 [1] 技术发展与产品现状 - 从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市 [1] - 已上市产品包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等 [1] - 随着芯片、电极、算法等技术的发展，法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化 [1] - 国内企业在设备小型化、信号传输速率、安全性能等方面表现突出 [1] 市场前景与竞争格局 - 全球市场规模有望迎来爆发式增长 [1] - 国内企业在部分领域已实现与国际领先水平并跑 [1] - 中长期相关产业链有较好投资机会 [1]

行业核心观点 - 脑机接口行业已进入“技术突破向商业业化跃迁”的关键节点 [1] - 行业受益于“政策+技术+场景”三重主线驱动 [1] 行业发展驱动力 - 政策层面：受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等红利 [1] - 技术层面：叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化 [1] - 市场前景：全球市场规模有望迎来爆发式增长 [1] 产品商业化进程 - 侵入式产品：目前仍在临床试验阶段 [1] - 非侵入式产品：已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统以及消费端的安睡仪等 [1] - 未来展望：随着芯片、电极、算法等技术发展及法规标准完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化 [1] 产业链投资建议 - 上游环节：可关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商，受益于设备量产带来的放量需求 [1] - 中游环节：重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式领域技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头 [1] - 下游环节：可跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的，同时关注“AI+脑机”、“机器人+脑机”的生态协同机会 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 脑机接口行业已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点，锚定“政策+技术+场景”三重主线[3] - 行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长[3] - 从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统以及消费端的安睡仪等[3] - 随着芯片、电极、算法等技术的发展及法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化[3] - 投资应聚焦产业链核心环节与技术路线，优先选择具备壁垒的标的[3] 根据相关目录分别进行总结 01 脑机接口定义及分类 - 脑机接口是大脑电活动与外部设备之间的直接通信链路，用于读取或写入神经信号，应用于运动/言语重建、感觉恢复、神经调控与人机交互等场景[12] - 典型的BCI系统由信号采集、前端硬件、算法解码、效应器/反馈几个部分组成[12] - 按植入方式主要分为侵入式、半侵入式、非侵入式以及介入式脑机接口[12] - 侵入式电极穿透脑组织，需开颅植入，具有最高时空分辨率和带宽，但存在手术、感染、出血风险，适用于脑控假肢、皮层视觉/体感恢复等[11] - 半侵入式电极置于颅内但不进入脑组织，信号质量较高且较侵入式安全，适用于运动/语言皮层接口、长期沟通替代等[11] - 非侵入式传感器在头皮/体表，安全、成本低、可规模化，适合家庭与可穿戴，但信号衰减大、带宽低、易受干扰，适用于消费级冥想/睡眠、注意力监测等[11] - 介入式电极经血管送至脑血管壁邻近皮层区，无需开颅、微创且可长期留置，但风险转为血栓/栓塞/抗凝管理，适用于重度瘫痪者的通信/指令输出等[11] - 侵入式与半侵入式脑机接口大多归属为III类医疗器械[12] 02 脑机接口相关政策 - 脑机接口未来产业的地位在国内逐步确立，2025年7月工信部等7部门发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，正式将其纳入国家战略新兴产业[19] - “十三五”规划将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程[20] - “十四五”规划期间通过各类产业政策促进脑科学产业落地，2025年国家医保局出台脑机接口独立收费标准，药监局发布行业标准，表明产业即将进入产品应用密集落地阶段[19] - 2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点[20] - 已落地省份的医保项目价格显示：非侵入式脑机接口适配费为960-966元/次，侵入式脑机接口置入费为6552-6600元/次，取出费为3139-3200元/次[20] - 全球各国均重点布局，美国于2013年启动“脑计划”，欧盟于2013年启动“人类脑计划”，日本于2014年启动“脑/思维计划”，韩国于2016年启动“韩国脑计划”[20] 03 脑机接口行业概况 行业发展进程 - 行业处于从临床迈入商业化的关键节点，概念起源于1970年代，2000年后快速发展[26] - 2016年马斯克创立Neuralink并在电极技术上取得重要突破，可稳定植入人脑，极大加速了侵入式脑机接口商业化落地进程[26] - 2024年Neuralink开展首例人体试验，目前已累计植入12例[28] - 2025年，复旦大学附属华山医院联合中科院与阶梯医疗合作，开展国内首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验[28] 产业链拆解 - 上游为核心器件制造，包括电极/神经接口、芯片（神经记录专用ASIC、生物电/模拟前端AFE）、电池、植入工具等[31] - 中游为系统与集成，包括侵入式、半侵入式、非侵入式（消费级/多模态、医疗/科研级）等各类产品[31] - 下游为应用领域，涵盖医疗（运动/语言解码、癫痫监测、卒中康复等）、康复工程与辅具（外骨骼、脑控轮椅/假肢）、消费/娱乐（神经接口眼镜、可穿戴睡眠监测、影音娱乐）等[31] 应用领域 - 应用已从医疗向消费、工业、军事等多领域延伸，形成多元生态[32] - 医疗健康领域包括运动功能重建（植入式电极阵列、脑控外骨骼）、神经疾病治疗（深部脑刺激器）、感觉功能重建（人工耳蜗、视觉假体）、认知障碍干预（脑电反馈训练仪）等[33] - 消费电子与健康管理领域包括睡眠监测与助眠（脑电头带、入耳式设备）、专注力与情绪管理（智能头环）、游戏与XR交互（脑控游戏外设）等[33] - 其他领域包括工业与安全（作业疲劳监测、驾驶安全监测）、军事与航天（远程操控、认知增强）、教育与科研（学习状态监测）、智能家居（脑控环境控制）等[33] 国内外进展差距 - 和美国相比，国内脑机接口产业在关键技术和核心零部件上仍存在一定差距，但在国家政策及产业链发展下差距在缩小[34] - 侵入式产品美国仍领先2-5年，非侵入式产品中美基本齐头并进[34] - 技术层面：美国率先突破柔性电极技术，侵入式产品通道数多为上千通道，系统集成能力强；国内技术多为跟随，国产侵入式产品通道数一般不超200通道，系统集成能力仍有差距[35] - 关键零部件：海外有完整本土供应链；国内关键部件多依赖进口，国产加速自研追赶但尚未大规模使用，目前已出现自研放大器芯片，电池多采用国际认证的医疗电池[35] - 人才与数据：海外高校制度灵活促进资源整合；国内人才供给端不足，医工融合不足，但人口众多，未来临床数据可能成为国产企业的优势[35] 行业关键卡点与壁垒 - **侵入式**：技术瓶颈在于界面免疫反应、长期信噪比衰减、密封/热管理、无线供能；临床与监管卡点在于可量化的终点定义、样本量与多中心随访；商业化卡点在于器件+手术昂贵，单例临床总成本数十万元，单台/单侧硬件成本可达“十万级”人民币，研发投入多为数亿元人民币量级[37][15][40] - **半侵入式**：技术瓶颈在于信号-创伤权衡，血管内信号幅度/信息率低；临床卡点在于“一事一议”个案审批；商业化卡点在于定位“中等能力+中等创伤”的真实价值与可报销路径[37] - **非侵入式**：技术瓶颈在于低信号质量、个体差异、长时间佩戴与电极材料；临床卡点在于医疗与非医疗边界、术语/标准与分类清晰度；商业化卡点在于有效性证据有限难获支付，消费级留存与刚需不足[37] - **共性瓶颈**：算法受制于数据规模不足与跨个体泛化能力弱；伦理与隐私涉及神经隐私、认知自由、可逆性等问题[37][38] - **行业壁垒**：主要体现在技术（电极、芯片、算法研发难度大）、成本（较高零部件价格，部分核心部件依赖进口）与监管（较长临床及审查周期）三个层面[40] - **企业竞争要素**：侵入式企业核心竞争力在于技术研发能力、融资与资金实力（研发投入高达1.5亿至数亿元）、临床资源整合及成本控制能力；非侵入式企业竞争重心在于渠道建设与销售能力、算法优化与数据积累、品牌与市场推广及成本与定价策略[40] 04 脑机接口相关公司 海外公司 - **Neuralink**：全球侵入式脑机接口龙头企业，由埃隆・马斯克于2016年创立，核心产品为“Link”植入式系统[46][49] - 2024年完成首例人类植入，受试者可用意念发帖、玩游戏，目前已累计植入12例（脊髓损伤+渐冻症）[46][49] - 已启动美、英、加等多国临床试验，获FDA“盲视”、“语言恢复”等突破性设备认证，目前已融资13亿美元，估值达90亿美元[46][49] - 目标2025年底实现植入言语皮层解码语言意图，2026年启动Blindsight让盲人感知视觉，2027年实现同时读取运动、语言、视觉皮层，2028年探索与AI深度融合及意识共享[46] - 其他海外领先公司包括：Precision Neuroscience（微创式）、Synchron（介入式，与苹果集成）、Blackrock Neurotech（侵入式）、Paradromics（侵入式）等[46] 国内初创公司 - **阶梯医疗**：国内首家进入临床试验阶段的侵入式脑机接口公司，仅次于Neuralink[47] - 2025年与华山医院联合完成国内首例侵入式脑机接口系统前瞻性临床试验，帮助四肢截肢受试者意念操控电脑[47][58] - 自主研发超柔性神经电极技术，生物相容性显著，已完成3.5亿元人民币B轮融资，创国内植入式脑机接口领域纪录[58] - **脑虎科技**：与华山医院联合完成国内首例高通量植入式柔性脑机接口实时合成汉语及高精度实时运动解码的临床试验[47] - **博睿康**：布局非侵入+半侵入式，其半侵入式产品Neo已完成多例临床入组手术，预计2026年上半年有望获批全球首张三类医疗器械证[47] - **强脑科技**：非侵入式领域代表，实现脑控仿生手和仿生腿，布局注意力训练等产品，其睡眠仪已售出9万台[40][47] 国内上市公司 - **翔宇医疗 (688626.SH)**：国内康复医疗器械龙头，向非侵入式脑机接口拓展，2025年推出多款脑机接口产品，其脑电图机已于2025年6月获批上市[48][59] - **美好医疗 (301363.SZ)**：基石业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件，人工耳蜗属于广义脑机接口，公司具备相关技术储备，已切入侵入式脑机接口电极片业务[48][77] - **诚益通 (300430.SZ)**：业务涵盖智能制造和康复医疗设备，正推进脑机接口硬件注册取证，2025年上半年推出面向教育领域的脑机接口生物反馈系统，孙公司脑连科技正开展侵入式研究[48][62] - **伟思医疗 (688580.SH)**：布局非侵入式脑机接口，拥有脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核心技术，产品包括MagNeuroOne闭环神经调控机器人及多款在研脑机版康复系统[48][68] - **麦澜德 (688273.SH)**：布局脑机接口在认知功能障碍、运动功能障碍、精神与身心三大类疾病的应用，产品包括已拿证的软体手功能康复机器人[48][73] - **心玮医疗-B (6609.HK)**：国内领先的神经介入医疗器械企业，与南开大学合作研发介入式脑机接口，计划2026年底完成首例人体植入，为国内唯一介入式路径[48][84] - 其他涉及公司包括：爱朋医疗、三博脑科、创新医疗、博拓生物、瑞迈特、乐普医疗、迈普医学等[48] 05 投资机会展望 - 投资应聚焦产业链核心环节：上游可关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商，受益于设备量产带来的放量需求[3][87] - 中游应重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式领域技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头[3][87] - 下游可跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的[3][87] - 同时关注“AI+脑机”、“机器人+脑机”的生态协同机会[3][87]

公司战略投资 - 三七互娱近日正式完成对强脑科技2000万美元的投资 [1] - 双方将合作探索脑机接口技术在文娱、XR等领域的商业化路径 [1] - 公司认为脑机接口技术作为新一代人机交互底层技术拥有巨大市场空间 可达万亿级别 [1] - 此次投资旨在拓宽公司业务升级 推动技术在泛文娱领域应用 [1] - 此次投资并非公司首次介入脑机接口领域 早在2022年公司旗下控股公司已投资华南脑控 [1] - 公司在脑机接口领域的连续投资释放明确战略信号 将其作为"下一代人机交互入口"进行布局 [1] 被投公司概况 - 强脑科技创立于2015年 从事非侵入式脑机接口技术研发与应用转化 [1] - 公司旗下产品包括智能仿生产品（智能仿生手/腿）和智能健康产品（安睡仪） [1] 技术应用前景 - 脑机接口技术与公司核心游戏业务高度契合 最具发展前景的是泛文娱及XR场景的具身智能人机交互应用 [1] - 该技术能重构游戏交互逻辑 催生"AI原生游戏"新品类 并延伸至虚拟社交、XR娱乐等领域 [2] - 投资将丰富公司To C端应用矩阵 例如通过脑电数据训练模型并反向定制内容 [1] - 海外技术以马斯克Neuralink为代表 聚焦侵入式路径和医疗高端场景 国内则以非侵入式为主 政策支持力度大 [2] 行业背景与政策 - 脑机接口正加速从实验室走向产业化 [2] - "十五五"规划建议将脑机接口与量子科技、具身智能并列 定位为"新的经济增长点" [2] - 根据摩根士丹利报告 未来全球脑机接口产业规模预计将达到130亿美元 [2] - 国内外游戏大厂如Valve公司也开始关注脑机接口技术 [2] 公司整体科技生态布局 - 公司投资布局以游戏为核心 不断向科技生态延伸 "下一代人机交互入口"是贯穿始终的战略主线 [1] - 在大模型及应用层面 公司已直接或间接布局智谱华章、月之暗面、百川智能等多家优质公司 [2] - 公司自2016年开始探索虚拟现实方向 致力于更优质产品、更沉浸式内容和更容易上手的交互 [2]

投资事件概述 - 三七互娱近日正式完成对强脑科技2000万美元的投资 [3] - 双方将合作探索脑机接口技术在文娱、XR等领域的商业化路径和应用落地 [1][3] 战略布局动机 - 公司将脑机接口视为“下一代人机交互入口”进行战略布局，契合“科技赋能文娱”的生态框架 [1][6] - 此次投资是公司在脑机接口领域的连续动作，早在2022年公司已通过控股公司投资华南脑控并合计持股10% [6] - 公司自2016年开始虚拟现实方向投资，2022年押注人工智能，进一步延伸到新型人机交互，以协同实施集团多元化业务布局战略 [7] 技术应用前景 - 脑机接口技术未来应用市场空间可达万亿级别 [3] - 该技术将带来“意念交互”，颠覆传统手柄、触屏模式，打造沉浸式游戏体验，例如让玩家直接通过脑电信号操控虚拟角色 [4] - 在医疗领域，技术可优化公司已推出的自闭症辅助功能性游戏《星星生活乐园》，拓展业务边界并践行社会责任 [4] - 公司将进一步探索在泛文娱以及XR等方面与脑机接口技术的结合 [3] 行业背景与竞争格局 - 脑机接口正加速从实验室走向产业化，“十五五”规划建议将其与量子科技、具身智能并列，定位为“新的经济增长点” [7] - 根据摩根士丹利研究报告，未来全球脑机接口在医疗领域市场容量达4000亿美元 [7] - 国内外游戏大厂如Valve公司、米哈游均已布局脑机接口技术研究与应用 [8] - 海外以马斯克Neuralink为代表的侵入式技术聚焦医疗高端场景，国内则以非侵入式为主，更侧重消费级与行业应用落地 [8] 公司竞争优势 - 公司竞争力在于“生态协同+场景落地能力”，通过投资链接技术方，并利用已有游戏IP与场景运营经验进行商业化落地 [8] - 公司在大模型及应用层面已直接或间接布局智谱华章、月之暗面等多家优质公司，形成“算力—算法—应用”的产业闭环布局 [6][8]

投资事件概述 - 三七互娱完成对强脑科技2000万美元的投资 双方将共同探索脑机接口技术在文娱、XR等领域的商业化应用落地 [1][2] - 此次投资是公司在脑机接口领域的又一次战略布局 旨在将脑机接口作为下一代人机交互入口进行长期战略卡位 [1][5] 战略意图与布局逻辑 - 公司视脑机接口为下一代人机交互入口 该布局契合其科技赋能文娱的生态框架 旨在抢占未来文娱产业变革的核心赛道 [1][5] - 投资动作释放出公司并非短期试水而是进行长期战略布局的明确信号 试图为主业营造新的增长模式 [5] - 公司以游戏为核心不断向科技生态延伸 下一代人机交互入口是贯穿始终的战略主线 [5] 技术应用场景与商业化路径 - 脑机接口技术最具前景的应用在于泛文娱及XR等场景的具身智能人机交互 这与公司核心游戏业务高度契合 [3] - 该技术可带来意念交互 颠覆传统手柄、触屏模式 让玩家通过脑电信号直接操控虚拟角色 大幅提升游戏沉浸感和差异化竞争优势 [3] - 技术可延伸至医疗辅助场景 例如优化公司已推出的自闭症辅助功能性游戏《星星生活乐园》 实现商业与社会价值双赢 [3] - 投资将丰富公司To C端应用矩阵 例如结合文娱IP开发以睡眠、冥想场景为补充的减压类互动产品 [4] - 脑机接口能重构游戏交互逻辑 催生AI原生游戏等新品类 并可延伸至虚拟社交、XR娱乐 形成硬件+内容+服务的盈利闭环 [7] 市场前景与政策环境 - 脑机接口技术在未来应用上有着巨大的市场空间 可达万亿级别 [2] - 根据Morgan Stanley研究报告 未来全球脑机接口在医疗领域市场容量就达4000亿美元 [6] - 十五五规划建议将脑机接口与量子科技、具身智能并列 定位为新的经济增长点 [6] 公司相关科技投资生态 - 公司在大模型及应用层面已直接或间接布局智谱华章、月之暗面、百川智能、硅心科技、深言科技、Yahaha、星河视效以及宸境科技等优质公司 [5] - 自2021年明确以元宇宙为核心的投资方向后 公司持续聚焦AI+XR及其关键上下游环节 覆盖算力、光学显示、半导体与材料、空间计算引擎等多个领域 [6] - 公司已投资星空科技、此芯科技、庭宇科技、辉羲智能、华翊量子、亿智电子等多家技术型公司 向产业链纵深拓展 [6] 行业竞争格局与公司优势 - 国内外游戏大厂如Valve、米哈游也已开始布局脑机接口技术 [7] - 国内外技术发展路线存在差异 海外以马斯克Neuralink为代表的侵入式技术聚焦医疗高端场景 国内则以非侵入式为主 更侧重消费级与行业应用落地 [8] - 公司的竞争力在于生态协同与场景落地能力 通过投资链接技术方并利用自身游戏IP与场景运营经验 其算力—算法—应用的产业闭环布局相比侧重研发的厂商更具商业化落地优势 [8]