基金经理离任前的资金流动 - 2025年截至11月10日，共有276位基金经理离任，其中包括邹曦、江峰、马龙、鲍无可、周海栋、杨思亮等知名基金经理 [1] - 多位绩优基金经理在官宣离任前，其管理的代表基金已出现规模不等的提前赎回现象 [1] - 杨思亮于8月2日离任前，其管理的宝盈增强收益AB规模缩水13.71亿元，变动率为-73.51%，份额减少7.51亿份；宝盈品质甄选A规模缩水17.1亿元，变动率为-64.3%，份额减少2.22亿份 [2][3] - 周海栋于3月12日离任前，其管理的华商优势行业规模缩水17.77亿元，变动率为-24%，份额减少13.46亿份；华商甄选回报A规模缩水13.28亿元，变动率为-15.9%，份额减少4.8亿份 [2][4] - 马龙于3月22日离任前，其管理的招商安心收益A规模缩水13.81亿元，变动率为-16.53%，份额减少3.82亿份；招商产业债券A规模缩水12.63亿元，变动率为-6.08%，份额减少8.19亿份 [2][4] - 鲍无可于5月16日离任前，其管理的景顺长城能源基建A规模缩水4.83亿元，变动率为-13.7%，份额减少1.78亿份 [2] - 2024年丘栋荣离任前，其管理的中庚价值领航混合在一季度和二季度分别被净赎回6.09亿份和10.36亿份，机构投资者持有比例从2023年末的45.24%降至2024年中的23.22% [5] - 2024年范妍离任前，其管理的圆信永丰优加生活在一季度被净赎回2.1亿份，机构投资者持有比例在半年内从50.67%锐减至26.84% [5] 机构投资者行为与特征 - 机构投资者是债券基金最主要的持有者，截至2025年6月末，其持有份额占比为84.4% [6] - 机构投资者在公募基金中的持有比例从2012年末的29%攀升至2019年末的51%，2025年基金中报数据显示该比例为48.25% [5] - 机构投资者被行业视为“聪明钱”和“救命钱”，对于新基金达到2亿元成立门槛或存量基金避免低于5000万元清盘线至关重要 [6] - 服务机构客户的销售策略强调密切的投研交流、观点输出和上门对接，以建立紧密的客户关系 [7] - 针对重点机构客户的路演和推介常在重点新产品上报未获批时即已开始，以提前锁定大客户 [8] - 基金经理的投资策略、人员稳定性等信息是机构销售密切关注的重点，一旦可能发生变更，会及时通知机构客户 [9] - 机构客户的大额赎回可能触发巨额赎回（单个开放日赎回申请超上一日总份额10%），迫使基金经理调整投资组合以满足流动性和“双十规定”，可能影响基金净值 [10] 信息不对称与行业影响 - 基金经理离任消息在业内提前流传，机构投资者能提前赎回，而个人投资者往往在官宣后才得知消息，存在信息不平等 [1][11] - 基金经理在离职前向合作机构透露消息的行为，从职业伦理和市场透明度角度看存在质疑空间，但目前行业普遍认为程序上符合监管规定则不违规 [12] - “机构先跑”行为根源于信息不对等，严重损害个人投资者的知情权和平等交易权 [12] - 证监会于2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调坚持以投资者为本，督促行业机构树立以投资者最佳利益为核心的经营理念 [12] - 行业统一的机构投资者营销服务平台已经上线，并全面取消直销渠道销售费用，机构投资者有望迎来强监管时代，通过信息差带来的投机行为或将被杜绝 [13] 具体案例中的机构持仓变化 - 宝盈品质甄选A份额的机构持有占比从2024年报的79.53%降至2025年中报的55.27%，C份额从66.53%降至46.22% [4]

基金经理离任前的赎回现象 - 2024年多位绩优基金经理离任，在官宣前其管理的基金已出现规模不等的提前赎回，机构投资者为主要赎回方[1][3] - 截至11月10日，今年已有276位基金经理离任，包括邹曦、江峰、马龙、鲍无可、周海栋、杨思亮等知名人士[1] - 具体案例显示，杨思亮8月2日官宣离任前，其二季度代表作宝盈增强收益AB和宝盈品质甄选A分别被赎回7.51亿份和2.22亿份，规模缩水73.51%和64.3%[7] 机构投资者行为分析 - 机构投资者在公募基金中的持有比例显著，债券基金中机构持有份额占比高达84.4%[10] - 机构投资者被业内视为“聪明钱”和“救命钱”，因其专业水平高且资金量大，对新基金达到2亿元成立门槛或避免清盘有关键作用[10] - 为维护关系，基金销售部门会向机构客户提供密切服务，包括及时通报基金经理稳定性等关键信息，这造成了信息不对称[11] 信息不对称的影响 - 机构投资者利用信息优势提前赎回，导致基金经理被迫调整投资组合以满足流动性需求，可能影响基金净值[13] - 个人投资者在信息获取上处于劣势，往往在基金经理离任公告后才得知消息，利益受到损害[13] - 尽管引发公平性质疑，但基金经理提前向合作机构透露离职消息的行为在程序上目前并不违规[14] 行业趋势与监管动向 - 机构投资者持有公募基金的比例从2012年末的29%攀升至2019年末的51%，2025年中报数据显示占比为48.25%[9] - 证监会于今年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调以投资者为本，督促行业机构以投资者最佳利益为核心[15] - 行业统一的机构投资者营销服务平台已上线，并将全面取消直销渠道销售费用，旨在加强监管，杜绝信息差带来的投机行为[15]

基金经理变动 - 宝盈基金知名基金经理杨思亮于8月2日卸任4只基金的基金经理职位，这4只基金合计管理规模达63.38亿元 [2] - 卸任后杨思亮仅管理3只规模较小的基金，合计规模仅7.09亿元 [2] - 杨思亮在宝盈基金任职超过10年，是公司为数不多经历过牛熊市场转换的基金经理 [3] 管理规模变化 - 杨思亮的管理规模从2024年3季度末的115亿元大幅下降 [3] - 2025年二季度末管理规模为70.47亿元，较一季度末的108.64亿元缩水38.17亿元 [7] - 规模大幅缩水可能是交出大部分管理权限的主要原因 [7] 历史业绩表现 - 杨思亮6年多基金经理任职期间年化回报为12.8% [4] - 管理时间最长的宝盈消费主题基金年化回报14.07% [4] - 规模最大的宝盈品质甄选A年化回报8.09% [4] 近期业绩下滑 - 2025年杨思亮管理的基金全部亏损，宝盈品质甄选A亏损2.47%，落后基准超10% [5] - 宝盈新价值A亏损2.62%，跑输基准超5% [5] - 多只基金同类排名靠后，宝盈品质甄选A在4527只基金中排名4392位 [5] 投资风格与持仓 - 持仓以价值型股票为主，重仓贵州茅台(7.79%)、山西汾酒(5.75%)、五粮液(2.16%)等白酒股 [6] - 前十大重仓股合计占比45.79%，二季度增持贵州茅台1.41% [6] - 2025年二季度白酒行业深度调整，而人工智能、创新药板块表现突出，导致业绩落后 [6]

基金业绩表现 - 截至2025年7月29日，宝盈品牌消费A单位净值年内下跌1.67%，跑输业绩比较基准超5个百分点，同期沪深300指数上涨5.52% [1][6] - 2025年上半年基金净值下跌4.16%，跑输业绩比较基准5.26个百分点 [3][5] - 2025年第二季度基金净值下降5.63%，跑输业绩比较基准2.65个百分点 [5] 投资组合与持仓分析 - 2025年二季度末，基金股票持仓占基金总资产比例为74.89%，前十大重仓股占基金资产净值比例高达74.76%，较上一季度末的58.08%大幅增长 [7] - 基金前三大重仓股为腾讯控股（占净值9.79%）、贵州茅台（占净值9.40%）和美团-W（占净值9.15%） [8] - 基金重仓股中，美团、山西汾酒、泸州老窖、海底捞在二季度跌幅均超过12% [1][8] 资金流动情况 - 因业绩表现不佳，基金在2025年第二季度A、C类份额合计被净赎回超过2亿份 [1][9] - 为应对赎回，基金被迫减持重仓股，而这些个股在二季度处于下跌通道，基金减持可能进一步加剧抛压 [9] 基金经理及在管产品 - 基金经理杨思亮目前在管产品共有7只（初始基金口径），合计规模约70.47亿元，其中独立管理产品有6只 [2][10] - 由杨思亮独立管理的6只主动权益型基金，在2025年内均出现浮亏 [2][10] - 在管产品中规模最大的为宝盈品质甄选A，规模约26.6亿元，该基金与宝盈品牌消费的重仓股重合度较高，二季度净值下跌4.88% [11]